الفائزون في عصر التضخم: من يستفيد من ارتفاع الأسعار؟

في السنوات الأخيرة، استمرت ضغوط التضخم العالمية، وارتفعت أسعار السلع بسرعة في تايوان، وقام البنك المركزي بعدة زيادات في أسعار الفائدة للحد من التضخم. لكن هل فكرت يوماً من هو المستفيد الحقيقي من موجة التضخم هذه؟ ستقوم هذه المقالة بتحليل جوهر التضخم وتأثيراته والفرص الاستثمارية الكامنة وراءه.

ما هو التضخم؟ ولماذا يظهر بشكل متكرر؟

التضخم، المختصر بـ “التضخم”، هو ظاهرة استمرار ارتفاع الأسعار خلال فترة زمنية معينة، مما يؤدي إلى انخفاض القوة الشرائية للعملة. وأشهر مؤشر لقياس التضخم هو مؤشر أسعار المستهلك (CPI).

السبب الجذري للتضخم هو أن كمية النقود المتداولة في الاقتصاد تتجاوز العرض الحقيقي للسلع. وباختصار، هناك أربعة عوامل رئيسية تؤدي إلى التضخم:

التضخم الناتج عن الطلب هو زيادة الطلب على السلع والخدمات، مما يدفع الشركات لزيادة الإنتاج، وترتفع الأسعار، وتزيد الأرباح. على الرغم من أن هذا التضخم يرفع الأسعار، إلا أنه يساهم أيضًا في نمو الناتج المحلي الإجمالي، لذلك عادةً ما يرحب به الحكومات باعتباره نوعًا معتدلًا من التضخم.

التضخم الناتج عن التكاليف ينشأ من ارتفاع أسعار المواد الخام. خلال نزاع روسيا وأوكرانيا في 2022، انقطعت إمدادات الطاقة في أوروبا، مما أدى إلى ارتفاع أسعار النفط والغاز بعشرة أضعاف، وارتفع معدل CPI في منطقة اليورو لأكثر من 10%، مسجلاً أرقامًا قياسية. هذا النوع من التضخم يسبب انخفاض الإنتاج الاجتماعي، وهو غير مرغوب فيه من قبل الحكومات.

عرض النقود المفرط غالبًا ما يؤدي إلى تضخم مفرط. تاريخيًا، في خمسينيات القرن العشرين، أصدر حكومتا تايوان كميات كبيرة من النقود لمواجهة العجز بعد الحرب، مما أدى إلى أن 8 ملايين فرنك فرنسي كانت تساوي دولارًا أمريكيًا واحدًا فقط.

توقعات التضخم المرتفعة لها أيضًا آثار خطيرة. بمجرد أن يتوقع الناس استمرار ارتفاع الأسعار، يزيدون من استهلاكهم، ويطالبون برواتب أعلى، وتقوم الشركات برفع الأسعار، مما يخلق دورة تضخمية ذاتية يصعب كسرها.

كيف يحد رفع الفائدة من التضخم؟ وما هو الثمن؟

عندما يرفع البنك المركزي أسعار الفائدة، ترتفع تكاليف الاقتراض. على سبيل المثال، إذا ارتفعت الفائدة على القروض من 1% إلى 5%، فإن قرضًا بقيمة 1 مليون ينطوي على زيادة في الفوائد من 10,000 إلى 50,000 سنويًا، مما يجعل الناس أكثر ميلاً للادخار بدلاً من الإنفاق بالاقتراض. هذا يقلل الطلب، مما يؤدي إلى انخفاض الأسعار، وبالتالي يحد من التضخم.

لكن الثمن هو أن ذلك قد يؤدي إلى ركود اقتصادي. نتيجةً لخفض الطلب، قد تقوم الشركات بتسريح العمال، وترتفع معدلات البطالة، ويتباطأ النمو الاقتصادي، وأحيانًا يدخل الاقتصاد في حالة ركود. في 2022، بلغ معدل التضخم في الولايات المتحدة أعلى مستوى له منذ 40 عامًا (بزيادة 9.1% في يونيو)، ورفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة سبع مرات بمجموع 425 نقطة أساس، من 0.25% إلى 4.5%. النتيجة كانت أسوأ أداء لأسواق الأسهم خلال 14 عامًا، حيث انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 19%، وتراجع مؤشر ناسداك بنسبة 33%.

لماذا يرى الاقتصاديون أن التضخم المعتدل جيد؟

يبدو أن التضخم مخيف، لكنه يحمل فوائد. التضخم المعتدل يشجع على الاستهلاك والاستثمار. عندما يتوقع الناس أن الأسعار سترتفع في المستقبل، يزيدون من مشترياتهم الحالية، مما يعزز الطلب، ويدفع الشركات للاستثمار في التوسع، وبالتالي ينمو الاقتصاد.

على سبيل المثال، في الصين، ارتفع مؤشر CPI من 0 إلى 5% في بداية الألفية، وارتفع معدل النمو الاقتصادي من 8% إلى أكثر من 10%. وعلى العكس، عندما يكون معدل التضخم أقل من 0 (أي الانكماش)، يكتفي الناس بالادخار، ويضعف الاستهلاك. في التسعينيات، أدت فقاعة الأصول إلى انكماش في اليابان، وتراجع الناتج المحلي الإجمالي، ودخلت البلاد في “الثلاثين سنة الضائعة”.

لذا، فإن البنوك المركزية حول العالم عادةً ما تحدد هدفًا للتضخم بين 2% و3% (معظم الدول تتراوح بين 2% و5%)، لتحقيق توازن بين تحفيز النمو ومنع الانفلات.

من هو المستفيد الحقيقي من التضخم؟

أكبر المستفيدين من التضخم هم المدينون. على الرغم من أن النقد الذي يملكونه يفقد قيمته، إلا أن ديونهم الفعلية تتراجع. على سبيل المثال، قبل 20 عامًا، اقترض شخص 100 ألف ين بمعدل تضخم 3% لشراء منزل، واليوم، تصبح تلك الديون تساوي حوالي 55 ألفًا، أي أن عليه سداد نصف المبلغ فقط.

لذا، خلال فترات التضخم المرتفعة، يستفيد من شراء الأصول (عقارات، أسهم، ذهب) باستخدام الديون. وهذا يفسر لماذا غالبًا ما تتفوق العقارات خلال التضخم، حيث تتدفق السيولة إلى الأصول التي تحافظ على قيمتها، ويزداد سعر العقارات.

بالإضافة إلى المدينين، شركات الطاقة المدرجة في السوق أيضًا تستفيد من التضخم. في 2022، حققت قطاعات الطاقة في سوق الأسهم الأمريكية عائدات تزيد عن 60%، حيث ارتفعت شركة ويسترن بيتروليوم بنسبة 111%، وشركة إكسون موبيل بنسبة 74%. ذلك لأن ارتفاع أسعار الطاقة يزيد من أرباح الشركات، وطلب الطاقة يكون أقل مرونة، فلا يتأثر بشكل كبير بالتباطؤ الاقتصادي.

استراتيجيات الاستثمار خلال فترات التضخم

في بيئة تضخم مرتفعة، الاعتماد على أصل واحد فقط محفوف بالمخاطر. يجب على المستثمرين الأذكياء بناء محافظ متنوعة.

الأصول التي تؤدي بشكل جيد خلال التضخم تشمل:

العقارات التي تواصل الارتفاع خلال التضخم، حيث تتدفق السيولة نحو الأصول التي تحافظ على قيمتها.

المعادن الثمينة (الذهب، الفضة) تتناسب عكسياً مع أسعار الفائدة الحقيقية. سعر الفائدة الحقيقي = السعر الاسمي للفائدة - معدل التضخم. كلما زاد التضخم، انخفضت الفائدة الحقيقية، وأصبح الذهب ملاذًا آمنًا.

الأسهم تظهر تباينًا على المدى القصير، لكن على المدى الطويل، غالبية الأسهم تتفوق على التضخم. خاصةً قطاعات الطاقة والمواد الأساسية، التي تظهر أداءً مميزًا خلال فترات التضخم المرتفعة.

العملات الأجنبية القوية، مثل الدولار، تزداد قيمة خلال التضخم. عندما يتبع الاحتياطي الفيدرالي سياسة رفع أسعار الفائدة بشكل متشدد، يصبح الدولار أكثر جاذبية، ويزداد قوته الشرائية.

خطة توزيع متوازنة يمكن أن تكون: 33% أسهم لتحقيق النمو،
33% ذهب للحفاظ على القيمة،
33% دولار لمواجهة التضخم.
هذا التنويع يساهم في تقليل المخاطر، ويتيح تحقيق عوائد مستقرة في مختلف الظروف الاقتصادية.

أداء سوق الأسهم في بيئات التضخم المختلفة

في فترات التضخم المنخفض، يتدفق المال إلى الأسهم، مما يدفع الأسعار للارتفاع. لكن في فترات التضخم المرتفعة، تتشدد السياسات النقدية، وتضغط على سوق الأسهم، كما حدث في 2022.

ومع ذلك، ليست جميع الأسهم تتأثر سلبًا خلال التضخم العالي. شركات الطاقة، بسبب ارتفاع أسعار النفط والغاز، حققت أرباحًا قياسية، وأصبحت من القطاعات المميزة. بالمقابل، الشركات التقنية ذات النمو، التي تعتمد على التمويل، تضررت من ارتفاع تكاليف الاقتراض، وانخفضت تقييماتها.

وهذا يوضح أهمية تعديل مكونات المحفظة بشكل ديناميكي وفقًا للبيئة الاقتصادية، بدلاً من التمسك باستراتيجيات ثابتة.

الخلاصة

التضخم ليس بالضرورة كارثة، المهم هو فهم آلياته وخصائصه. التضخم المعتدل يمكن أن يعزز النمو الاقتصادي، لكن التضخم المفرط يثير إجراءات تشديد من قبل البنوك المركزية، ويضر بالاقتصاد. في زمن التضخم، المستفيدون الحقيقيون هم من يمتلكون الأصول، ويستطيعون استغلال الديون، والشركات التي تستطيع تمرير التكاليف على المستهلكين.

أما المستثمر العادي، فعليه بناء محفظة متنوعة، وتوزيع استثماراته بين الأسهم، والذهب، والدولار، والعقارات، لتقليل المخاطر، والاستفادة من النمو الاقتصادي، ومواجهة مخاطر التضخم. بهذه الطريقة، يمكنك أن تجد فرصتك في موجة التضخم.