قرار بنك اليابان في ديسمبر على الأبواب، وتوجه الين في انتظار الحل

تباين سياسات البنك المركزي الياباني واحتياطي الفيدرالي أصبح القوة الدافعة الرئيسية وراء سعر صرف الين الياباني. مع اقتراب موعد قرار ديسمبر، ظهرت انقسامات في توقعات السوق بشأن مستقبل الين.

جدول قرارات البنك المركزي يؤثر على السوق

19 ديسمبر هو التاريخ الحاسم — حيث سيعلن البنك المركزي الياباني عن أحدث قرار بشأن سعر الفائدة، في حين ستصدر قرارات الاحتياطي الفيدرالي قبل ذلك بأسبوع. وأشار المحللون إلى أن قرار رفع سعر الفائدة للبنك المركزي الياباني سيتأثر مباشرة باتجاه سياسة الاحتياطي الفيدرالي.

إذا حافظ الاحتياطي الفيدرالي على مستوى سعر الفائدة الحالي، فسيضغط ذلك على البنك المركزي الياباني لرفع سعر الفائدة؛ وعلى العكس، إذا خفض الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة، فمن المرجح أن يختار البنك المركزي الياباني عدم التحرك. حاليًا، تتساوى توقعات السوق لرفع سعر الفائدة في ديسمبر ويناير تقريبًا، مع احتمالات تقترب من 50%.

رأى المحلل في بنك أستراليا الاتحادي كارول كونغ: «قد ينتظر البنك المركزي الياباني، وهو حذر، حتى تمرر الميزانية البرلمانية قبل اتخاذ أي إجراء، وذلك لمنح نفسه مزيدًا من الوقت لمراقبة تقدم مفاوضات الأجور، وأيضًا لترك مساحة لاتخاذ القرارات المستقبلية.»

تنافس بين تقلص الفارق في العائد وتوقعات رفع الفائدة

السبب الرئيسي وراء تراجع الدولار/ين من أعلى مستوى عند 156 هو استمرار تقلص الفارق في العائد بين اليابان والولايات المتحدة. مع زيادة توقعات رفع سعر الفائدة في اليابان، وارتفاع توقعات خفض سعر الفائدة في الولايات المتحدة، أصبح هذا الاتجاه أكثر وضوحًا، مما زاد من احتمالية تعديل سعر الصرف عند المستويات العليا.

ومع ذلك، فإن تقلص الفارق في العائد لا يعني بالضرورة تأكيد ارتفاع الين. أكد فاسيل سيريبرياكوف، استراتيجي العملات في يو بي إس: «لا يمكن لرفع سعر الفائدة مرة واحدة أن يغير مسار الين بشكل جذري. إلا إذا اتخذ البنك المركزي الياباني مسارًا صارمًا لرفع سعر الفائدة، ووعد بمواصلة الرفع حتى 2026 للسيطرة على التضخم، فسيكون التأثير محدودًا.» وأضاف أن الفارق بين العائدين الياباني والأمريكي لا يزال عند مستويات مرتفعة نسبيًا، وأن تقلبات السوق منخفضة، مما يحفز على استمرار عمليات التحوط.

عدم اليقين في انعكاس سعر الصرف

اقترحت جان فولي، مديرة استراتيجية العملات في بنك التعاون الهولندي، وجهة نظر أخرى: «توقعات التدخل أصبحت جزءًا من قوى السوق نفسها. إذا كانت مخاوف السوق من تدخل الحكومة كافية لوقف ارتفاع الدولار، فإن ذلك يقلل من الحاجة إلى تدخل فعلي.» هذا يعكس حالة التوازن الدقيقة الحالية في السوق.

اتجاه ارتفاع الين ليس ثابتًا. على الرغم من حدوث تصحيح تقني مؤخرًا، إلا أن فارق العائد بين اليابان والولايات المتحدة لا يزال جذابًا، ووجود عمليات التحوط يجعل ضغط التراجع لم يتلاشى تمامًا. مستقبل مسار الين يعتمد على التقدم الفعلي في سياسات البنك المركزي، وليس على التوقعات فقط.