تسارع هبوط الدولار مع إشارة الاحتياطي الفيدرالي إلى التوقف وضعف سوق العمل

عندما ترسل البنوك المركزية إشارات مختلطة، يتعرض الدولار للضربة

دخل الدولار الأمريكي في اتجاه هبوطي حاد هذا الأسبوع، متراجعًا إلى أدنى مستوياته خلال عدة أشهر مقابل العملات الرئيسية بعد أن أرسل قرار الاحتياطي الفيدرالي الأخير صدمة في أسواق الفوركس. لكن إليكم المفاجأة: لم يكن خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس هو السبب. ما أزعج المتداولين حقًا هو ما لم يقله رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول — أو بالأحرى، النغمة الألطف التي فسرتها الأسواق من تصريحاته. مقابل الفرنك السويسري، انخفض الدولار بنسبة 0.6% ليصل إلى 0.7947، مسجلاً أضعف مستوى له منذ منتصف نوفمبر. مقابل اليورو، انخفض أكثر، حيث ارتفع اليورو بنسبة 0.4% ليصل إلى 1.1740 دولار، وهو أعلى مستوى منذ أوائل أكتوبر. استقر الجنيه الإسترليني عند 1.3387 دولار بعد أن لامس أعلى مستوى له خلال شهرين، بينما أظهر الين تراجع الدولار بنسبة 0.3% ليصل إلى 155.61 — وهو تحول مهم في هرم العملات.

المفاجأة الدببية للاحتياطي الفيدرالي غيرت المعادلة

كانت الأسواق قد أعدت بالفعل لخفض سعر الفائدة، لكنها كانت تتوقع خطابًا متشددًا بعد ذلك. بدلاً من ذلك، أشار خطاب باول إلى إمكانية إجراء المزيد من التخفيضات في المستقبل، مما فاجأ المستثمرين. كما قال استراتيجي UBS فاسيلي سيريبرياكوف، “كان السوق يتوقع توجهًا أكثر تشددًا قبل اجتماع الاحتياطي الفيدرالي.” هذا التباين — حيث تحول الاحتياطي الفيدرالي إلى نغمة أكثر ليونة بينما أشارت بنوك مركزية أخرى من مجموعة العشرة (أستراليا، البنك المركزي الأوروبي) إلى احتمالية رفع أسعار الفائدة — خلق عاصفة مثالية لضعف الدولار. عندما تشير الولايات المتحدة إلى سياسة أسهل بينما تلمح نظيراتها إلى التشديد، تتجه تدفقات رأس المال إلى أماكن أخرى.

ارتفاع مطالبات البطالة إلى أعلى مستوى منذ أربع سنوات ونصف

زاد تدهور سوق العمل من وتيرة الأزمة. ارتفعت مطالبات البطالة الأولية بمقدار 44,000 لتصل إلى 236,000 للأسبوع المنتهي في 6 ديسمبر — وهو أكبر قفزة أسبوعية منذ ما يقرب من أربع سنوات ونصف. لم تكن مجرد موجة عابرة؛ بل أشار ذلك إلى تدهور حقيقي في سوق التوظيف. في الوقت نفسه، أظهرت بيانات سوق العمل في أستراليا أن التوظيف انخفض فعليًا في نوفمبر بأكبر هامش خلال تسعة أشهر، مما أدى إلى انخفاض الدولار الأسترالي بنسبة 0.2% ليصل إلى 0.6663 دولار. تركز ضعف التوظيف عبر عدة اقتصادات رئيسية على أهمية إعادة تقييم البنوك المركزية لموقفها.

تدفق السيولة بمليارات يعيد تشكيل ديناميكيات السوق

بالإضافة إلى كل ذلك، أعلن الاحتياطي الفيدرالي عن خطط لشراء سندات حكومية قصيرة الأجل بدءًا من 12 ديسمبر، ضخمًا $55 مليارات$40 في النظام بالإضافة إلى $15 مليارات$55 أعيد استثمارها في سندات الخزانة من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري المستحقة. هذا حقن سيولة مجمعة (مليارات) تهدف إلى الحفاظ على تدفق الأموال. بالنسبة للأصول الآمنة مثل الدولار والأوراق المالية الأمريكية، فإن هذا يعتبر في الواقع سلبي — إنه رسالة من الاحتياطي الفيدرالي تقول “نحن نخفف الظروف”. لكن بالنسبة للأصول الأكثر خطورة، فهو احتفال بالشمبانيا والكافيار.

الفرنك السويسري وميزة التثبيت على سعر الفائدة

لم تتعرض كل العملات للضرب. في الواقع، عزز الفرنك السويسري بعد أن قرر البنك الوطني السويسري تثبيت أسعار الفائدة عند 0%، مما يشير إلى الاستقرار. حتى أن رئيس البنك مارتيش شليغل أشار إلى أن تخفيف الرسوم الجمركية الأمريكية على السلع السويسرية حسن من التوقعات، مما جعل الفرنك يبدو جذابًا نسبيًا. عند حساب تحركات العملات عبر جميع القطع — عند تحويل 600 ين إلى الدولار الأسترالي (دولارات أسترالية)، أو أزواج العملات المماثلة — برز صمود الفرنك وسط ضعف الدولار الأوسع.

بيتكوين وإيثريوم في مرمى التأثيرات المتداخلة

تأثرت أسواق العملات المشفرة أيضًا. انخفضت بيتكوين إلى أقل من 90,000 دولار قبل أن تستقر فوقه عند 91,008 دولار، بانخفاض 1.5% خلال اليوم. عكس الضعف جزئيًا ضغط قطاع التكنولوجيا الأوسع بعد نتائج أرباح مخيبة من شركة أوراكل، حيث تزداد تكاليف البنية التحتية للذكاء الاصطناعي مما يثير مخاوف حول الربحية. انخفضت إيثريوم أكثر، بأكثر من 4% إلى 3,200 دولار. لم تكن شهية المخاطرة ميتة، لكنها كانت تتراجع بالتأكيد تحت وطأة هذه الإشارات المتضاربة.

ما الذي يحدث حقًا

تاريخ مسار الدولار الأخير يحكي قصة أكبر من أي نقطة بيانات واحدة. إنه إعادة تقييم أساسية لتوقعات السياسة النقدية على مستوى العالم. الاحتياطي الفيدرالي يخفف. البنك المركزي الأوروبي وRBA يشددان أو يفكران في ذلك. سوق العمل يتدهور بشكل أسرع مما كان متوقعًا. والبنوك المركزية تغمر النظام بالسيولة لمنع التوتر المالي. في هذا البيئة، يفقد الدولار — الذي يُنظر إليه منذ زمن طويل على أنه الملاذ الآمن النهائي — جاذبيته. عندما يضخ الاحتياطي الفيدرالي السيولة ويشير إلى مزيد من خفض أسعار الفائدة، لماذا تحتفظ بالدولارات بينما توفر عملات أخرى عوائد أفضل أو مرونة اقتصادية؟ هذا هو السؤال الذي يعيد تشكيل أسواق العملات الآن.