لقد تم الإشارة إلى البيتكوين منذ نشأته كـ "ذهب رقمي" من قبل مؤيديه. ومع ذلك، من وجهة نظر المالية وتقييم الأصول، قد تحدد الفجوة في الديمومة بين البيتكوين والذهب نجاحهما أو فشلهما في وظيفة تخزين القيمة في المستقبل.
هشاشة الأصول غير المنتجة
في نظرية التوقعات العقلانية وتسعير الأصول، إذا كان أحد الأصول لا يحتوي على توزيعات أرباح أو فوائد أو عائدات أخرى، ومن المحتمل أن يفقد الطلب في السوق في المستقبل، فإن قيمته يجب أن تقترب نظريًا من الصفر.
الأسهم: حتى بدون توزيعات الأرباح، لا يزال هناك توقعات للأرباح المستقبلية وإعادة الشراء
الذهب: على الرغم من عدم وجود توزيعات أرباح، إلا أن له وجودًا ماديًا وطلبًا متنوعًا في الصناعة والمجوهرات واحتياطيات البنوك المركزية.
بيتكوين：لا يوجد له شكل مادي، وتعتمد قيمته بالكامل على صيانة الشبكة والتوافق السوقي، وإذا انهار التوافق، قد تنخفض قيمته إلى الصفر في瞬اة.
الميزة الفيزيائية للذهب ودعم الطلب
سبب احتفاظ الذهب بقيمته على مدى 6000 سنة:
الاستقرار الفيزيائي: لن يتآكل أو يتحلل أو يتغير
استخدامات متعددة: 50% في المجوهرات، 10% للاستخدام الصناعي، 25% كاحتياطي للبنك المركزي
البدائل ومرونة الطلب: يمكن تحويل الاستخدامات بين الصناعات المختلفة
بالمقارنة، البيتكوين ليس له وجود مادي، ويعتمد على البنية التحتية التقنية وصيانة المجتمع المستمرة، مما يعرضه لمخاطر "اعتماد المسار".
بدائل التكنولوجيا ومخاطر الاستدامة
التاريخ يُظهر أن أكثر من 99% من التقنيات الجديدة ستُستبدل في نهاية المطاف بتقنيات أحدث.
لم يتم استبدال المعادن الثمينة مثل الذهب والفضة على مدى آلاف السنين
بيتكوين يجب أن يفترض أن التقنية في المستقبل لن يتم استبدالها أبداً، وأن الشبكة ستكون دائماً آمنة.
بمجرد أن تصبح تكاليف صيانة الشبكة مرتفعة للغاية، أو يغادر عمال المناجم، أو يتحول اهتمام السوق، قد تنهار القيمة بسرعة.
فشل نظام الدفع
بيتكوين في كفاءة الدفع يصعب المنافسة مع الأنظمة الحالية:
سرعة المعاملات بطيئة: تحتاج المعاملة الواحدة إلى انتظار حوالي 10 دقائق للتأكيد
رسوم المعاملات مرتفعة: أعلى من التحويلات البنكية، بطاقات الائتمان وبعض العملات المشفرة
قابلية التوسع ضعيفة: لا يمكنها تحمل حجم المعاملات اليومية الكبير
حتى الآن، تفتقر البيتكوين إلى معايير تسعير مستقرة وسيناريوهات تطبيق واسعة في الاقتصاد العالمي.
فقاعة وعدم توافق القيمة
على عكس فقاعة الإنترنت في التسعينيات، كانت الشركات في ذلك الوقت تعد على الأقل بعائدات مستقبلية؛ تأتي قيمة بيتكوين في الغالب من المضاربة وتضخم الأسعار، وليس من الكمية الفعلية للاستخدام. بالإضافة إلى ذلك، يحقق المعدّنون وأصحاب العملات الأوائل الأرباح بشكل رئيسي من ارتفاع الأسعار، فضلاً عن عدم وجود طلب مستقر على المعاملات الأساسية.
خاتمة
تأتي قيمة الذهب من ديمومته الفيزيائية، وتعدد استخداماته، ودعم الطلب على المدى الطويل؛ بينما تعتمد بيتكوين تمامًا على الأساس التكنولوجي والإجماع السوقي، مما يفتقر إلى قيمة فعلية متبقية أو طلب صناعي. وهذا يعني أنه إذا تلاشت حماسة السوق في المستقبل أو تم استبدال التكنولوجيا، فقد تنخفض قيمة بيتكوين بسرعة إلى الصفر.
لقب "الذهب الرقمي" قد يبدو أكثر مثل تجربة مالية غير مثبتة، وليس أداة مخزن القيمة التي تم التحقق منها تاريخياً.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
لماذا لا يمكن أن يتفوق البيتكوين في النهاية على الذهب؟ كشف الحقيقة وراء "عيب الاستمرارية"
لقد تم الإشارة إلى البيتكوين منذ نشأته كـ "ذهب رقمي" من قبل مؤيديه. ومع ذلك، من وجهة نظر المالية وتقييم الأصول، قد تحدد الفجوة في الديمومة بين البيتكوين والذهب نجاحهما أو فشلهما في وظيفة تخزين القيمة في المستقبل.
هشاشة الأصول غير المنتجة
في نظرية التوقعات العقلانية وتسعير الأصول، إذا كان أحد الأصول لا يحتوي على توزيعات أرباح أو فوائد أو عائدات أخرى، ومن المحتمل أن يفقد الطلب في السوق في المستقبل، فإن قيمته يجب أن تقترب نظريًا من الصفر.
الأسهم: حتى بدون توزيعات الأرباح، لا يزال هناك توقعات للأرباح المستقبلية وإعادة الشراء
الذهب: على الرغم من عدم وجود توزيعات أرباح، إلا أن له وجودًا ماديًا وطلبًا متنوعًا في الصناعة والمجوهرات واحتياطيات البنوك المركزية.
بيتكوين：لا يوجد له شكل مادي، وتعتمد قيمته بالكامل على صيانة الشبكة والتوافق السوقي، وإذا انهار التوافق، قد تنخفض قيمته إلى الصفر في瞬اة.
الميزة الفيزيائية للذهب ودعم الطلب
سبب احتفاظ الذهب بقيمته على مدى 6000 سنة:
الاستقرار الفيزيائي: لن يتآكل أو يتحلل أو يتغير
استخدامات متعددة: 50% في المجوهرات، 10% للاستخدام الصناعي، 25% كاحتياطي للبنك المركزي
البدائل ومرونة الطلب: يمكن تحويل الاستخدامات بين الصناعات المختلفة
بالمقارنة، البيتكوين ليس له وجود مادي، ويعتمد على البنية التحتية التقنية وصيانة المجتمع المستمرة، مما يعرضه لمخاطر "اعتماد المسار".
بدائل التكنولوجيا ومخاطر الاستدامة
التاريخ يُظهر أن أكثر من 99% من التقنيات الجديدة ستُستبدل في نهاية المطاف بتقنيات أحدث.
لم يتم استبدال المعادن الثمينة مثل الذهب والفضة على مدى آلاف السنين
بيتكوين يجب أن يفترض أن التقنية في المستقبل لن يتم استبدالها أبداً، وأن الشبكة ستكون دائماً آمنة.
بمجرد أن تصبح تكاليف صيانة الشبكة مرتفعة للغاية، أو يغادر عمال المناجم، أو يتحول اهتمام السوق، قد تنهار القيمة بسرعة.
فشل نظام الدفع
بيتكوين في كفاءة الدفع يصعب المنافسة مع الأنظمة الحالية:
سرعة المعاملات بطيئة: تحتاج المعاملة الواحدة إلى انتظار حوالي 10 دقائق للتأكيد
رسوم المعاملات مرتفعة: أعلى من التحويلات البنكية، بطاقات الائتمان وبعض العملات المشفرة
قابلية التوسع ضعيفة: لا يمكنها تحمل حجم المعاملات اليومية الكبير
حتى الآن، تفتقر البيتكوين إلى معايير تسعير مستقرة وسيناريوهات تطبيق واسعة في الاقتصاد العالمي.
فقاعة وعدم توافق القيمة
على عكس فقاعة الإنترنت في التسعينيات، كانت الشركات في ذلك الوقت تعد على الأقل بعائدات مستقبلية؛ تأتي قيمة بيتكوين في الغالب من المضاربة وتضخم الأسعار، وليس من الكمية الفعلية للاستخدام. بالإضافة إلى ذلك، يحقق المعدّنون وأصحاب العملات الأوائل الأرباح بشكل رئيسي من ارتفاع الأسعار، فضلاً عن عدم وجود طلب مستقر على المعاملات الأساسية.
خاتمة
تأتي قيمة الذهب من ديمومته الفيزيائية، وتعدد استخداماته، ودعم الطلب على المدى الطويل؛ بينما تعتمد بيتكوين تمامًا على الأساس التكنولوجي والإجماع السوقي، مما يفتقر إلى قيمة فعلية متبقية أو طلب صناعي. وهذا يعني أنه إذا تلاشت حماسة السوق في المستقبل أو تم استبدال التكنولوجيا، فقد تنخفض قيمة بيتكوين بسرعة إلى الصفر.
لقب "الذهب الرقمي" قد يبدو أكثر مثل تجربة مالية غير مثبتة، وليس أداة مخزن القيمة التي تم التحقق منها تاريخياً.