هل الدولار الأسترالي/الدولار الأمريكي على أعتاب الانطلاق؟ الفرص وراء ضخ الاحتياطي الفيدرالي

شهدت الأسواق المالية مؤخرًا ظاهرة مثيرة للاهتمام: فبعد أن قام الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض أسعار الفائدة، عاد ليستخدم أدوات السيولة مرة أخرى. في فجر 12 ديسمبر، أعلن الاحتياطي الفيدرالي عن تثبيت خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، مع تفعيل خطة إدارة الاحتياطيات (RMP)، لشراء 400 مليار دولار من السندات قصيرة الأجل خلال الثلاثين يومًا القادمة. هذا التصرف الذي يبدو متناقضًا يحمل في طياته فرصة تداول هائلة.

الهدف الحقيقي للاحتياطي الفيدرالي: ليس التسهيل الكمي، بل يفوقه

يعتقد العديد من المستثمرين أن خطة إدارة الاحتياطيات (RMP) هي مجرد عملية تقليدية للتسهيل الكمي. في الواقع، هناك فرق جوهري بينهما. التسهيل الكمي يركز على شراء السندات طويلة الأجل وMBS بهدف خفض معدلات الفائدة طويلة الأجل وتحفيز الاقتصاد. أما RMP فهي أكثر استهدافًا، حيث تركز على شراء السندات قصيرة الأجل، بهدف رئيسي هو ضخ السيولة في النظام المالي ومنع حدوث هلع غير متوقع.

لكن هناك ملاحظة مهمة: شراء السندات قصيرة الأجل هو في جوهره ضخ نقدي في السوق، وعلى الرغم من أن الاسم لا يشير إلى التسهيل الكمي، إلا أن التأثير الفعلي يكاد يكون مماثلاً. بعد الإعلان، شهدت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة عامين انخفاضًا واضحًا، مما يدل على أن السوق فهم الهدف الحقيقي للاحتياطي الفيدرالي.

حذر مايكل بيرى، الشخصية الرئيسية في فيلم “الرهان الكبير”، من أن إعادة تفعيل شراء السندات قصيرة الأجل تبرز هشاشة النظام المصرفي الأمريكي. والأهم من ذلك، أن وزارة الخزانة الأمريكية كانت تصدر سندات قصيرة الأجل لتجنب رفع عائدات سندات العشر سنوات، والاحتياطي الفيدرالي كان يشتري هذه الأوراق المالية، مما يوحي بتنسيق بين الطرفين لمواجهة المخاطر النظامية.

توقعات التضخم وراء الخلافات السياسية

تم تمرير قرار خفض الفائدة بموافقة 9 أصوات مقابل 3، وهو أول خلاف من نوعه خلال ست سنوات. عارض كل من رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي، شومايدر، ورئيس بنك شيكاغو، جوريسبي، قرار الخفض، وطلبوا الحفاظ على المعدلات، بينما دعم عضو مجلس الاحتياطي، ميلان، خفضًا كبيرًا بمقدار 50 نقطة أساس. الخلاف بين المتشددين والمعتدلين يعكس بشكل أساسي اختلاف التوقعات بشأن التضخم.

يُظهر مخطط “نقطة التوقعات” أن صانعي القرار يتوقعون أن يخفّضوا الفائدة مرة واحدة فقط في عام 2026، ومرة أخرى في 2027، وهو أقل بكثير من توقعات السوق سابقًا بمرتين. هذا يشير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي يعتقد أن مساحة خفض الفائدة محدودة. ومع تفعيل خطة RMP، يظهر إشارة واضحة: أن الاحتياطي الفيدرالي يستعد لارتفاع التضخم مرة أخرى.

وفقًا لأحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلك في أستراليا، بلغ مؤشر أسعار المستهلك الإجمالي في نوفمبر 3.8%، وهو أعلى بكثير من هدف البنك المركزي الأسترالي بين 2-3%. وهذه ليست ظاهرة معزولة، فأسعار السلع العالمية في ارتفاع مستمر — حيث وصل الفضة إلى 64.3 دولار، بزيادة أكثر من 120% خلال العام؛ وانخفض مؤشر الدولار بعد ضخ السيولة، وارتفعت المعادن الثمينة والمعادن الصناعية بشكل ملحوظ.

إشارة انعكاسية للعملات السلعية

العملة الأسترالية (AUD) كانت أكبر المستفيدين من تغير توقعات التضخم هذه. باعتبار أستراليا أكبر منتج للحديد الخام وواحدة من أكبر مصدري الذهب، حيث يمثل التعدين أكثر من 8% من الناتج المحلي الإجمالي، فإن ارتفاع أسعار السلع يعزز دخل التصدير الأسترالي، مما يوفر دعمًا طبيعيًا للعملة.

أظهرت بيانات التوظيف الصادرة عن مكتب الإحصاء الأسترالي في 11 ديسمبر انخفاضًا في عدد الموظفين بمقدار 21,300 وظيفة، مع بقاء معدل البطالة عند 4.3%. قد يؤدي تراجع سوق العمل إلى إطالة فترة استمرار البنك المركزي الأسترالي في سياسة الفائدة المنخفضة، لكن رئيس البنك، لوك، أكد أن دورة خفض الفائدة التي كانت قصيرة قد انتهت. والأهم من ذلك، أن البنك يركز الآن على السيطرة على التضخم. بمجرد ارتفاع أسعار السلع وتضخم CPI، فإن احتمالية رفع البنك للفائدة فوق مستوى 3.6% الحالية تزداد بشكل كبير. السوق يتوقع الآن أن يرفع البنك الأسترالي الفائدة في اجتماع فبراير 2026.

مقارنةً بالاحتياطي الفيدرالي الذي قد يواصل خفض الفائدة أو يظل عند مستويات منخفضة، فإن سياسة رفع الفائدة المعاكسة من البنك الأسترالي توفر دعمًا قويًا لصعود زوج AUD/USD.

ثلاث موجات من الظروف المواتية على المستوى الكلي

بالإضافة إلى ارتفاع أسعار السلع والفروقات السياسية، استفادت العملة الأسترالية من تحسن أكبر في البيئة الكلية. رفع الاحتياطي الفيدرالي توقعاته لنمو الناتج المحلي الإجمالي لعام 2026 إلى 2.3%، مما يقلل من مخاطر الركود التضخمي في الولايات المتحدة. وهذا يخلق بيئة مواتية للأصول ذات المخاطر.

الأكثر إثارة للاهتمام هو أن الولايات المتحدة تواجه معضلة “مثلث المستحيل”. حيث تجاوز حجم الدين العام غير المسدد لأول مرة 30 تريليون دولار، متضاعفًا خلال سبع سنوات فقط. على الرغم من أن العجز الفيدرالي للسنة المالية 2025 انكمش إلى 1.78 تريليون دولار بسبب إيرادات الرسوم الجمركية، إلا أنه لا يزال أقل بكثير من تكاليف الفوائد السنوية التي تتجاوز مئات المليارات من الدولارات. مع استمرار مشكلة الديون، فإن التضخم يساهم في تخفيف عبء الدين، مما يشكل تحديًا كبيرًا لثقة الدولار.

وفي ظل هذا الوضع، من المتوقع أن تتقدم المفاوضات التجارية بين الصين والولايات المتحدة، مما سيدعم ارتفاع الأصول ذات المخاطر مثل أستراليا، ويعزز أيضًا من دعم العملة الأسترالية على المستوى الكلي.

التحليل الفني لزوج AUD/USD: استهداف 0.6900

يظهر الرسم الأسبوعي لزوج AUD/USD أن الزوج قد تخطى بشكل فعال مستوى 0.6600 بعد أن كان يتداول حول 0.6500، ويظهر نمط دعم قوي، مما يشير إلى نية صعود قوية في السوق.

المستويات الرئيسية التي يجب مراقبتها بعد ذلك هي: 0.6550، والتي يمكن اعتبارها خط فاصل بين الاتجاه الصاعد والهابط على المدى المتوسط، وإذا تمكن الزوج من الاستقرار فوق 0.6600، فمن المتوقع أن يواصل الارتفاع لاختبار مستوى 0.6900. مع تضافر العوامل الكلية، والفروقات السياسية، واتجاهات السلع، فإن المجال الصاعد لزوج AUD/USD لا يزال مفتوحًا.