حصلت البيتكوين على اعتراف جميع المؤسسات المالية الكبرى، لكن طبقة الامتثال الخفية تعيق وصولك بصمت

المصدر: CryptoNewsNet العنوان الأصلي: جميع الشركات الكبرى الآن تتيح البيتكوين أخيرًا، لكن طبقة “امتثال غير مرئية” بهدوء تمنع وصولك

اختراق فانغارد وتغيرات القطاع المالي السائد

شهدت مجموعة فانغارد(Vanguard) هذا الأسبوع تحولًا يمثل سقوط آخر معقل رئيسي. حيث فتحت الشركة أعمال الوساطة الخاصة بها لصناديق ETF للعملات الرقمية التابعة لأطراف ثالثة وصناديق الاستثمار المشتركة المرتبطة بـ BTC وETH وXRP وSOL، مع استمرارها في رفض إطلاق صناديق العملات الرقمية الخاصة بها أو منتجات الميم كوين.

هذا التحول مهم لأن فانغارد كانت آخر شركة إدارة أصول أمريكية كبرى تفرض حظرًا شاملًا على التعرض للبيتكوين عبر المنتجات المتداولة في البورصة.

تمتلك فيديليتي(Fidelity) صندوق ETF بيتكوين فوري خاص بها وتتيح التداول بالعملات الرقمية للبيع بالتجزئة داخل التطبيق. وتوفر إحدى البورصات الكبرى صندوق بيتكوين فوري وخيارات ETF بيتكوين فوري، وتخطط لإطلاق تداول العملات الرقمية الفورية بالكامل قبل عام 2026.

تقدم بنوك أمريكا، مورغان ستانلي، ويلز فارجو، ومجموعة يو بي إس الآن صناديق ETF بيتكوين فورية ضمن قنواتها لإدارة الثروات، بل إن بنك أمريكا ينصح المستشارين بالنظر في تخصيص 1% إلى 4% للعملات الرقمية.

في منصات وطنية رئيسية موجهة للجمهور مثل فانغارد، انتقل الجدل من “هل نسمح أم لا” إلى “كم نسمح، ولأي عملاء، وبأي شكل”.

لم تعد هناك حظورات شاملة من نوع فانغارد بين الشركات الكبرى. ما تبقى هي عقبات ناعمة متعلقة بطريقة تغليف المنتج، ومن يُسمح له باستخدامها، وأي إعدادات افتراضية يطبقها المستشارون أو الخوارزميات عند اتخاذ قرارات التخصيص.

هذه الحواجز الناعمة لا تظهر كتصريحات سياسية، لكنها تبقي تريليونات الدولارات من صناديق التقاعد والتأمين الأمريكية بعيدة عن البيتكوين.

مشكلة قوائم 401(k): السياسة تغيرت لكن المنصات لم تتغير

يوجد عائق في خطط التقاعد بمكان العمل. ألغت وزارة العمل تحذيرها “بالغ الحذر” لعام 2022 وعادت إلى موقف محايد تجاه العملات الرقمية في خطط 401(k)، لكن هذا لم يدفع القوائم لدعم البيتكوين.

ما زال معظم الرعاة لا يوفرون صناديق ETF بيتكوين فورية كخيار قياسي. حتى بعد تغير السياسة، فإن صناديق ETF البيتكوين نادرًا ما تتوفر في الخطط القياسية لـ 401(k). يسمح حساب الأصول الرقمية لدى فيديليتي لأصحاب العمل بإضافة بيتكوين إلى 401(k)، بشرط أن يختار صاحب العمل ذلك، وبقيود على التخصيص.

بالنسبة لمعظم الموظفين، ما لم تتوفر نافذة وساطة وراعي مستعد، تبقى مدخرات التقاعد معزولة عن التعرض المباشر للبيتكوين.

الآلية تعمل كالتالي: يقترح مستشار المزايا قائمة من 15 إلى 25 صندوقًا، تغطي الأسهم الكبيرة والصغيرة والدولية والسندات واستراتيجيات تحديد موعد التقاعد.

من الناحية الفنية، صناديق ETF بيتكوين الفورية مؤهلة، لكن إدراجها يعني أن وصي الخطة يجب أن يقرر بشكل قاطع أن البيتكوين يصب في مصلحة المشاركين ويوثق ذلك كتابيًا.

ما زال المستشارون القانونيون ينصحون بأن العملات الرقمية في 401(k) عالية المخاطر ويجب التعامل معها بحذر، رغم أن وزارة العمل لم تعد تؤكد ذلك بخاصة.

والنتيجة هي انحياز إلى الوضع الراهن: ما لم يدفع شخص في الشركة الراعية لإضافة خيار بيتكوين، تظل القوائم على تركيبتها من الأسهم والسندات الثابتة منذ سنوات.

هذا يخلق اختلالًا هيكليًا. يمكن لمستثمر التجزئة على منصة أو DEX شراء البيتكوين بحرية في حساب خاضع للضريبة. أما نفس الشخص عند دفعه إلى 401(k)، فعادة ما يكون محصورًا في قائمة لا توفر أي تعرض للعملات الرقمية حتى في صناديق “النمو” محددة التاريخ.

صار الجو السياسي محايدًا، لكن البنية التحتية من قوائم الخطط وتكامل الحفظ واستعداد الأوصياء لم تلحق الركب بعد.

عتبات تصنيف المخاطر وحدود الثروة الدنيا: من يمكنه الوصول

عائق ناعم آخر هو حواجز تصنيف المخاطر على منصات إدارة الثروات الكبرى. فقط مؤخرًا ألغت مورغان ستانلي شرط أن يكون العميل “مستثمرًا عدوانيًا” ويملك على الأقل 1.5 مليون دولار للوصول إلى صناديق العملات الرقمية. بحلول أكتوبر، كانت تتيح صناديق العملات الرقمية وETF لجميع عملاء إدارة الثروات، بما في ذلك حسابات التقاعد.

ما زال بنك أوف أمريكا ميريل لِن يقيّد صناديق ETF بيتكوين الفورية على “عملاء الثروة المؤهلين” فقط، أي من لديهم أصول بنحو 10 ملايين دولار. وتوفر يو بي إس ETF بيتكوين الفورية فقط لعملاء الثروة المؤهلين وليس لكل حسابات التجزئة.

ذهب بنك أمريكا أبعد في تقنين التخصيص للعملات الرقمية، حيث نصح المستشارين بإضافة 1% إلى 4% للعملات الرقمية في ميريل لينك والقطاع المصرفي الخاص. ومع ذلك، لا يزال هذا التوجيه موجهًا لإطار العملاء الذين لديهم مستشارون ومحافظ كبيرة.

عمليًا، هذا يعني أن مستثمري التجزئة ذوي التداول الذاتي يمكنهم شراء صناديق ETF بيتكوين بحرية، بينما العديد من العائلات “المتوسطة الثراء” في قنوات المشورة التقليدية لا يحصلون على العملات الرقمية إلا إذا شعر مستشارهم بالراحة وكانت درجة المخاطرة لديهم مرتفعة بما فيه الكفاية.

هذا التمييز لا يتعلق فقط بصافي الثروة، بل يتعلق بقناة توزيع المستثمر.

إذا كان المستخدم يحتفظ بأمواله ذاتيًا أو يتداول عبر وسيط منخفض العمولة، يمكنه شراء البيتكوين بنقرة واحدة. أما إذا كان مستثمرًا بحساب وصاية في شركة تحويل أموال، فهو بحاجة لتغطية المستشار وتحمل المخاطر لتجاوز العقبات الداخلية للامتثال.

هذه الدرجات تخلق أيضًا فروقات داخل نفس الشركة. في مورغان ستانلي، يمكن للمستثمرين ذاتيي التداول شراء صناديق ETF بيتكوين من بورصة كبرى بلا حدود، بينما عملاء إدارة الثروات حتى أكتوبر احتاجوا تصنيف مخاطرة عدواني و1.5 مليون دولار.

في ميريل لينش، يمكن لعملاء التجزئة الوصول إلى صناديق ETF بيتكوين الفورية، لكن العملاء ذوي الأرصدة الصغيرة يُوجهون لشراء صناديق أسهم موضوعية أو أسهم وكيلة للبيتكوين.

تصميم المنتج والإعدادات الافتراضية: الدفع الناعم من مستشاري الروبوت

يعمل مستشارو الروبوت كمرشحات صامتة. تدعم Betterment وWealthfront الآن صناديق ETF بيتكوين وإيثيريوم، لكنهما يقدمانها عادة كجزء صغير تابع وليس كحيازة رئيسية.

تروج محفظة “ETF العملات الرقمية” في Betterment صراحةً لتوفير “تعرض محدود” من خلال صناديق ETF بيتكوين وإيثيريوم، وعادةً لا تتجاوز نسبتها المنخفضة من الإجمالي.

تعتبر Wealthfront صناديق ETF بيتكوين وإيثيريوم حيازات اختيارية، ولم تبدأ مؤخرًا إلا بتحويل الأموال الجديدة إلى رموز ETF رئيسية من بورصة كبرى. وتظل المحافظ الافتراضية معتمدة على الأسهم والسندات بشكل رئيسي.

النتيجة النهائية هي أن العميل العادي لمستشار روبوت يحصل على تعرض شبه معدوم أو معدوم للبيتكوين، ما لم يغير الإعدادات الافتراضية بنفسه.

وهذا مهم لأن مستشاري الروبوت يبنون حول القيم الافتراضية. معظم العملاء يقبلون المحفظة المقترحة دون تخصيص.

إذا خصصت الخوارزمية 2% للعملات الرقمية و98% للأسهم والسندات، فهذا ما يحصل عليه العميل. إذا كانت القيمة الافتراضية صفر للعملات الرقمية، فلن يحصل معظم العملاء عليها إلا إن اختاروا ذلك صراحة.

نوع المنتج هو حاجز إضافي. في شركات مثل بورصة كبرى، يمكن للعملاء البحث وشراء صناديق ETF للعملات الرقمية وصناديق الأسهم الموضوعية، لكن التداول الفوري المباشر للبيتكوين لا يزال “غير متاح حاليًا”.

تقول البورصة إنها تخطط لإضافة التداول الفوري بعد استقرار البيئة التنظيمية، مع توجه لإطلاقه في 2026 تقريبًا. إذا كان المستثمر راضيًا عن ETF بيتكوين من بورصة كبرى أو صناديق ETF أخرى، فهذا جيد، لكنه يبقى دفعًا هيكليًا بعيدًا عن الحفظ الذاتي نحو تعرض مغلف.

قناة التأمين والمعاشات: الأبطأ في التغيير

قنوات التأمين والمعاشات هي أيضًا مسار بطيء. تدفع SECURE 2.0 والإرشادات الضريبية ذات الصلة شركات التأمين لاستخدام صناديق ETF في حسابات التأمين المتغير المنفصلة. ومع ذلك، ما زالت تعليقات القطاع والشركات القانونية تضع الأمر في إطار الأسهم والسندات التقليدية وليس البيتكوين.

لا تروج منصات التأمين المتغير الكبرى لصناديق ETF بيتكوين الفورية كحسابات فرعية قياسية. تظل القوائم مهيمنة من الأسهم والسندات واستراتيجيات تحديد موعد التقاعد.

هذا يبقي تريليونات الدولارات من معاشات التقاعد المغلفة بالتأمين خارج البيتكوين على الأقل في الوقت الحالي، رغم أنه لا يوجد ما يمنع تقنيًا شركات التأمين من إضافة جزء ETF بيتكوين.

تجمع التأمينات المتغيرة أقساط العملاء وتوزعها على حسابات فرعية مرتبطة بصناديق استثمار مشترك أو ETF. شركات التأمين هي التي تقرر أي صناديق متاحة، ويختار العملاء من القائمة.

إضافة حساب فرعي لصندوق ETF بيتكوين يتطلب من شركة التأمين التفاوض على الرسوم مع جهة الإصدار، وتخطي الامتثال الداخلي، وتقرير ما إذا كان عرض العملات الرقمية يصب في مصلحة حاملي الوثائق دون إثارة رد فعل تنظيمي.

معظم شركات التأمين لم تتخذ هذا القرار بعد، لذا تظل القوائم كما كانت لعقود من الأسهم والسندات فقط.

الطبقة الثقافية والامتثال

وأخيرًا، هناك طبقة ثقافية وطبقة امتثال. حتى مع إلغاء وزارة العمل تحذيراتها، لا يزال محامو المزايا والمستشارون ينصحون الأوصياء بأن العملات الرقمية في 401(k) عالية المخاطر قانونيًا ويجب الحذر منها.

كثير من المستشارين لا يزالون يعتبرون البيتكوين استثمارًا مضاربيًا، وحتى حيث تتوفر صناديق ETF، يوصون بتخصيص 1% إلى 3% فقط، ما يشكل سقفًا ناعمًا فعليًا.

بعض المنصات تفضل الهيكلية التعرض غير المباشر: تعليم العملات الرقمية في بورصة ما يركز على ETF والأسهم الموضوعية أكثر من العملات المباشرة، ويوجه العملاء المحافظين نحو “المجارف والمعاول” أو الصناديق المتنوعة بدلًا من امتلاك البيتكوين الفعلي.

هذه الطبقة لا تظهر في شبكة توافر المنتجات، لكنها تحدد الواقع الفعلي.

يمكن للوصي إضافة ETF بيتكوين إلى قائمة 401(k)، لكن إذا أخبره مستشار المزايا أن ذلك قد يلفت الأنظار ويزيد مخاطر الدعاوى، سيختار المجلس عدم القيام بذلك.

يمكن للمستشار أن يوصي بتخصيص 5% للبيتكوين، لكن إذا وضعت إدارة الامتثال علامة على التخصيص باعتباره خارج حدود تحمل المخاطر للعميل، يخفض إلى 1% أو يُلغى.

الحالة النهائية سوق متاح تقنيًا للبيتكوين في كل مكان، لكنه فعليًا متاح فقط لمن يعرف أن يطلبه، ويملك تحمل المخاطر الكافي لتجاوز عتبة الامتثال، ويستخدم منصة تعتبر العملات الرقمية أصلًا أساسيًا لا مجرد إضافة مضاربية.

الحظورات الشاملة الكبرى اختفت. ما تبقى هو القيم الافتراضية والعوائق والدفع الهيكلي الناعم الذي يترك معظم معاشات التقاعد الأمريكية في نفس تركيبة الأسهم والسندات التي كانت عليها دائمًا.