كيف يعمل قيمة السوق في تداول الأسهم

القيمة السوقية هي واحدة من المفاهيم الأساسية التي يجب على كل مستثمر فهمها. فهي السعر الذي يحدده المشترون والبائعون معًا في الأسواق المالية في كل لحظة، بغض النظر عما إذا كنا نتداول في وول ستريت، بورصة مدريد أو ميلانو. هذا السعر المتفق عليه هو الذي يحدد الاتجاه في أي عملية تبادل للأصول.

أصل السعر: من عدم كفاءة المقايضة إلى قانون العرض والطلب

قبل وجود العملة، كانت المبادلات تعتمد على المقايضة المباشرة. كان الخباز يستطيع استبدال رغيف خبز بكميات معينة من الخس، لكن ذلك كان يسبب عدم كفاءة واضحة. ماذا لو لم يرغب الخباز في الخس؟ كيف يتم التفاوض عندما يكون العرض المحلي لسلعة معينة مفرطًا؟

الحل جاء مع العملة، التي سمحت بأن يكون لأي سلعة مكافئ في وحدات نقدية. لكن قانون العرض والطلب هو الذي حدد القيمة السوقية النهائية لكل أصل. هذه القيمة ناتجة عن الصراع المستمر بين ما هو مستعد المشترون لدفعه وما يقبل البائعون استلامه.

في حالة الأسهم، الآلية هي نفسها. القيمة السوقية للسهم ببساطة هي السعر الذي يعكس هذا التوازن بين المشترين والبائعين في لحظة الصفقة.

هل يمكنني تحديد السعر بنفسي؟

نعم تقنيًا، ولكن مع قيد مهم: تحتاج إلى العثور على طرف آخر مستعد للتداول بهذا السعر. إذا كانت سهم يتداول عند 16 € وأنت تحاول بيعه عند 34 €، فمن المحتمل ألا تجد مشتريًا. بالمثل، عرض 12 € عندما يطلب السوق 16 € لن يؤدي إلى عمليات.

السوق يعمل كنقطة التقاء بين المواقف، ويولد سعر مرجعي يجعل عمليات التبادل ممكنة. بدون هذا التوافق، لا تحدث المفاوضات ببساطة.

السيولة: العامل الحاسم للتداول بشكل صحيح

السيولة هي العنصر الذي يميز بين استثمار قابل للحياة وفخ محتمل. سهم ذو حجم تداول كبير يتيح تنفيذ أوامرك بسرعة وبشكل منظم بالسعر السوقي. ومع ذلك، فإن الأوراق المالية ذات الحجم المنخفض تنطوي على مخاطر كبيرة.

عندما يظهر سهم إعادة تقييم مذهلة ولكن مع تداول محدود، يمكن أن تحدث ثلاثة سيناريوهات: أن لا تتم الصفقة، أن يحقق البائع سعرًا غير واقعي، أو أن يحقق المشتري ربحًا غير مبرر. الخطر الحقيقي هو أن هذه التحركات تجذب المستثمرين غير الحذرين الذين يعلقون في مواقف بدون سيولة.

لهذا السبب، من الضروري التداول فقط على أصول ذات حجم تداول محترم. أسهم مثل BBVA لها طرف مقابل فوري؛ بينما أخرى مثل Urbas يصعب ذلك. الأدوات الأكثر تعقيدًا مثل الأسهم الخاصة أو الديون غير المدرجة تظهر سيولة حادة عند التصفية.

السوق الأولي مقابل السوق الثانوي

هذه المفاهيم غالبًا ما تثير اللبس حول مكان تحديد القيمة السوقية فعليًا.

السوق الأولي هو حيث تصدر الشركات والحكومات والهيئات الأوراق المالية الأصلية. يذهب المال مباشرة إلى المصدر، إما عبر الاكتتاب المباشر (اتفاق مسبق) أو عبر وسطاء (مع وسطاء). الأوراق هنا “جديدة”.

السوق الثانوي هو حيث يتداول المستثمرون الأوراق المالية التي تم إصدارها سابقًا مع مستثمرين آخرين. الأصول هنا “مستخدمة”. وهنا تحديدًا يتم تحديد القيمة السوقية التي تهمنا.

العلاقة بين القيمة السوقية ورأس المال السوقي

يمثل رأس المال السوقي القيمة الإجمالية التي يخصصها السوق لشركة في لحظة معينة. يُحسب بضرب القيمة السوقية للسهم في إجمالي عدد الأسهم المصدرة.

رأس المال السوقي = سعر السهم × إجمالي الأسهم

وبالعكس، إذا عرفنا رأس المال السوقي وعدد الأسهم، يمكننا استنتاج السعر الفردي:

القيمة السوقية للسهم = رأس المال السوقي ÷ إجمالي الأسهم

يعرض الوسطاء تلقائيًا هذه القيم على منصاتهم. من المهم ملاحظة الفرق بين سعر البيع (السعر المطلوب) وسعر الشراء (السعر المعروض)، والذي يُسمى الفارق (Spread) ويمثل العمولة الضمنية للوسيط.

هل كل الأصول لها قيمة سوقية؟

ليس بالضرورة. السيولة هي العامل الحاسم. الأصل الذي لا يوجد له سوق نشط يفتقر إلى سعر مرجعي مفيد. أسهم الشركات الكبرى لها طرف مقابل فوري؛ والكثير من الشركات الصغيرة لا. الأدوات غير المدرجة مثل الأسهم الخاصة قد تثير مفاجآت غير سارة عند محاولة التصفية.

السيولة ببساطة تشير إلى سهولة تحويل الاستثمار إلى نقد. حتى لو كانت استثمارًا يضمن عائدًا استثنائيًا ولكنه غير سائل لمدة خمس سنوات، فقد يكون مشكلة إذا احتجت إلى رأس مال قبل ذلك.

ثلاث طرق مختلفة لتقييم سهم

هناك على الأقل ثلاثة نماذج مختلفة للتقييم غالبًا ما تخلط بينها:

القيمة الدفترية الصافية: تعتمد على القيمة في الدفاتر، وتحسب كفرق بين الأصول والخصوم مقسومًا على الأسهم المصدرة. المستثمرون القيميون غالبًا يبحثون عن فروقات بين هذه القيمة وقيمة السوق.

القيمة الاسمية: هي سعر الإصدار الأصلي للسهم، ويحدد بقسمة رأس المال على الأسهم المصدرة. تعتبر مرجعًا مبدئيًا لكنها تفقد أهميتها مع مرور الوقت.

القيمة السوقية: ناتجة عن التفاعل الحقيقي بين العرض والطلب. ديناميكية وتعكس توقعات السوق الحالية حول الشركة.

المشكلة الأساسية: الكفاءة مقابل الواقع

القيمة السوقية بطبيعتها غير فعالة. فهي لا تعكس دائمًا القيمة الحقيقية للشركة. الفقاعات المضاربية تظهر ذلك بوضوح: المستثمرون يشترون الأصول فقط لأنها ترتفع بشكل أسي، دون فهم السبب الحقيقي.

حالة Terra توضح هذا الظاهرة. كانت تتداول عند 11,81 € ووصلت إلى 157,60 € خلال أقل من سنة، مدفوعة بحماسة الإنترنت أكثر من أساسيات حقيقية. بعد سنوات، استحوذت عليها شركة Telefónica وأخيرًا اختفت في 2017.

Gowex تقدم مثالًا أكثر إزعاجًا. كانت الشركة تتفاخر بنتائج مذهلة كمزود عالمي للواي فاي. عندما قام باحثون أمريكيون بتحليل دقيق، اكتشفوا أنها عملية احتيال كبيرة. الكذب على جدوى الأعمال من قبل المدير التنفيذي، وخسائر ضخمة للمستثمرين عند اكتشاف أن القيمة السوقية المتصاعدة لم تكن إلا احتيالًا منهجيًا.

هذه الأمثلة توضح لماذا الاعتماد فقط على القيمة السوقية قد يكون خطيرًا بدون تحليل أساسي موازٍ.

الخلاصة: النظرية مقابل التطبيق في السياق الحالي

فهم القيمة السوقية ضروري، لكنه يجب أن يُكمل بتحليل القيمة النظرية الدفترية. بعد سنوات من انخفاض الفوائد وسياسات البنك المركزي المتساهلة، يفضل السياق الحالي استراتيجيات القيمة على النمو. هذا يعني أن التدفق المستمر للدخل، والنفقات المتكررة، والعوامل الأساسية الأخرى تكتسب أهمية مرة أخرى مقارنة بالوعود بالدخل المستقبلي.

المستثمر الحكيم يعتبر القيمة السوقية كمرجع تشغيلي، لكنه لا يعتمد عليها وحدها لاتخاذ القرار. السيولة، والعوامل الأساسية، والتحليل النقدي يجب أن ترافق دائمًا أي قرار استثماري.