ازدهار الاستثمار في الذكاء الاصطناعي يدفع الطلب على CDS للارتفاع بشكل كبير... تزايد المخاوف من أن تكون "فقاعة" حقيقية

مع تزايد الاستثمارات في صناعة الذكاء الاصطناعي(AI)، ظهرت مرة أخرى نظرية “فقاعة الذكاء الاصطناعي” في وول ستريت. تجذب الشركات التكنولوجية الكبرى مئات المليارات من الوون الكوري للاستثمار في معدات الذكاء الاصطناعي، وفي الوقت نفسه، يثير نموها تساؤلات، كما زاد الطلب على مقايضة الائتمان الافتراضي(CDS)، كأداة لتنويع المخاطر، بشكل كبير في الأسواق المالية.

مراقبة الاتجاهات الأخيرة في السوق المالية، تظهر أن شركات خدمات السحابة الكبرى تضع مبالغ ضخمة من الأموال في توسيع مراكز البيانات للذكاء الاصطناعي ودمج الجيل القادم من أشباه الموصلات. على سبيل المثال، شركة أوراكل وCoreWeave تحملان ديونًا بمليارات الدولارات، وMeta Platform أصدرت في أكتوبر وحده سندات بقيمة تصل إلى 30 مليار دولار لتمويل أعمال الذكاء الاصطناعي. تلا ذلك زيادة كبيرة في تداولات CDS المرتبطة بهذه الشركات، والتي تحظى باهتمام كبير كوسيلة لتجنب المخاطر. وفقًا لمعلومات من شركة تسوية المشتقات DTCC، زادت هذه التداولات من نوع CDS بنسبة تقارب 90% منذ بداية سبتمبر.

خلفية زيادة الطلب على CDS تكمن في أن أداء أو مؤشرات نمو صناعة الذكاء الاصطناعي لم تلبِ التوقعات، ويملأ السوق شعور بالإحباط. على سبيل المثال، في أحدث تقارير أرباح أوراكل، لم يحقق قسم السحابة إيرادات تتوافق مع توقعات السوق، مما أدى إلى هبوط حاد في سعر السهم، وحتى سنداتها تعرضت للبيع. في الوقت نفسه، ارتفعت أسعار CDS الخاصة بأوراكل إلى أعلى مستوى بعد الأزمة المالية. كما أن شركات أشباه الموصلات في الذكاء الاصطناعي مثل Broadcom وNVIDIA شهدت أيضًا تراجعًا كبيرًا في أسعار الأسهم نتيجة لانكسار ثقة المستثمرين.

تتوقع البنوك الاستثمارية مثل JPMorgan أن تتزايد الاستثمارات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي بشكل كبير خلال السنوات القادمة. وتتوقع أيضًا أن تصل الشركات التكنولوجية ذات القدرة على التمويل إلى استثمار حوالي 1.5 تريليون دولار بحلول عام 2030، أي ما يعادل حوالي 2210 تريليون وون كوري. ومع ذلك، فإن النمو في الأرباح الصافية الحالي يظهر تباطؤًا، وفقًا لمعلومات من Bloomberg Intelligence، من المتوقع أن تنمو أرباح أكبر سبع شركات تكنولوجيا في الولايات المتحدة بنسبة 18% فقط في العام القادم، وهو أدنى مستوى خلال الأربع سنوات الأخيرة.

على الرغم من ذلك، لا يمكن التقليل من الأصوات المعارضة لنظرية فقاعة الذكاء الاصطناعي. حاليًا، يبلغ معدل السعر إلى الأرباح(PER) لمؤشر ناسداك 100، الذي يهيمن عليه أسهم التكنولوجيا، حوالي 26 مرة، ويعتقد العديد من المحللين أن مستوى الإفراط في السوق أقل بكثير مقارنة بمستوى أكثر من 80 مرة خلال فقاعة الإنترنت في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين. كما تتداول شركات التكنولوجيا الرائدة مثل NVIDIA، Alphabet، Microsoft بأقل من 30 مرة من معدل السعر إلى الأرباح، ويُعتبر أن هذا يعكس توقعات مرتفعة، لكنه لا يُعتبر مبالغًا فيه بشكل مفرط.

تشير هذه الاتجاهات إلى أن صناعة الذكاء الاصطناعي تخضع تدريجيًا لاختبار من قبل معايير الواقعية والربحية. على الرغم من أن الاستثمارات المستقبلية ستستمر، إلا أن سوق رأس المال يبدو أنه بحاجة إلى نهج يوازن بين الأداء المرئي وتدفقات الأرباح. كما يحتاج المستثمرون إلى تغيير مواقفهم، وعدم الاعتماد فقط على التفاؤل، بل النظر إلى التكنولوجيا من منظور إدارة المخاطر.