القيمة السوقية إلى الأرباح (P/E) هي: أداة لقياس مدى جدوى الأسهم التي يجب على المستثمرين معرفتها

عندما يشهد السوق تقلبات، يبحث العديد من المستثمرين عن الأسهم ذات القيمة الحقيقية، لكن السؤال الذي يطرح نفسه هو: هل السعر الحالي عادل أم لا؟ هل ينبغي الشراء الآن أم لا؟ وإذا تم الشراء، متى ستجني الأرباح؟

البحث عن إجابات لهذه الأسئلة يتطلب أدوات تحليل موثوقة، وقيمة P/E هي واحدة من الأدوات الأكثر شعبية بين المستثمرين المحترفين والمستثمرين القيمي (Value Investor)

قيمة P/E ونسبة P/E: المفهوم الأساسي

نسبة P/E أو Price per Earning ratio، من الاسم يمكن أن نستنتج معناه — هو النسبة بين سعر السهم والأرباح، وهو مؤشر يوضح لنا أنه إذا اشترينا السهم بهذا السعر، كم سنة نحتاج لنسترد استثمارنا من أرباح الشركة، على فرض أن أرباح الشركة ثابتة كل عام

كلما كانت نسبة P/E منخفضة، فإن ذلك يعني:

• سعر السهم أقل نسبياً
• فترة استرداد رأس المال أقصر
• فرصة تحقيق الأرباح أسرع

حساب قيمة P/E: الصيغة والعوامل المهمة

حساب قيمة P/E بسيط جداً — فقط قسّم سعر السهم على EPS:

P/E = سعر السهم (Price) ÷ أرباح السهم (Earning Per Share – EPS)

العنصر الأول: سعر السهم (Price)

كلما كان سعر شراء المستثمر للسهم أقل، كانت نسبة P/E أقل، مما يُعد إشارة إلى أن السهم مقيم بأسعار رخيصة بشكل أكبر.

العنصر الثاني: أرباح السهم (EPS)

EPS هو صافي أرباح الشركة خلال العام، مقسوم على إجمالي عدد الأسهم القائمة. هذا الرقم يوضح كم يحق لكل سهم من الأرباح السنوية.

إذا كانت الشركة تحقق EPS مرتفعة، فهذا يدل على:

• قدرة الشركة على تحقيق أرباح قوية
• حتى لو كان سعر السهم مرتفع، قد تظل نسبة P/E منخفضة
• المساهمون يحصلون على عوائد أسرع

مثال على الحساب

افترض أن المستثمر اشترى السهم بسعر 5 ريالات، وسهمه يحقق EPS = 0.5 ريال

P/E = 5 ÷ 0.5 = 10 مرات

يعني أن المستثمر يحتاج إلى 10 سنوات ليحصل على أرباح تساوي 5 ريالات (أي أن رأس المال سيُعاد بعد 10 سنوات)، وبعد ذلك يصبح الربح هو صافي العائد.

P/E الأمامي (Forward P/E) و P/E الخلفي (Trailing P/E): الفرق المهم

غالباً ما يواجه المستثمرون نوعين من نسبة P/E، ولكل منهما مميزاته وعيوبه.

Forward P/E – P/E المتوقع للمستقبل

Forward P/E يستخدم سعر السهم الحالي مقسومًا على الأرباح التقديرية في العام القادم

المزايا:

• يعطي تصوراً عن مستقبل الشركة
• مناسب للاستثمار في الشركات ذات النمو السريع

العيوب:

• يعتمد على تقديرات المحللين التي قد تكون خاطئة
• قد تُقدّر الشركة أرباحها بشكل متحفظ جداً لجعل التوقعات أكثر واقعية في المستقبل

Trailing P/E – P/E من الأداء الفعلي

Trailing P/E يستخدم سعر السهم الحالي مقسومًا على الأرباح الفعلية التي تحققت خلال 12 شهراً الماضية

المزايا:

• يعتمد على بيانات حقيقية، وليس تقديرات
• حسابه سريع وسهل
• الكثير من المستثمرين يثقون به أكثر

العيوب:

• الأداء السابق لا يضمن تكراره في المستقبل
• إذا حدثت أحداث مهمة، قد يعكس trailing P/E التغيرات ببطء

القيود التي يجب على المستثمر معرفتها

رغم أن قيمة P/E هي أداة جيدة، إلا أنها ليست تحليلًا شاملاً.

المشكلة الأولى: EPS غير ثابت

يمكن أن تتغير أرباح السهم بشكل كبير مع نجاح أو فشل الشركة

حالة 1 – نمو الشركة:

• يشتري المستثمر سهمًا بنسبة P/E = 10
• ثم توسع الشركة في خطوط الإنتاج أو الأسواق التصديرية
• ترتفع أرباح السهم من 0.5 ريال إلى 1 ريال
• تنخفض نسبة P/E إلى 5
• يقل زمن استرداد رأس المال من 10 سنوات إلى 5 سنوات

حالة 2 – مشكلة الشركة:

• تواجه الشركة عقبات تجارية أو خسائر
• تنخفض أرباح السهم من 0.5 ريال إلى 0.25 ريال
• ترتفع نسبة P/E إلى 20
• يطول زمن الاسترداد إلى 20 سنة

المشكلة الثانية: P/E لا يخبر كل شيء

أداة واحدة لا تكفي لاتخاذ قرار استثماري، بل يجب الجمع بين عدة مؤشرات، مثل:

• استقرار النشاط التجاري
• جودة الإدارة
• وغيرها من العوامل

طرق استخدام P/E بفعالية

رغم وجود قيود عليها، إلا أن P/E لا تزال أداة تحليل قيمة:

1. استخدام P/E للفرز — ابحث عن الأسهم ذات P/E أقل من متوسط الصناعة
2. المقارنة ضمن نفس القطاع — قارن P/E لأسهم مختلفة في نفس الصناعة
3. دمجها مع مؤشرات أخرى — استخدم P/E جنبًا إلى جنب مع PBV، معدل العائد على التوزيعات، النمو، وغيرها
4. مراقبة التغيرات — راقب هل P/E يرتفع أم ينخفض مع مرور الوقت

الخلاصة

على المستثمر الذي يطمح للنجاح في سوق الأسهم أن يفهم ما هي قيمة P/E وأن يستخدمها بشكل مناسب. في أوقات عدم اليقين السوقي، تعتبر P/E أداة تساعد على تحديد الأسهم ذات القيمة الحقيقية.

رغم أن نسبة P/E لها قيود، إلا أنه مع دمجها مع تحليلات أخرى، يمكن أن تساعد المستثمرين على تجنب الأخطاء، والاحتفاظ بالأسهم ذات القيمة الحقيقية بثقة أكبر