هل لا تزال هناك مساحة لارتفاع اليورو؟ فرصة غير متوقعة في ظل خفض أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي

سيقوم البنك المركزي الأوروبي بالإعلان عن قرار سعر الفائدة في 5 يونيو، ويتوقع السوق على نطاق واسع أن يخفض سعر الفائدة على الودائع بمقدار 25 نقطة أساس ليصل إلى 2%. سيكون هذا هو الثامن لخفض سعر الفائدة خلال العام الماضي. الكثيرون سيعتقدون بشكل حدسي أن خفض الفائدة يعني ضعف اليورو، لكن الواقع قد يكون أكثر تعقيدًا.

بيانات التضخم تمهد الطريق لخفض الفائدة

وفقًا لأحدث الإحصاءات، انخفضت قيمة مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) المعدل في منطقة اليورو لشهر مايو إلى 1.9% على أساس سنوي، مسجلة أدنى مستوى لها في ثمانية أشهر، لأول مرة دون هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2%. هذا التحول يوفر للبنك المركزي مبررًا كافيًا لخفض الفائدة. في التوقعات الفصلية القادمة، يتوقع المحللون أن يقوم البنك المركزي بخفض توقعاته للتضخم والنمو الاقتصادي على حد سواء.

يتفق السوق على أن هناك خفضًا آخر للفائدة قبل نهاية العام، حيث ستستقر أسعار الفائدة على الودائع عند حوالي 1.75%. وفقًا لبيانات LSEG، قام المستثمرون بالفعل بتسعير هذا الخفض بمقدار 25 نقطة أساس في يونيو، وحتى أن السوق بدأ في تسعير آخر خفض للفائدة خلال العام.

لماذا قد لا يضعف خفض الفائدة اليورو بالضرورة؟

المفتاح يكمن في وضع الدولار الأمريكي الصعب. وجهة نظر بنك يونيون بنك تستحق الانتباه — حتى مع استمرار البنك المركزي الأوروبي في السياسة التيسيرية، فإن البيئة العامة الضعيفة للدولار يمكن أن تدعم قوة اليورو. هذا يعني أن أداء اليورو لا يعتمد فقط على سياسات البنك المركزي، بل يعتمد أيضًا على ما إذا كانت البيانات الاقتصادية الأمريكية ستظهر علامات على الانتعاش.

أشار محللو Danske Bank إلى أنه لكي يستعيد الدولار دعمه، يجب أن تظهر البيانات الاقتصادية تحسنًا واضحًا. قبل ذلك، لا تزال هناك مساحة لاستمرار الاتجاه الصاعد لزوج اليورو مقابل الدولار.

نطاق سعر الصرف والنفسية السوقية

يتوقع الاستراتيجيون بشكل عام أن يتذبذب زوج اليورو مقابل الدولار (EUR/USD) بين 1.10 و1.15 دولار. لم يتشكل هذا النطاق بشكل عشوائي — فعندما ينخفض سعر الصرف، فإن سلوك الشراء من قبل المستثمرين يشكل دعمًا طبيعيًا، مما يحد من هبوط اليورو. السوق قد قام بالفعل بتسعير مخاطر المزيد من خفض الفائدة، ويشير دخول الثيران بشكل نشط في المناطق الأدنى إلى تفاؤل بشأن مستقبل اليورو.

بشكل عام، فإن تعقيد البيئة الكلية يحدد أن سياسة خفض الفائدة وحدها لن تكون كافية لتغيير مسار ارتفاع اليورو. في ظل غياب دعم من البيانات الاقتصادية الأساسية للدولار، لا يزال هناك مجال لاستمرار اليورو في محاولة الانخفاض من الأسفل.