كيف تؤثر سياسات البنك المركزي على سوق الصرف؟ من وجهة نظر السياسة المتشددة والمتساهلة حول اتجاهات أسعار الفائدة والنقد

تذبذبات سوق الصرف الأجنبي مخفية وراء ظلال البنوك المركزية. تلك القرارات المتعلقة بأسعار الفائدة التي تبدو باردة في ظاهرها، في الواقع تعيد كتابة نتائج كل صفقة عملة أجنبية بشكل مباشر. لفهم سوق الصرف، يجب أن تتعرف أولاً على مواقف «التشدد» و«التيسير» للبنك المركزي.

الأهداف الثلاثة للبنك المركزي والمأزق الاختياري

يقوم البنك المركزي بمهمة تبدو بسيطة ولكنها في الواقع متضاربة: استقرار الاقتصاد، السيطرة على التضخم، وتعظيم التوظيف. المشكلة أن خفض التضخم وزيادة التوظيف غالبًا ما يتعارضان. عندما يقع مسؤولو البنك المركزي في حيرة من أمرهم، ينشأ اتجاهان سياسيان متعاكسان تمامًا — التشدد والتيسير.

ما هو السياسات النقدية التشددية والتيسيرية؟

التشدد: موقف التقييد، لمواجهة تهديد التضخم

يعتبر صانعو السياسات التشددية استقرار الأسعار الهدف الأول. يدعمون رفع أسعار الفائدة، وتقليل عرض النقود، بهدف خفض التضخم. يستخدمون لغة حازمة لتحذير من مخاطر التضخم، ويظهرون موقفًا حازمًا.

حالة نموذجية: في عام 2022، وصل التضخم في الولايات المتحدة إلى أعلى مستوى منذ 40 عامًا، وتحول مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشكل حاسم نحو التشدد، ورفع أسعار الفائدة بشكل متواصل لتهدئة الاقتصاد المفرط في النشاط.

التيسير: موقف التوسع، أولوية النمو الاقتصادي

على العكس، يركز التيسير على النمو الاقتصادي ومستوى التوظيف. يميلون إلى خفض أسعار الفائدة، وزيادة السيولة، حتى لو أدى ذلك إلى مخاطر تضخمية. يعتقدون أن الحيوية الاقتصادية أهم من الأسعار على المدى القصير.

حالة نموذجية: في عام 2020، ضرب جائحة كورونا العالم، وتبنت البنوك المركزية في مختلف الدول سياسات تيسيرية، وخفضت بشكل كبير أسعار الفائدة وحقنت السيولة لإنقاذ الأسواق.

الأدوات الأساسية للسياسة النقدية: تعديل أسعار الفائدة

ما جوهر السياسة النقدية؟ هي وسيلة البنك المركزي للتحكم في عرض النقود الكلي، وتوجيه الاقتصاد نحو الاتجاه المتوقع. وتعد أسعار الفائدة هي أهم أدوات التحكم في هذا النظام.

عندما يكون الاقتصاد مفرطًا في النشاط، وترتفع الأسعار، يرفع البنك المركزي سعر الفائدة، مما يجعل الادخار أكثر جاذبية، ويزيد من تكلفة الاقتراض، ويهدئ الاستهلاك والاستثمار. وعلى العكس، عندما يكون الاقتصاد ضعيفًا، وترتفع معدلات البطالة، يخفض البنك المركزي سعر الفائدة، مما يجعل الأموال رخيصة وسهلة، ويحفز الإنفاق وتوسعات الشركات.

البيانات التي يعتمد عليها البنك المركزي لاتخاذ القرارات تشمل:

• معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي
• معدل التضخم
• معدل البطالة
• ميزان التجارة والجمركة

الفرق بين التشدد والتيسير في الممارسة

من الجدير بالذكر أن موقف البنك المركزي ليس دائمًا ثابتًا. فصانعو السياسات يتغيرون بمرونة وفقًا لظروف الاقتصاد.

كيف تؤثر السياسة النقدية على سوق الصرف الأجنبي؟

يعتمد سعر الصرف على العرض والطلب، ويُتحكم مباشرة في عرض العملة من قبل البنك المركزي. لذلك، تأثير السياسة النقدية على سعر الصرف فوري ومباشر.

سياسة التوسع → انخفاض قيمة العملة

عند تنفيذ البنك المركزي لسياسة توسعية، يُرسل السوق إشارة إلى أن الاقتصاد قد يتباطأ. يفقد المستثمرون الثقة في آفاق البلاد، ويقل رغبتهم في تدفق رؤوس الأموال الأجنبية. في الوقت نفسه، يزيد البنك المركزي من عرض العملة، ويزداد العرض مقابل الطلب، مما يؤدي إلى ضعف العملة الوطنية.

سياسة التقييد → ارتفاع قيمة العملة

على العكس، تعني السياسة التقييدية أن الاقتصاد يتحسن. ارتفاع أسعار الفائدة يجذب رؤوس الأموال الأجنبية الباحثة عن عوائد، ويزداد الطلب على العملة. يقلل البنك المركزي من عرض النقود، ويضيق المعروض، ويزداد الطلب، مما يدفع العملة الوطنية للارتفاع.

كيف تؤدي تصريحات البنك المركزي إلى هزات عنيفة في سوق الصرف؟

كل كلمة يصدرها مسؤولو البنك المركزي تُدرس تحت المجهر من قبل متداولي العملات الأجنبية. أي تصريح حول أسعار الفائدة أو آفاق الاقتصاد يمكن أن يثير رد فعل عنيف في السوق.

عندما تتعارض إشارات البنك المركزي مع توقعات السوق، غالبًا ما يتعرض سوق الصرف للاضطرابات. على سبيل المثال، إذا توقع السوق أن يخفض البنك المركزي سعر الفائدة، لكن المسؤولين أشاروا إلى احتمال الحفاظ على المعدلات الحالية أو رفعها، فإن المتداولين يعيدون ترتيب مراكزهم بسرعة، مما يسبب تقلبات كبيرة في سعر الصرف.

لذا، يجب على المتداولين متابعة تصريحات مسؤولي البنك المركزي باستمرار، خاصة تلك التي تتعلق بمواقف التشدد والتيسير. فهذه الرسائل غالبًا ما تسبق القرارات الرسمية، وتثير موجات في سوق الصرف.

باختصار، السياسات النقدية التشددية والتيسيرية تؤثر مباشرة على سوق الصرف من خلال تعديل أسعار الفائدة. رفع الفائدة من قبل التشدد يدفع العملة المحلية للارتفاع، وخفض الفائدة من قبل التيسير يضغط على العملة. فهم توجهات البنك المركزي هو مفتاح السيطرة على تقلبات سوق الصرف.