الولايات المتحدة تبدأ عصرًا جديدًا للعملات المشفرة: هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) توافق على استخدام BTC وETH وUSDC كضمانات في سوق المشتقات

قرار لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) ليس حدثًا منفردًا. فبعد الموافقة الأسبوع الماضي على تداول العملات الرقمية الفورية في البورصات المنظمة، يُعد هذا البرنامج التجريبي استمرارًا لخطة “الاندفاع نحو الكريبتو”، ويهدف إلى تنفيذ توصيات مجموعة عمل الرئيس بشأن أسواق الأصول الرقمية.

وجاء هذا التطور التنظيمي بعد إقرار “قانون العبقرية”، وتحديث اللوائح الفيدرالية، لتقوم CFTC بإلغاء التوجيه الصادر في 2020 الذي كان يقيّد استخدام العملات الرقمية كضمانات.

01 محطة تنظيمية بارزة

في 8 ديسمبر 2025، أعلنت لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية عن تغيير تاريخي في السياسات. حيث أعلنت الرئيسة المؤقتة كارولين دي فان رسميًا إطلاق “برنامج الأصول الرقمية التجريبي”، والذي سيسمح باستخدام أصول رقمية محددة كضمانات في أسواق المشتقات.

جوهر هذا البرنامج هو السماح لوكلاء عمولات العقود الآجلة بقبول أصول رقمية مثل البيتكوين، الإيثيريوم وUSDC كضمانات هامشية للعملاء. ويستند هذا القرار إلى تنفيذ “قانون العبقرية”، ويُعد علامة فارقة في استخدام الأصول الرقمية ضمن الأسواق المنظمة.

أكدت الرئيسة فان في بيانها: “من حق الشعب الأمريكي أن يحصل على أسواق محلية آمنة كبديل عن المنصات الخارجية”.

ويأتي هذا التصريح ردًا مباشرًا على خسائر العملاء مؤخرًا في بورصات العملات الرقمية غير الأمريكية. كما شددت على أن هذه الخطوة ستوفر للمشاركين في السوق طرقًا أكثر أمانًا وكفاءة لاستخدام رؤوس أموالهم.

02 كيفية عمل البرنامج التجريبي

يخضع البرنامج التجريبي لإطار واضح وقيود محددة. ففي أول ثلاثة أشهر، يقتصر قبول وكلاء عمولات العقود الآجلة للضمانات على ثلاثة أصول فقط: البيتكوين، الإيثيريوم وUSDC.

ويجب على جميع وكلاء عمولات العقود الآجلة المشاركين الالتزام بمتطلبات تقارير دقيقة: حيث يُلزمون بإبلاغ CFTC أسبوعيًا بإجمالي الأصول الرقمية في حسابات العملاء، مع تصنيفها حسب نوع الأصل وفئة حساب العميل.

كما يتعين عليهم إبلاغ موظفي CFTC فورًا بأي مشكلات كبيرة تؤثر على استخدام الأصول الرقمية كضمانات. تهدف هذه المتطلبات المتكررة للتقارير والإشعارات إلى تمكين الجهات التنظيمية من مراقبة التقدم عن كثب.

ويُقصد بالضمانات في عالم العملات الرقمية، الأصول التي يلتزم المستخدم بها كضمان للحصول على قرض أو فتح مركز تداول، وتكون بمثابة شبكة أمان للمُقرض أو المنصة. وإذا لم يُسدّد المستخدم ما عليه، تتم مصادرة الضمانات لتعويض الخسارة.

03 تطور الإطار التنظيمي

بالإضافة إلى البرنامج التجريبي، أصدرت CFTC إرشادات جديدة بشأن الضمانات المرمّزة. وتؤكد هذه الإرشادات أن قواعد CFTC التنظيمية “محايدة تقنيًا”، وتشجع على تحليل الأصول المرمّزة بشكل فردي ضمن الإطار التنظيمي القائم.

وفي الوقت ذاته، أصدرت إدارة المشاركين في السوق التابعة لـ CFTC موقفًا بعدم اتخاذ إجراء ضد وكلاء عمولات العقود الآجلة الذين يقبلون أصولاً رقمية غير أوراق مالية، بما فيها العملات المستقرة، كضمانات للعملاء. ويوفر هذا المستند وضوحًا تنظيميًا بشأن تطبيق متطلبات الفصل ورأس المال.

وأعلنت CFTC إلغاء “إشعار الاستشارة رقم 20-34” الذي كان يُقيّد منذ 2020 طريقة حيازة العملات الافتراضية في حسابات العملاء. وأكدت الهيئة أن تطور الأسواق الرقمية وإقرار “قانون العبقرية” جعلا هذا الإشعار عتيقًا.

04 تفاعل إيجابي من القطاع

لاقى هذا القرار ترحيبًا واسعًا في صناعة العملات الرقمية. حيث قال بول غريوال، كبير المستشارين القانونيين في Coinbase: “قرار CFTC يؤكد ما كان يعلمه القطاع منذ زمن: العملات المستقرة والأصول الرقمية تتيح مدفوعات أسرع، وتخفض التكاليف، وتقلل المخاطر”.

وأشار رئيس Circle، هيث تالبيرت: “إتاحة العملات المستقرة المنظمة بشكل حكيم في أسواق تخضع لـCFTC يحمي العملاء، ويقلل من الاحتكاك في التسوية، ويدعم التحوط على مدار الساعة”.

وأضاف نائب الرئيس الأول للعملات المستقرة في Ripple، جاك ماكدونالد، أن خطوة CFTC توفر الوضوح التنظيمي اللازم لدمج الأصول الرقمية في أسواق المشتقات المنظمة، وستُطلق كفاءة رأسمالية أكبر.

05 اتجاه الاندماج في النظام المالي

قرار CFTC ليس حالة فريدة. ففي أكتوبر الماضي، أعلنت J.P. Morgan عن خططها للسماح للعملاء المؤسسيين باستخدام البيتكوين والإيثيريوم كضمانات للقروض قبل نهاية العام، مما يمثل خطوة كبيرة في دمج وول ستريت مع قطاع العملات الرقمية.

تشير هذه التطورات إلى دمج الأصول الرقمية في البنية التحتية للنظام المالي بوتيرة غير مسبوقة. ومع تغير البيئة التنظيمية، بدأت البنوك الكبرى في إدخال الأصول الرقمية بشكل أعمق ضمن أنظمة القروض.

تدعم Gate، باعتبارها منصة تداول رائدة، منذ فترة طويلة أنواعًا متعددة من الأصول كضمانات في التداول بالهامش، مع توفير شروح واضحة ومعايير مخاطر للمستخدمين. ويُعد هذا التطبيق الواقعي أساسًا لتطور السياسات التنظيمية.

ومن خلال السماح بالاقتراض أو التداول دون بيع الأصول، تساعد الضمانات المتداولين على فتح مراكز أكبر من رصيدهم، وبناء الثقة في نظام غالبًا ما يكون فيه الأطراف متباعدين ولا يعرف بعضهم البعض.

06 تأثير السوق وتوقعات المستقبل

قد يُحدث تنفيذ البرنامج التجريبي تأثيرات عميقة في سوق العملات الرقمية. فمع إدراج الأصول الرقمية رسميًا ضمن أسواق المشتقات المنظمة، تصبح عتبة دخول المؤسسات أقل بكثير.

وسيزداد كفاءة رأس المال، إذ يمكن للمتداولين استخدام الأصول الرقمية التي بحوزتهم كضمانات دون الحاجة لتحويلها إلى عملات تقليدية أو أصول أخرى. وهذا قد يضيف سيولة أكبر إلى سوق العملات الرقمية.

كما أن الوضوح التنظيمي يمهّد الطريق للابتكار المالي. فإطار CFTC لا يقتصر على الأصول الرقمية البحتة مثل البيتكوين والإيثيريوم، بل يشمل أيضًا الأصول الواقعية المرمّزة مثل سندات الخزانة الأمريكية وصناديق أسواق المال.

ويتوقع خبراء القطاع أن تدفع هذه الخطوة المزيد من المؤسسات المالية التقليدية لاستكشاف خدمات الأصول الرقمية. وفي الواقع، تقدم بنوك كبرى مثل State Street وBNY Mellon وFidelity بالفعل خدمات حفظ العملات الرقمية.

توقعات مستقبلية

في المرحلة الأولى من تنفيذ البرنامج التجريبي، ستتكدس تقارير حيازة الأصول الرقمية على مكاتب CFTC أسبوعيًا من وكلاء عمولات العقود الآجلة. وستشكل هذه البيانات مصدرًا مباشرًا لفهم الجهات التنظيمية الأمريكية لمخاطر الضمانات الرقمية.

في الوقت ذاته، يعمل مصرفيو J.P. Morgan على تعديل نماذج عقود القروض قبل نهاية العام لإضافة البيتكوين والإيثيريوم كخيارات ضمانات مقبولة.

ويركز مهندسو Circle على تحسين نظام تسوية العملات المستقرة، لضمان سلاسة التسويات الهامشية شبه الفورية. وتلتقي هذه التحركات، التي تبدو مستقلة، لتشكّل تيارًا لا يمكن عكسه يدفع نحو اندماج التمويل التقليدي مع عالم العملات الرقمية.