هل يقترب ارتفاع الين؟ متى ستنعكس أسعار صرف الدولار مقابل الين【دليل الاستثمار لعام 2026】

متى ستتغير وضعية الين الياباني؟ هل ستشهد نهاية العام فرصة للارتفاع؟ في نوفمبر، تجاوز الدولار الأمريكي مستوى 157 مقابل الين الياباني، مسجلاً أدنى مستوى له منذ 34 عاماً، وهذه الموجة من التراجع استمرت قرابة العشرة أشهر. لكن، من خلال توقعات العديد من البنوك الكبرى وموقف البنك المركزي، قد يكون توقيت ارتفاع الين قيد التكوين.

لماذا يستمر ضعف الين؟ تحليل الأسباب الأساسية

الأداء الضعيف للين مؤخرًا يرجع بشكل رئيسي إلى تناقضين رئيسيين:

توسيع فارق الفائدة الناتج عن الاختلاف في السياسات — على الرغم من أن البنك المركزي الياباني رفع سعر الفائدة بشكل جريء إلى 0.5% في يناير 2025 (أكبر زيادة منذ 2007)، إلا أنه ظل ثابتًا خلال الأشهر الستة التالية. بالمقابل، لا تزال الاحتياطي الفيدرالي يحافظ على سعر فائدة مرتفع، والفارق بين اليابان والولايات المتحدة لا يزال يزيد عن 200 نقطة أساس. هذا التفاوت خلق مساحة كبيرة للمضاربة، حيث تتدفق رؤوس الأموال بشكل مستمر من اليابان للخروج، مما يضغط على الين.

توقعات المالية العامة تثير القلق — إنفاق الحكومة اليابانية بشكل نشط، رغم أنه حفز الاقتصاد على المدى القصير، إلا أنه زاد من مخاوف السوق بشأن استدامة الديون طويلة الأجل. هذه المخاوف أدت إلى تراجع الطلب على الأصول اليابانية من قبل المستثمرين الدوليين، مما يضغط على قيمة الين.

ثلاث نقاط رئيسية تثير ارتفاع الين

في ظل الوضع الحالي، هناك ثلاثة متغيرات رئيسية قد تعيد توجيه مسار USD/JPY:

1. إشارة السياسة النقدية للبنك المركزي تصبح محور الاهتمام — إذا حدد البنك المركزي الياباني مسار رفع الفائدة الجديد خلال اجتماع ديسمبر، فإن توقعات السوق للين ستتغير فورًا. وفقًا للتسعير الحالي، أي تصريح صقوري واضح قد يؤدي إلى تصحيح تقني حاد، وربما يدفع سعر الصرف مباشرة إلى 150 أو أدنى.

2. بدء دورة خفض الفائدة في الاحتياطي الفيدرالي — مع تزايد علامات تباطؤ الاقتصاد الأمريكي، تتصاعد توقعات خفض الفائدة مجددًا. إذا بدأ الفيدرالي في خفض الفائدة بشكل متواصل كما هو متوقع، فإن الدولار سيفقد جاذبيته، وسيبرز قيمة الين كعملة ملاذ آمن تقليدي، مما يعزز ارتفاع الين.

3. تدخل مباشر من السلطات في سوق الصرف — أطلق وزير المالية الياباني مؤخرًا تحذيرًا شديد اللهجة بشأن سعر الصرف، في إشارة إلى احتمال تدخل الحكومة لحماية العملة. إذا تم تنفيذ تدخل فعلي، فسيغير بشكل جذري توقعات السوق على المدى القصير، مما يؤدي إلى هبوط حاد في USD/JPY.

كيف ترى البنوك الكبرى المستقبل؟ توقعات سعر الصرف

تقرير حديث من مورغان ستانلي يشير إلى أن الدولار مقابل الين أصبح بعيدًا جدًا عن القيمة العادلة. يتوقع البنك أن، في ظل تباطؤ الاقتصاد الأمريكي وخفض الفيدرالي للفائدة، من المتوقع أن يرتفع الين مقابل الدولار بنحو 10% خلال الأشهر القادمة. تحديدًا، مع تراجع عائدات السندات الأمريكية تدريجيًا، من المتوقع أن يتم تصحيح هذا الانحراف في الربع الأول من 2026، ليصل سعر USD/JPY إلى مستوى 140 ين.

لكن، يحذر البنك أيضًا من أنه إذا انتعش الاقتصاد الأمريكي بعد منتصف العام، فقد تعيد موجة المضاربة ضغطها على الين، مما يؤخر عملية الارتفاع. من الناحية الفنية، فإن فرصة الهبوط الحقيقي لـ USD/JPY تكون عندما يتجاوز السعر 156.70، مع احتمالية لاختبار مستويات أعلى على المدى القصير.

مراجعة وتوقعات لمسار السياسة النقدية

شهد البنك المركزي الياباني تحولات تاريخية خلال العامين الماضيين:

مارس 2024 — أنهى سياسة الفائدة السلبية، ورفع سعر الفائدة لأول مرة منذ 17 عامًا، ليصل إلى 0-0.1%. رد الفعل السوقي كان هادئًا، وواصل الين تراجعه بسبب فارق الفائدة.

يوليو 2024 — رفع سعر الفائدة بمقدار 15 نقطة أساس ليصل إلى 0.25%، وهو زيادة فاقت التوقعات وأثارت اضطرابات كبيرة في السوق. بعد هبوط مؤقت، ارتفع الين لأربعة أيام متتالية، ثم استمر في الارتفاع خلال شهر، لكنه أدى أيضًا إلى إغلاق مراكز المضاربة على الين بشكل جماعي، مما تسبب في هبوط حاد في الأسواق العالمية.

سبتمبر 2024 — توقف عن رفع الفائدة، وظل عند 0.25%، وهو ما كان متوقعًا، وبدأ يظهر استقرار في سعر الين.

يناير 2025 — نقطة تحول رئيسية، حيث رفع سعر الفائدة إلى 0.5%، وهو أكبر زيادة منذ 2007. عوامل الدفع كانت ارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بنسبة 3.2%، وزيادة الأجور بنسبة 2.7% بعد مفاوضات العمل. رفع الفائدة أدى إلى ارتفاع عائدات السندات الحكومية، وارتفع الين مقابل الدولار بشكل متذبذب.

ما بعد 2025 — خلال ستة أشهر، استمر سعر الفائدة عند 0.5%، وخلال تلك الفترة، ارتفع USD/JPY تدريجيًا فوق 157، مما يوضح أن رفع الفائدة وحده لا يكفي لمواجهة فارق الفائدة بين البلدين. السوق الآن يترقب إشارات إضافية من البنك المركزي.

ما الذي يجب أن يراقبه المستثمرون؟

اتجاه التضخم CPI — معدل التضخم في اليابان لا يزال منخفضًا مقارنة بالعالم، مما يمنح البنك المركزي مساحة لتعديل السياسات. إذا عاد التضخم للارتفاع السريع، فسيعزز توقعات رفع الفائدة، مما يدعم الين.

بيانات النمو الاقتصادي — أداء الناتج المحلي الإجمالي ومؤشر مديري المشتريات (PMI) سيحدد ما إذا كان البنك المركزي سيزيد من وتيرة رفع الفائدة. الاقتصاد الياباني ينمو بشكل مستقر نسبياً ضمن مجموعة G7، لكن أي تباطؤ واضح قد يضعف أساس ارتفاع الين.

تزامن سياسات البنوك المركزية العالمية — توجهات البنوك الكبرى مثل الاحتياطي الفيدرالي والبنك الأوروبي تؤثر مباشرة على فارق الفائدة. توقعات خفض الفائدة في الفيدرالي تعتبر من العوامل الخارجية الأكثر دعمًا لارتفاع الين.

المخاطر الجيوسياسية — الين يُعتبر عملة ملاذ آمن، وعند تصاعد الأزمات، غالبًا ما يُقبل بشكل أكبر، مما قد يسبب تقلبات غير منطقية على المدى القصير.

الخلاصة

رغم أن الين يواجه ضغوطًا هبوطية منذ حوالي عشرة أشهر، إلا أن تحولات السياسة النقدية، وتوقعات البنوك الكبرى، وتغيرات المزاج السوقي تشير إلى أن نافذة ارتفاع الين تفتح تدريجيًا. على المدى القصير، قد يختبر USD/JPY مستويات أعلى، لكن على المدى المتوسط (نصف الأول من 2026)، أصبح ارتفاع الين هو الاتجاه السائد لمعظم المؤسسات.

بالنسبة للمستثمرين الذين يخططون للسفر أو الشراء من اليابان، يمكنهم توزيع عمليات الشراء على مراحل عند انخفاض السعر. أما المتداولون في سوق العملات، فعليهم متابعة اجتماع البنك المركزي في ديسمبر، وتوجهات السياسة في الاحتياطي الفيدرالي، وتحركات التدخل الحكومي الياباني، لأنها ستحدد مسار USD/JPY. يُنصح المستثمرون باتباع نهج حذر وفقًا لقدرتهم على تحمل المخاطر، واستشارة مختصين عند الحاجة.