الأسبوع الماضي كانت الحالة السوقية مليئة بالمشاعر المتضاربة. بعد أن شهد السوق هبوطًا مستمرًا لثلاثة أيام، بدأ في الارتداد بكميات تداول مرتفعة، ومع ذلك، لا يزال نصف الأسهم تتراجع — التصريحات الاحتفالية في نهاية الأسبوع كانت غير كافية بشكل واضح.

الأمر الأكثر إحباطًا هو أن وتيرة الأسابيع الأخيرة تبدو وكأنها برنامج معد مسبقًا: ارتفاع يومي الاثنين والجمعة، وانخفاض من الثلاثاء إلى الخميس. تظن أنه قد انتهى، لكنه يعود مرة أخرى؛ تظن أنه مستقر، لكنه يتراجع فجأة. خلال هذه العمليات، تعرض الكثيرون لعملية حصاد قاسية من السوق.

**بيانات البنك المركزي جاءت، والسيولة لا تزال كافية**

البيانات التي أعلنها البنك المركزي حديثًا أظهرت إشارات إيجابية. خلال أول 11 شهرًا، زادت حصيلة التمويل الاجتماعي بمقدار 33.39 تريليون يوان، بزيادة قدرها 3.99 تريليون عن نفس الفترة من العام الماضي؛ في نهاية نوفمبر، بلغ رصيد M2 الشامل 336.99 تريليون يوان، بزيادة سنوية قدرها 8%; وارتفعت قروض الرينمينبي بمقدار 15.36 تريليون خلال أول 11 شهرًا.

ماذا تعني هذه الأرقام؟ زيادة M2 بنسبة 8% مع زيادة M1 بنسبة 4.9%، والفارق يتوسع، وهو عادة مؤشر على أن زخم الانتعاش الاقتصادي لا زال قائمًا. والأهم من ذلك، أن البنك المركزي ضخ 1.6 تريليون يوان من السيولة في ديسمبر (بشراء أدوات استرجاع عكسي بقيمة 600 مليار يوان في 15 ديسمبر + 1 تريليون يوان في أدوات استرجاع عكسي في 5 ديسمبر)، على الرغم من أن 1.4 تريليون يوان منها استحق في ديسمبر، إلا أن الفارق الصافي للضخ هو 200 مليار يوان، مما يدل على أن السيولة لا تزال مرنة.

**إشارة من اجتماع العمل المالي الوطني**

عقد الأسبوع الماضي اجتماع العمل المالي الوطني، حيث تم التأكيد على الاستمرار في تنفيذ سياسة نقدية مناسبة ومرنة، مع الحفاظ على إدارة المخاطر بفعالية وتنظيم. كل مرة يضخ فيها البنك المركزي سيولة، يرد السوق عادة — والمنطق بسيط: عندما تتوفر أموال كثيرة، يجب أن تجد مكانًا للاستثمار، والمال يبحث عن فرص عائد.

**السوق العالمي يؤثر على السوق الداخلي**

مؤشرات الأسهم الأمريكية الثلاثة شهدت تراجعًا جماعيًا مؤخرًا، حيث انخفض داو جونز بنسبة 0.51%، وناسداك بنسبة 1.69%، وS&P 500 بنسبة 1.07%. كما تراجعت الأسهم التقنية بشكل كبير، وتراجعت الفضة الفورية بأكثر من 4% — هذا النوع من التصحيح في أسعار الأصول على نطاق واسع سيؤثر مباشرة على معنويات افتتاح السوق الصيني غدًا. ومع ذلك، من خلال أداء FTSE A50 والأسهم الصينية الأمريكية، كانت نسبة الانخفاض محدودة، مما يشير إلى أن تأثير السوق الخارجية على السوق المحلية قد لا يكون كبيرًا جدًا.

**ماذا يفعل نيفيديا؟**

الأزمة النهائية في الذكاء الاصطناعي تتعلق بالكهرباء. نيفيديا ستعقد مؤتمرًا مغلقًا الأسبوع القادم، موضوعه هو حل مشكلة نقص الطاقة في عصر الذكاء الاصطناعي. كانت جولدمن ساكس قد أشارت سابقًا إلى أن استهلاك طاقة تجمعات خوادم الذكاء الاصطناعي يتجاوز بكثير وتيرة توسعة شبكة الكهرباء، وقد يصبح توفير الكهرباء أكبر عائق أمام عصر الذكاء الاصطناعي. إذا تم تأكيد هذا الاتجاه، ستظهر فرص استثمارية في المجالات ذات الصلة، مثل الحوسبة الفضائية والطيران التجاري، والتي تعتمد على هذا المنطق.

**مؤشرات مشاعر السوق يجب مراقبتها**

حجم محفظة الصناديق الخاصة في الأسهم وصل إلى أعلى مستوى خلال العام، بنسبة 82.98%. هناك ما يُعرف بـ"نحس 88" — عندما تتجاوز نسبة المحافظ الخاصة 88%، تبدأ المخاطر عادة في الإفراج عنها. لا تزال هناك مسافة، لكن هذا الرقم في ارتفاع مستمر، مما يدل على أن ثقة المشاركين في السوق تتعافى، والمخاطر تتراكم أيضًا.

**رد فعل سلسلة ارتفاع الأسعار في قطاع الشرائح**

تأثر نقص الشرائح، أعلنت شركة ديل عن رفع الأسعار بين 10% و30%. بمجرد ارتفاع الأسعار في المرحلة العليا، ستواجه الإلكترونيات الاستهلاكية، الهواتف، وأجهزة الكمبيوتر المحمولة ضغطًا للارتفاع — وهو انتقال مباشر في سلسلة القيمة الصناعية.

بوجه عام، فإن ضخ السيولة من قبل البنك المركزي، وتقلبات السوق الأمريكية، والطلبات الجديدة في قطاع التكنولوجيا (الكهرباء، الشرائح)، تتداخل معًا، مما سيحافظ على استقرار وتيرة السوق. الأمر الرئيسي هو تتبع تدفقات الأموال — مؤخراً، يتم تنظيف التداولات الكمية، وتقلبات الأسهم الصغيرة تزداد، ويجب أن يكون المشاركون أكثر حذرًا عند التعامل.