مؤخراً، قمت بمراجعة بيانات GAIB داخل السلسلة والتقارير المالية، وفجأة اكتشفت شيئاً: إذا استخدمنا منطق التقييم التقليدي في هذا الفخ، يمكننا أن نرى بعض الدلالات.

لنبدأ بالاستنتاج - قد لا تكون قيمة هذا الشيء البالغة 11 مليار دولار أمريكي وهمية كما تظن.

**احسب الحساب باستخدام نسبة السعر إلى الأرباح ( P/E ):**
تصل الإيرادات هنا من رسوم الإدارة والتقسيم إلى عدة عشرات الملايين من الدولارات سنويًا. بناءً على حجم 1.1 مليار، يتراوح مكرر الربحية تقريبًا بين 20-40 مرة. ما هو المفهوم؟ بالنسبة لمشروع تكنولوجيا مالية لا يزال في مرحلة الانفجار، فإن هذا التقييم في الواقع متحفظ. انظر إلى مشاريع السلاسل العامة التي لا تملك حتى إيرادات، حيث تتجاوز تقييماتها عدة مليارات. بالمقارنة، تعتبر دفاتر GAIB واضحة على الأقل.

**لننظر مرة أخرى إلى نسبة السعر إلى المبيعات (P/S) بعد هذا البعد:**
إذا اعتبرنا حجم إدارة الأصول (AUM) ك"إيرادات"، فإن 11 مليار مقابل 11 مليار، فإن P/S يعادل تقريباً 1. عمالقة إدارة الأصول التقليديين مثل بلاك روك، يظل P/S لديهم دائماً أقل من 1، لكن لا تنسَ أن GAIB يحمل تأثير الشبكة وخصائص التكنولوجيا. يشير P/S بمعدل 1 إلى أن السوق منح بعض مساحة النمو، لكنه لم يصل إلى مستويات مبالغ فيها بعد.

**أخيرًا ، انظر إلى كفاءة التقاط القيمة:**
هذا المؤشر مباشر بما فيه الكفاية - إيرادات البروتوكول مقسومة على TVL، كلما كانت الأرقام أعلى، كلما كان تحقيق الربح من الأموال المدارة أكثر سلاسة. تم تصميم GAIB بنموذج توزيع أرباح عدواني نسبياً، لذا فإن هذه النسبة أعلى بكثير من مجموعة من بروتوكولات الإقراض في داخل السلسلة.

بصراحة، الرقم 11 مليار يتضمن بالفعل توقعات للمستقبل، لكنه لم يصل بعد إلى مستوى الفقاعة. يبدو أن هناك كلاماً لم يُقال في نهاية النص الأصلي...