تفسير سوق الذهب لعام 2025: هل لا تزال هناك مساحة للارتفاع في الأسعار؟

على مدى أكثر من عام، أصبح الذهب أحد الأصول التي يوليها المستثمرون العالميون اهتمامًا كبيرًا. من عام 2024 إلى 2025، حققت موجة ارتفاع الذهب أعلى معدل ارتفاع خلال حوالي 30 عامًا — متجاوزة 31% في عام 2007 و29% في عام 2010، مع استمرار حماس السوق في الارتفاع.

على الرغم من التصحيح الفني بعد تجاوز سعر 4400 دولار في أكتوبر، لم يتوقف النقاش حول مستقبل الذهب أبدًا. هل يمكن للذهب أن يستمر في الارتفاع؟ هل فات الأوان الآن للدخول؟ تعتمد إجابات هذه الأسئلة على مدى فهمنا الحقيقي للمنطق الأساسي الذي يدفع تغيرات سعر الذهب.

لماذا يستمر الذهب في الارتفاع بشكل كبير ومتواصل؟

ارتفاع سعر الذهب المستمر ليس من فراغ، بل هو نتيجة لعدة قوى تدفعه معًا:

عدم اليقين في السوق الناتج عن تغييرات السياسات الأمريكية

من بداية عام 2025، أدت سلسلة من السياسات الجمركية إلى تصاعد مشاعر الحذر. تظهر البيانات التاريخية أن فترات عدم اليقين المشابهة (مثل التوتر التجاري بين الولايات المتحدة والصين في 2018) غالبًا ما تؤدي إلى ارتفاع سعر الذهب بنسبة 5-10% على المدى القصير. عندما يتوقع السوق أن الاقتصاد يواجه مخاطر، فإن الذهب، كأصل تقليدي للتحوط، يجذب بشكل طبيعي تدفقات كبيرة من الأموال.

توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي وعلاقته بمعدلات الفائدة

تؤثر السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي بشكل عميق على سعر الذهب. وفقًا لبيانات أدوات الفائدة من CME، فإن احتمالية خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في المرة القادمة تصل إلى 84.7%. المنطق الاقتصادي وراء ذلك هو:

خفض الفائدة → انخفاض العائد الحقيقي → زيادة جاذبية الذهب

عند مراقبة تاريخ سعر الذهب مع العائد الحقيقي، نلاحظ وجود علاقة عكسية واضحة. سبب تراجع سعر الذهب بعد اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في سبتمبر هو ذلك — حيث أن خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس كان متوقعًا تمامًا، وقد استوعبه السوق مسبقًا، وتصريحات باول التي وصفت الخفض بأنه “إدارة المخاطر” أزالت التوقعات المتفائلة باستمرار لخفض الفائدة.

الاحتياطات المستمرة للبنوك المركزية حول العالم من الذهب

وفقًا لتقرير جمعية الذهب العالمية، بلغ صافي شراء البنوك المركزية للذهب في الربع الثالث من 2025 حوالي 220 طنًا، بزيادة 28% عن الربع السابق. خلال التسعة أشهر الأولى، بلغ إجمالي الشراء حوالي 634 طنًا، وهو أقل قليلاً من نفس الفترة من العام السابق، لكنه لا يزال أعلى بكثير من المستويات التاريخية.

الأهم من ذلك، أن استطلاع الجمعية أظهر أن 76% من البنوك المركزية المستجيبة تتوقع أن تزيد نسبة الذهب “بشكل معتدل أو ملحوظ” خلال الخمس سنوات القادمة، مع توقعات بانخفاض احتياطيات الدولار الأمريكي. هذا يعكس إعادة تقييم قيمة الذهب كأصل احتياطي من قبل الدول حول العالم.

عوامل دعم أخرى لمستقبل الذهب

الديون العالية وتوقعات التيسير النقدي

حتى عام 2025، بلغ إجمالي الديون العالمية 307 تريليون دولار. ارتفاع مستوى الديون يعني أن صانعي السياسات في الدول سيواجهون قيودًا أكثر، وزيادة احتمالية التيسير النقدي، مما يضغط بشكل غير مباشر على العائد الحقيقي ويعزز جاذبية الذهب.

اهتزاز الثقة في الدولار

عندما يضعف الدولار أو تتراجع ثقة السوق، فإن الذهب المقوم بالدولار يستفيد بشكل نسبي. كما تتجه المزيد من الأموال الدولية نحو تخصيص الذهب.

المخاطر الجيوسياسية والمشاعر قصيرة الأجل

استمرار الصراع الروسي الأوكراني وعدم استقرار الأوضاع في الشرق الأوسط يعززان الطلب على المعادن الثمينة كوسيلة للتحوط. في الوقت نفسه، تساهم شعبية وسائل التواصل الاجتماعي والتغطية الإعلامية المتسلسلة في دفع تدفقات الأموال على المدى القصير، مما يزيد من التقلبات.

كيف ترى المؤسسات المالية الكبرى مستقبل الذهب؟

رغم التصحيحات الأخيرة، لا تزال أكبر البنوك العالمية تتبنى نظرة متفائلة على مستقبل الذهب:

فريق السلع في جي بي مورغان يعتقد أن التصحيح هو “تصحيح صحي”، ويرفع هدف السعر في الربع الرابع من 2026 إلى 5055 دولارًا للأونصة.

جولدمان ساكس يؤكد على هدف 4900 دولار للأونصة بنهاية 2026، ويظل متماسكًا.

محللو بنك أوف أمريكا أكثر حماسًا، ويتوقعون أن يتجاوز سعر الذهب 6000 دولار في العام القادم، ويرفعون هدف 2026 إلى 5000 دولار.

توافق هذه التوقعات يدل على شيء واحد: على الرغم من التقلبات قصيرة الأجل، فإن عوامل دعم الذهب على المدى المتوسط والطويل لم تتغير.

كيف ينبغي للمستثمرين الأفراد التعامل مع مستقبل الذهب؟

بعد فهم منطق تغيرات سعر الذهب، يصبح السؤال الرئيسي: هل يجب الآن الدخول؟

الإجابة تعتمد على نمط استثمارك وقدرتك على تحمل المخاطر:

فرص ومخاطر المتداولين على المدى القصير

بالنسبة للمحترفين في التداول القصير، فإن التقلبات هي فرصة للربح. يبلغ متوسط تقلب الذهب السنوي 19.4%، وهو أعلى من 14.7% لمؤشر S&P 500، مما يوفر مساحة كافية للتحرك. لكن، للمبتدئين، يجب الحذر — جرب بمبالغ صغيرة، ولا تشتري عند القمة بشكل أعمى، وتعلم استخدام التقويم الاقتصادي لمتابعة بيانات الاقتصاد الأمريكي، فهي أدوات مساعدة لاتخاذ القرارات.

التحضير النفسي للمستثمرين على المدى الطويل

إذا كنت تنوي شراء الذهب المادي كوسيلة للحفاظ على القيمة، فلابد أن تكون مستعدًا لتحمل تقلبات حادة خلال الطريق. دورة الذهب طويلة جدًا، وقد يحقق الاستثمار لأكثر من 10 سنوات أرباحًا مضاعفة، لكنه قد يتعرض أيضًا لانخفاضات حادة. بالإضافة إلى ذلك، تكاليف تداول الذهب المادي مرتفعة (5%-20%)، ويجب أن تؤخذ في الاعتبار ضمن تكلفة الاستثمار.

استراتيجية التوازن في المحفظة

عند تخصيص جزء من محفظتك للذهب، لا تركز بشكل مفرط. فالتقلبات في الذهب لا تقل عن الأسهم، ويجب أن يكون جزءًا من استراتيجية التنويع لتقليل المخاطر، وليس استثمار كل أموالك فيه.

الأساليب المتقدمة التي تجمع بين المدى الطويل والقصير

المستثمرون ذوو الخبرة والقدرة على إدارة المخاطر يمكنهم، إلى جانب الاحتفاظ طويل الأمد، إجراء عمليات قصيرة الأجل خلال فترات تقلب السوق قبل وبعد البيانات الأمريكية لتحقيق أقصى استفادة. لكن ذلك يتطلب فهمًا عميقًا لوتيرة السوق.

تذكير أخير

يظل الذهب، كأصل موثوق به عالميًا، مدعومًا بمنطق النمو على المدى الطويل. لكن، عند التنفيذ، يجب الحذر من النقاط التالية:

• تقلبات سعر الذهب لا تقل عن الأسهم، ومتوسطها السنوي يقارب 20%
• دورة الذهب طويلة، مع عدم يقين كبير على المدى القصير
• تكاليف تداول الذهب المادي مرتفعة، ويجب تقديرها مسبقًا
• لا تضع كل أموالك في أصل واحد

التقييم العام لمستقبل الذهب: لا تزال عوامل الدعم قائمة، لكن التقلبات ستصبح طبيعة معتادة. سواء على المدى المتوسط أو القصير، هناك فرص للمشاركة — المهم هو وضع استراتيجية مناسبة وفقًا لقدرتك وتحملك للمخاطر.