إعادة تسعير المخاطر بصمت في DeFi بعد CeFi | رأي

كان يُنظر إلى DeFi على أنه مرتبط بالتكهنات والسرعة، لكن اليوم هو بعيد كل البعد عن أسلافه. بعد أن كان يتميز بحوافز الرموز الفيروسية والعوائد العالية، تحول المجال إلى الاستقرار والحوكمة بعد انهيارات الوسطاء الماليين المركزيين في 2023/24 وسلسلة من إخفاقات العقود الذكية.

ملخص

• لقد انتقل DeFi من الحوافز المضاربة والعوائد المرتفعة إلى التركيز على الاستقرار والحوكمة والفائدة بعد انهيار CeFi وفشل العقود الذكية الذي كشف عن حدود النمو الذي يركز على العوائد.
• المستثمرون الآن يعطون الأولوية لإدارة المخاطر، والشفافية، والأمان، والعمليات القابلة للتحقق، مما يدفع رأس المال نحو البروتوكولات التي تركز على المرافق والتي تقدم خدمات حقيقية مثل توفر البيانات، والتسوية، والتنسيق عبر السلاسل.
• إعادة تسعير “المنفعة” في السوق تشير إلى نضوج DeFi: تم استبدال APRs اللامعة بنشاط اقتصادي مستدام، احتفاظ بالسيولة، وعوائد مستندة إلى أداء البروتوكول الحقيقي - وليس انبعاثات رموز مضاربة.

لقد انتهى زمن السعي لتحقيق العائد، حيث تم ushered في عصر تقييم المنفعة. وجدت تقرير حديث صادر عن مجلس المخاطر النظامية الأوروبي بشأن الوساطة المالية غير المصرفية أن عدم التوافق في السيولة والأجل الآن يعكس تلك الأنظمة المصرفية المظللة التقليدية، مما يكشف حدود النمو القائم على العائد أولاً.

في الوقت نفسه، تظهر استطلاعات المؤسسات أن تخصيص رأس المال لا يزال حذرًا على الرغم من زيادة اعتماد DeFi، حيث لا تزال مقاييس المخاطر تتخلف عن العوائد على الاستثمار. معًا، تلقي هذه الدراسات الضوء على الخطوة التالية في DeFi، حيث يتم إعادة تسعير المخاطر بدلاً من التخلي عنها.

البروتوكولات التي تولد فائدة قابلة للتحقق، تركز على إمكانية الوصول إلى البيانات، تنظيم الحسابات، وحلول التسوية الفعالة ستبقى؛ بينما عائدات APR المضاربة لن تبقى.

نهاية وهم العائد

في الأيام الأولى من DeFi، كانت المشاركة تعادل الربح، مع القروض الفورية، والمشتقات المخصصة للتخزين، والعوائد المتضخمة، وتعدين السيولة. في الوقت نفسه، كانت هناك نقاط ضعف هيكلية تختبئ في وضوح الشيفرة، حيث كان المستخدمون يكسبون المكافآت غالبًا ما تكون مقومة في رموز متقلبة ذات قيمة طويلة الأجل غير مؤكدة.

كان CeFi فعليًا انعكاسًا لتلك الأنماط نفسها، حيث كانت منصات الإقراض تعد بعوائد مرتفعة مع القليل من الشفافية حول كيفية ذلك. عندما انهارت تلك الهياكل، هرب رأس المال من كل من CeFi والعناصر المضاربة في DeFi في أعقاب التداعيات.

العائد ليس مجانيًا: هذه هي الدرس المستفاد من هذه الانهيارات الهيكلية، ومعرفة أن كل نقطة مئوية تحمل خطرًا متCorresponding، سواء كان سيولة أو حوكمة أو تكنولوجيا. في نهاية وهم العائد، ستدور رؤوس الأموال باستمرار إلى أنظمة أكثر أمانًا، وقد حدث ذلك، حيث انتقلت مرة أخرى إلى الأنظمة على السلسلة. ولكن هذه المرة، سأل المستثمرون: “من يدير هذا البروتوكول؟ ماذا يحدث عندما تفشل XYZ؟ كيف يتم إدارة الاعتمادات على أوراكل؟”

كانت هذه الأسئلة بمثابة البداية الفعلية لمرحلة النضج في DeFi، حيث أصبحت إدارة المخاطر، وفائدة البروتوكول، والشفافية مؤشرات رئيسية للقيمة والاستدامة. جاءت الإجابات في شكل مشاريع تم الحكم عليها بناءً على مسارات تدقيق الشيفرة الخاصة بها، وآليات الاستدامة الاقتصادية، وجودة الحوكمة. بدأ رأس المال من كلا من المؤسسات والتجزئة في تفضيل الأنظمة التي يمكنها إظهار هذه الصفات والمرونة التشغيلية على العوائد العالية.

إعادة تسعير المرافق

أدى التغيير في المنظور والعقلية إلى تقديم البروتوكولات قيمة أكثر وضوحًا مدفوعة بالخدمات لمستخدميها ومستثمريها. عناصر مثل توفر البيانات، تنسيق عبر السلاسل، والسرعة تجذب الآن مجموعات أكثر تركيزًا من السيولة التي تبقى

لقد انتقل DeFi بوضوح إلى ما هو أبعد من عناوين التسويق وآليات المكافآت نحو حالات الاستخدام الفعلية لدعم الاحتفاظ الأكبر بالمستخدمين ورأس المال على منصاته. العوائد، التي كانت غير عادية( وغير مستقرة)، تعكس الآن الإنتاجية الاقتصادية الحقيقية وأرقاماً مشابهة وثباتاً تقدمه CeFi من خلال قنوات منظمة.

إعادة تسعير المخاطر هي ما أعاد القيمة الحقيقية إلى البنائين والمستثمرين على حد سواء، مع إعطاء الأولوية للأمان وعمق السيولة المستدام بدلاً من مخططات الحوافز الرمزية اللامعة. إن مفهوم “إجمالي القيمة المقفلة” يتنازل الآن لصالح إجمالي القيمة المحتفظ بها فعليًا، حيث تتجه الأموال نحو العقود الشفافة والعمليات القابلة للتحقق.

إن صعود البروتوكولات التي تركز على الفائدة يحول ما كان يومًا كازينوهات إلى أسواق معقدة لتبادل القيمة والبيانات والحوسبة. أصبح القيام بالعناية الواجبة الآن محور الاهتمام عندما يتعلق الأمر بدراسة مرونة البروتوكول والآثار الواقعية مقابل أسعار الفائدة النظرية.

على الرغم من تلاشي أرقام العائد على الاستثمار المرتفعة إلى أطراف الـ DeFi، إلا أن هذه الديناميكية ليست نتيجة سلبية للمجال؛ بل هي نضوج للسوق. مع توافق إمكانيات العائد مع المرافق المتطابقة، أصبحت الـ DeFi الآن تشبه أساسًا أقوى وأكثر استقرارًا للتمويل القابل للبرمجة. الآن تُحقق العوائد من خلال الشفافية والثقة والأداء الذي يبقى عندما تصبح الأمور صعبة، وليس العكس.

! بليك جيونغ

بليك جونغ

بليك جيونغ هو الرئيس التنفيذي المشارك لشركة IOST، يقوم ببناء بنية تحتية بلوكشين تتوافق مع الأصول الحقيقية للتبني المؤسسي، مع تركيز قوي على الامتثال، وقابلية التوسع، والتبني. لدى بليك سجل حافل من النجاح، حيث كان أحد الأعضاء المؤسسين لشركة ناشئة معروفة مدعومة من SoftBank وIMM، حيث أدارت بنجاح ثلاثة فرق وزادت مبيعات الفرق عشرة أضعاف في أقل من عامين. في IOST، أظهر بليك بالفعل مهاراته القيادية من خلال بناء فريق دولي قوي وتشكيل شراكات ناجحة.