لماذا تطبع الولايات المتحدة النقود ومع ذلك تقترض من دول أخرى؟

تمتلك الولايات المتحدة أقوى قدرة على طباعة النقود في العالم من خلال الاحتياطي الفيدرالي، ومع ذلك تحتفظ في الوقت نفسه بأحد أكبر مواقع الديون الخارجية على مستوى العالم. تثير هذه المفارقة الظاهرة أسئلة مهمة حول السياسة المالية، والأنظمة الاقتصادية، والديناميات المالية العالمية.

آلية إنشاء النقود مقابل الاقتراض

يمكن للاحتياطي الفيدرالي الأمريكي من الناحية الفنية إنشاء دولارات غير محدودة من خلال عملياته في السياسة المالية. ومع ذلك، هناك فرق أساسي بين إنشاء العملة وتمويل الإنفاق الحكومي. عندما تحتاج الحكومة إلى أموال تتجاوز إيرادات الضرائب، فإنها تصدر سندات الخزانة التي تشتريها كيانات مختلفة - بما في ذلك الحكومات الأجنبية وصناديق الاستثمار والبنوك المركزية.

هذا النظام يخلق فصلًا حاسمًا بين السياسة المالية ( التي تتحكم بها الاحتياطي الفيدرالي) والسياسة المالية ( التي تديرها الكونغرس ووزارة الخزانة). إن التمويل النقدي المباشر للإنفاق الحكومي دون إصدار ديون سيغير هذا التوازن بشكل جذري.

لماذا تستعير عندما يمكنك الطباعة؟

تفسر العديد من العوامل الرئيسية سبب اقتراض الولايات المتحدة على الرغم من قدرتها على إنشاء العملة:

السيطرة على التضخم: الأدلة التاريخية من حالات مثل ألمانيا (1923)، والمجر (1946)، وزيمبابوي (2000s) تُظهر كيف أن خلق المال بشكل مفرط يؤدي إلى تضخم مفرط مدمر. وفقًا للأبحاث الاقتصادية، فإن التمويل النقدي المستمر لعجز الحكومة عادة ما يؤدي إلى انخفاض قيمة العملة وتآكل القدرة الشرائية.

وضع العملة الاحتياطية العالمية: الدولار الأمريكي هو العملة الاحتياطية الرئيسية في العالم. يتطلب هذا الوضع المتميز الحفاظ على الانضباط المالي وثقة السوق. إن طباعة النقود بشكل مفرط ستقوض الثقة الدولية في نظام الدولار.

آليات الاستقرار الاقتصادي: يعتبر سوق السندات آلية ردود فعل اقتصادية حاسمة. عندما يشتري المستثمرون سندات الخزانة الأمريكية، فإنهم يشيرون إلى الثقة في المستقبل الاقتصادي لأمريكا. تساعد هذه المقاربة القائمة على السوق في الحفاظ على الانضباط المالي.

العلاقات الاقتصادية الدولية: تخلق حيازة الأجانب للديون الأمريكية اعتمادات اقتصادية مهمة تدعم العلاقات التجارية والاستقرار العالمي. يستفيد حاملو السندات الرئيسيون مثل اليابان والصين من هذه الترتيبات من خلال استقرار العملة والأسواق التصديرية.

منظور النظرية النقدية الحديثة

يجادل بعض الاقتصاديين الذين يؤيدون نظرية النقود الحديثة (MMT) بأن الدول ذات السيادة التي لديها عملاتها الخاصة تواجه قيودًا أقل مما يُعتقد تقليديًا. يقترحون أن الحكومات يمكن أن تنفق الأموال التي تم إنشاؤها حديثًا دون أن تسبب بالضرورة تضخمًا حتى تصل الاقتصاد إلى الطاقة الكاملة.

ومع ذلك، لا يزال هذا الرأي مثيرًا للجدل بين الاقتصاديين الرئيسيين الذين يشيرون إلى المخاطر الكبيرة لتخفيض قيمة العملة، وهروب رأس المال، وعدم الاستقرار الاقتصادي عندما تنهار السياسة المالية.

التوازن الدقيق

يمثل النظام الحالي توازنًا مدروسًا بعناية بين أدوات مالية مختلفة:

• التيسير الكمي: يقوم الاحتياطي الفيدرالي بشراء السندات الحكومية في الأسواق الثانوية للتأثير على أسعار الفائدة وعرض النقود - مختلف عن التمويل الحكومي المباشر
• إصدار الديون: تبيع الخزانة السندات لمشترين مختلفين، مما يخلق انضباطاً قائمًا على السوق
• إدارة العملات الدولية: الحفاظ على استقرار الدولار من خلال السياسة المالية التقييدية

هذا الترتيب المعقد يساعد في الحفاظ على الاستقرار الاقتصادي المحلي والنظام المالي الدولي، على الرغم من أنه يخلق الوضع المتناقض ظاهريًا حيث يبقى مُصدر العملة الأقوى في العالم أكبر مدين له.

يبقى سؤال ما إذا كان هذا النظام يمثل النهج الأمثل لإدارة السياسة المالية مفتوحًا للنقاش، لا سيما مع استمرار ظهور العملات الرقمية والأنظمة المالية البديلة.