البيانات التي تم الكشف عنها الليلة الماضية تبدو سحرية بعض الشيء.

أضافت الولايات المتحدة 119,000 وظيفة في تقرير التوظيف غير الزراعي لشهر سبتمبر، وهو ما يتجاوز بكثير توقعات السوق البالغة 53,000 - بالنظر إلى هذا الرقم فقط، يبدو أن سوق العمل لا يزال قويًا. لكن لا تتسرع في استنتاجاتك، حيث ارتفع معدل البطالة إلى 4.4%، وهو أعلى مستوى له في أربع سنوات. والأكثر دقة هو زيادة الأجور، حيث ارتفع متوسط الأجر بالساعة بنسبة 0.1% فقط، مسجلاً أقل زيادة على مدار العام.

إن إصدار هذا التقرير نفسه كان مليئًا بالدراماتيكية. هل تذكرون قضية إغلاق الحكومة الأمريكية؟ تم تعطيل الجدول الزمني الأصلي للإصدار تمامًا، وتم إلغاء تقرير سبتمبر، مما جعل بيانات أكتوبر هي الأداة الوحيدة التي يمكن للسوق الاعتماد عليها في تقييم حالة الاقتصاد. لقد زادت الفجوة الزمنية من صعوبة التفسير.

الآن بدأ الاقتصاديون في الجدال.

المتفائلون يركزون على 119000 وظيفة جديدة ويقولون: انظر، الاقتصاد لا يزال لديه مرونة، ليس من الضروري التسرع في تخفيف السياسات. بينما يشير المتشائمون إلى معدلات البطالة وبيانات الأجور للرد: من الواضح أن الأمور تتباطأ، إذا لم يتم خفض الفائدة قريبًا فسيكون قد فات الأوان. الاحتياطي الفيدرالي محاصر في المنتصف، ممسكًا بهذه البيانات "يريدون كلا الأمرين"، ومن الصعب حقًا تحديد الخطوة التالية.

سوق العقود الآجلة قد أظهر رد فعل - لقد أصبح المتداولون واضحين أكثر تحفظًا. وفقًا للتسعير الأخير، فإن احتمالية عدم تحرك الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر قد زادت بشكل ملحوظ. ماذا ينتظر السوق؟ في انتظار المزيد من البيانات للتأكيد، وخاصة تقرير التضخم القادم. لا أحد يريد أن يراهن على خطأ في اللحظة الحاسمة.

بصراحة، تُظهر بيانات الوظائف غير الزراعية حالة من التوازن الدقيق: سوق العمل يتباطأ، لكن سرعة هذا التباطؤ تبدو تحت السيطرة. بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي، فإن هذه الحالة من "عدم الارتفاع وعدم الانخفاض" هي الأكثر صعوبة. من المتوقع أن يستمروا في الترقب على المدى القصير، وينتظرون حتى تظهر صورة اقتصادية أكثر اكتمالًا قبل اتخاذ القرار.

في النهاية، الحذر لن يكون خاطئًا أبدًا عندما تتعارض البيانات.