السوق يلعب لعبة غريبة مؤخرًا. أسهم ألفا ترتفع بينما تأخذ إنفيديا استراحة - لكن إليك الشيء الذي يتجاهله معظم المتداولين.

قصة الذكاء الاصطناعي الحقيقية لم تعد تتعلق بصانعي الرقائق فقط. بالتأكيد، هيمنت إنفيديا على رواية وحدات معالجة الرسوم، لكن طبقة البنية التحتية تتطور بسرعة. تمتلك Alphabet البحث، والسحابة، وDeepMind جميعها تعمل. إنهم يبنون النظام البيئي الذي سيحقق الربح من الذكاء الاصطناعي على نطاق واسع.

في الوقت نفسه، يركز الجميع على تقييمات أشباه الموصلات دون أن يسألوا: من الذي يحصل فعلاً على هوامش الأرباح عندما يصبح الذكاء الاصطناعي سائدًا؟ هوامش الأجهزة تتقلص. اقتصاديات البرمجيات والمنصات؟ تلك تتوسع بشكل مختلف.

لا أقول إن نفيديا قد انتهت - بعيدًا عن ذلك. فقط أشير إلى أن رأس المال يتحول نحو الشركات التي تقع في مكان أعلى في سلسلة القيمة. قد تكون مرحلة أدوات الحفر والتقاط قد بدأت تتغير.

من الجدير بالاهتمام كيف تتحرك الأموال المؤسسية في الربع الثاني. قد تشير هذه الفجوة إلى المكان الذي ترى فيه الأموال الذكية تشكيل الخنادق الدائمة.