الفئة الفرعية التي لا يمكن تجاهلها في RWA: قيمة ترميز الأصول في الصناديق، الاستكشاف والممارسة
عند مناقشة RWA، عادة ما نركز أكثر على الأصول الأساسية مثل السندات الأمريكية، الدخل الثابت، والأوراق المالية، لكن في الواقع، باستثناء العملات المستقرة، فإن أكبر مشروع RWA من حيث حجم الأصول هو صناديق السوق النقدي. المشاريع الثلاثة الأولى من حيث حجم الأصول هي: Franklin Templeton: 312 مليون دولار ( سندات حكومية )؛ تليها Centrifuge: 247 مليون دولار ( ضمان الأصول )؛ Ondo Finance: 183 مليون دولار ( سندات حكومية ).
تعتبر Franklin Templeton بالكامل صندوقاً مرمزاً للأصول، كما أن Ondo Finance لديها صندوقان مرمزان للأصول، وCentrifuge أيضاً أنشأت صندوقاً مرمزاً للأصول في مشروع RWA بالتعاون مع Aave. من الواضح أهمية الصناديق المرمزة للأصول في ربط TradFi وDeFi، ونعتقد أن هذا الشكل من الأصول، بسبب ( ) تنظمها الجهات الرقابية؛ ( تعبيرها الرقمي المعايير النسبي، هو أفضل وسيلة للأصول RWA.
حالياً، ما نناقشه حول RWA هو بشكل أكبر الطلب من جانب واحد على قيمة العالم الحقيقي من Crypto) أو DeFi(، ومن منظور التمويل التقليدي TradFi، فإن الأموال التي تم ترميزها من خلال blockchain وتقنية دفتر الأستاذ الموزع يمكن أن تطلق قيمة أكبر بكثير.
لذلك، ستقوم هذه المقالة بتحليل القيمة الناتجة عن ترميز الأصول للصناديق من خلال الحالات التي تم ملاحظتها في السوق الحالي، بالإضافة إلى استكشاف وممارسات المشاركين في السوق.
! [القطاعات التي لا يمكن تجاهلها في RWA: قيمة واستكشاف وممارسات ترميز الأموال])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d6fe7ff9f3ecc32b4789716cd494c5db.webp(
١. ترميز الأصول للصندوق
ترميز الأصول)Tokenization( عادة ما يكون تعبيرًا عن الأصول بعد رقمنة الأصول على البلوكشين، ويتم استخدام مزايا تقنية دفتر الأستاذ الموزع في المحاسبة والتسوية. يمكن أن تشمل الأصول المطبقة على الترميز الأصول المالية مثل الأسهم والسندات والصناديق، بالإضافة إلى الأصول الملموسة مثل العقارات، والأصول غير الملموسة مثل حقوق بث الموسيقى. الرمز الناتج عن الترميز هو وسيلة لتحديد قيمة الأصول، وهو دليل على حقوق الأصول.
هذه الابتكارات والتغييرات تنطبق أيضًا على الصناديق، حيث يتم ترميز الأصول للصناديق، مما يشكل صندوقًا مرمزًا )Tokenized Fund(، وهو يشير إلى أن حصة الصندوق يتم تسجيلها بشكل رقمي كعملة في دفتر الأستاذ الموزع على blockchain، ويمكن تداول العملة في السوق الثانوية. يختلف هذا الصندوق المرخص عن الصندوق )Token Fund( الذي يستثمر فقط في السوق الأولية والثانوية.
تواجه صناعة إدارة الأصول العالمية العديد من التحديات. على الرغم من أن إجمالي حجم إدارة الأصول في الصناعة قد نما مع ارتفاع السوق، إلا أن رسوم إدارة الصناديق قد انضغطت بسبب المنافسة بين الأقران وتحول الصناعة نحو استراتيجيات الاستثمار السلبية. بالإضافة إلى ضغوط الاستثمار، يطلب السوق أيضًا قدرات رقمية أعلى من الصناديق لتلبية الطلب المتزايد من المستثمرين على التوزيع عبر الإنترنت، وتقارير الأصول، والامتثال التنظيمي، والتخصيص. تنمو تكلفة إدارة الصناديق بمعدل أسرع من الإيرادات، مما يضغط على هوامش أرباح الصناديق.
بالنسبة لصناديق الاستثمار الخاصة، نظرًا لسيولتها الضعيفة وارتفاع عتبة الاستثمار، فإن مستثمريها يقتصرون لفترة طويلة على عدد قليل من المستثمرين المؤسسيين، مما يجعل سوق صناديق الاستثمار الخاصة بحاجة ماسة إلى خفض عتبة الاستثمار، من خلال تصميم منتجات مناسبة لإطلاق منتجات بديلة تلبي احتياجات الاستثمار للعملاء غير المؤسسيين مثل المؤسسات الصغيرة والمتوسطة، والمكاتب العائلية، وحتى الأفراد ذوي الثروات العالية.
يمكن أن تحل رموز الأصول لمؤسسات التمويل العديد من المشكلات الحالية في صناعة إدارة الأصول العالمية. يعتقد دعاة الصناديق المرمزة أن الصناديق المعتمدة على تقنية البلوكشين ودفتر الأستاذ الموزع في المستقبل لن تساهم فقط في زيادة حجم إدارة الأصول )Asset Under Management, AuM(، ولكن ستستثمر أيضًا في مجموعة واسعة من فئات الأصول )RWAرموز الأصول; كما ستجذب فئات جديدة من المستثمرين (المستثمرون غير المتعاملون من مناطق آسيا وإفريقيا عبر الأصول المشفرة )، مما يحسن تجربة الاستثمار للمستخدمين (KYC المدمجة في العقود الذكية ); وستساعد أيضًا الصناديق على التفوق في المنافسة الناتجة عن الترقيات الرقمية في الصناعة (الترقية الرقمية)، بينما تقلل بشكل كبير من تكاليف التشغيل والتسويق (مزايا البلوكشين ودفتر الأستاذ الموزع ).
٢. ترميز الأصول سيؤثر بشكل عميق على سوق الصناديق
( 2.1 ترميز الأصول助力推进基金市场的数字化
حاليًا، يتم فصل الصناديق والمستثمرين بواسطة العديد من الوسطاء، حيث تشمل جهة توزيع الصناديق )موزعي الصناديق###: المستشارون الماليون، منصات الصناديق (منصات الصناديق) وشبكات توجيه الطلبات (شبكات توجيه الطلبات)؛ وتشمل جهة خدمات الصناديق: وكلاء الدفع (وكلاء الدفع)، وأمناء الحفظ (البنوك الأمينة) ومحاسبي الصناديق (محاسبي الصناديق).
وكلاء التحويل ( يقومون بتنسيق الطرفين لمساعدة الصناديق، ويتحملون مسؤولية فهم العملاء ) KYC (، ومكافحة غسل الأموال ) AML (، ومكافحة تمويل الإرهاب ) CFT ( والتحقق من العقوبات الاقتصادية، وتصفية الاشتراكات واسترداد الصناديق، والإبلاغ إلى الإدارة والمحافظة على سجلات تسجيل المستثمرين.
عملية تشغيل الصناديق التقليدية في جوهرها غير فعالة:)1( يتم إنشاء حصص الصندوق لتلبية الاكتتاب ويتم إلغاؤها لتلبية الاسترداد;)2( لا يتم تسعير الصندوق بناءً على الشراء والبيع، ولكن بناءً على صافي قيمة الأصول التي حددها محاسب الصندوق;)3( يقوم وكيل التحويل بتسعير الأصول على أساس صافي قيمة الأصول عن طريق استلام ودمج الطلبات، ثم تسوية الطلبات في السجل المركزي من خلال طريقة المحاسبة، ثم التحقق من الطلبات مع النقود النقدية للمستثمرين والصندوق;)4( قبل ثلاثة أيام من الإفراج عن تسوية حصص الصندوق والنقد، سيواجه الصندوق والمستثمرون تقلبات السوق ومخاطر الطرف المقابل;)5( كما أن سيولة الصندوق تجبر مدير الصندوق على الاحتفاظ بمراكز نقدية، لتحمل تكلفة إعادة توازن صافي قيمة الصندوق.
بالمقارنة, يمكن أن يبسط ترميز الأصول العملية المعقدة المذكورة أعلاه بشكل كبير: ) عندما يتم إصدار وتداول صناديق الترميز على blockchain, ستتم تسوية مراحل الاكتتاب والاسترداد مباشرة من خلال رموز الصندوق ورموز الدفع وتدخل إلى حسابات المستثمرين ( في المحفظة الإلكترونية ), حيث تتمتع المعاملات بطبيعة التسوية النهائية, مما يلغي مخاطر السوق والمقابل. ( لأن جميع المعاملات مسجلة على دفتر أستاذ مُوزع من blockchain, سيتم تسجيل أي تغيير في الملكية تلقائيًا, مما يلغي الحاجة إلى التسجيل المركزي. ) نظرًا لأن جميع المؤسسات الوسيطة يمكنها الوصول إلى البيانات ومشاهدتها على blockchain, فلا حاجة أيضًا لتقارير متعددة الأطراف ومطابقة الحسابات.
في الوقت نفسه، سيساعد ترميز الأصول مديري الصناديق والمستثمرين على تحقيق الرقمنة التفاعلية:(1) نظرًا لدمج فحص التحقق من KYC وAML وCFT والعقوبات الاقتصادية، ستزداد سرعة فتح حسابات المستثمرين؛(2) استنادًا إلى التسوية الذرية الأكثر كفاءة على blockchain، ستحقق تسعيرًا لحظيًا وتسويةً في الوقت الحقيقي على مدار الساعة؛(3) الوصول إلى دفتر الأستاذ الموحد للعديد من الأطراف، مما يمكن من مشاركة البيانات في الوقت الحقيقي، حيث يمكن للمستثمرين الحصول مباشرة على بيانات الصندوق والتداول؛(4) سيحصل مديرو الصناديق على معلومات أكثر ثراءً عن المستثمرين، بالإضافة إلى معلومات التداول.
( 2.2 منصة إصدار وجمع الأموال على السلسلة لـ Solv Protocol
تم تأسيس بروتوكول سولف في عام 2020، و يكرّس جهوده لتوفير أدوات مالية قائمة على blockchain لصناعة التشفير والبنية التحتية المتنوعة لإدارة الأصول. وقد أكمل مؤخرًا تمويلًا بقيمة 6 ملايين دولار. المنتج الأحدث لبروتوكول سولف، سولف V3، وضع معيارًا جديدًا لإصدار الصناديق على السلسلة. من خلال بروتوكول سولف، يمكن لصناديق الترميز التي تم إنشاؤها تحقيق جمع الأموال، والإصدار، والاكتتاب، والاسترداد، والتداول، والتسوية على السلسلة، مما يحقق تدفقًا ماليًا فعالًا لصناديق الترميز.
لقد رأينا من خلال الموقع الرسمي أن بروتوكول Solv قد حقق إصدار وجمع 74 صندوقًا مُرمّزًا للأصول بما في ذلك صناديق مفتوحة Open-end Funds وصناديق مغلقة Close-end Funds)، وقد خدم أكثر من 25,000 مستثمر، ويدير أكثر من 160 مليون دولار من الأصول.
الآلية الأساسية لبروتوكول Solv هي السماح لمديري الصناديق بإنشاء صناديق على السلسلة، وإيداع الأموال المجمعة ( عملة مستقرة، BTC، ETH، وما إلى ذلك ) في العقود الذكية لبروتوكول Solv، وتوليد شهادات NFT/SFT تمثل حصص الصندوق ذات الصلة للمستثمرين، مما يمكّن مديري الصناديق من القيام باستثمارات وفقًا لاستراتيجياتهم الاستثمارية باستخدام الأموال المجمعة.
على سبيل المثال، نرى أن Blockin GMX Delta Neutral Pool هو صندوق مفتوح يدير أصولًا تقدر بحوالي 2.6 مليون دولار، ويتم توزيعه وفقًا لاستراتيجية الاستثمار التي وضعها مدير الصندوق Blockin؛ بالإضافة إلى ذلك، يوجد صندوق مفتوح آخر RWA: Generate Yield On Your Stable Coins، الذي أطلقه مدير الصندوق Solv RWA، ويجمع عملة USDT المستقرة، ويستثمر في أصول RWA من السندات الأمريكية، مما يوفر عائدات الفائدة لحاملي العملات المستقرة.
تشير الصناديق المفتوحة إلى أن إجمالي حجم وحدات أو أسهم الصندوق غير ثابت عند إنشاء الصندوق من قبل مدير الصندوق، حيث يمكن إصدار الأسهم في أي وقت ويسمح للمستثمرين باسترداد الأموال بشكل دوري، وعادةً ما يستخدم مدراء الصناديق ذوي استراتيجيات الاستثمار عالية السيولة هيكل الشركات المفتوحة لتأسيس الصندوق.
تأسست صندوق الترميز الأصول بالكامل على سلسلة عبر بروتوكول Solv، وتأتي مصادر التمويل من BTC/ETH/العملات المستقرة، والأصول المستثمرة تنتمي أيضًا إلى الأصول المشفرة الأصلية أو الأصول المرمزة ### مثل سندات الخزانة الأمريكية RWA (. هذا الهيكل لصندوق الترميز الأصول بالكامل على سلسلة يمكن أن يستفيد إلى أقصى حد من القيمة التي توفرها الترميز. على سبيل المثال، صندوق الترميز الأصول الخاص ببروتوكول Solv، )1( يمكن أن يسمح لمديري الصندوق بالتواصل مباشرة مع المستثمرين، والحصول على المزيد من بيانات المستثمرين، ومعلومات المعاملات؛ )2( تزيل الاحتكاك الناتج عن العديد من وسطاء خدمات الصناديق، مما يقلل التكاليف؛ )3( يتم إجراء جمع وإصدار وتداول وتسوية صندوق الترميز الأصول عبر البلوكشين، وتسجيلها في دفتر الأستاذ الموزع، مما يجعلها فعالة وشفافة؛ )4( يتم تحديث صافي قيمة أصول الصندوق NAV في الوقت الحقيقي، ويمكن الاشتراك/الاسترداد في حصص الصندوق في أي وقت ومن أي مكان 7/24، وغيرها من المزايا العديدة.
تقول بروتوكول سولف: في الوقت الحالي، تأتي معظم خدمات إدارة الأصول المشفرة من مؤسسات CeFi، حيث تكون عمليات إنشاء الأصول وإدارة الصناديق غير شفافة، مما يؤدي إلى مشكلات في الثقة. توفر الحلول الأكثر لامركزية تجربة استثمار شفافة وآمنة، بينما تساعد شركات إدارة الأصول على كسب الثقة والسيولة. يعمل سولف على بناء البنية التحتية والنظام البيئي، وتقديم خدمات شاملة، بما في ذلك الإنشاء، والإصدار، والتسويق، وإدارة المخاطر. هذا يقلل من الحواجز أمام المشاركة في Web3، بينما يعزز نضوج سوق التشفير.
قال أوليفييه دينغ من شركة نومورا للأوراق المالية، مستثمر في بروتوكول سولف: "بنى سولف منصة DeFi مؤسسية غير موثوقة، تدمج الوسطاء، والمكتتبين، وصانعي السوق، والأوصياء، وتخلق أول بنية تحتية مالية سائلة تربط بين DeFi و CeFi و TradFi على البلوكشين."
![القطاعات الفرعية التي لا يمكن تجاهلها في RWA: قيمة واستكشاف وممارسة ترميز الأصول للصناديق])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-086475e82b6771a40de8e4f44cdb25b8.webp(
ثلاثة، تسوية صندوق ترميز الأصول
ترميز الأصول يمكن أن يحل محل بعض الوسطاء إلى حد ما ) مثل موزعي الصناديق (، ويعزز من مستوى الرقمنة في سوق الصناديق، لكن السوق ليس شيئاً يحدث بين عشية وضحاها. بالنسبة للمديرين الاستثماريين والمستثمرين، فإن الأكثر واقعية هو أن الترميز سيتغير حتماً طريقة تسوية الاشتراك والاسترداد في الصناديق.
) 3.1 ترميز الأصول基金的结算
تحدد الصناديق الحالية عمومًا أسعارها بناءً على صافي قيمة الأصول، حيث يقوم مدير الصندوق بتحصيل أو دفع النقد من خلال نظام المصرف، ويتم التسوية عن طريق إصدار أو إلغاء حصص الصندوق بعد ثلاثة أيام (T+3). بينما يتم حساب سعر صندوق الترميز للأصول أكثر من مرة يوميًا، وبما أن الاشتراكات واسترداد الأموال سيتم تسويتها "بشكل تلقائي" على البلوكشين، سيتم استبدال طريقة التسوية وفقًا لنظام البنك (T+3). يمكننا أن نرى في حالة بروتوكول Solv كيف يمكن لصندوق الترميز القائم بالكامل على البلوكشين أن يحقق تسعيرًا في الوقت الفعلي وتسوية في الوقت الفعلي في سوق على مدار الساعة (7/24).
تُعرف هذه الطريقة في التسوية باستخدام تقنية blockchain ودفتر الأستاذ الموزع باسم: التسوية الذرية ###Atomic Settlement(، مما يعني أن تداول النقود المعادلة وحصص الصناديق مرتبط مباشرة، أي أنه عند حدوث نقل لأصل ما، يحدث نقل لأصل آخر في نفس الوقت. بعبارة أخرى، الشرط المسبق للتسوية هو أن تكون هناك نقود وحصص متاحة للتبادل في المحفظتين الإلكترونيين للشراء والبيع، وتعتمد التسوية في النهاية على التبادل المتزامن. إذا لم يتم تبادل النقود أو الحصص
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
ترميز الأصول基金: الابتكار وإطلاق القيمة في مجال RWA
الفئة الفرعية التي لا يمكن تجاهلها في RWA: قيمة ترميز الأصول في الصناديق، الاستكشاف والممارسة
عند مناقشة RWA، عادة ما نركز أكثر على الأصول الأساسية مثل السندات الأمريكية، الدخل الثابت، والأوراق المالية، لكن في الواقع، باستثناء العملات المستقرة، فإن أكبر مشروع RWA من حيث حجم الأصول هو صناديق السوق النقدي. المشاريع الثلاثة الأولى من حيث حجم الأصول هي: Franklin Templeton: 312 مليون دولار ( سندات حكومية )؛ تليها Centrifuge: 247 مليون دولار ( ضمان الأصول )؛ Ondo Finance: 183 مليون دولار ( سندات حكومية ).
تعتبر Franklin Templeton بالكامل صندوقاً مرمزاً للأصول، كما أن Ondo Finance لديها صندوقان مرمزان للأصول، وCentrifuge أيضاً أنشأت صندوقاً مرمزاً للأصول في مشروع RWA بالتعاون مع Aave. من الواضح أهمية الصناديق المرمزة للأصول في ربط TradFi وDeFi، ونعتقد أن هذا الشكل من الأصول، بسبب ( ) تنظمها الجهات الرقابية؛ ( تعبيرها الرقمي المعايير النسبي، هو أفضل وسيلة للأصول RWA.
حالياً، ما نناقشه حول RWA هو بشكل أكبر الطلب من جانب واحد على قيمة العالم الحقيقي من Crypto) أو DeFi(، ومن منظور التمويل التقليدي TradFi، فإن الأموال التي تم ترميزها من خلال blockchain وتقنية دفتر الأستاذ الموزع يمكن أن تطلق قيمة أكبر بكثير.
لذلك، ستقوم هذه المقالة بتحليل القيمة الناتجة عن ترميز الأصول للصناديق من خلال الحالات التي تم ملاحظتها في السوق الحالي، بالإضافة إلى استكشاف وممارسات المشاركين في السوق.
! [القطاعات التي لا يمكن تجاهلها في RWA: قيمة واستكشاف وممارسات ترميز الأموال])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d6fe7ff9f3ecc32b4789716cd494c5db.webp(
١. ترميز الأصول للصندوق
ترميز الأصول)Tokenization( عادة ما يكون تعبيرًا عن الأصول بعد رقمنة الأصول على البلوكشين، ويتم استخدام مزايا تقنية دفتر الأستاذ الموزع في المحاسبة والتسوية. يمكن أن تشمل الأصول المطبقة على الترميز الأصول المالية مثل الأسهم والسندات والصناديق، بالإضافة إلى الأصول الملموسة مثل العقارات، والأصول غير الملموسة مثل حقوق بث الموسيقى. الرمز الناتج عن الترميز هو وسيلة لتحديد قيمة الأصول، وهو دليل على حقوق الأصول.
هذه الابتكارات والتغييرات تنطبق أيضًا على الصناديق، حيث يتم ترميز الأصول للصناديق، مما يشكل صندوقًا مرمزًا )Tokenized Fund(، وهو يشير إلى أن حصة الصندوق يتم تسجيلها بشكل رقمي كعملة في دفتر الأستاذ الموزع على blockchain، ويمكن تداول العملة في السوق الثانوية. يختلف هذا الصندوق المرخص عن الصندوق )Token Fund( الذي يستثمر فقط في السوق الأولية والثانوية.
تواجه صناعة إدارة الأصول العالمية العديد من التحديات. على الرغم من أن إجمالي حجم إدارة الأصول في الصناعة قد نما مع ارتفاع السوق، إلا أن رسوم إدارة الصناديق قد انضغطت بسبب المنافسة بين الأقران وتحول الصناعة نحو استراتيجيات الاستثمار السلبية. بالإضافة إلى ضغوط الاستثمار، يطلب السوق أيضًا قدرات رقمية أعلى من الصناديق لتلبية الطلب المتزايد من المستثمرين على التوزيع عبر الإنترنت، وتقارير الأصول، والامتثال التنظيمي، والتخصيص. تنمو تكلفة إدارة الصناديق بمعدل أسرع من الإيرادات، مما يضغط على هوامش أرباح الصناديق.
بالنسبة لصناديق الاستثمار الخاصة، نظرًا لسيولتها الضعيفة وارتفاع عتبة الاستثمار، فإن مستثمريها يقتصرون لفترة طويلة على عدد قليل من المستثمرين المؤسسيين، مما يجعل سوق صناديق الاستثمار الخاصة بحاجة ماسة إلى خفض عتبة الاستثمار، من خلال تصميم منتجات مناسبة لإطلاق منتجات بديلة تلبي احتياجات الاستثمار للعملاء غير المؤسسيين مثل المؤسسات الصغيرة والمتوسطة، والمكاتب العائلية، وحتى الأفراد ذوي الثروات العالية.
يمكن أن تحل رموز الأصول لمؤسسات التمويل العديد من المشكلات الحالية في صناعة إدارة الأصول العالمية. يعتقد دعاة الصناديق المرمزة أن الصناديق المعتمدة على تقنية البلوكشين ودفتر الأستاذ الموزع في المستقبل لن تساهم فقط في زيادة حجم إدارة الأصول )Asset Under Management, AuM(، ولكن ستستثمر أيضًا في مجموعة واسعة من فئات الأصول )RWAرموز الأصول; كما ستجذب فئات جديدة من المستثمرين (المستثمرون غير المتعاملون من مناطق آسيا وإفريقيا عبر الأصول المشفرة )، مما يحسن تجربة الاستثمار للمستخدمين (KYC المدمجة في العقود الذكية ); وستساعد أيضًا الصناديق على التفوق في المنافسة الناتجة عن الترقيات الرقمية في الصناعة (الترقية الرقمية)، بينما تقلل بشكل كبير من تكاليف التشغيل والتسويق (مزايا البلوكشين ودفتر الأستاذ الموزع ).
٢. ترميز الأصول سيؤثر بشكل عميق على سوق الصناديق
( 2.1 ترميز الأصول助力推进基金市场的数字化
حاليًا، يتم فصل الصناديق والمستثمرين بواسطة العديد من الوسطاء، حيث تشمل جهة توزيع الصناديق )موزعي الصناديق###: المستشارون الماليون، منصات الصناديق (منصات الصناديق) وشبكات توجيه الطلبات (شبكات توجيه الطلبات)؛ وتشمل جهة خدمات الصناديق: وكلاء الدفع (وكلاء الدفع)، وأمناء الحفظ (البنوك الأمينة) ومحاسبي الصناديق (محاسبي الصناديق).
وكلاء التحويل ( يقومون بتنسيق الطرفين لمساعدة الصناديق، ويتحملون مسؤولية فهم العملاء ) KYC (، ومكافحة غسل الأموال ) AML (، ومكافحة تمويل الإرهاب ) CFT ( والتحقق من العقوبات الاقتصادية، وتصفية الاشتراكات واسترداد الصناديق، والإبلاغ إلى الإدارة والمحافظة على سجلات تسجيل المستثمرين.
عملية تشغيل الصناديق التقليدية في جوهرها غير فعالة:)1( يتم إنشاء حصص الصندوق لتلبية الاكتتاب ويتم إلغاؤها لتلبية الاسترداد;)2( لا يتم تسعير الصندوق بناءً على الشراء والبيع، ولكن بناءً على صافي قيمة الأصول التي حددها محاسب الصندوق;)3( يقوم وكيل التحويل بتسعير الأصول على أساس صافي قيمة الأصول عن طريق استلام ودمج الطلبات، ثم تسوية الطلبات في السجل المركزي من خلال طريقة المحاسبة، ثم التحقق من الطلبات مع النقود النقدية للمستثمرين والصندوق;)4( قبل ثلاثة أيام من الإفراج عن تسوية حصص الصندوق والنقد، سيواجه الصندوق والمستثمرون تقلبات السوق ومخاطر الطرف المقابل;)5( كما أن سيولة الصندوق تجبر مدير الصندوق على الاحتفاظ بمراكز نقدية، لتحمل تكلفة إعادة توازن صافي قيمة الصندوق.
بالمقارنة, يمكن أن يبسط ترميز الأصول العملية المعقدة المذكورة أعلاه بشكل كبير: ) عندما يتم إصدار وتداول صناديق الترميز على blockchain, ستتم تسوية مراحل الاكتتاب والاسترداد مباشرة من خلال رموز الصندوق ورموز الدفع وتدخل إلى حسابات المستثمرين ( في المحفظة الإلكترونية ), حيث تتمتع المعاملات بطبيعة التسوية النهائية, مما يلغي مخاطر السوق والمقابل. ( لأن جميع المعاملات مسجلة على دفتر أستاذ مُوزع من blockchain, سيتم تسجيل أي تغيير في الملكية تلقائيًا, مما يلغي الحاجة إلى التسجيل المركزي. ) نظرًا لأن جميع المؤسسات الوسيطة يمكنها الوصول إلى البيانات ومشاهدتها على blockchain, فلا حاجة أيضًا لتقارير متعددة الأطراف ومطابقة الحسابات.
في الوقت نفسه، سيساعد ترميز الأصول مديري الصناديق والمستثمرين على تحقيق الرقمنة التفاعلية:(1) نظرًا لدمج فحص التحقق من KYC وAML وCFT والعقوبات الاقتصادية، ستزداد سرعة فتح حسابات المستثمرين؛(2) استنادًا إلى التسوية الذرية الأكثر كفاءة على blockchain، ستحقق تسعيرًا لحظيًا وتسويةً في الوقت الحقيقي على مدار الساعة؛(3) الوصول إلى دفتر الأستاذ الموحد للعديد من الأطراف، مما يمكن من مشاركة البيانات في الوقت الحقيقي، حيث يمكن للمستثمرين الحصول مباشرة على بيانات الصندوق والتداول؛(4) سيحصل مديرو الصناديق على معلومات أكثر ثراءً عن المستثمرين، بالإضافة إلى معلومات التداول.
( 2.2 منصة إصدار وجمع الأموال على السلسلة لـ Solv Protocol
تم تأسيس بروتوكول سولف في عام 2020، و يكرّس جهوده لتوفير أدوات مالية قائمة على blockchain لصناعة التشفير والبنية التحتية المتنوعة لإدارة الأصول. وقد أكمل مؤخرًا تمويلًا بقيمة 6 ملايين دولار. المنتج الأحدث لبروتوكول سولف، سولف V3، وضع معيارًا جديدًا لإصدار الصناديق على السلسلة. من خلال بروتوكول سولف، يمكن لصناديق الترميز التي تم إنشاؤها تحقيق جمع الأموال، والإصدار، والاكتتاب، والاسترداد، والتداول، والتسوية على السلسلة، مما يحقق تدفقًا ماليًا فعالًا لصناديق الترميز.
لقد رأينا من خلال الموقع الرسمي أن بروتوكول Solv قد حقق إصدار وجمع 74 صندوقًا مُرمّزًا للأصول بما في ذلك صناديق مفتوحة Open-end Funds وصناديق مغلقة Close-end Funds)، وقد خدم أكثر من 25,000 مستثمر، ويدير أكثر من 160 مليون دولار من الأصول.
الآلية الأساسية لبروتوكول Solv هي السماح لمديري الصناديق بإنشاء صناديق على السلسلة، وإيداع الأموال المجمعة ( عملة مستقرة، BTC، ETH، وما إلى ذلك ) في العقود الذكية لبروتوكول Solv، وتوليد شهادات NFT/SFT تمثل حصص الصندوق ذات الصلة للمستثمرين، مما يمكّن مديري الصناديق من القيام باستثمارات وفقًا لاستراتيجياتهم الاستثمارية باستخدام الأموال المجمعة.
على سبيل المثال، نرى أن Blockin GMX Delta Neutral Pool هو صندوق مفتوح يدير أصولًا تقدر بحوالي 2.6 مليون دولار، ويتم توزيعه وفقًا لاستراتيجية الاستثمار التي وضعها مدير الصندوق Blockin؛ بالإضافة إلى ذلك، يوجد صندوق مفتوح آخر RWA: Generate Yield On Your Stable Coins، الذي أطلقه مدير الصندوق Solv RWA، ويجمع عملة USDT المستقرة، ويستثمر في أصول RWA من السندات الأمريكية، مما يوفر عائدات الفائدة لحاملي العملات المستقرة.
تشير الصناديق المفتوحة إلى أن إجمالي حجم وحدات أو أسهم الصندوق غير ثابت عند إنشاء الصندوق من قبل مدير الصندوق، حيث يمكن إصدار الأسهم في أي وقت ويسمح للمستثمرين باسترداد الأموال بشكل دوري، وعادةً ما يستخدم مدراء الصناديق ذوي استراتيجيات الاستثمار عالية السيولة هيكل الشركات المفتوحة لتأسيس الصندوق.
تأسست صندوق الترميز الأصول بالكامل على سلسلة عبر بروتوكول Solv، وتأتي مصادر التمويل من BTC/ETH/العملات المستقرة، والأصول المستثمرة تنتمي أيضًا إلى الأصول المشفرة الأصلية أو الأصول المرمزة ### مثل سندات الخزانة الأمريكية RWA (. هذا الهيكل لصندوق الترميز الأصول بالكامل على سلسلة يمكن أن يستفيد إلى أقصى حد من القيمة التي توفرها الترميز. على سبيل المثال، صندوق الترميز الأصول الخاص ببروتوكول Solv، )1( يمكن أن يسمح لمديري الصندوق بالتواصل مباشرة مع المستثمرين، والحصول على المزيد من بيانات المستثمرين، ومعلومات المعاملات؛ )2( تزيل الاحتكاك الناتج عن العديد من وسطاء خدمات الصناديق، مما يقلل التكاليف؛ )3( يتم إجراء جمع وإصدار وتداول وتسوية صندوق الترميز الأصول عبر البلوكشين، وتسجيلها في دفتر الأستاذ الموزع، مما يجعلها فعالة وشفافة؛ )4( يتم تحديث صافي قيمة أصول الصندوق NAV في الوقت الحقيقي، ويمكن الاشتراك/الاسترداد في حصص الصندوق في أي وقت ومن أي مكان 7/24، وغيرها من المزايا العديدة.
تقول بروتوكول سولف: في الوقت الحالي، تأتي معظم خدمات إدارة الأصول المشفرة من مؤسسات CeFi، حيث تكون عمليات إنشاء الأصول وإدارة الصناديق غير شفافة، مما يؤدي إلى مشكلات في الثقة. توفر الحلول الأكثر لامركزية تجربة استثمار شفافة وآمنة، بينما تساعد شركات إدارة الأصول على كسب الثقة والسيولة. يعمل سولف على بناء البنية التحتية والنظام البيئي، وتقديم خدمات شاملة، بما في ذلك الإنشاء، والإصدار، والتسويق، وإدارة المخاطر. هذا يقلل من الحواجز أمام المشاركة في Web3، بينما يعزز نضوج سوق التشفير.
قال أوليفييه دينغ من شركة نومورا للأوراق المالية، مستثمر في بروتوكول سولف: "بنى سولف منصة DeFi مؤسسية غير موثوقة، تدمج الوسطاء، والمكتتبين، وصانعي السوق، والأوصياء، وتخلق أول بنية تحتية مالية سائلة تربط بين DeFi و CeFi و TradFi على البلوكشين."
![القطاعات الفرعية التي لا يمكن تجاهلها في RWA: قيمة واستكشاف وممارسة ترميز الأصول للصناديق])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-086475e82b6771a40de8e4f44cdb25b8.webp(
ثلاثة، تسوية صندوق ترميز الأصول
ترميز الأصول يمكن أن يحل محل بعض الوسطاء إلى حد ما ) مثل موزعي الصناديق (، ويعزز من مستوى الرقمنة في سوق الصناديق، لكن السوق ليس شيئاً يحدث بين عشية وضحاها. بالنسبة للمديرين الاستثماريين والمستثمرين، فإن الأكثر واقعية هو أن الترميز سيتغير حتماً طريقة تسوية الاشتراك والاسترداد في الصناديق.
) 3.1 ترميز الأصول基金的结算
تحدد الصناديق الحالية عمومًا أسعارها بناءً على صافي قيمة الأصول، حيث يقوم مدير الصندوق بتحصيل أو دفع النقد من خلال نظام المصرف، ويتم التسوية عن طريق إصدار أو إلغاء حصص الصندوق بعد ثلاثة أيام (T+3). بينما يتم حساب سعر صندوق الترميز للأصول أكثر من مرة يوميًا، وبما أن الاشتراكات واسترداد الأموال سيتم تسويتها "بشكل تلقائي" على البلوكشين، سيتم استبدال طريقة التسوية وفقًا لنظام البنك (T+3). يمكننا أن نرى في حالة بروتوكول Solv كيف يمكن لصندوق الترميز القائم بالكامل على البلوكشين أن يحقق تسعيرًا في الوقت الفعلي وتسوية في الوقت الفعلي في سوق على مدار الساعة (7/24).
تُعرف هذه الطريقة في التسوية باستخدام تقنية blockchain ودفتر الأستاذ الموزع باسم: التسوية الذرية ###Atomic Settlement(، مما يعني أن تداول النقود المعادلة وحصص الصناديق مرتبط مباشرة، أي أنه عند حدوث نقل لأصل ما، يحدث نقل لأصل آخر في نفس الوقت. بعبارة أخرى، الشرط المسبق للتسوية هو أن تكون هناك نقود وحصص متاحة للتبادل في المحفظتين الإلكترونيين للشراء والبيع، وتعتمد التسوية في النهاية على التبادل المتزامن. إذا لم يتم تبادل النقود أو الحصص