BTC從12.6萬美元一路狂瀉至9萬，跌幅直逼三成。

市場氣氛？用「慘烈」形容都算客氣的。流動性像被抽乾的水庫，去槓桿的壓力壓得人喘不過氣。看看Coinglass的數據就知道了，第四季的強平潮有多猛——大把籌碼被直接掃出場。

但詭異的是，另一邊卻有些好消息在醞釀：美國SEC準備搞「創新豁免」新規，聯準會降息的風聲越來越響，全球機構進場的管道也越鋪越寬。

這就形成了一個撕裂的局面：眼下慘兮兮，未來卻可能很香。

那麼問題來了——下一波行情的彈藥庫在哪？

**散戶的子彈打光了**

先聊個正在破功的故事：數位資產財庫公司（DAT）。

這玩意兒是啥？白話講就是：上市公司透過發股票、發債券募資，然後拿錢去掃貨（BTC或某些山寨），再透過質押、借貸這些操作賺錢。

邏輯核心是「資本飛輪效應」——只要公司股價能一直高過它手裡幣的淨值（NAV），就能用高價賣股票、低價收幣，滾雪球式放大資本規模。

聽起來很夢幻對吧？但有個致命前提：股價得一直維持溢價狀態。

一旦市場進入避險模式，尤其是BTC大跌的時候，這種高β溢價會瞬間蒸發，甚至倒貼折價。