توقعات سعر الفضة لعام 2026: إعادة تقييم هيكلية تدفع $70 كالسقف الجديد

من الظل السلعي إلى الضرورة الصناعية

تروي مسيرة الفضة في عام 2026 قصة عن ندرة العرض والطلب الهيكلي، وليس المضاربة. بعد اختراقها مستوى 66 دولارًا أمريكيًا للأونصة في أواخر 2025، لم تعد تتبع تحركات الذهب. ما الذي يدفع هذا التباين؟ ثلاثة عوامل هيكلية: عجز مستمر في العرض العالمي، نمو هائل في الاستهلاك الصناعي، ودور جديد حاسم في البنية التحتية لا يقدره معظم مراقبي السوق بعد.

على عكس الذهب — الذي يُعتبر بشكل رئيسي مخزنًا للقيمة — فإن الفضة أصبحت لا غنى عنها في الأنظمة التي لا يمكن تكرار موصليتها الحرارية والكهربائية فيها. مع انخفاض المخزونات فوق الأرض إلى أدنى مستوياتها منذ سنوات، وعدم قدرة الإنتاج على الاستجابة بسرعة لإشارات الأسعار، يقدّر السوق إعادة تقييم أساسية. يتوقع المحللون بشكل متزايد أن يكون مستوى 70 دولارًا للأونصة في 2026 بمثابة مستوى أساسي بدلاً من مقاومة، مما يعكس هذا التحول في كيفية تقييم واستهلاك المعدن.

ارتفاع الطلب على بنية الذكاء الاصطناعي التحتية الذي لا يتحدث عنه أحد

أسرع محرك لاستهلاك الفضة ينطوي على عامل غير مرئي إلى حد كبير في النقاش السوقي السائد: بنية الذكاء الاصطناعي التحتية. مع توسع مراكز البيانات الضخمة عالميًا لدعم النماذج اللغوية الكبيرة وأعباء الحوسبة المتقدمة، تزايد امتصاص الفضة داخل أجهزة أشباه الموصلات وأنظمة الطاقة وإدارة الحرارة بشكل كبير.

الخوادم عالية الأداء المستخدمة في بيئات الذكاء الاصطناعي تستهلك من اثنين إلى ثلاثة أضعاف الفضة مقارنة بمعدات مراكز البيانات التقليدية. يظهر المعدن في لوحات الدوائر المطبوعة، والموصلات، وواجهات الحرارة، وأنظمة توزيع الطاقة — مكونات لا يمكن استبدال خصائصها الفريدة. تشير التحليلات الصناعية إلى أنه مع توقع أن يتضاعف الطلب على الطاقة في مراكز البيانات عالميًا بحلول 2026، سيتم حجز ملايين الأونصات الإضافية في الأجهزة التي تدخل دورات إعادة التدوير بعد عقود، إن حدث ذلك على الإطلاق.

إليك الجزء الحاسم: هذا الطلب غير حساس للسعر. بالنسبة لشركات التكنولوجيا التي تنفق مليارات على بنية تحتية لمراكز البيانات، فإن تكاليف الفضة تمثل جزءًا ضئيلًا من الإنفاق الكلي. زيادة بنسبة 30% في السعر تكاد لا تُذكر مقارنة بتكاليف التأخير في المعالجة أو فشل الحرارة. ارتفاع الأسعار لا يقلل من الاستهلاك — بل يعزز ضغط الندرة.

خمس سنوات من العجز: مشكلة هيكلية، وليست تقلبًا دوريًا

لا يمكن فهم توقعات الفضة لعام 2026 بدون فهم قيد جانب العرض. السوق يدخل عامه الخامس على التوالي من العجز في العرض السنوي، وهو اختلال غير معتاد ومستمر. منذ 2021، اقتربت العجز التراكمي من 820 مليون أونصة — ما يعادل تقريبًا سنة كاملة من الإنتاج العالمي من التعدين.

لماذا لا يستطيع المنتجون ببساطة زيادة العرض؟ حوالي 70–80% من الفضة تأتي كنتيجة ثانوية من تعدين النحاس، والرصاص، والزنك، والذهب. هذا يعني أن الإنتاج لا يمكن أن يتوسع بشكل مستقل عن استخراج المعادن الأساسية. يستغرق تطوير منجم فضة رئيسي جديد عشر سنوات أو أكثر، مما يجعل منحنى العرض غير مرن بشكل غير معتاد. حتى الحوافز السعرية القوية لا تسرع في إطلاق أونصات جديدة بسرعة.

الدليل المادي واضح بالفعل. انخفضت مخزونات البورصات إلى أدنى مستوياتها منذ سنوات. ارتفعت معدلات الإيجار، مما يعكس الندرة. تظهر ضغوط تسليم متقطعة في فترات الطلب العالي. بمجرد أن تتضيق المخزونات بهذا الشكل، فإن الزيادات المعتدلة في الطلب الاستثماري يمكن أن تؤدي إلى تحركات سعرية مبالغ فيها.

نسبة الذهب إلى الفضة تُظهر إشارة إعادة تقييم

تأكيد ثانوي ولكنه مهم يأتي من التقييمات النسبية. مع اقتراب الذهب من مستوى 4340 دولارًا أمريكيًا والفضة حول $66 دولار في ديسمبر 2025، تقف نسبة الذهب إلى الفضة عند حوالي 65:1 — ضغط حاد من مستويات فوق 100:1 التي كانت سائدة في بداية العقد، وتحت النطاق التاريخي البالغ 80–90:1.

تاريخيًا، خلال أسواق المعادن الثمينة الصاعدة، تتفوق الفضة على الذهب مع سعي المستثمرين للحصول على تعرض أعلى المخاطر. عاد هذا النمط في 2025. إذا حافظ الذهب على مستوياته الحالية خلال 2026، فإن ضغط النسبة نحو 60:1 سيشير إلى سعر فضة فوق 70 دولارًا. تظهر الدورات السابقة أن الفضة غالبًا ما تتجاوز “القيمة العادلة” عندما يكون العرض ضيقًا والزخم قائمًا. تتطابق الظروف الحالية مع تلك الشروط.

لماذا $70 يعمل كأرضية، وليس كهدف

السؤال المهم لعام 2026 ليس ما إذا كانت الفضة يمكن أن تصل إلى 70 دولارًا، بل ما إذا كانت ستتمكن من الحفاظ على ذلك المستوى. من منظور هيكلي، تشير الأدلة بشكل متزايد إلى نعم.

الاستهلاك الصناعي ثابت — توسع بنية الذكاء الاصطناعي التحتية لن يتوقف بسبب ارتفاع تكلفة الفضة. يظل العرض محدودًا بسبب مشكلة المنتج الثانوي. المخزونات فوق الأرض توفر الحد الأدنى من سعة التمويه. بمجرد أن يصبح مستوى السعر هو سعر التسوية للتسليم المادي، فإنه عادةً يجذب المشترين عند أي ضعف بدلاً من البائعين عند أي قوة.

لهذا الأمر تطبيقات عملية. تتغير الفضة من تجارة دورية أو تحوط ضد التضخم إلى سلعة صناعية أساسية ذات خصائص مالية. لا تزال عملية إعادة التسعير جارية. يتحول النقاش من “هل تحركت الفضة بالفعل بعيدًا جدًا؟” إلى “هل دمج السوق تمامًا لدور الفضة الجديد في الاقتصاد العالمي؟” تشير الأدلة الحالية إلى أن دورة إعادة التسعير لا تزال أمامها مسافة للاستكمال.