Ethena Labs: رائدة الجيل القادم من تكنولوجيا العملات المستقرة

مقدمة في مختبرات إيثينا

لقد ظهرت Ethena Labs كبروتوكول تمويل لامركزي رائد مبني على Ethereum، حيث تقدم حلاً نقدياً مخصصاً للعملات المشفرة من خلال منتجها الرائد، USDe. على عكس العملات المستقرة التقليدية مثل USDC أو USDT التي تعتمد على احتياطيات العملات الورقية المحتفظ بها في البنوك، طورت Ethena Labs نهجاً مختلفاً جوهرياً: دولاراً صناعياً مدعومًا بأصول مشفرة مقترنة بمراكز مستقبلية قصيرة مت correspond.

يستخدم البروتوكول استراتيجيات تحوط متوازنة ومعقدة للحفاظ على استقرار USDe دون الاعتماد على البنية التحتية المصرفية التقليدية. يجعل هذا التصميم المبتكر عملة Ethena المستقرة مقاومة للرقابة، وقابلة للتوسع بشكل كبير، ومدعومة بالكامل من أصول العملات المشفرة المؤمنة من خلال حلول الحفظ الشفافة على السلسلة.

رؤى أساسية حول إيثينا

الهيكل الأساسي لـ USDe

• يحافظ الدولار الأمريكي على $1 peg من خلال التحوط المحايد للدلتا بدلا من الاحتياطيات المصرفية التقليدية
• البروتوكول يستخدم تصميم دولار اصطناعي يعمل بالكامل ضمن نظام العملات المشفرة
• تدير العقود الذكية تلقائيا مراكز الضمان والتحوطات المقابلة

أداء العائد الملحوظ

• حققت sUSDe عائدًا سنويًا بنسبة 18% خلال عام 2024 من خلال عدة مصادر للإيرادات
• تشمل مصادر العائد مكافآت ETH المرهونة (3-4%)، تمويل العقود الآجلة الدائمة (8-12%)، وعوائد العملات المستقرة
• هذه الأداء يتفوق بشكل كبير على الأدوات المالية التقليدية ومعظم خيارات العائد في التمويل اللامركزي

مزايا البنية التحتية التقنية

• التصميم الأصلي للبروتوكول يوفر مقاومة متفوقة للرقابة
• تقضي حلول الحفظ خارج البورصة على مخاطر الطرف المقابل في البورصة من خلال أمناء الحفظ من الدرجة المؤسسية
• يعزز شركاء العهدة المتعددون بما في ذلك Copper و Ceffu و Fireblocks الأمان

مقاييس اعتماد السوق

• USDe وصلت إلى $1 مليار من العرض في 23 يومًا فقط، مما يجعلها واحدة من أسرع العملات المستقرة نموًا في التاريخ
• البروتوكول قد نجح في استقطاب العديد من الأصول الضمانية بما في ذلك ETH و BTC
• تم التحقق من أمان العقود الذكية من خلال عدة تدقيقات بواسطة Quantstamp و Pashov

الدعم الاستراتيجي وخريطة الطريق المستقبلية

• $6 مليون تمويل مؤمن من مستثمرين بارزين بما في ذلك دراجون فلي وآرثر هايز
• توفر الاستثمارات الاستراتيجية من البورصات الكبرى وصولا حاسما إلى أسواق المشتقات
• تشمل خطط التوسع لعام 2025 دمج TradFi من خلال iUSDe وتطوير سلسلة بلوكشين جديدة مصممة خصيصًا (Converge)

الرؤية وراء مختبرات إيثينا

تأسست Ethena Labs من قبل جاي يونغ ، الذي كشف النقاب عن البروتوكول في يوليو 2023 برؤية واضحة: إنشاء "سندات إنترنت" أصلية مشفرة مصممة لتكون مقاومة للرقابة وقابلة للتطوير ومستقرة. استوحى مفهوم يونغ جزئيا من مقال آرثر هايز المؤثر "الغبار على القشرة" ، والذي حدد الإطار النظري لتطوير الدولار الاصطناعي باستخدام أسواق الضمانات والمشتقات المشفرة.

حدد يونغ تناقضًا حرجًا في نظام العملات المشفرة: بينما تظل اللامركزية مبدأً أساسيًا، فإن الأصول الأكثر أهمية—العملات المستقرة—كانت مركزية تمامًا. كما أوضح يونغ، "نريد فصل الأداة الأكثر أهمية في التشفير، وهي العملة المستقرة، عن النظام المصرفي. النقطة في كل ما نحاول القيام به هي إنشاء نظام مكتفي ذاتيًا، ومع ذلك فإن الأصول الأكثر أهمية مركزية تمامًا."

لقد وجهت هذه الرؤية التأسيسية تطوير إيثينا كبرتوكول يجسر الفجوة بين المثل اللامركزية والفائدة المالية العملية.

الهيكلية التقنية: كيف تحافظ USDe على الاستقرار

تستخدم Ethena Labs استراتيجية تحوط متطورة للحفاظ على ربط USDe بالدولار. عندما يقوم المستخدمون بصك USDe، يقومون بإيداع أصول دعم مؤهلة - ETH، بيتكوين، أو رموز مستقرة أخرى - في البروتوكول. في الوقت نفسه، تقوم Ethena بإنشاء مراكز مستقبلية قصيرة متناسبة على منصات المشتقات لتحييد مخاطر تقلبات الأسعار.

تعمل عملية التشغيل كما يلي:

1. ** إيداع الضمانات **: يقدم المستخدم $100 worth (such الأصل المقبول كما USDT)
2. ** سك العملة بالدولار الأمريكي **: يتلقى المستخدم ما يقرب من 100 دولار أمريكي (minus costs) معاملة
3. التحوط المحايد دلتا: يفتح البروتوكول مركز عقود آجلة قصيرة مدى الحياة بقيمة معادلة
4. إعادة التوازن المستمرة: يتم مراقبة المراكز وضبطها للحفاظ على تعادل الدولار

تخلق هذه البنية حماية شاملة ضد تقلبات السوق - إذا انخفض سعر الأصل الداعم ، فإن المكاسب من المركز القصير تعوض الخسارة ، مما يضمن الحفاظ على استقرار الدولار الأمريكي. بشكل حاسم ، لا توجد أصول الدعم مباشرة في البورصات. بدلا من ذلك ، توظف Ethena "تسوية خارج البورصة" من خلال أمناء من الدرجة المؤسسية مثل Copper و Ceffu و Fireblocks.

وفقًا لتقييمات الأمان، فإن تصميم Ethena يقلل بشكل كبير من تعرض الطرف المقابل في البورصة ومخاطر فك الارتباط مقارنةً بنماذج العملات المستقرة التقليدية.

نظام منتجات إيثينا

USDe: الدولار الاصطناعي الأساسي

يعمل USDe كمنتج أساسي لشركة Ethena - دولار اصطناعي يحافظ على الاستقرار من خلال التحوط الخوارزمي بدلا من الاحتياطيات المصرفية التقليدية. يمكن للمستخدمين سك USDe عن طريق إيداع أصول الضمان المعتمدة واستردادها عند الطلب ، مع مراعاة استكمال عمليات التحقق اللازمة من KYC / KYB للأطراف المقابلة المعتمدة في صنع السوق.

تصميم الدولار الصناعي يوفر عدة مزايا على العملات المستقرة التقليدية:

• استقلال النظام المصرفي: يعمل دون الاعتماد على البنية التحتية المالية التقليدية
• دعم شفاف: جميع الأصول الضامنة مرئية على السلسلة مع مراكز تحوط قابلة للتحقق
• قابلية التوسع: يمكن أن تتوسع بسرعة دون قيود النظام المالي التقليدي

sUSDe: آلية توليد العائد

يمثل sUSDe النسخة المودعة من USDe، مما يمكّن حامليها من كسب مكافآت بروتوكول كبيرة. عندما يودع المستخدمون USDe الخاص بهم، يتلقون رموز sUSDe التي تزداد قيمتها تلقائيًا مع توزيع إيرادات البروتوكول على مجموعة الودائع.

خلال عام 2024، حقق sUSDe عائدًا سنويًا مثيرًا للإعجاب بنسبة 18% - متفوقًا بشكل كبير على أدوات الادخار التقليدية ومعظم خيارات العائد في DeFi. يأتي هذا العائد من ثلاثة مصادر رئيسية:

1. مكافآت ETH المرهونة: عائد من 3-4% من الإيثيريوم المرهون
2. تمويل العقود الآجلة الدائمة: 8-12% من معدل التمويل الملتقط في بورصات المشتقات
3. ** عوائد العملات المستقرة **: عوائد إضافية من أصول العملات المستقرة المنتشرة

ENA: إطار الحوكمة

يعمل رمز ENA كآلية للحكم داخل نظام إيثينا البيئي. يمكن لحاملي الرموز المشاركة في التصويت نصف السنوي لانتخاب أعضاء لجنة المخاطر والمساهمة في اتخاذ قرارات حوكمة البروتوكول الهامة. بعد الانتهاء الناجح من حملة الشارد، تم إطلاق رمز ENA في 2 أبريل 2024، مما أدى إلى انتقال البروتوكول من مرحلة التأسيس إلى حوكمة المجتمع.

تمتد فائدة ENA إلى ما هو أبعد من الحوكمة البسيطة:

• اتجاه البروتوكول: التصويت على القرارات الاستراتيجية الرئيسية
• ** تعديل معلمات المخاطر **: التأثير على متطلبات الضمانات واستراتيجيات التحوط
• توزيع الإيرادات: التأثير المحتمل على تخصيص إيرادات البروتوكول

الدولار الأمريكي: الاستقرار المدعوم من الخزانة

مؤخراً، قدمت شركة Ethena Labs عملة USDtb، وهي دولار رقمي مدعوم بمنتجات صناديق الخزانة الأمريكية المرمّزة من الدرجة المؤسسية جنبًا إلى جنب مع احتياطيات العملة المستقرة. تم تأمينها في البداية من خلال رمز صندوق السيولة الرقمية المؤسسية USD التابع لشركة BlackRock (BUIDL)، توفر USDtb خيارًا إضافيًا من الأصول المستقرة المصممة لجذب المزيد من المستخدمين الذين يركزون على المؤسسات والذين يسعون إلى الاستقرار المدعوم بالخزانة.

مسار النمو والمعالم الرئيسية

الإطلاق العام (February 2024)

تم إطلاق USDe رسميًا للجمهور في 19 فبراير 2024، مما يمثل بداية التبني السائد. في الوقت نفسه، بدأت Ethena Labs حملتها لشارد (Epoch 1)، المصممة استراتيجيًا لتعزيز استخدام البروتوكول وتحفيز المتبنين الأوائل مع تخصيصات مستقبلية للتوكن.

مليار دولار عتبة (March 2024)

حقق USDe إنجازًا ملحوظًا يتمثل في 1 مليار رمز متداول خلال 23 يومًا فقط - مما جعله ينمو أسرع من معظم العملات المستقرة الرئيسية في التاريخ. وقد أثبت هذا الارتفاع السريع أن USDe هو واحد من أسرع الأصول المقومة بالدولار الأمريكي نموًا في تاريخ العملات المشفرة، مما يدل على طلب استثنائي في السوق.

مقدمة عن رمز ENA (أبريل 2024)

تم إطلاق رمز حوكمة ENA في 2 أبريل 2024، وتم توزيعه من خلال توزيع جوي للمشاركين في حملة Shard. مثل هذا الحدث انتقالًا مهمًا من تمويل البروتوكولات المركزية إلى الحوكمة المدفوعة من المجتمع، حيث يحصل حاملو ENA على حقوق التصويت في القرارات الرئيسية للبروتوكول.

دمج بيتكوين (أبريل 2024)

في 4 أبريل 2024، قامت Ethena رسميًا بإدراج البيتكوين كأصل ضماني لــ USDe، مما وسع بشكل كبير قدرة البروتوكول على النمو وتنويع قاعدة ضماناته.

التمويل والشراكات الاستراتيجية

في يوليو 2023 ، حصلت Ethena Labs على $6 million في التمويل الأولي بقيادة Dragonfly ، وهي شركة رأس مال استثماري بارزة تركز على العملات المشفرة. شارك آرثر هايز ، مؤسس BitMEX ، في جولة التمويل من خلال مكتب عائلته Maelstrom ، حيث قدم التوجيه الرأسمالي والاستراتيجي.

حصل البروتوكول على دعم استراتيجي من عدة بورصات أصول رقمية رائدة، بما في ذلك منصات التداول الكبرى مثل Deribit، والبورصات الآسيوية البارزة، ومواقع التداول الأمريكية المنظمة. وقد وفرت هذه الاستثمارات الاستراتيجية لـ Ethena Labs وصولاً حيوياً إلى أسواق المشتقات الضرورية لتنفيذ استراتيجيات التحوط الخاصة بها.

الأمن وإدارة المخاطر

خضعت مختبرات إيثينا لعدة تدقيقات لعقود ذكية أجرتها شركات أمنية رائدة بما في ذلك كوانتستامب وباشوف. وقد أكدت هذه التقييمات الشاملة على البنية التقنية للبروتوكول وضوابط المخاطر.

يشتمل تصميم البروتوكول على العديد من الميزات الرئيسية للتخفيف من المخاطر:

• التسوية خارج البورصة: تقلل من مخاطر الطرف المقابل في البورصة
• التحوط المحايد دلتا: يقلل من التعرض لتقلبات السوق
• الحفظ المتنوع: يوزع الأصول عبر العديد من أمناء الحفظ المؤسسيين
• أمان متعدد الطبقات: يستخدم عدة ضوابط أمان على مستوى العقد والعمليات

التنمية المستقبلية وتأثير السوق

بالنظر إلى عام 2025 ، حددت Ethena Labs خارطة طريق طموحة للتوسع بما في ذلك:

1. دمج التمويل التقليدي: تطوير iUSDe للتبني المؤسسي
2. ** البنية التحتية ل Blockchain **: إنشاء Converge ، blockchain مصمم لهذا الغرض للتبني المؤسسي
3. ** أنواع الضمانات الموسعة **: دمج أصول تشفير إضافية كضمان
4. آليات تعزيز العائد: تحسين إضافي لاستراتيجيات توليد العائد

تم وضع Ethena Labs للتأثير بشكل كبير على تطور التمويل اللامركزي ، مع نهجها الدولاري الاصطناعي الذي يحتمل أن يحول مفاهيم المال وأدوات الادخار والبنية التحتية المالية. مع استمرار توسع البروتوكول من خلال خارطة طريق 2025 ، وتكامل TradFi ، وشراكات النظام البيئي ، ترسخ Ethena Labs نفسها كبنية تحتية أساسية للجيل القادم من التمويل اللامركزي.