الكثير من الناس لا زالوا يتداولون وفقًا لمنطق الدورة القديمة — النظر إلى النصف، والمتابعة للمشاعر، وتحقيق أرباح سريعة. لكن بصراحة، تلك الطريقة لم تعد فعالة.

في الثلاث دورات نصف (2013، 2017، 2021)، السبب الرئيسي في تحفيز سوق الثيران بدقة كان بسيطًا: السوق يهيمن عليه المستثمرون الأفراد، والمشاعر هي السعر. كانت هناك إشارة حدث النصف، والجميع يتوقعون ارتفاع السعر، ويشترون بشكل جماعي، وتبدأ الدورة. لكن الآن الوضع مختلف تمامًا.

ما هو التغيير الأهم؟ **نظام الشراء تغير.** بعد موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على ETF البيتكوين الفوري في 2024، دخلت صناديق التقاعد، وصناديق التأمين، و"الأموال الطويلة" بشكل رسمي. استغرقت صناديق التقاعد في كاليفورنيا 6 أشهر لإجراء التدقيق، وفي النهاية قررت تخصيص 0.3% من أصولها. منطق اتخاذ القرار في هذه المؤسسات ليس المشاعر، بل الحسابات الدقيقة — ينظرون إلى العائد المعدل للمخاطر، والتقلبات التاريخية، وقيمة التحوط من التضخم.

النتيجة أن سلطة التسعير انتقلت من المستثمرين الأفراد إلى المؤسسات.

ومع ذلك، رقم واحد يوضح الأمر أكثر. قيمة سوق البيتكوين ارتفعت من 10 مليارات دولار في 2013 إلى 2.3 تريليون دولار في 2025. أي زيادة بأكثر من 200 ضعف. ماذا يعني ذلك؟ **قوة العرض والطلب انقلبت تمامًا.** تدفقات BlackRock iBit اليومية يمكن أن تصل إلى 3.2 مليار دولار، بينما العرض الجديد من البيتكوين الناتج عن النصف لا يتجاوز 40 مليون دولار. أحدهما حجم التمويل، والآخر هو العرض المادي. هل تفهمون؟ النصف تحول من "متغير حاسم" إلى "عامل هامشي يمكن تجاهله".

الأمر الأكثر إيلامًا هو ارتباط السيولة الكلية. البيانات تظهر أن سعر البيتكوين في 2025 له ارتباط بمعامل مع الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي بلغ 0.93 — هل هذا مفهوم؟ قبل 2020، كان فقط 0.32. زاد أكثر من ثلاثة أضعاف. ماذا يعني ذلك؟ **البيتكوين الآن يتبع تقريبًا سياسة الاحتياطي الفيدرالي بشكل كامل.** عندما يضخ الاحتياطي، يرتفع السعر؛ وعندما يضيق، ينخفض. منطق "البرمجي" القديم انتهى تمامًا.

فما هو الدافع الآن؟ هو التفاعل بين المؤسسات ورأس المال السيادي. شكلت المؤسسات "صاروخًا ثلاثي المراحل": ETF أصبح قناة شرعية (حجم ETF البيتكوين الفوري العالمي تجاوز 120 مليار دولار، وBlackRock iBit وحدها تستحوذ على 80 مليار)، وأصول الشركات وخصومها تُدار بشكل روتيني (مايكروسوفت تمتلك 200 ألف بيتكوين، وتيسلا تخصص 1.8 مليار دولار لبيتكوين كتحوط من التضخم)، والبنية التحتية المالية تتطور أيضًا.

باختصار، الدورة القديمة انتهت. والدورة الكبرى الجديدة قد بدأت.