ظهرت إشارات الركود الاقتصادي، وتسارع تدوير الأصول العالمية—رقصة الملاذ الآمن بين البيتكوين والذهب

الاقتصاد الأمريكي يواجه تباطؤًا في النمو، وتزايدت التوقعات بتحول سياسة الاحتياطي الفيدرالي. سجلت بيانات التوظيف في ADP لشهر نوفمبر أكبر انخفاض منذ مارس 2023، حيث تقلصت وظائف الشركات الخاصة بمقدار 32 ألف وظيفة، وهو أقل بكثير من توقعات السوق بزيادة 10 آلاف وظيفة. كما انخفض مؤشر مديري المشتريات للخدمات (PMI) إلى 54.1، مسجلًا أدنى مستوى منذ يونيو. هذه البيانات ترسل إشارة واضحة: تباطؤ في نمو الاقتصاد الأمريكي.

تأثرت الأسواق، حيث بلغت توقعات خفض الفائدة في ديسمبر من قبل الاحتياطي الفيدرالي حوالي 90%، مما أصبح القوة الدافعة الرئيسية لانتعاش الأصول ذات المخاطر العالمية. استجابةً لذلك، كانت العملات الرقمية بقيادة البيتكوين أول من تحرك، حيث يبلغ سعر البيتكوين الآن 87.54 ألف دولار، بانخفاض 0.58% خلال 24 ساعة؛ بينما يبلغ سعر الإيثيريوم 2.94 ألف دولار، بانخفاض 1.12% خلال 24 ساعة. على الرغم من التصحيح الأخير، إلا أن توقعات خفض الفائدة أصبحت دعمًا قويًا لسوق العملات الرقمية على المدى الأطول.

عدم اليقين السياسي يثير اضطرابات في سوق السندات، والدولار يتراجع دون 99 نقطة

انتشرت شائعات حول تعيين البيت الأبيض للمستشار الاقتصادي الرئيسي هاسيت كرئيس للاحتياطي الفيدرالي، مما أثار مخاوف سوق السندات. عبّر المستثمرون في السندات عن قلقهم من هذا الاختيار لوزارة الخزانة الأمريكية — خاصة في ظل استمرار مشكلة التضخم، حيث قد يدفع الضغط السياسي الاحتياطي الفيدرالي إلى سياسة توسعية مفرطة، مما يزيد من المخاطر طويلة الأمد.

هذا القلق انعكس مباشرة على أداء الدولار. حيث تراجع مؤشر الدولار لليوم التاسع على التوالي، متجاوزًا مستوى 99.0، مسجلاً 98.86، بانخفاض 0.46%. ضعف الدولار فتح المجال لارتفاع الأصول الأخرى: الذهب استقر فوق 4200 دولار (حاليًا 4202 دولار، بانخفاض 0.08%)، والفضة سجلت أعلى مستوى تاريخي عند 58.97 دولار. هذا هو نمط التناوب بين “ضعف الدولار وارتفاع السلع الأساسية”.

ارتفاع تاريخي في سعر النحاس في LME، وتظهر علامات على ضيق العرض

سعر النحاس الفوري في بورصة لندن للمعادن (LME) يحقق أعلى مستوى له على الإطلاق، مسجلاً 11488 دولارًا، وارتفع خلال التداول بنسبة 3.4% ليصل فوق 11500 دولار. وراء هذا الاختراق، تتصاعد أزمة العرض.

وفقًا لبيانات LME، زادت طلبات سحب النحاس من المخازن الآسيوية، مما يعكس قلق السوق بشأن إمدادات النحاس. تكررت حالات توقف المناجم في تشيلي وإندونيسيا، مما يقلص إمدادات النحاس العالمية. والأهم من ذلك، أن إشارة خطة ترامب لفرض رسوم جمركية على منتجات النحاس الأولية بحلول نهاية العام المقبل دفعت المتداولين إلى تسريع تخزين المخزون في الولايات المتحدة — حيث سارع العديد من شركات التعدين والتجار إلى شحن البضائع قبل تطبيق الرسوم.

شركة مكووري للطاقة، أحد كبار تجار المعادن، حذرت الأسبوع الماضي من أن هذا النمط التجاري قد يسبب أزمة إمدادات عالمية في الربع الأول من العام القادم، مع توقعات بتجاوز سعر النحاس مستويات غير مسبوقة. وأسهم شركة أنطوفاجاستا تشيلي للنحاس بأكثر من 5%، مسجلة أعلى مستوى لها على الإطلاق، وهو رد فعل مباشر على هذا التوقع.

تباين أداء مؤشرات الأسهم الأمريكية، وتركز التكنولوجيا والمعادن

بدعم من توقعات خفض الفائدة وطلب الملاذ الآمن، ارتفعت مؤشرات الأسهم الأمريكية بشكل عام. ارتفع مؤشر داو جونز بنسبة 0.86%، وS&P 500 بنسبة 0.3%، وناسداك بنسبة 0.17%. بالمقابل، انخفض مؤشر الصين للذهب الأحمر بنسبة 1.38%، مما يبرز الفروق الإقليمية.

أما الأسهم الرائدة، فكانت المعادن والصناعات المرتبطة بالعملات الرقمية هي الأقوى. ارتفعت أسهم شركة الألمنيوم الأمريكية بأكثر من 6%، وCoinbase و凯撒铝业 بأكثر من 5%، وStrategy بأكثر من 3%. يعكس ذلك مضاربة المستثمرين على آفاق ارتفاع السلع الأساسية وانتعاش الأصول الرقمية. بالمقابل، تراجعت أسهم التخزين ومعادن الليثيوم، حيث انخفضت SanDisk بأكثر من 5%، وMicron وWestern Digital بأكثر من 2%، مما يعكس مخاوف السوق بشأن الطلب على مكونات أشباه الموصلات.

أما سوق الأسهم الأوروبية، فكانت النتائج متفاوتة: مؤشر فايننشال تايمز 100 البريطاني انخفض بنسبة 0.1%، وDAX 30 الألماني بنسبة 0.07%، وCAC 40 الفرنسي ارتفع بنسبة 0.16%.

غموض سياسة الاحتياطي الفيدرالي وأزمة التضخم في البنك المركزي الأوروبي

قال كبير الاقتصاديين في البنك المركزي الأوروبي، لين، مؤخرًا إن منطقة اليورو شهدت بعض “المفاجآت التصاعدية” في معدل التضخم، مما يشكل تحديًا لتوقعات تراجع التضخم في بداية العام القادم. رغم أن انخفاض أسعار الطاقة دعم تراجع التضخم، إلا أن بعض البيانات بدأت تتجه في الاتجاه المعاكس، مما يعوض بعض العوامل الإيجابية. وأوضح رئيس بنك لاتفيا المركزي، كازاكس، أن الوقت غير مناسب حاليًا لخفض تكاليف الاقتراض، خاصة وأن التضخم الأساسي لا يزال أعلى بكثير من هدف 2%. من المقرر أن يعلن البنك المركزي الأوروبي عن قراره في 18 من هذا الشهر، ويترقب السوق ذلك باهتمام كبير.

تحركات عملاقة في قطاع التكنولوجيا، وتنافس شرائح الذكاء الاصطناعي يحتدم

أصدر مايكروسوفت توضيحًا الأربعاء، نافيًا تقارير خفض أهداف مبيعات منتجات الذكاء الاصطناعي للمجموعة. رغم ذلك، تظهر بيانات قسم Azure أن جهود الترويج لأدوات الشركات مثل Foundry لم تحقق النتائج المتوقعة، حيث انخفضت أهداف المبيعات في بعض الأقسام إلى 50% من الزيادة المزدوجة. هذا يشير إلى أن طريق تجارية الذكاء الاصطناعي لا يزال في مرحلة الاستكشاف.

أعلنت OpenAI الأربعاء عن استحواذها على شركة الناشئة Neptune، التي تطور أدوات لتحليل تدريب نماذج الذكاء الاصطناعي، والتي قد تساعد OpenAI وعملاءها على فهم وتحسين عمليات التدريب بشكل أفضل. يعكس هذا الاستثمار استمرار التزام OpenAI بالبنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

كما أظهرت أحدث بيانات Nvidia أن خوادمها الجديدة للذكاء الاصطناعي يمكنها زيادة أداء نماذج جديدة حتى 10 أضعاف، خاصة في نماذج “المختلطين الخبراء” (MoE). حققت نماذج Moonshot مثل Kimi K2 Thinking وDeepSeek زيادة في الأداء بمقدار 10 أضعاف، مما يدل على أن Nvidia تواصل تعزيز قدرتها التنافسية من خلال الجمع بين البرمجيات والأجهزة، حتى مع تباطؤ الطلب على الرقائق.

وفيما يخص سياسة تصدير الرقائق، منع أعضاء الكونغرس الأمريكي إدراج قانون “ضمان الوصول والابتكار في الذكاء الاصطناعي الوطني” (GAIN AI) في مشروع قانون الدفاع السنوي، مما يمثل انتصارًا كبيرًا لمصنعي الرقائق مثل Nvidia. كان الهدف من القانون تقييد تصدير الرقائق إلى الصين ودول غير الحلفاء، ودعم موقف ترامب ومستشار البيت الأبيض لشؤون الذكاء الاصطناعي، ساكس، الذي عزز هذا النجاح.

منطق جديد في تخصيص الأصول العالمية

من أداء السوق اليوم، يتضح أن حركة الأصول العالمية تتسم بخصائص هيكلية واضحة: تراجع الدولار يعزز أسعار السلع، وتوقعات خفض الفائدة تدعم الأصول ذات المخاطر، وضيق العرض يدفع لتقييمات أعلى للسلع الأساسية. البيتكوين، كأصل غير تقليدي للملاذ الآمن، يرتبط حاليًا بالذهب والمعادن، بينما تواصل أسهم التكنولوجيا، خاصة شركات الرقائق، جذب الاهتمام في ظل الدعم السياسي ووضوح الطلب.

هذا النمط من الارتفاع والانخفاض المتزامن للأصول المتنوعة يعكس عمق عدم اليقين في الاقتصاد العالمي الحالي. هل ستتحقق توقعات خفض الفائدة كما هو متوقع؟ هل يمكن أن تتلاشى المخاطر السياسية؟ هل ستخفف سلاسل التوريد من ضغوطها؟ ستحدد الإجابات على هذه الأسئلة اتجاه السوق في الأسابيع والأشهر القادمة.