استبعاد MicroStrategy من مؤشر MSCI تم تسعيره بالفعل، وفقاً لـ JPMorgan

المصدر: CryptoValleyJournal
العنوان الأصلي: استبعاد MSCI لشركة MicroStrategy قد تم تسعيره بالفعل، وفقاً لـ JPMorgan
الرابط الأصلي: https://cryptovalleyjournal.com/hot-topics/news/msci-exclusion-for-microstrategy-already-priced-in-according-to-jpmorgan/

استراتيجي - المعروفة سابقاً باسم MicroStrategy وإحدى أكبر الشركات الحائزة على بيتكوين في العالم - تجذب مرة أخرى انتباه مزودي المؤشرات الرئيسيين. تقوم MSCI بدراسة ما إذا كان ينبغي للشركات التي تمتلك ميزانيات عمومية مثقلة بالعملات الرقمية أن تظل ضمن مؤشرات الأسهم الرئيسية.

ستقرر MSCI في يناير 2026 ما إذا كان يمكن تصنيف “استراتيجي” كشركة تقنية تقليدية نظراً لانكشافها الكبير على بيتكوين. قد تكون النتيجة إعادة تخصيص تدفقات رؤوس الأموال السلبية. تعتقد JPMorgan أنه على الرغم من احتمال حدوث تدفقات خارجة كبيرة، فمن غير المرجح أن تواجه “استراتيجي” مرحلة صدمة جديدة، حيث قام المستثمرون بالفعل بتسعير هذا الخطر.

لماذا أصبحت “استراتيجي” حالة اختبار لمزودي المؤشرات

يُظهر تقرير بلومبرغ أن “استراتيجي” أصبحت حالة شاذة ضمن مشهد المؤشرات العالمية: إذ لم تعد الشركة تحقق معظم قيمتها من أعمال البرمجيات التشغيلية الخاصة بها، بل من حيازتها الضخمة للبيتكوين التي أصبحت الآن تهيمن على تقييمها السوقي.

تتساءل MSCI عما إذا كان ينبغي لشركة تشبه وظيفياً صندوق بيتكوين متداول في البورصة (ETF) أن تظل ضمن مؤشرات الأسهم التقليدية. سيؤدي الاستبعاد إلى عواقب مباشرة، خاصة لمصدري صناديق المؤشرات المتداولة والصناديق التي يجب أن تتبع مؤشرات MSCI بشكل سلبي. قد يؤدي مثل هذا القرار إلى تدفقات خارجة بمليارات الدولارات، إذ ستضطر الصناديق إلى بيع السهم. وقد ألقت هذه الضبابية بظلالها على “استراتيجي” في الأشهر الأخيرة.

لماذا قام السوق بتسعير الخطر مسبقاً، حسب JPMorgan

على الرغم من احتمال حجم التدفقات الخارجة، لا تتوقع JPMorgan ضغطاً جديداً على السهم. السبب: فقدت “استراتيجي” جزءاً كبيراً من قيمتها السوقية خلال عدة أشهر، وهو ما يعكس بالفعل توقعات المستثمرين باستبعادها من المؤشر. تفسر JPMorgan التحركات السعرية الأخيرة على أنها “عملية تعديل متوقعة”. حتى إذا قررت MSCI استبعاد الشركة، فلن يكون الحدث بمثابة صدمة غير مسعرة، بل تأكيداً لسيناريو وضعه المستثمرون المؤسسيون في الحسبان منذ فترة طويلة.

في الوقت نفسه، يخلق هذا احتمال التأثير المعاكس: إذا قررت MSCI عدم الاستبعاد، فقد يستفيد السهم على المدى القصير، إذ لم يقم المشاركون في السوق حتى الآن بتسعير نتيجة إيجابية. أصبحت “استراتيجي” بمثابة رمز لنقاش أوسع: كيف يجب أن يصنف مزودو المؤشرات الشركات التي تختلف هياكل ميزانياتها العمومية بشكل جذري عن النماذج التجارية التقليدية بسبب الأصول الرقمية؟ تراجع MSCI أطر تصنيف جديدة قد تؤثر على شركات أخرى كثيفة العملات الرقمية في المستقبل. لذلك، يمكن أن تشكل نتيجة هذه العملية سابقة صناعية تمتد إلى ما هو أبعد من “استراتيجي”.