الزخم الصاعد للفضة مذهل: ارتفاع مضاعف بحلول 2025، متفوقًا بشكل كبير على ارتفاع الذهب! المؤسسات تتوقع سوقًا متوسط الأجل بشكل جيد لكنها تحذر من تصحيح قصير الأجل

سوق الفضة يحقق أداءً قويًا نادرًا في عام 2025. حتى منتصف ديسمبر، سجل سعر الفضة مستوى قياسيًا جديدًا عند 61 دولارًا للأونصة، مع زيادة تراكمية بلغت 110% منذ بداية العام، متجاوزًا بشكل كبير ارتفاع الذهب الذي بلغ 60% في نفس الفترة. تحت أنظار المستثمرين العالميين، تستحق العوامل الدافعة والمخاطر المحتملة وراء هذا الاتجاه دراسة متعمقة.

توازن التوتر في سلسلة التوريد وتوقعات السياسات

السبب الجذري لارتفاع سعر الفضة المستمر هو عدم التوازن في جانب العرض. منذ أن أدرجت الولايات المتحدة الفضة ضمن قائمة المعادن الأساسية في نوفمبر، تزايدت التوقعات بتغيرات في السياسات التجارية. أدى ذلك إلى تسريع تدفق مخزون الفضة العالمي نحو السوق الأمريكية، في حين انخفض احتياطي الفضة في الصين إلى أدنى مستوى خلال عشر سنوات، مما زاد من حدة التوتر في سوق العرض.

في الوقت نفسه، دعمت توقعات خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي ارتفاع سعر الفضة. مقارنة بالمكانة التقليدية كملاذ آمن للذهب، فإن خصائص الفضة كمعدن صناعي تجعلها أكثر تأثرًا بالدورات الاقتصادية وتغيرات السيولة. عندما تتشكل توقعات انخفاض أسعار الفائدة، ترتفع العائدات المقومة بالفضة نسبيًا، مما يجذب تدفقات كبيرة من رأس المال.

تدفق رأس المال يتسارع، ويزيد من تقلبات السوق

تدفقات الأموال إلى صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) أصبحت محفزًا رئيسيًا لارتفاع سعر الفضة. الأسبوع الماضي، سجل تدفق الأموال إلى صناديق الفضة مستوى قياسيًا جديدًا منذ يوليو، مما يدل على أن المؤسسات والمستثمرين الأفراد يشاركون بنشاط في التمركز. ومع ذلك، كما أشار محلل Pepperstone ديليان وو، فإن تدفقات الأموال هذه لها تأثير مضخم، مما قد يؤدي إلى تقلبات حادة في الأسعار، وحتى تحفيز عمليات تغطية المراكز القصيرة على المدى القصير.

المؤسسات تتوقع مستقبلًا متوسط المدى بشكل عام، لكن هناك تباينات تظهر تدريجيًا

بالنسبة لتوقعات عام 2026، تحافظ معظم البنوك الاستثمارية على نظرة متفائلة، لكن الفروقات في الأهداف السعرية واضحة. تتوقع Citigroup أن يتجاوز سعر الفضة 62 دولارًا للأونصة خلال الثلاثة أشهر القادمة؛ بينما تدعم البنوك الأمريكية توقعات بنقص هيكلي وطلب صناعي، وتحدد هدفًا عند 65 دولارًا للأونصة في 2026؛ أما UBS فتضع نطاقًا بين 58-60 دولارًا، مع عدم استبعاد وصوله إلى 65 دولارًا.

أما الأصوات الأكثر حدة فتصدر من استراتيجي RJO Futures بوب هابركون، الذي يتوقع أن يتجاوز سعر الفضة 70 دولارًا للأونصة في النصف الأول من 2026. المحلل في بنك باريس فرنسا، فيليب جيجسلز، أطلق توقعات جريئة، معتقدًا أن سعر الفضة قد يصل إلى 100 دولار للأونصة بنهاية 2026 (ما يعادل حوالي 980 ين ياباني كمستوى مرجعي دولي).

مخاطر التصحيح القصير الأمد لا يمكن تجاهلها

ومع ذلك، فإن تحذيرات Suki Cooper، مدير أبحاث السلع الأساسية في ستاندرد تشارترد، تستحق الانتباه. على الرغم من أن الزخم الصعودي للفضة مدعوم من أساسيات السوق، فإن عودة الديناميات السوقية إلى طبيعتها قد تؤدي إلى تقلبات قصيرة الأمد. من المهم ملاحظة أن مخزون لندن المتاح يرتفع بسرعة أكبر، مما يعكس تحسنًا في وضع العرض، وهو إشارة مهمة لتحول السوق.

من الناحية الفنية، انخفض نسبة الذهب إلى الفضة إلى ما دون 69، مسجلة أدنى مستوى لها منذ يوليو 2021. يشير هذا المؤشر حاليًا إلى منطقة التشبع في البيع، مما يوحي بأن ارتفاع الفضة مقابل الذهب قد اقترب من ذروته المرحلية. وأشارت Cooper إلى أنه على الرغم من أن الفضة لا تزال لديها مجال للارتفاع مقابل الذهب، فإن مستوى نسبة الذهب إلى الفضة الحالي يشير إلى أن الفضة تواجه ضغوط تصحيحية في المدى القصير.

الخلاصة

حقق ارتفاع الفضة بنسبة 110% في 2025 إنجازًا ملحوظًا، وتظل التوقعات الإيجابية للمؤسسات على المدى المتوسط قائمة. ومع ذلك، من وجهات نظر متعددة تشمل توازن العرض، وتقلبات السيولة، وتشبع السوق فنيًا، فإن مخاطر التصحيح في سعر الفضة تتراكم على المدى القصير. على المستثمرين الاستفادة من الارتفاع، ولكن أيضًا الاستعداد لأي تصحيح مؤقت محتمل.