الصراع بين العملات وحقوق الملكية قد بدأ للتو: فتح نافذة السياسة، وبدء فترة التجارب الابتكارية

【比推】الأصول الرقمية في دائرة رأس المال المغامر تشهد مؤخرًا مناقشة مثيرة للاهتمام - كيف يجب توزيع العمل بين العملة والأسهم. نشر كبير المستشارين القانونيين في صندوق Variant جاك شيرفينسكي مؤخرًا بعض الأفكار التي لامست نقاط الألم في الصناعة بأكملها.

وجهة نظره الأساسية مؤلمة حقًا: هذه المناقشة بدأت للتو. عند التفكير في الأمر، فإن بيئة التنظيم الشديد في عهد الرئيس السابق لهيئة الأوراق المالية والبورصات غاري جينسلر قد دفعت جميع مشاريع التشفير إلى طريق مسدود - حيث تم إجبار فرق التطوير على حشر قيمة المشروع بالكامل في الأسهم، بينما أصبح الرمز مجرد دور ثانوي. في ذلك الوقت لم يكن هناك خيار، فقد كان الضغط السياسي قائمًا. ولكن الآن الوضع مختلف، حيث بدأت البيئة السياسية في التخفف، والاحتمالات الجديدة أمامنا، كيف يمكن تحقيق تنسيق حقيقي بين الرموز والأسهم، لا يزال يتطلب الكثير من التجارب والخطأ. وها هي فترة التجارب الذهبية، قد بدأت الآن.

ومع ذلك، أكد تشيرفينسكي أيضًا أنه ليس لديه انحياز تجاه مشاريع محددة مثل Aave، ويريد فقط التحدث عن سؤال أساسي أكثر - الشفافية. هذه هي الجوهرة الحقيقية. يجب أن يعرف حاملو العملات بوضوح: ما الذي يمتلكونه، وما الذي يمكنهم التحكم فيه، وما الذي لا يمكنهم التحكم فيه مطلقًا. هذه ليست مسألة صغيرة.

ثم وصلنا إلى الجزء الأكثر إثارة للاهتمام. كم تبلغ قيمة العملة، وكيف يتم تصميم آلية التقاط القيمة، فإن مساحة التخيل هنا واسعة للغاية، وأكثر مرونة بكثير من الأسهم التقليدية. يعتقد Chervinsky أنه لفترة طويلة جدًا، من المستحيل أساسًا وضع معايير موحدة لنموذج العملة - تمامًا كما هو الحال مع الأسهم التي لديها مجموعة من منطق التقييم الشائع. وهذا منطقي، لأن العملة في حد ذاتها هي شيء جديد.

تفكيره مقسم على النحو التالي: يجب أن تحمل العملات القيمة على السلسلة، ويجب أن تحمل الأسهم القيمة خارج السلسلة. يبدو الأمر بسيطًا، لكن المنطق وراءه واضح - أين تكمن الابتكار الحقيقي للعملات؟ إنه في منح ملكية الأصول الرقمية سيادة ذاتية. بكلمات بسيطة، يمكن لحامليها امتلاك والتحكم مباشرة في البنية التحتية على السلسلة، دون الحاجة للاعتماد على أي وكالات وسيطة خارج السلسلة. هذه هي الفروق الجوهرية بين العملات والأصول التقليدية.

من الجانب الآخر، فإن القيمة خارج السلسلة تختلف. فحاملو العملات لا يمكنهم ببساطة امتلاك أو التحكم في الدخل أو الأصول خارج السلسلة - في هذه الحالة، تكون الأسهم هي الأداة المناسبة. لذلك، في معظم السيناريوهات، يجب أن تكون هذه القيم مملوكة للأسهم، وليس للعملات.

بالطبع، اعترف شيرفينسكي أيضًا أن المشاريع المختلفة قد تختار طرقًا مختلفة. قد تقرر بعض المشاريع اتباع نموذج الأصل الواحد، دون إدخال طبقة الأسهم على الإطلاق؛ وقد تعتبر مشاريع أخرى عملتها بمثابة أوراق مالية رمزية، في انتظار وضع لجنة الأوراق المالية والبورصات إطار قواعد جديد لهذه الأصول. في الواقع، هذه التنوع يعتبر صحيًا.

بشكل عام، تمر الصناعة بأكملها بنقطة تحول حاسمة. فتحت مرونة السياسة نافذة، وأصبح لدى المشاريع مزيد من حرية التصميم، لكن ما تبع ذلك هو متطلبات أعلى للشفافية. كيف يتم استخدام العملة والأسهم، وكم يتم استخدامها، هذه هي الأسئلة التي يجب على كل مشروع التفكير فيها بجدية في المستقبل.