منحنى العقود الآجلة للنفط يظهر شكلاً نادرًا، هل يمكن أن يتكرر اتجاه أسعار النفط في عام 2025 ويشهد "ارتفاعًا ثم انخفاضًا"؟

شهد سوق النفط العالمي مؤخرًا ظاهرة غير معتادة من حيث هيكل الأسعار. وفقًا لأحدث تحليلات مورغان ستانلي، أظهرت منحنى عقود خام برنت الآجلة شكلاً فريدًا يكاد يكون غير مسبوق في التاريخ — حيث تتراجع أسعار العقود القصيرة الأجل وترتفع أسعار العقود طويلة الأجل، مما يشبه ابتسامة. وأشار المحللون Martijn Rats وCharlotte Firkins في تقريرهما إلى أن هذا النمط غير المعتاد في تسعير السوق يعكس التناقضات المعقدة في العرض والطلب على النفط حاليًا: حيث يظل عرض النفط الخام في وضع ضيق مؤخرًا، لكن التوقعات على المدى البعيد تشير إلى فائض واضح.

توقعات اتجاه أسعار النفط تتباين

قدمت العديد من البنوك الاستثمارية توقعات محددة لاتجاه أسعار النفط في عام 2025. ترى مورغان ستانلي أن سعر برنت سيصل إلى أدنى مستوى له عند حوالي 60 دولارًا للبرميل في وقت لاحق من هذا العام. من ناحية أخرى، قامت باركليز بتحديث توقعاتها، وخفضت هدف سعر برنت لعام 2025 إلى 70 دولارًا للبرميل، وتوقعات عام 2026 انخفضت إلى 62 دولارًا للبرميل، مع توقع أن السوق سيشهد فائضًا يوميًا بمقدار 1 مليون برميل العام المقبل، ويتوسع إلى 1.5 مليون برميل يوميًا بعد ذلك.

حتى 29 أبريل، كان سعر تداول برنت عند 64 دولارًا للبرميل، وهو ضمن نطاق التوقعات الهابط التي وضعها المحللون.

التحول الحاسم من “الفرق العكسي” إلى “الفرق الموجب”

يعرض سوق عقود خام برنت الآجلة حاليًا نمط “الفرق العكسي” — حيث تكون أسعار العقود القريبة أعلى من العقود البعيدة، ويُعتبر هذا عادة إشارة صعودية من قبل المشاركين في السوق، مما يدل على استعداد المتداولين لدفع علاوة أعلى مقابل النفط الفوري. ومع ذلك، فإن هذا الهيكل غير مستقر. وأوضح المحللون أن منحنى العقود الآجلة سيتحول بعد عام 2026 إلى شكل “الفرق الموجب”، حيث تكون أسعار العقود البعيدة أعلى من القريبة. هذا التحول يشير إلى أن أسعار النفط ستواجه ضغطًا هبوطيًا مستمرًا، مع زيادة قوية في العرض وتباطؤ في الطلب، مما سيؤدي إلى فائض واضح في السوق.

عوامل متعددة تدفع اتجاه أسعار النفط

يواجه سوق النفط هذا الشهر ضغوطًا متعددة. تتضمن هذه العوامل تأثيرات سلسلة من النزاعات التجارية التي تقودها الولايات المتحدة، وقرارات زيادة الإنتاج غير المتوقعة من قبل أوبك+، وتوقعات السوق المستمرة بوجود فائض في الإمدادات مستقبلًا، وكلها دفعت أسعار برنت للنفط لتتراجع بسرعة بنسبة 12% في أبريل. وأشار المحللون إلى أن الرسوم الجمركية على التجارة ستظل عاملًا رئيسيًا يحد من الطلب على النفط. وتتوقع مورغان ستانلي أن يظل عرض النفط في الربع الثالث قد يعاني من نقص، لكنه سيتحول بسرعة إلى فائض كبير بعد ذلك.

بشكل عام، يعكس شكل منحنى عقود النفط الآجلة هذا، والذي يشبه الابتسامة، توقعات السوق المعقدة بشأن اتجاه أسعار النفط — حيث لا تزال السوق تواجه عدم اليقين في جانب العرض على المدى القصير، لكن الاتجاه نحو فائض في العرض على المدى المتوسط والطويل أصبح إجماعًا في السوق.