قد تلجأ العديد من البنوك المركزية إلى رفع أسعار الفائدة في العام المقبل! هل سيصبح الاحتياطي الفيدرالي، الذي يخفض أسعار الفائدة، "استثناء"؟

وكالة أسوشيتد برس المالية، 10 ديسمبر على الأقل، فإن الاحتياطي الفيدرالي على وشك خفض أسعار الفائدة للمرة الثالثة هذا العام والسادسة في جولة دورة التيسير هذه الليلة. وفي الوقت نفسه، مع امتلاك الرئيس الأمريكي دونالد ترامب حق ترشيح رئيس الاحتياطي الفيدرالي القادم، من المرجح أن يظل لدى الاحتياطي الفيدرالي بعض المجال لخفض أسعار الفائدة العام المقبل......

ومع ذلك، عند النظر إلى العالم، قد يكون الاحتياطي الفيدرالي، الذي لا يزال في دورة تخفيف - وربما لم يصل حتى إلى نهاية الدورة، "استثناء" في اقتصاد رئيسي: من أستراليا إلى أوروبا إلى الولايات المتحدة، كان المتداولون يراهنون مؤخرا على أن تيسير النقود في البنوك المركزية سيتوقف أو حتى ينعكس تماما!

تشير الأسعار في سوق المبادلة الآن إلى أن البنك المركزي الأوروبي أكثر احتمالا لرفع أسعار الفائدة في 2026 بدلا من خفض أسعار الفائدة. لا يصدق متداولو السوق أن البنك المركزي الأوروبي سيخفض أسعار الفائدة أكثر في الوقت الحالي، واحتمالية رفع الفائدة بحلول نهاية 2026 حوالي 30٪.

تصريحات متشددة من مسؤول في البنك المركزي الأوروبي يوم الاثنين أثارت إعادة تقييم مسار السياسة النقدية للبنك. قالت عضوة المجلس التنفيذي للبنك المركزي الأوروبي إيزابيل شنابل إنها تعتقد أن الخطوة التالية في تكاليف الاقتراض مبررة، مما يغذي توقعات السوق بأن البنك المركزي الأوروبي سيرفع أسعار الفائدة العام المقبل.

تشير أسعار سوق المبادلات حاليا إلى أن أسعار أسعار البنك المركزي الأوروبي سترتفع بمقدار 7 نقاط أساس بحلول نهاية العام المقبل. على النقيض من ذلك، توقع السوق تخفيض سعر الفائدة بمقدار 4 نقاط أساس في نهاية الأسبوع الماضي.

وفي الوقت نفسه، في أستراليا، استبعد رئيس بنك الاحتياطي الأسترالي بولوك احتمال المزيد من التيسير من قبل الاحتياطي الفيدرالي يوم الثلاثاء، حيث تشير المبادلات الآن إلى أن البنك المركزي سيرفع أسعار الفائدة ما يقرب من مرتين، كل واحدة بحوالي 25 نقطة أساس، بحلول نهاية العام المقبل.

يراهن المستثمرون أيضا على أن كندا سترفع أسعار الفائدة العام المقبل مع تعافي الاقتصاد – حيث دفعت بيانات التوظيف الكندية القوية الأخيرة لشهر نوفمبر المتداولين إلى رؤية إمكانية رفع سعر الفائدة بشكل بسيط في أوائل العام المقبل.

من ناحية أخرى، من المتوقع أن ينهي بنك إنجلترا دورة خفض أسعار الفائدة بحلول الصيف المقبل. قال منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية الأسبوع الماضي إنه يتوقع أن يخفض بنك إنجلترا أسعار الفائدة "ليتوقف في النصف الأول من عام 2026" لأن المجموعة تعتقد أن المملكة المتحدة واحدة من الاقتصادات الكبرى القليلة التي تقترب أسعار الفائدة من ما يسمى بالسعر المحايد – وهو مستوى نظري لا يقمع ولا يحفز النمو الاقتصادي.

ونتيجة لذلك، يبدو بنك اليابان، الذي اعتبره العديد من المتداولين هذا العام "استثناء" أكثر بكثير من الاحتياطي الفيدرالي - حيث يتفق المطلعون على الصناعة تقريبا على أن بنك اليابان سيرفع سعر الفائدة الأساسي بمقدار 25 نقطة أساس إلى 0.75٪ الأسبوع المقبل، ومن المتوقع أن يرفع أسعار الفائدة مرة أخرى على الأقل في العام المقبل......

أشارت محللة TD Securities بوجا كوملا إلى أن العام المقبل قد يكون "نقطة تحول" في سياسة منطقة اليورو وكندا وأستراليا، مضيفة: "الأصوات المتشددة تزداد ارتفاعا. ”

قال توماش فيلادك، كبير استراتيجيي الاقتصاد الكلي لأوروبا في شركة إدارة الأصول تي رو برايس: "التأثير الفعلي لصدمة الرسوم الجمركية العالمية أقل بكثير مما كان متوقعا في البداية، والبنوك المركزية حول العالم تتحول تدريجيا إلى موقف متشدد. ”

من المتوقع أن تواجه سوق السندات العالمي وسوق الصرف الأجنبي هذا التأثير

قال جيم ريد، رئيس قسم الأبحاث العالمية في الاقتصاد الكلي في دويتشه بنك، في ملاحظة للعميل: "من اللافت أن المزيد والمزيد من المناطق تنظر إلى رفع أسعار الفائدة كخطوة تالية. إذا حدث هذا أيضا في الولايات المتحدة، فلا شك أن الأصول المخاطرة والتوقعات الاقتصادية للعام المقبل ستنقلب رأسا على عقب. ”

النتيجة الأكثر مباشرة لإعادة تسعير سوق أسعار الفائدة هي بلا شك ارتفاع عوائد السندات طويلة الأجل على مستوى العالم. على الرغم من انخفاض عوائد الحكومات الأمريكية والأوروبية والمملكة المتحدة واليابانية قليلا يوم الثلاثاء، إلا أن عوائد السندات طويلة الأجل ارتفعت بشكل حاد هذا الشهر.

وفي الوقت نفسه، بينما قد يقترب هذا التحول من أسعار الفائدة في الولايات المتحدة ودول أخرى، فإن التباين في تكاليف الاقتراض قد يزيد من تراجع قيمة الدولار في المستقبل، الذي انخفض بأكثر من 8٪ مقابل سلة من العملات هذا العام.

لذلك، من المتوقع أن يولي العديد من المستثمرين اهتماما دقيقا لإشارات السياسات التي أطلقها اجتماع أسعار الفائدة الفيدرالي في ديسمبر الليلة، خاصة توقعات اتجاه أسعار الفائدة خلال العامين القادمين ضمن مخطط سعر الفائدة نقطة السود. يتعرض الاحتياطي الفيدرالي حاليا لضغوط من الرئيس ترامب لتقليل تكاليف الاقتراض.

قال كريس تيرنر، محلل في ING: "بافتراض أن الاحتياطي الفيدرالي يحافظ على موقف متواضع ... سيكون التحول في دورات أسعار الفائدة السياسية الخارجية عاملا رئيسيا في الضعف الطفيف للدولار الأمريكي في عام 2026. ”

أشار استراتيجي الاقتصاد الكلي مايكل بول إلى أن التوقعات العامة في السوق هي أن البنك المركزي الأوروبي، وبنك الاحتياطي الأسترالي، وبنك ريكسبنك، وبنك الاحتياطي النيوزيلندي، وبنك كندا، والبنك الوطني السويسري قد أنهوا دورة التسهيل. الاحتياطي الفيدرالي، وبنك إنجلترا، وبنك النرويج هي البنوك المركزية الثلاثة الوحيدة في مجموعة العشرة التي لا يزال من المتوقع أن تخفض أسعار الفائدة في عام 2026. لذلك، في ظل النمو الاقتصادي العالمي الاسمي القوي والعرض الوفير للسندات في أوروبا واليابان وأماكن أخرى، يجب إعادة فرض علاوة الأجل العالمية.

أشار بول إلى أن النتيجة كانت تنوعا فوضويا في السوق. يجب أن يستمر انخفاض السندات العالمي الحاد في ممارسة الضغط الهامشي على سندات الخزانة الأمريكية. مخاطر النمو والتضخم الخاصة بالولايات المتحدة، والعرض، والطلب، والعوامل السياسية المحيطة باستقلالية الاحتياطي الفيدرالي ستحدد ما إذا كانت عوائد السندات طويلة الأجل ستستمر في التجاوز فوق النطاق القريب.