40 مليار دولار هروب كبير! مستثمر التجزئة يبيع بشكل جنوني، Bitcoin ETF يسجل رقمًا قياسيًا، ومورغان ستانلي يحذر: الجاني في الهبوط هو ‘هم’

وفقًا لأحدث تحليل من JPMorgan، فإن التعديل المستمر في سوق العملات المشفرة في نوفمبر 2025 ليس مدفوعًا بالمتداولين الأصليين للعملات المشفرة، بل من قبل مستثمري التجزئة الذين يقومون بسحب أموال ضخمة من بيتكوين وإيثريوم ETF، وهذا السلوك يتناقض بشكل حاد مع استمرارهم في زيادة حيازاتهم من ETF الأسهم التقليدية.
1. أصبحت حركة أموال المستثمرين الأفراد القوة المسيطرة في السوق
أشار تقرير التحليل من JPMorgan إلى أن مستثمري التجزئة قد قاموا ببيع حوالي 4 مليارات دولار من الأموال من بيتكوين وإيثيريوم ETF في نوفمبر. وقد تجاوز هذا الحجم الرقم القياسي الذي تم تسجيله في فبراير 2025، مما يجعل هذا الشهر واحدًا من أسوأ الأشهر أداءً في تاريخ ETF العملات المشفرة. على النقيض من تدفق الأموال خارج سوق العملات المشفرة، أظهر مستثمرو التجزئة حماسًا استثماريًا كبيرًا تجاه ETF الأسهم التقليدية. تظهر البيانات أن حوالي 96 مليار دولار من الأموال قد تدفقت إلى ETF الأسهم في نوفمبر، وإذا استمر هذا الاتجاه، فقد يصل إجمالي التدفقات في نهاية الشهر إلى 160 مليار دولار، مما يتماشى مع مستويات سبتمبر وأكتوبر. تشير هذه المقارنة الواضحة إلى أن المستثمرين لا يزالون يرون الأصول المشفرة والأسهم التقليدية كفئات استثمار مختلفة، وأن التعديل الحالي في سوق العملات المشفرة لا يعني أن مزاج مستثمري التجزئة تجاه جميع الأصول ذات المخاطر قد تحول إلى التشاؤم.
2. تحول أداء السوق وعوامل الدفع
تتوافق تصحيح السوق الذي تقوده الإغراق من مستثمري التجزئة مع بعض الأداءات السوقية الأخيرة. في وقت سابق من أكتوبر، اعتبرت جاي بي مورغان أن التراجع في السوق كان مدفوعًا بشكل رئيسي من قبل المستثمرين الأصليين في العملات المشفرة. ومع دخول نوفمبر، تحول الدافع بوضوح إلى سلوك الإغراق من مستثمري التجزئة من خلال الأدوات المالية التقليدية (أي ETF). كما تظهر بيانات السوق علامات الضغط، حيث انخفض سعر بيتكوين إلى أدنى مستوى له في ستة أشهر عند 94,175 دولار، ووصل الإيثريوم أيضًا إلى أدنى مستوى له منذ منتصف يوليو.
3. تفسير وضع السوق الحالي وآفاقه
تدفق الأموال من مستثمري التجزئة بين الأصول المشفرة والأسهم التقليدية يكشف عن نقطة رئيسية في مشاعر السوق الحالية: التعديل في سوق العملات المشفرة هذه المرة أكثر خصوصية، وليس انتشار شعور الهبوط بشكل واسع. على الرغم من الضغوط التي تواجه السوق، لا تزال هناك بعض العوامل الإيجابية المحتملة على المدى الطويل. على سبيل المثال، أشار بعض المحللين إلى أن حجم العقود الآجلة غير المصفاة لبيتكوين وإيثيريوم في أدنى مستوياته التاريخية، مما قد يخلق ظروفًا لاتجاه صعودي محتمل بنهاية العام. في الوقت نفسه، فإن استكشاف المؤسسات المالية التقليدية (مثل جي بي مورغان نفسها) لقبول العملات المشفرة كضمانات، يشير أيضًا إلى أن دمج الأصول الرقمية مع المالية السائدة قد يستمر في التعمق على المدى الطويل.
بناءً على ما سبق، تُبرز تحليلات جي بي مورغان التأثير الكبير والمتزايد لمستثمري التجزئة على سوق العملات المشفرة من خلال قناة ETF. تشير الديناميكيات السوقية في نوفمبر إلى أن تقلبات أسعار الأصول المشفرة أصبحت أكثر تأثراً بتدفقات الأموال في الأسواق المالية التقليدية، مما يجعل فهم هذه العلاقة التفاعلية أكثر أهمية لتقييم اتجاهات السوق.