الدليل الكامل لتوزيعات الأسهم: من الحساب إلى الاختيار، معلومات الأرباح التي يجب على المستثمرين معرفتها

طبيعة الأرباح: طريقة الشركة في رد الجميل للمساهمين

عندما تحقق الشركات المدرجة أرباحًا، عادةً ما تقوم بعد سداد الديون وتعويض الخسائر، بتوزيع الأرباح المتبقية على المساهمين، وهذا ما يُعرف بالتوزيعات (الأرباح). يعتمد مقدار الأرباح التي يحصل عليها المساهمون على عدد الأسهم المملوكة واللوائح الداخلية للشركة.

لكن التوزيعات ليست طريقة واحدة فقط. بعض الشركات توزع نقدًا مباشرة على المساهمين، وتسمى الأرباح النقدية، أو التوزيعات؛ وبعض الشركات تقدم أسهمًا مجانية، وتودع أسهمًا جديدة في حسابات المساهمين، وتسمى الأرباح الأسهمية، أو توزيع الأسهم. الاختيار بينهما يعتمد على الحالة الفعلية للشركة.

توزيع الأرباح النقدية يتطلب معايير أعلى، حيث يجب أن تمتلك الشركة أرباحًا كافية واحتياطيات نقدية، وإلا فإن ذلك قد يؤثر على السيولة التشغيلية. بالمقابل، شروط توزيع الأرباح الأسهمية أكثر مرونة، طالما استوفت شروط التوزيع، حتى مع ضيق السيولة النقدية، يمكن تنفيذه، وهذا هو خيار العديد من الشركات ذات النمو.

كيف يختار المستثمرون؟ الأرباح النقدية مقابل الأرباح الأسهمية

معظم المستثمرين يفضلون الأرباح النقدية، لأنها تتيح لهم حرية تحديد اتجاه الاستثمار بعد استلام الأرباح، والشركة لا تصدر أسهمًا جديدة، مما لا يخفف من حقوق المستثمرين. لكن العيب هو فرض ضرائب، وتختلف نسبة الضرائب حسب مدة الاحتفاظ.

بالنسبة للشركة، الضغط على الأرباح النقدية كبير. بعد التوزيع، يمكن أن تتقلص السيولة النقدية، وتنخفض السيولة، مما قد يحد من تطوير مشاريع جديدة، أو حتى يسبب صعوبة في التدفق المالي.

على المدى الطويل، إذا كانت الشركة تنمو بشكل جيد، فإن ارتفاع سعر السهم غالبًا يتجاوز الأرباح النقدية. الأرباح الأسهمية مناسبة للمستثمرين على المدى الطويل، فهي تركز على العوائد المستقبلية، مقارنة بـ"الاستلام الفوري" للأرباح النقدية.

جدول التوزيع وعمليات الدفع

في تايوان، غالبًا ما تكون التوزيعات سنوية، بينما في السوق الأمريكية، عادةً تكون ربع سنوية. يتطلب خطة التوزيع موافقة الجمعية العمومية والإفصاح في التقارير المالية. تختلف مواعيد الإفصاح بين الشركات، فإذا أصدرت تقريرها السنوي في فبراير، فقد تتلقى الأرباح في أبريل، وإذا أصدرت التقرير في أبريل، فستنتظر حتى يونيو.

ليس كل شركة مربحة توزع أرباحًا سنويًا. إذا كانت الشركة لديها مشاريع كبيرة أو تحتاج إلى تمويل كبير للتوسع، قد لا توزع أرباحًا حتى مع وجود أرباح.

أربعة تواريخ رئيسية للتوزيع

تاريخ الإعلان: إعلان الشركة عن توزيع الأرباح

تاريخ قيد الأسهم: تحديد المساهمين المستحقين للتوزيع، بحيث إذا كانت الأسهم مملوكة قبل أو في هذا التاريخ، يحق للمساهمين الاستفادة

تاريخ استبعاد الأرباح: عادةً يكون يوم التداول التالي لتاريخ قيد الأسهم، بعده لا يحق للمشتري الاستفادة من التوزيع

تاريخ التوزيع: اليوم الرسمي لصرف الأرباح. يمكن التداول في يوم استبعاد الأرباح، وبيع الأسهم لا يؤثر على استحقاق التوزيع

حساب توزيع الأسهم المجانية والأرباح النقدية في الواقع

حساب الأرباح الأسهمية

افترض أن المستثمر يمتلك 1000 سهم من شركة كاوتاي، وقررت الشركة توزيع سهم واحد لكل 10 أسهم (معدل توزيع الأسهم 0.1):

عدد الأسهم الموزعة = (1000 ÷ 10) × 1 = 100 سهم

حسابات المستثمر تصبح: 1000 + 100 = 1100 سهم

حساب الأرباح النقدية

افترض أن شركة هونغ هاي تمتلك 1000 سهم، وتوزع 5.2 يوان لكل سهم:

الأرباح النقدية = 1000 × 5.2 = 5200 يوان

بعد خصم 5% ضريبة، يتم الإيداع الفعلي: 5200 × 0.95 = 4940 يوان

حساب التوزيع المختلط

إذا قامت هونغ هاي بتوزيع أسهم ونقدًا معًا:

الأرباح الأسهمية = (1000 ÷ 10) × 1 = 100 سهم

الأرباح النقدية = 1000 × 4 = 4000 يوان

وفي النهاية يحصل على 100 سهم + 4000 يوان نقدًا

كيف يتم حساب سعر استبعاد الأرباح والأرباح من الأسهم؟

سعر استبعاد الأرباح (توزيع نقدي فقط)

سعر استبعاد الأرباح = سعر إغلاق يوم قيد الأسهم - الأرباح النقدية لكل سهم

مثال: سعر إغلاق يوم قيد الأسهم لشركة أ هو 66 يوان، وتوزيع 10 يوان لكل سهم، فالسعر بعد الاستبعاد = 66 - 10 = 56 يوان

سعر استبعاد الأسهم (توزيع أسهم فقط)

سعر استبعاد الأسهم = سعر إغلاق يوم قيد الأسهم ÷ (1 + معدل التوزيع)

مثال: سعر إغلاق يوم قيد الأسهم لشركة أ هو 66 يوان، وتوزيع سهم واحد لكل 10 أسهم (معدل توزيع 0.1)، فالسعر بعد الاستبعاد = 66 ÷ (1 + 0.1) = 60 يوان

سعر استبعاد الأسهم والأرباح (توزيع أسهم ونقد معًا)

سعر استبعاد الأسهم والأرباح = ( سعر إغلاق يوم قيد الأسهم - الأرباح النقدية لكل سهم) ÷ (1 + معدل التوزيع)

مثال: سعر إغلاق يوم قيد الأسهم لشركة أ هو 66 يوان، وتوزيع سهم واحد لكل 10 أسهم وأرباح نقدية 1 يوان، ومعدل التوزيع 0.1، والأرباح النقدية لكل سهم 0.1 يوان، فالسعر بعد الاستبعاد = (66 - 0.1) ÷ (1 + 0.1) = 59.9 يوان

لماذا ينخفض سعر السهم بعد التوزيع؟ التوزيع المملوء مقابل التوزيع المعلق

عادةً ما ينخفض سعر السهم بعد التوزيع، ويحدث ذلك بسبب آليتين تعملان معًا:

استبعاد الأرباح: بعد توزيع الشركة نقدًا، تقل قيمة الأصول الصافية، وينخفض صافي قيمة السهم، مما يؤدي إلى انخفاض السعر

استبعاد الأسهم: إصدار الشركة أسهمًا جديدة، على الرغم من زيادة عدد الأسهم، إلا أن قيمة كل سهم تنخفض بسبب التخفيف، ويؤدي ذلك إلى انخفاض السعر

هذا يخلق فجوة في رسم سعر السهم. للحفاظ على استمرارية الاتجاه، يمكن إجراء معالجة التوزيع المسبق: التوزيع المسبق يقلل سعر قبل التوزيع ليواكب السعر الحالي؛ والتوزيع اللاحق يرفع السعر بعد التوزيع ليواكب السعر السابق.

هناك اتجاهان لسعر السهم بعد التوزيع:

ملء الفجوة/ملء الأرباح: يرتفع سعر السهم ليعود إلى مستوى قبل التوزيع، ويزيد ثروة المستثمرين

تثبيت الفجوة/تثبيت الأرباح: يستمر سعر السهم في الانخفاض، ويظل أدنى من مستوى قبل التوزيع، ويواجه المستثمرون خسائر

التوزيع بحد ذاته هو إشارة على نمو الشركة الجيد، وليس زيادة مباشرة في ثروة المستثمرين. العائد الحقيقي يأتي من ارتفاع سعر السهم خلال فترات ملء الفجوة.

طرق أخرى لرد الجميل للشركات غير التوزيع

ليس كل الشركات الممتازة توزع أرباحًا. بعض الشركات تختار تقسيم الأسهم أو إعادة شراء الأسهم كوسيلة لرد الجميل للمساهمين.

تقسيم الأسهم: تقسيم سهم واحد إلى عدة أسهم، مما يزيد عدد الأسهم المملوكة للمساهمين، وينخفض سعر السهم، لكن نسبة حقوق المساهمين تبقى ثابتة. السعر المنخفض يجذب المزيد من المستثمرين الأفراد، ويزيد من سعر السهم بشكل غير مباشر، مما يعزز ثروة المساهمين.

إعادة شراء الأسهم: تقوم الشركة بشراء أسهمها وإلغائها، مما يقلل من إجمالي الأسهم، ويزيد من صافي قيمة السهم، ويرسل إشارة إلى السوق بأن الأسهم مقومة بأقل من قيمتها، مما يعزز ثقة المستثمرين.

طرق سريعة للتحقق من معلومات التوزيع

عبر الموقع الإلكتروني للشركة

عند إصدار الشركات المدرجة إعلانات التوزيع، يتم نشرها على الموقع الرسمي، والكثير من الشركات تنظم سجلات التوزيع التاريخية للاستعلام.

عبر البورصة

على سبيل المثال، في تايوان، يوفر الموقع الرسمي لبورصة تايوان جدولًا للإعلانات المسبقة عن استبعاد الأرباح، ونتائج الحساب. يتضمن جدول النتائج جميع بيانات التوزيع منذ 92/05/05، ويمكن استعلام تفاصيل التوزيع لكل شركة.

التوزيع ليس عائد استثمار فوري، بل هو عملية طويلة الأمد تتطلب ارتفاع سعر السهم لتحقيق تأثير الفائدة المركبة. فهم آلية التوزيع يمكن أن يساعد في استغلال فرص السوق خلال فترات ملء الفجوة.