تحليل السوق: القلق من "وهم الديون" في اليابان، ومعدل الفائدة المنخفض المصطنع قد يؤدي إلى انفجار أزمة العملات

في 27 نوفمبر، ذكرت بيانات Jinshi أن صحيفة Financial Times البريطانية أشارت إلى أن ديون الحكومة اليابانية كانت لفترة طويلة في مستوى أرقام فلكية، ومع ذلك، حافظت عائدات السندات الحكومية في الغالب على مستويات منخفضة خلال العقد الماضي، مما أدى إلى خلق وهم خطير - أن الديون الضخمة ليست مشكلة.
خطة التحفيز المالي التي أعلنت عنها رئيسة الوزراء الجديدة ساواما غاوشي مؤخرًا، كانت تهدف في الأصل إلى إظهار الفروق بين سياساتها وسياسات سابقتها، لكنها أصبحت في الواقع أحدث مثال على هذا الوهم الخطير. الحقيقة هي أن الديون الضخمة لليابان موجودة بالفعل، بينما معدل الفائدة المنخفض هو مجرد وهم مصطنع.
بنك اليابان من خلال شراء السندات على نطاق واسع والسياسات السابقة للتحكم في منحنى العائد، قام بضغط معدل الفائدة عند المستوى المستهدف، مما أدى إلى قمع عوائد السندات الحكومية من العودة إلى مستويات التسعير السوقية. كانت هذه الآلية لا تزال تعمل قبل اندلاع جائحة كوفيد-19، ولكن موجة التضخم التي تلت ذلك أدت إلى رفع أسعار الفائدة بشكل جماعي من قبل البنوك المركزية العالمية، حيث انتقلت من تنفيذ التيسير الكمي من خلال شراء الأصول إلى التشديد الكمي.
في الواقع، أن الوباء قد أنهى تجربة خفض معدل الفائدة في اليابان - وبالتالي دخل العالم في فترة توازن معدلات الفائدة المرتفعة. إذا تم الإصرار على خفض معدل الفائدة في هذا السياق، فقد يؤدي ذلك إلى دخول العملة في دورة مخيفة من الانخفاض.