$BTC $ETH $BNB

البنك المركزي الياباني يرفع أسعار الفائدة مرة أخرى، لكن سوق العملات المشفرة يبدو أنه لم يتفاعل بشكل كبير هذه المرة. بالمقارنة مع الاضطرابات الشديدة في المرات السابقة، يبدو أن الأمور مختلفة الآن.

هل تتذكر الأشهر القليلة الماضية؟ مجرد تعديل واحد في سعر الفائدة أدى إلى هبوط البيتكوين من ٦٥ ألف إلى ٥٠ ألف، وانخفض الإيثيريوم من ٣٠٠٠ إلى ٢٠٠٠، وارتفع الين الياباني مع دخول السوق في حالة من الذعر. هذه المرة، يبدو أن الوضع سيتغير — نفس إشارة رفع الفائدة، لكن المعاملة ستكون مختلفة تمامًا.

لماذا لم يشعر السوق بالخوف هذه المرة؟ الأمر يعود إلى نقطتين رئيسيتين: الأولى، أن المضاربين كانوا قد جمعوا بالفعل العديد من مراكز الشراء على الين الياباني، ومن الصعب أن يثيروا تقلبات حادة في المدى القصير. الثانية، أن عائدات السندات اليابانية ارتفعت بشكل مستمر هذا العام، حيث سجلت السندات قصيرة وطويلة الأجل أرقامًا قياسية، مما يعني أن السوق كان مستعدًا بالفعل، ولم يعد رفع الفائدة حدثًا مفاجئًا.

الأهم من ذلك، أن الاحتياطي الفيدرالي خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس هذا الأسبوع، وأطلق إشارة دعم السيولة. لم تعد الظروف المالية العالمية ضيقة جدًا، ومن الصعب أن تتكرر سيناريوهات مثل إغلاق مراكز التداول على الفوارق في سعر الفائدة على نطاق واسع، أو تصاعد مشاعر الحذر بشكل كبير.

لكن القصة لم تنته بعد. تشير مصادر داخل الصناعة إلى أن مسؤولي البنك المركزي الياباني يعتقدون أن سعر الفائدة قد يحتاج إلى أن يتجاوز 0.75% ليقترب من نهاية دورة التشديد الحالية، وهناك من يطالب بأن يكون عند 1% على الأقل، رغم أن ذلك لا يزال منخفضًا. هناك مفهوم مهم هنا — "معدل الفائدة المحايد"، والذي يُقصد به درجة حرارة الاقتصاد "الطبيعية"، لا يكون مرتفعًا جدًا ولا منخفضًا جدًا. وتقديرات البنك المركزي الياباني تتراوح بين 1% و2.5%، مع مساحة مرونة كبيرة.

رئيس البنك، هيوتاكا يوشيدا، ذكر بشكل عابر أن السوق بدأ يتوقع أن يرفع البنك سعر الفائدة إلى 0.75% الأسبوع المقبل. لكن ما يهم أكثر هو ما إذا كان البنك سيعلن عن توقعات جديدة لـ"معدل الفائدة المحايد"، وهو ما قد يشير مباشرة إلى وجود مجال لمزيد من رفع الفائدة في المستقبل.

حتى الآن، يتوقع السوق أن يبقى المعدل النهائي عند حوالي 1.25%، مما يعني أن دورة رفع الفائدة قد تتطلب رفعها مرتين أخريين. على الرغم من أن البنك المركزي الياباني لا يزال يصر على أن "السياسة النقدية لا تزال مرنة نسبياً"، إلا أن المسؤولين يدرسون بعناية بيانات القروض وتوجهات الإقراض البنكي، لمحاولة فهم ما إذا كانت مستويات الفائدة الحالية تعتبر بالفعل مرنة.

رفع الفائدة سيكون حتمًا في النهاية، لكن السوق هذه المرة لديه توقعات واستعدادات، والأنماط القديمة التي كانت تتسبب في هبوط السوق فور سماع خبر رفع الفائدة قد تتعرض الآن للفشل.