ما معنى توزيع الأرباح في الأسهم؟ هل ينخفض سعر السهم بالتأكيد في يوم توزيع الأرباح؟ ومتى يكون الدخول هو الأنسب والأكثر ربحية

هل من الضروري أن يتراجع سعر السهم في يوم توزيع الأرباح؟

“ما معنى توزيع الأرباح في الأسهم” هو أحد الأسئلة الأكثر شيوعًا التي يطرحها المستثمرون المبتدئون. ببساطة، عندما تقرر شركة مدرجة توزيع أرباح نقدية للمساهمين، يتم تعديل سعر السهم في يوم توزيع الأرباح. لكن السؤال الرئيسي هو: هل هذا التعديل ضروري حتمًا؟

من الناحية النظرية، هناك منطق داخلي وراء تراجع سعر السهم في يوم توزيع الأرباح. عندما توزع الشركة أرباحًا نقدية للمساهمين، فهذا يعني أن أصول الشركة فعليًا تقل، وبالتالي فإن قيمة الشركة لكل سهم تنخفض بشكل مماثل. على سبيل المثال، شركة تحقق أرباحًا سنوية قدرها 3 دولارات لكل سهم وتقييمها بناءً على نسبة سعر إلى الأرباح 10 مرات، يجب أن يكون سعر السهم 30 دولارًا. وإذا كانت الشركة لديها نقد غير مستخدم بقيمة 5 دولارات لكل سهم، فإن القيمة الإجمالية للشركة تقدر بـ 35 دولارًا لكل سهم. وإذا قررت الشركة توزيع أرباح نقدية قدرها 4 دولارات لكل سهم، فمن الناحية النظرية، يجب أن ينخفض سعر السهم من 35 إلى 31 دولارًا في يوم التوزيع.

ومع ذلك، في الواقع، ليس من الضروري أن ينخفض سعر السهم في يوم توزيع الأرباح بشكل حتمي. تظهر البيانات التاريخية أن حركة سعر السهم في يوم توزيع الأرباح تتأثر بعدة عوامل — مثل الحالة النفسية للسوق، ودرجة سخونة القطاع، والظروف الأساسية للشركة، والبيئة الاقتصادية العامة — وكلها تتفاعل معًا. لذلك، فإن نفس الحدث الخاص بتوزيع الأرباح يمكن أن يؤدي إلى نتائج مختلفة تمامًا في ظروف مختلفة.

أداء الشركات الرائدة في القطاع في يوم توزيع الأرباح غالبًا ما يكون غير متوقع

على سبيل المثال، شركة كوكاكولا لديها تقليد ثابت في توزيع الأرباح الفصلية. تظهر الإحصائيات الحديثة أن سعر السهم في يوم توزيع الأرباح يمكن أن ينخفض قليلًا أو يرتفع بشكل معاكس. ففي 14 سبتمبر 2023 و30 نوفمبر 2023، سجل سهم كوكاكولا ارتفاعًا طفيفًا في يوم توزيع الأرباح، بينما في بداية عام 2025، شهدت عملية توزيع الأرباح انخفاضًا بسيطًا.

أما شركة أبل، فهي أكثر تميزًا. نظرًا لارتفاع شعبية أسهم التكنولوجيا في السنوات الأخيرة، غالبًا ما تظهر أبل أداءً قويًا في يوم توزيع الأرباح. ففي 10 نوفمبر 2023، ارتفع سعر سهم أبل من 182 دولارًا إلى 186 دولارًا في يوم توزيع الأرباح؛ وفي 12 مايو من نفس العام، زاد السعر بنسبة 6.18%.

ظواهر مماثلة موجودة أيضًا في شركات رائدة مثل وول مارت، بيبسي، جونسون آند جونسون، وغيرها. السبب الرئيسي لعدم حدوث انخفاض في سعر السهم عند توزيع الأرباح هو ثقة السوق في قدراتها على تحقيق أرباح طويلة الأمد، وإيمان المستثمرين بقيمة الأسهم التي يمتلكونها.

فهم المعنى الحقيقي لـ “ملء حقوق التوزيع” و"الاقتران بحقوق التوزيع"

“ملء حقوق التوزيع” يشير إلى أن سعر السهم بعد التوزيع قد يتراجع على المدى القصير، لكنه يعاود الارتفاع تدريجيًا، ويعود إلى مستوى ما قبل التوزيع أو يقترب منه. هذا يعكس توقعات المستثمرين المتفائلة بشأن نمو الشركة في المستقبل.

أما “الاقتران بحقوق التوزيع”، فهو يشير إلى أن سعر السهم بعد التوزيع يظل منخفضًا لفترة طويلة، ولا يعود إلى مستوى ما قبل التوزيع. وهذا عادةً يدل على أن المستثمرين لديهم مخاوف بشأن مستقبل الشركة — ربما بسبب تراجع الأداء، أو تغيرات السوق، أو عوامل سلبية أخرى.

على سبيل المثال، إذا كانت شركة بقيمة 35 دولارًا، وارتفع سعر السهم بعد التوزيع من 31 إلى 35 دولارًا، فهذا يُعتبر ملء حقوق التوزيع؛ وإذا لم يتمكن السعر من العودة إلى 35 دولارًا، فهذا يُعد ظاهرة اقتران بحقوق التوزيع.

متى يكون الدخول في السوق قبل أو بعد التوزيع أكثر اقتصادية؟

يجب أن يستند اتخاذ القرار إلى ثلاثة أبعاد:

الأول، أداء سعر السهم قبل التوزيع. إذا كانت الأسهم قد ارتفعت بشكل كبير قبل الإعلان عن التوزيع، فقد يكون السعر قد استوعب بالفعل التوقعات الإيجابية. في هذه الحالة، يميل العديد من المستثمرين إلى جني الأرباح مبكرًا، خاصة من يرغب في تجنب الضرائب، ويبيعون قبل يوم التوزيع. لذلك، شراء الأسهم في يوم التوزيع في ظل هذا الوضع العالي قد يعرضك لمخاطر انخفاض السعر.

الثاني، القواعد التاريخية للسوق. بشكل عام، البيانات التاريخية تظهر أن احتمالية انخفاض سعر السهم بعد التوزيع أعلى من احتمالية ارتفاعه. هذا ليس مثاليًا للمستثمرين الذين يهدفون إلى أرباح قصيرة الأمد، لأن الشراء قد يؤدي إلى خسائر. ومع ذلك، إذا استمر السعر في الانخفاض ووصل إلى مستوى دعم فني وبدأ يظهر علامات استقرار، فقد يكون ذلك فرصة جيدة للشراء.

الثالث، أساسيات الشركة وأفق الاستثمار. بالنسبة للشركات ذات الأساسيات القوية والمكانة الرائدة في القطاع، فإن التوزيع غالبًا ما يكون مجرد تعديل ميكانيكي في السعر، وليس علامة على تراجع قيمة الشركة. على العكس، فإن التراجع الناتج عن التوزيع يمكن أن يوفر للمستثمرين على المدى الطويل فرصة لشراء بأسعار مخفضة. لذلك، فإن شراء الأسهم بعد التوزيع والاحتفاظ بها لفترة طويلة غالبًا ما يكون استراتيجية أكثر ربحية.

التكاليف الخفية التي يجب أن يراعيها المستثمرون

الضرائب. إذا كانت الأسهم مملوكة في حساب مؤجل للضرائب (مثل 401K أو IRA في الولايات المتحدة)، فإن الأمور الضريبية تكون أبسط. لكن في الحسابات الخاضعة للضرائب، يواجه المستثمرون ضرائب مزدوجة: أولًا على الدخل من الأرباح، وثانيًا على الأرباح غير المحققة. على سبيل المثال، إذا اشتريت السهم بسعر 35 دولارًا، وانخفض إلى 31 دولارًا في يوم التوزيع، فستواجه خسارة غير محققة قدرها 4 دولارات، بالإضافة إلى ضرورة دفع ضرائب على الأرباح البالغة 4 دولارات.

تكاليف التداول. بالإضافة إلى الضرائب، فإن تكاليف التداول مهمة أيضًا. على سبيل المثال، في سوق تايوان، تكون رسوم التداول عادةً 0.1425% من سعر السهم، مضروبة في نسبة الخصم (عادة بين 50% و60%). عند البيع، يجب دفع ضريبة على التداول، والتي تبلغ 0.3% على الأسهم العادية و0.1% على صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs). هذه التكاليف، رغم أنها صغيرة لكل عملية، إلا أنها تتراكم مع التداول المتكرر وتؤثر على العائد النهائي.

إطار القرار الشامل

عند استثمار الأسهم ذات التوزيع، يجب على المستثمرين بناء إطار قرار شامل: تقييم مدى جودة أساسيات الشركة، التأكد من وجود صبر طويل الأمد، حساب الضرائب وتكاليف التداول، ومقارنة سعر الشراء قبل وبعد التوزيع مع القيمة الجوهرية للشركة.

باختصار، فإن الاستثمار في أسهم الشركات ذات الجودة العالية بعد التوزيع، مع التركيز على استلام أرباح ثابتة، يمكن أن يحقق فوائد من نمو الشركة على المدى الطويل. أما التداول على المدى القصير، فيتطلب توقيتًا دقيقًا وتحكمًا في المخاطر، وإلا فإن تكاليف التداول والضرائب قد تلتهم الأرباح. القرار الحكيم حقًا هو الذي يستند إلى فهم عميق لأساسيات الشركة، وليس مجرد متابعة تقلبات يوم التوزيع على المدى القصير.