بدأت دورة خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وارتداد الأصول المشفرة على المدى القصير يواجه اختبارًا طويل الأمد

السياسة الجديدة تثير مزاج السوق للشراء، لكن ارتفاع العائدات يحمل مخاطر مخفية

على وشك قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشأن الفائدة في ديسمبر، وتوقعات السوق تتصاعد. وفقًا لأحدث المعلومات، يميل العديد من أعضاء مجلس الاحتياطي المعينين من قبل ترامب إلى دعم خفض الفائدة في ديسمبر، وقد أثار هذا التحول في السياسة يوم الثلاثاء (9 ديسمبر) عمليات شراء للأصول المشفرة. ارتفعت بيتكوين بنسبة 2.26% في ذلك اليوم، وارتفعت إيثريوم لأكثر من 8% مرة واحدة، مسجلة أعلى مستوى حديث قرب 3,400 دولار. ومع ذلك، لا تزال قابلية استدامة هذا الزخم الصعودي بحاجة للمراقبة.

التوقعات السياسية مدفوعة، لكن تحسين السيولة هو الجوهر

أنهى مجلس الاحتياطي الفيدرالي رسميًا في 1 ديسمبر سياسة التشديد الكمي (QT). منذ بدء دورة التشديد في يونيو 2022، قام مجلس الاحتياطي بسحب حوالي 2.4 تريليون دولار من السيولة من النظام المالي، وهو ثاني أكبر سحب في التاريخ بعد فترات التشديد من 2017 إلى 2019. انتهاء التشديد الكمي يعني أن السوق لم يعد يواجه سحبًا نشطًا للسيولة، مما يوفر بيئة تمويل أكثر استقرارًا للأصول عالية المخاطر.

الإشارات التي أطلقها كبار مسؤولي مجلس الاحتياطي تدعم أيضًا توقعات التيسير. على الرغم من أن عدد الوظائف الشاغرة في الولايات المتحدة زاد قليلاً ليصل إلى 7.67 مليون في أكتوبر، إلا أن زخم التوظيف تراجع وزيادة التسريحات تشير إلى أن سوق العمل لا يزال يبطئ. في موازنة بين التوظيف والتضخم، قد يتبع مجلس الاحتياطي نهج “خفض الفائدة أولاً ثم وضع قيود” — حيث يخفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، ثم يلمح إلى محدودية مساحة التيسير في العام القادم.

وراء الارتفاع المفرط في إيثريوم

أداء إيثريوم مؤخرًا كان واضحًا في تفوقه على بيتكوين. يعزو السوق ذلك بشكل عام إلى توقعات المستثمرين بزيادة الاهتمام بصناديق الاستثمار القابلة للتكديس (ETF) وإعادة ظهور تطبيقات الرموز المميزة للأصول. سجلت إيثريوم ارتفاعًا يزيد عن 10% هذا الأسبوع، مما يعكس تفاؤل السوق بشأن تطوير طبقة التطبيقات الخاصة بها.

ومع ذلك، فإن الدافع الرئيسي لانتعاش العملات الرقمية بشكل عام لا يزال هو تحسين توقعات السيولة. حاليًا، سعر بيتكوين عند 87.64 ألف دولار، وإيثريوم عند 2.95 ألف دولار، ويعتمد السوق على عوائد السيولة على المدى القصير. لكن على المستثمرين أن يكونوا حذرين من إمكانية تطور هذا الانتعاش إلى انعكاس أعمق، ويعتمد ذلك على مدى توافق السياسات القادمة وتوقعات السوق.

المخاطر الكامنة لا يمكن تجاهلها

تستمر عوائد السندات في الدول الكبرى في الارتفاع، وهو مصدر قلق حالي. حتى مع توقعات خفض الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي كما هو متوقع، إذا بدأ سوق السندات يشكك في استقلالية سياسة رئيس مجلس الاحتياطي الجديد، قد يُضطر المجلس إلى التحول إلى التوسع الكمي (QE) لخفض تكاليف الاقتراض طويلة الأمد. من المهم بشكل خاص مراقبة تأثير رفع سعر الفائدة من البنك المركزي الياباني على استراتيجيات التحوط — حيث أن توقعات ارتفاع الين قد تؤدي إلى تصفية مراكز التحوط السابقة، مما قد يؤثر على الأصول عالية المخاطر.

ومن الجدير بالذكر أنه، في ظل توقعات خفض الفائدة وتوقف التشديد الكمي، استمرت عوائد السندات الأمريكية في الارتفاع، مما يشكل تناقضًا، ويشير إلى وجود مخاوف عميقة بشأن آفاق الاقتصاد. مقارنة مع الأسهم ذات الأداء المستقر على المدى الطويل (مثل الأسهم ذات العوائد التي تتجاوز 7% لمدة 20 سنة متتالية)، فإن تقييمات الأصول الرقمية لا تزال تتسم بتقلبات عالية. ينبغي للمستثمرين أن يروا الأصول الرقمية كجزء من محفظة الأصول عالية المخاطر، وليس كأصول أساسية.

التحليل الفني لإيثريوم: البحث عن اتجاه في منطقة التصحيح

يظهر الرسم اليومي لإيثريوم استمرار الانتعاش منذ 21 نوفمبر، مع اختراق ناجح لحاجز 3,000 دولار. لا تظهر علامات على انتهاء الاتجاه الصاعد، ومن المتوقع أن يتداول بين 3,000 و3,600 دولار في مرحلة تصحيح، لبناء قاعدة متوسطة المدى من خلال الوقت. يجب مراقبة النطاق الزمني حول 12 ديسمبر، حيث قد يكون نقطة حاسمة لاتجاه السوق.

بشكل عام، فإن الانتعاش القصير الأمد للأصول الرقمية يستفيد من توقعات السياسات وتحسن السيولة، لكن من المبكر الحديث عن انعكاس. ينبغي للمستثمرين الاستفادة من المكاسب مع مراقبة تحركات سوق السندات وتفاصيل السياسات النقدية، بالإضافة إلى التغيرات في العلاقة مع الأصول التقليدية مثل الأسهم ذات العوائد المرتفعة.