العملات الرقمية تحليل السوق (نوفمبر 2025)

في نوفمبر 2025، شهد سوق العملات الرقمية انخفاضاً تاريخياً، حيث قادت Bitcoin (BTC) الانخفاض الحاد وسقطت المشاعر العامة في السوق في حالة "خوف شديد". ستقوم هذه التحليل بتفصيل أداء السوق، والعوامل الأساسية الدافعة، والاتجاهات المحتملة من عدة أبعاد.

I. أداء السوق العام

انخفضت بيتكوين، الرائدة في سوق العملات الرقمية، بأكثر من 26% من ذروتها في أكتوبر التي تجاوزت 126,000 دولار إلى أقل من 90,000 دولار في منتصف نوفمبر، حتى أنها تجاوزت علامة 87,000 دولار في 21 نوفمبر - وهو أدنى مستوى منذ أبريل 2025. هذا الانخفاض محا تمامًا مكاسب بيتكوين السنوية وأثار تأثير الدومينو عبر السوق: انخفضت إيثيريوم بأكثر من 5%، وتراجعت قيمة دوجكوين إلى نصف قيمتها، وانخفضت معظم العملات البديلة الرئيسية بأكثر من 30%. تقلصت القيمة السوقية الإجمالية للعملات الرقمية بأكثر من 1.1 تريليون دولار منذ أوائل أكتوبر، مع تبخر $600 مليار دولار في أسبوعين فقط، وتم تصفية أكثر من 220,000 تاجر خلال 24 ساعة في 21 نوفمبر وحده.

في أفضل 100 عملة رقمية من حيث القيمة السوقية، كانت أفضل 10 عملات رقمية هي الأسوأ أداءً، مما يظهر ارتباطًا قويًا بمشاعر المخاطر الكلية. بالمقابل، كانت العملات الرقمية المرتبة 50-100 تشهد انخفاضات أصغر نسبيًا وأظهرت علامات مبكرة على الانفصال، مدفوعة بسرديات متخصصة مثل بروتوكولات الوكالة، الخصوصية، وإنترنت الأشياء اللامركزي (DePIN).

II. العوامل الرئيسية التي تقود تراجع السوق

1. الضغط الاقتصادي الكلي وتضييق السيولة

أصبح موقف السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي الأمريكي عاملاً رئيسياً في كبح سوق العملات الرقمية. ظل معدل التضخم الأساسي PCE في أكتوبر مرتفعاً بنسبة 2.8%، متجاوزاً بكثير الهدف البالغ 2%، وصرح رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بأن "معدلات الفائدة ستظل مرتفعة لفترة طويلة"، مما أدى إلى تحطيم توقعات السوق بشأن خفض المعدلات في الربع الرابع من عام 2025. وقد أدى ذلك إلى زيادة تكاليف رأس المال، مما جعل الأصول عالية المخاطر غير المدرة للفائدة مثل البيتكوين الخيار الأول للمستثمرين للبيع.

بالإضافة إلى ذلك، أدت بيانات التوظيف الضعيفة في الولايات المتحدة (119,000 وظيفة جديدة في القطاع غير الزراعي، وارتفاع معدل البطالة إلى 4.4%)، وانخفاض السوق الياباني إلى تفاقم النفور من المخاطر، حيث كانت سوق العملات الرقمية أسوأ فئة أصول كبيرة أداءً لثلاثة أسابيع متتالية.

2. تدفق رأس المال المؤسسي وتوزيع الحيتان

تراجعت الأموال المؤسسية، التي كانت المحرك الأساسي لارتفاع سعر البيتكوين، بشكل كبير. شهدت صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الأمريكية تدفقات خارجة صافية لمدة خمسة أسابيع متتالية، مع إجمالي سحب قدره 2.6 مليار دولار، وسجل صندوق بلاك روك ETF تدفقًا خارجيًا خلال أسبوع واحد قدره $420 مليون - وهو رقم قياسي تاريخي. في الوقت نفسه، باع حيتان العملات الرقمية أكثر من $20 مليار من الأصول منذ سبتمبر، مما أدى إلى عمليات بيع كبيرة واحدة قدرها 5000 بيتكوين أثارت سلسلة من عمليات وقف الخسارة في السوق.

3. الرافعة المالية العالية تثير دورة مفرغة

نسبة الرافعة المالية الحالية في سوق العملات الرقمية تصل إلى 18%. عندما تجاوز البيتكوين مستويات سعرية رئيسية، ت triggered آليات وقف الخسارة المبرمجة "أثر الدومينو": تم تصفية المراكز الطويلة مع رافعة مالية تصل إلى 20 مرة أو أكثر بشكل مركّز، حيث بلغ حجم التصفية في يوم واحد أقصى حد له وهو $380 مليون. لقد ضاعف الحلقة المفرغة من "الانخفاض يؤدي إلى البيع، والبيع يؤدي إلى مزيد من الانخفاض" من تراجع السوق.

III. إشارات إيجابية وآفاق السوق

على الرغم من الوضع القاتم على المدى القصير، فإن الهيكل الداخلي لسوق العملات الرقمية يُظهر تغييرات إيجابية: لقد أصبح معدل التمويل لعقود بيتكوين الآجلة سالبًا للمرة الأولى منذ أواخر أكتوبر، مما يدل على تحول الأموال المرفوعة إلى مراكز قصيرة، بينما عادت تدفقات رأس المال إلى سوق الفوري، وظل حجم التداول الفوري مستقرًا على الرغم من أسبوع التداول القصير بسبب العطلة.

1. سيناريو هبوطي (55% احتمالية)

إذا استمر الاحتياطي الفيدرالي في الحفاظ على أسعار الفائدة المرتفعة ولم يتحسن شعور المخاطر الكلية، فقد يختبر بيتكوين مستويات الدعم عند 85,000 دولار أو حتى 80,000 دولار، وسيستمر شعور "الخوف الشديد" في السيطرة على السوق.

2. سيناريو الاستقرار والانتعاش (30% احتمالية)

نسبة MVRV لبيتكوين قد انخفضت إلى 1.76 - تاريخياً، عندما تكون هذه القيمة أقل من 2، غالباً ما يصاحبها انتعاش. بعض الحيتان قد زادت بالفعل من حيازاتها في نطاق 92,000 دولار - 95,000 دولار، وإذا خف الضغط الكلي، قد يستقر السوق وينتعش.

3. سيناريو الارتداد على شكل V (15% احتمال)

إذا أجبرت أحداث الائتمان الاحتياطي الفيدرالي على استئناف التيسير الكمي، أو إذا قام الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بمقدار 150 نقطة أساس في عام 2026 كما توقعت جولدمان ساكس، قد يشهد البيتكوين انتعاشًا على شكل حرف V، مع إمكانية العودة إلى 130,000 دولار أو حتى الوصول إلى 200,000-250,000 دولار بحلول نهاية العام.

باختصار، فإن سوق العملات الرقمية في نوفمبر 2025 يتعرض لعاصفة مثالية من الضغوطات الكلية، وتدفقات المؤسسات، وتنظيف الرافعة المالية، ولكن إنجاز تخفيض الرافعة المالية في السوق وظهور إشارات إيجابية هيكلية قد مهدت أيضًا الطريق لانتعاش محتمل. يحتاج المستثمرون إلى التركيز على اتجاهات سياسة الاحتياطي الفيدرالي، وتدفقات رأس المال المؤسسي، وأداء مستويات الدعم الرئيسية للتنقل في تقلبات السوق العالية.