تقرير تحليل洞察赛道 التمويل اللامركزي: اتجاهات التنمية، التحديات الرئيسية وآفاق المستقبل
عزيزي القارئ،
أنا فخور جدًا بتقديم هذا التقرير "تحليل رؤى مسار الإقراض اللامركزي العالمي 2023" للجميع. هذا التقرير هو نتيجة مجهود فريقنا الذي يجمع بين البحث الأكاديمي والواقع العملي في الصناعة، حيث شاركنا الحكمة المشتركة التي تم إنتاجها بعناية.
في السنوات القليلة الماضية، أدت طفرة تكنولوجيا Web3 إلى تغييرات هائلة في صناعة المالية. تتميز Web3 بخصائصها الأساسية المتمثلة في اللامركزية، والأمان، والشفافية، والبرمجة، مما يوفر فرصًا وتحديات غير مسبوقة في مجال الإقراض. بفضل تقنيات مثل البلوك تشين، والعقود الذكية، والعملات المشفرة، تشهد الأسواق المالية تجربة الانتقال من نماذج مركزية تقليدية إلى نماذج لامركزية.
تهدف هذه التقرير إلى استكشاف اتجاهات تطوير مسار الإقراض في Web3، والتحديات الرئيسية، وآفاق المستقبل. سنقدم نظرة شاملة حول القضايا الرئيسية المتعلقة ببروتوكولات الإقراض في Web3، وسوق الإقراض اللامركزي، والضمانات، وإدارة المخاطر. بالإضافة إلى ذلك، ستقدم هذه التقرير بعض حالات الابتكار في الإقراض الحديثة، مستكشفة كيف تسهم تقنية Web3 في تطوير الأسواق المالية والابتكار. سنبحث في بروتوكولات الإقراض القائمة على blockchain، ومنصات الإقراض اللامركزية، والمشتقات المالية المتعلقة بالإقراض، ونستكشف آثارها المحتملة على النظام المالي التقليدي.
نأمل من خلال هذا التقرير أن نقدم للقراء منظورًا شاملاً لفهم مسار القروض في Web3، وأن نقدم مرجعًا ذا قيمة للعاملين في الصناعة والباحثين في الأوساط الأكاديمية وصانعي السياسات. نحن نؤمن أن بفضل تطور تقنية Web3، ستصبح سوق القروض أكثر انفتاحًا وكفاءة وشمولية، مما سيساهم في التنمية المستدامة للنظام المالي العالمي.
أخيرًا، أود أن أشكر بصدق أعضاء فريقنا على عملهم الجاد ودعمهم، وأشكر أيضًا القراء على اهتمامهم ودعمهم، وأتمنى أن يوفر لكم هذا الكتاب الأبيض الإلهام والتوجيه.
نتمنى أن تساهم جهودنا المشتركة في تعزيز تطور أفضل للعالم المالي، وتمهيد الطريق لمستقبل تكنولوجيا المالية. لنشجع بعضنا البعض!
مقدمة
الإقراض هو بداية كل شيء في الأسواق المالية، وهو الأصل.
سواء كان "ثروة الأمم" أو كتاب مانكيو المدرسي في الاقتصاد، يمكننا أن نفهم بسهولة أن جوهر الأنشطة المالية يعتمد على أساس الثقة بين الناس، حيث تتيح الثقة للناس اقتراض الأموال أو الأصول من بعضهم البعض، مما يحقق الاستخدام الأمثل للموارد.
الإقراض هو نشاط ائتماني، يشير إلى قيام المقرض بإقراض الأموال للمقترض وفقاً لمعدل فائدة وشروط معينة، لتلبية احتياجاته الإنتاجية أو الاستهلاكية. في نشاط الإقراض، يمكن للمقترض زيادة عوائدهم من خلال تكبير حجم رأس المال الخاص بهم، وهذه هي وظيفة الرافعة المالية. ومع ذلك، فإن الرافعة المالية يمكن أن تضخم أيضاً مخاطر المقترض، فإذا لم يتمكن المقترض من سداد القرض في الوقت المحدد، فقد يتسبب ذلك في خسائر أو حتى إفلاس. لتجنب أو تحويل هذه المخاطر، اخترع الناس مجموعة متنوعة من المشتقات المالية، مثل العقود الآجلة، الخيارات، والمبادلات، والتي يمكن استخدامها للتحوط أو المضاربة على تقلبات السوق. ليس من المبالغة القول إن المالية والمشتقات المالية قائمة على فرضية "الإقراض" الأساسية.
نظرًا لوجود مشكلات في المالية المركزية، اتجه الناس نحو blockchain، على أمل تحقيق خدمات مالية أكثر كفاءة وإنصافًا وأمانًا من خلال أسلوب التمويل اللامركزي. يُعتبر الإقراض اللامركزي أحد التطبيقات المهمة في هذا السياق، حيث يستفيد من العقود الذكية لتحقيق المطابقة بين طرفي الإقراض، وتأمين الأصول، وحساب الفوائد، وتنفيذ السداد، دون الحاجة للاعتماد على أي مؤسسة أو فرد ثالث.
حتى الآن، أصبحت مسارات الإقراض في التمويل اللامركزي على السلسلة واحدة من أهم المسارات في سوق blockchain، حيث وصلت القيمة الإجمالية المقفلة إلى 14.79 مليار دولار. ومع ذلك، فإن الابتكار في بروتوكولات الإقراض في التمويل اللامركزي الحالي ضعيف، كما أن بؤر السوق بدأت تتحول تدريجياً، لذلك فإن كيفية الابتكار بناءً على النماذج الحالية ودمج أحدث التقنيات أصبحت مشكلة تواجه المبتكرين.
التمويل اللامركزي لإقراض يحتاج إلى سرد جديد.
الجزء 1: تحليل مبدأ الاقتراض في التمويل اللامركزي: كيف يغير اللامركزية تطور الإقراض المالي
التحول الموزع في الأساس المالي: من التمويل التقليدي إلى "التمويل اللامركزي "
تتمثل إحدى الوظائف الأساسية للقطاع المالي في توجيه المدخرات نحو فرص الاستثمار الإنتاجية. تقليديًا، يقوم المدخرون بإيداع أموالهم في البنوك لكسب الفوائد؛ حيث تقرض البنوك هذه الأموال للمقترضين بما في ذلك الشركات والأسر. الأمر الحاسم هو أن البنوك كجهات إقراض تقوم بفرز المقترضين لتقييم وضعهم الائتماني، مما يضمن تخصيص رأس المال النادر لأفضل الاستخدامات.
خلال عملية筛选، تجمع البنوك بين المعلومات الصلبة والناعمة، حيث تشمل الأولى تصنيف ائتمان المقترض، والدخل أو الخلفية التعليمية، بينما تُكتسب الثانية عادةً من خلال العلاقات الواسعة مع المقترض. من هذا المنظور، تاريخ الوساطة المالية هو استكشاف لتحسين معالجة المعلومات. بالنسبة للمقترضين الذين يصعب筛选هم، قد يطلب المقرضون توفير ضمانات لضمان القرض، مما يساعد على تخفيف عدم التماثل في المعلومات وتحفيز التنسيق. على سبيل المثال، غالبًا ما يضطر رواد الأعمال إلى رهن صافي قيمة منازلهم عند التقدم للحصول على قروض. إذا حدث تخلف عن السداد، يمكن للمقرض استرداد الضمانات وبيعها لاسترداد الخسائر.
لعدة قرون، لعبت الضمانات دورًا شائعًا في القروض، حيث كان هناك بالفعل قروض مضمونة بالعقارات في العصور الرومانية. مع مرور الوقت، تغيرت وسائط وأساليب السوق، حيث تجمع منصات الاقتراض اللامركزية (DeFi) بين المودعين والمقترضين المحتملين دون وجود وسيط مركزي مثل البنوك. بشكل أدق، تحدث أنشطة الإقراض على المنصة أو في مجموعة من العقود الذكية التي تدير القروض وفقًا لقواعد محددة مسبقًا. أحد الأطراف هو المودع الشخصي (المعروف أيضًا بالمقرض) الذي يودع أصوله المشفرة في ما يسمى بحوض السيولة، ليكسب سعر الفائدة على الودائع. الطرف الآخر هو المقترض الذي يحصل على أصول مشفرة ويدفع سعر الفائدة على القرض. تتغير هذين السعرين بناءً على الأصول المشفرة وطلب القروض، كما تتأثر بحجم حوض السيولة (الذي يمثل العرض المالي). عادة ما تفرض المنصة رسوم خدمة على المقترضين. نظرًا لأن العملية مؤتمتة، فإن إصدار القروض يكون شبه فوري، وتكون التكاليف المرتبطة بها منخفضة جدًا.
الفرق الرئيسي بين اقتراض DeFi والاقتراض التقليدي هو القدرة المحدودة على تصفية المقترضين في اقتراض DeFi. يتم إخفاء هوية المقترضين والمقرضين من خلال توقيعات رقمية مشفرة. وبالتالي، لا يمكن للمقرضين الوصول إلى معلومات مثل تقييم الائتمان أو بيانات الدخل للمقترضين. لذلك، تعتمد منصات DeFi على الضمانات لتنسيق الحوافز بين المقترضين والمقرضين. يمكن فقط اقتراض أو رهن الأصول المسجلة على سلسلة الكتل، مما يجعل النظام في الغالب ذاتي المرجعية.
القرض التقليدي في التمويل اللامركزي يتم إصداره بواسطة عملات مستقرة، بينما يتكون الضمان من أصول مشفرة غير مضمونة ذات مخاطر أعلى. تقوم العقود الذكية بتخصيص معدل تخفيض أو هامش لكل نوع من أنواع الضمان، مما يحدد الحد الأدنى من الضمان الذي يجب على المقترض تقديمه للحصول على مبلغ معين من القرض. نظرًا لتقلب أسعار الأصول المشفرة، فإن الضمان المطلوب للإفراط في الضمان غالبًا ما يكون أعلى بكثير من حجم القرض، وعادة ما تتراوح معدلات الضمان الأدنى على المنصات الرئيسية بين 120% و 150%، اعتمادًا على التقديرات المتعلقة بارتفاع الأسعار وتقلبها.
فترة الاستكشاف (2017-2018) هي المرحلة الأولى من نظام التمويل اللامركزي، حيث ظهرت خلال هذه الفترة مجموعة من البروتوكولات المالية اللامركزية المعتمدة على العقود الذكية على منصة إيثريوم، والتي تقدم للمستخدمين خدمات إقراض الأصول المشفرة بأنواع مختلفة. من بين هذه البروتوكولات، كان MakerDAO من أوائل بروتوكولات إصدار العملات المستقرة، حيث يسمح للمستخدمين بإنشاء عملة DAI المستقرة من خلال رهن الأصول المشفرة؛ وCompound هو من أوائل بروتوكولات سوق الفائدة، حيث يمكن للمستخدمين إيداع أو اقتراض الأصول المشفرة، وضبط أسعار الفائدة ديناميكيًا وفقًا للعرض والطلب في السوق؛ وDharma هو من أوائل بروتوكولات إصدار السندات، حيث يمكن للمستخدمين إنشاء أو شراء أو بيع السندات ذات السعر الثابت المعتمدة على الأصول المشفرة. وقد وضعت هذه البروتوكولات الأساس لنظام التمويل اللامركزي، كما أنها قدمت الإلهام والإشارة للمبتكرين اللاحقين.
فترة الانفجار (2019-2020) هي مرحلة النمو السريع لنظام DeFi البيئي، حيث أظهرت سوق الإقراض على السلسلة ميزات متنوعة ومبتكرة خلال هذه الفترة. لم تنضم المزيد من مشاريع DeFi إلى المنافسة في السوق فحسب، بل تم أيضًا ابتكار وتحسين المزيد من بروتوكولات الإقراض لتلبية احتياجات المستخدمين المختلفة والبيئة السوقية. تشمل هذه البروتوكولات مجموعة متنوعة من الأصول المشفرة، بما في ذلك العملات المستقرة، والرموز الأصلية، والأصول التركيبية، وNFT؛ أو اعتمدت طرق إدارة مخاطر مختلفة، بما في ذلك نسبة الضمان، وعقوبات التسوية، وصناديق التأمين، وتقييم الائتمان؛ أو صممت نماذج أسعار فائدة مختلفة، بما في ذلك أسعار الفائدة الثابتة، وأسعار الفائدة المتغيرة، والأسعار الخوارزمية، والأسعار المشتقة؛ أو نفذت آليات حوكمة مختلفة، بما في ذلك الحوكمة المركزية، والحوكمة اللامركزية، وحوكمة المجتمع، والتحفيز بالرموز. كما حققت هذه البروتوكولات مستوى أعلى من الترابط والتآزر، من خلال العقود الذكية واستراتيجيات التركيب، لتوفير خدمات مالية وفرص عائدات أكثر ثراءً ومرونة للمستخدمين. من بين بروتوكولات الإقراض التي ظهرت أو تطورت خلال هذه الفترة هي Aave وdYdX وEuler وFraxlend وغيرها، حيث تتمتع كل منها بمزايا فريدة، ولكنها تواجه أيضًا تحديات ومخاطر.
فترة التوسع (من 2021 حتى الآن) تواجه سوق الإقراض على السلسلة المزيد من التحديات والفرص. من ناحية، مع ازدحام شبكة الإيثريوم وارتفاع رسوم المعاملات، بدأت بروتوكولات الإقراض في البحث عن حلول عبر السلاسل ومتعددة السلاسل، لزيادة الكفاءة وتقليل التكاليف. قامت بعض بروتوكولات الإقراض بنشرها على سلاسل عامة أخرى، أو استخدام أدوات الجسر عبر السلاسل، لتحقيق التوافق بين الأصول والبيانات، مثل بروتوكول الإقراض الشامل Radiant. من ناحية أخرى، مع الطلب والاهتمام من الاقتصاد الحقيقي والمالية التقليدية، بدأت بروتوكولات الإقراض أيضًا في استكشاف إمكانية نقل الأصول الحقيقية (RWA) إلى السلسلة، لتوسيع حجم وتأثير سوق الإقراض. حاولت بعض بروتوكولات الإقراض تحويل الأصول مثل العقارات، والسيارات، والسندات إلى رموز على السلسلة، وتقديم خدمات الإقراض المناسبة، ومن بين بروتوكولات الإقراض الم代表ية Tinlake، Centrifuge، Credix Finance.
سواء كان الاقتراض اللامركزي القائم على تكنولوجيا blockchain أو الاقتراض التقليدي القائم على المؤسسات المالية، فإن التركيب الأساسي لكل منهما له تشابه معين. بغض النظر عن طريقة الاقتراض، هناك حاجة إلى عناصر مثل المقترض، والمقرض، ومعدل الفائدة، والمدة، والضمانات. تشكل هذه العناصر المنطق والقواعد الأساسية للاقراض، كما تحدد المخاطر والعوائد للاقراض. في الاقتراض اللامركزي، يتم تحديد المعلمات المختلفة بواسطة DAO، وبالتالي تمت إضافة وحدة الحوكمة إلى النموذج المالي بأكمله. بشكل أكثر تحديدًا، تشمل العناصر التالية:
المقترض: المقترض هو الطرف الذي يحتاج إلى اقتراض الأموال، وعادة ما يكون لديهم حاجة مالية مثل الاستثمار أو الاستهلاك أو الطوارئ. يحتاج المقترض إلى تقديم طلب اقتراض إلى المقرض أو المنصة، ويجب أن يقدم بعض المعلومات والشروط الضرورية، مثل مبلغ القرض، والمدة، وسعر الفائدة، والضمانات. بعد الحصول على القرض، يجب على المقترض سداد المبلغ الأساسي والفائدة إلى المقرض أو المنصة وفقًا للطريقة والوقت المحددين.
المقرض: المقرض هو الطرف الذي يرغب في إقراض الأموال، وعادة ما يكون لديه بعض الأموال الفائضة ويريد تحقيق عائد معين. يحتاج المقرض إلى تقديم أمواله للمقترض أو المنصة، وقبول بعض المعلومات والشروط الضرورية، مثل مبلغ القرض، المدة، معدل الفائدة، المخاطر، وغيرها. بعد إقراض الأموال، يجب على المقرض استرداد رأس المال والفائدة وفقًا للطريقة والوقت المتفق عليهما.
المنصة: المنصة تشير إلى الطرف الذي يعمل كوسيط أو منسق في عملية الإقراض، ويمكن أن تكون مؤسسات مركزية مثل البنوك، الجمعيات الائتمانية، منصات الإقراض عبر الإنترنت، أو أنظمة لامركزية مثل blockchain، العقود الذكية، منصات التمويل اللامركزي وغيرها. الوظيفة الرئيسية للمنصة هي توفير سوق موثوق وفعال للإقراض للمقترضين والمقرضين، لتحقيق مطابقة الأموال و
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تحليل العمق في مجال الإقراض اللامركزي: مسار التطور، العناصر الأساسية والاتجاهات المستقبلية
تقرير تحليل洞察赛道 التمويل اللامركزي: اتجاهات التنمية، التحديات الرئيسية وآفاق المستقبل
عزيزي القارئ،
أنا فخور جدًا بتقديم هذا التقرير "تحليل رؤى مسار الإقراض اللامركزي العالمي 2023" للجميع. هذا التقرير هو نتيجة مجهود فريقنا الذي يجمع بين البحث الأكاديمي والواقع العملي في الصناعة، حيث شاركنا الحكمة المشتركة التي تم إنتاجها بعناية.
في السنوات القليلة الماضية، أدت طفرة تكنولوجيا Web3 إلى تغييرات هائلة في صناعة المالية. تتميز Web3 بخصائصها الأساسية المتمثلة في اللامركزية، والأمان، والشفافية، والبرمجة، مما يوفر فرصًا وتحديات غير مسبوقة في مجال الإقراض. بفضل تقنيات مثل البلوك تشين، والعقود الذكية، والعملات المشفرة، تشهد الأسواق المالية تجربة الانتقال من نماذج مركزية تقليدية إلى نماذج لامركزية.
تهدف هذه التقرير إلى استكشاف اتجاهات تطوير مسار الإقراض في Web3، والتحديات الرئيسية، وآفاق المستقبل. سنقدم نظرة شاملة حول القضايا الرئيسية المتعلقة ببروتوكولات الإقراض في Web3، وسوق الإقراض اللامركزي، والضمانات، وإدارة المخاطر. بالإضافة إلى ذلك، ستقدم هذه التقرير بعض حالات الابتكار في الإقراض الحديثة، مستكشفة كيف تسهم تقنية Web3 في تطوير الأسواق المالية والابتكار. سنبحث في بروتوكولات الإقراض القائمة على blockchain، ومنصات الإقراض اللامركزية، والمشتقات المالية المتعلقة بالإقراض، ونستكشف آثارها المحتملة على النظام المالي التقليدي.
نأمل من خلال هذا التقرير أن نقدم للقراء منظورًا شاملاً لفهم مسار القروض في Web3، وأن نقدم مرجعًا ذا قيمة للعاملين في الصناعة والباحثين في الأوساط الأكاديمية وصانعي السياسات. نحن نؤمن أن بفضل تطور تقنية Web3، ستصبح سوق القروض أكثر انفتاحًا وكفاءة وشمولية، مما سيساهم في التنمية المستدامة للنظام المالي العالمي.
أخيرًا، أود أن أشكر بصدق أعضاء فريقنا على عملهم الجاد ودعمهم، وأشكر أيضًا القراء على اهتمامهم ودعمهم، وأتمنى أن يوفر لكم هذا الكتاب الأبيض الإلهام والتوجيه.
نتمنى أن تساهم جهودنا المشتركة في تعزيز تطور أفضل للعالم المالي، وتمهيد الطريق لمستقبل تكنولوجيا المالية. لنشجع بعضنا البعض!
مقدمة
الإقراض هو بداية كل شيء في الأسواق المالية، وهو الأصل.
سواء كان "ثروة الأمم" أو كتاب مانكيو المدرسي في الاقتصاد، يمكننا أن نفهم بسهولة أن جوهر الأنشطة المالية يعتمد على أساس الثقة بين الناس، حيث تتيح الثقة للناس اقتراض الأموال أو الأصول من بعضهم البعض، مما يحقق الاستخدام الأمثل للموارد.
الإقراض هو نشاط ائتماني، يشير إلى قيام المقرض بإقراض الأموال للمقترض وفقاً لمعدل فائدة وشروط معينة، لتلبية احتياجاته الإنتاجية أو الاستهلاكية. في نشاط الإقراض، يمكن للمقترض زيادة عوائدهم من خلال تكبير حجم رأس المال الخاص بهم، وهذه هي وظيفة الرافعة المالية. ومع ذلك، فإن الرافعة المالية يمكن أن تضخم أيضاً مخاطر المقترض، فإذا لم يتمكن المقترض من سداد القرض في الوقت المحدد، فقد يتسبب ذلك في خسائر أو حتى إفلاس. لتجنب أو تحويل هذه المخاطر، اخترع الناس مجموعة متنوعة من المشتقات المالية، مثل العقود الآجلة، الخيارات، والمبادلات، والتي يمكن استخدامها للتحوط أو المضاربة على تقلبات السوق. ليس من المبالغة القول إن المالية والمشتقات المالية قائمة على فرضية "الإقراض" الأساسية.
نظرًا لوجود مشكلات في المالية المركزية، اتجه الناس نحو blockchain، على أمل تحقيق خدمات مالية أكثر كفاءة وإنصافًا وأمانًا من خلال أسلوب التمويل اللامركزي. يُعتبر الإقراض اللامركزي أحد التطبيقات المهمة في هذا السياق، حيث يستفيد من العقود الذكية لتحقيق المطابقة بين طرفي الإقراض، وتأمين الأصول، وحساب الفوائد، وتنفيذ السداد، دون الحاجة للاعتماد على أي مؤسسة أو فرد ثالث.
حتى الآن، أصبحت مسارات الإقراض في التمويل اللامركزي على السلسلة واحدة من أهم المسارات في سوق blockchain، حيث وصلت القيمة الإجمالية المقفلة إلى 14.79 مليار دولار. ومع ذلك، فإن الابتكار في بروتوكولات الإقراض في التمويل اللامركزي الحالي ضعيف، كما أن بؤر السوق بدأت تتحول تدريجياً، لذلك فإن كيفية الابتكار بناءً على النماذج الحالية ودمج أحدث التقنيات أصبحت مشكلة تواجه المبتكرين.
التمويل اللامركزي لإقراض يحتاج إلى سرد جديد.
الجزء 1: تحليل مبدأ الاقتراض في التمويل اللامركزي: كيف يغير اللامركزية تطور الإقراض المالي
التحول الموزع في الأساس المالي: من التمويل التقليدي إلى "التمويل اللامركزي "
تتمثل إحدى الوظائف الأساسية للقطاع المالي في توجيه المدخرات نحو فرص الاستثمار الإنتاجية. تقليديًا، يقوم المدخرون بإيداع أموالهم في البنوك لكسب الفوائد؛ حيث تقرض البنوك هذه الأموال للمقترضين بما في ذلك الشركات والأسر. الأمر الحاسم هو أن البنوك كجهات إقراض تقوم بفرز المقترضين لتقييم وضعهم الائتماني، مما يضمن تخصيص رأس المال النادر لأفضل الاستخدامات.
خلال عملية筛选، تجمع البنوك بين المعلومات الصلبة والناعمة، حيث تشمل الأولى تصنيف ائتمان المقترض، والدخل أو الخلفية التعليمية، بينما تُكتسب الثانية عادةً من خلال العلاقات الواسعة مع المقترض. من هذا المنظور، تاريخ الوساطة المالية هو استكشاف لتحسين معالجة المعلومات. بالنسبة للمقترضين الذين يصعب筛选هم، قد يطلب المقرضون توفير ضمانات لضمان القرض، مما يساعد على تخفيف عدم التماثل في المعلومات وتحفيز التنسيق. على سبيل المثال، غالبًا ما يضطر رواد الأعمال إلى رهن صافي قيمة منازلهم عند التقدم للحصول على قروض. إذا حدث تخلف عن السداد، يمكن للمقرض استرداد الضمانات وبيعها لاسترداد الخسائر.
لعدة قرون، لعبت الضمانات دورًا شائعًا في القروض، حيث كان هناك بالفعل قروض مضمونة بالعقارات في العصور الرومانية. مع مرور الوقت، تغيرت وسائط وأساليب السوق، حيث تجمع منصات الاقتراض اللامركزية (DeFi) بين المودعين والمقترضين المحتملين دون وجود وسيط مركزي مثل البنوك. بشكل أدق، تحدث أنشطة الإقراض على المنصة أو في مجموعة من العقود الذكية التي تدير القروض وفقًا لقواعد محددة مسبقًا. أحد الأطراف هو المودع الشخصي (المعروف أيضًا بالمقرض) الذي يودع أصوله المشفرة في ما يسمى بحوض السيولة، ليكسب سعر الفائدة على الودائع. الطرف الآخر هو المقترض الذي يحصل على أصول مشفرة ويدفع سعر الفائدة على القرض. تتغير هذين السعرين بناءً على الأصول المشفرة وطلب القروض، كما تتأثر بحجم حوض السيولة (الذي يمثل العرض المالي). عادة ما تفرض المنصة رسوم خدمة على المقترضين. نظرًا لأن العملية مؤتمتة، فإن إصدار القروض يكون شبه فوري، وتكون التكاليف المرتبطة بها منخفضة جدًا.
الفرق الرئيسي بين اقتراض DeFi والاقتراض التقليدي هو القدرة المحدودة على تصفية المقترضين في اقتراض DeFi. يتم إخفاء هوية المقترضين والمقرضين من خلال توقيعات رقمية مشفرة. وبالتالي، لا يمكن للمقرضين الوصول إلى معلومات مثل تقييم الائتمان أو بيانات الدخل للمقترضين. لذلك، تعتمد منصات DeFi على الضمانات لتنسيق الحوافز بين المقترضين والمقرضين. يمكن فقط اقتراض أو رهن الأصول المسجلة على سلسلة الكتل، مما يجعل النظام في الغالب ذاتي المرجعية.
القرض التقليدي في التمويل اللامركزي يتم إصداره بواسطة عملات مستقرة، بينما يتكون الضمان من أصول مشفرة غير مضمونة ذات مخاطر أعلى. تقوم العقود الذكية بتخصيص معدل تخفيض أو هامش لكل نوع من أنواع الضمان، مما يحدد الحد الأدنى من الضمان الذي يجب على المقترض تقديمه للحصول على مبلغ معين من القرض. نظرًا لتقلب أسعار الأصول المشفرة، فإن الضمان المطلوب للإفراط في الضمان غالبًا ما يكون أعلى بكثير من حجم القرض، وعادة ما تتراوح معدلات الضمان الأدنى على المنصات الرئيسية بين 120% و 150%، اعتمادًا على التقديرات المتعلقة بارتفاع الأسعار وتقلبها.
فترة الاستكشاف (2017-2018) هي المرحلة الأولى من نظام التمويل اللامركزي، حيث ظهرت خلال هذه الفترة مجموعة من البروتوكولات المالية اللامركزية المعتمدة على العقود الذكية على منصة إيثريوم، والتي تقدم للمستخدمين خدمات إقراض الأصول المشفرة بأنواع مختلفة. من بين هذه البروتوكولات، كان MakerDAO من أوائل بروتوكولات إصدار العملات المستقرة، حيث يسمح للمستخدمين بإنشاء عملة DAI المستقرة من خلال رهن الأصول المشفرة؛ وCompound هو من أوائل بروتوكولات سوق الفائدة، حيث يمكن للمستخدمين إيداع أو اقتراض الأصول المشفرة، وضبط أسعار الفائدة ديناميكيًا وفقًا للعرض والطلب في السوق؛ وDharma هو من أوائل بروتوكولات إصدار السندات، حيث يمكن للمستخدمين إنشاء أو شراء أو بيع السندات ذات السعر الثابت المعتمدة على الأصول المشفرة. وقد وضعت هذه البروتوكولات الأساس لنظام التمويل اللامركزي، كما أنها قدمت الإلهام والإشارة للمبتكرين اللاحقين.
فترة الانفجار (2019-2020) هي مرحلة النمو السريع لنظام DeFi البيئي، حيث أظهرت سوق الإقراض على السلسلة ميزات متنوعة ومبتكرة خلال هذه الفترة. لم تنضم المزيد من مشاريع DeFi إلى المنافسة في السوق فحسب، بل تم أيضًا ابتكار وتحسين المزيد من بروتوكولات الإقراض لتلبية احتياجات المستخدمين المختلفة والبيئة السوقية. تشمل هذه البروتوكولات مجموعة متنوعة من الأصول المشفرة، بما في ذلك العملات المستقرة، والرموز الأصلية، والأصول التركيبية، وNFT؛ أو اعتمدت طرق إدارة مخاطر مختلفة، بما في ذلك نسبة الضمان، وعقوبات التسوية، وصناديق التأمين، وتقييم الائتمان؛ أو صممت نماذج أسعار فائدة مختلفة، بما في ذلك أسعار الفائدة الثابتة، وأسعار الفائدة المتغيرة، والأسعار الخوارزمية، والأسعار المشتقة؛ أو نفذت آليات حوكمة مختلفة، بما في ذلك الحوكمة المركزية، والحوكمة اللامركزية، وحوكمة المجتمع، والتحفيز بالرموز. كما حققت هذه البروتوكولات مستوى أعلى من الترابط والتآزر، من خلال العقود الذكية واستراتيجيات التركيب، لتوفير خدمات مالية وفرص عائدات أكثر ثراءً ومرونة للمستخدمين. من بين بروتوكولات الإقراض التي ظهرت أو تطورت خلال هذه الفترة هي Aave وdYdX وEuler وFraxlend وغيرها، حيث تتمتع كل منها بمزايا فريدة، ولكنها تواجه أيضًا تحديات ومخاطر.
فترة التوسع (من 2021 حتى الآن) تواجه سوق الإقراض على السلسلة المزيد من التحديات والفرص. من ناحية، مع ازدحام شبكة الإيثريوم وارتفاع رسوم المعاملات، بدأت بروتوكولات الإقراض في البحث عن حلول عبر السلاسل ومتعددة السلاسل، لزيادة الكفاءة وتقليل التكاليف. قامت بعض بروتوكولات الإقراض بنشرها على سلاسل عامة أخرى، أو استخدام أدوات الجسر عبر السلاسل، لتحقيق التوافق بين الأصول والبيانات، مثل بروتوكول الإقراض الشامل Radiant. من ناحية أخرى، مع الطلب والاهتمام من الاقتصاد الحقيقي والمالية التقليدية، بدأت بروتوكولات الإقراض أيضًا في استكشاف إمكانية نقل الأصول الحقيقية (RWA) إلى السلسلة، لتوسيع حجم وتأثير سوق الإقراض. حاولت بعض بروتوكولات الإقراض تحويل الأصول مثل العقارات، والسيارات، والسندات إلى رموز على السلسلة، وتقديم خدمات الإقراض المناسبة، ومن بين بروتوكولات الإقراض الم代表ية Tinlake، Centrifuge، Credix Finance.
! تقرير تحليل البصيرة لمسار إقراض DeFi العالمي لعام 2023: اتجاهات التنمية والتحديات الرئيسية والتوقعات
العناصر الأساسية للإقراض اللامركزي
سواء كان الاقتراض اللامركزي القائم على تكنولوجيا blockchain أو الاقتراض التقليدي القائم على المؤسسات المالية، فإن التركيب الأساسي لكل منهما له تشابه معين. بغض النظر عن طريقة الاقتراض، هناك حاجة إلى عناصر مثل المقترض، والمقرض، ومعدل الفائدة، والمدة، والضمانات. تشكل هذه العناصر المنطق والقواعد الأساسية للاقراض، كما تحدد المخاطر والعوائد للاقراض. في الاقتراض اللامركزي، يتم تحديد المعلمات المختلفة بواسطة DAO، وبالتالي تمت إضافة وحدة الحوكمة إلى النموذج المالي بأكمله. بشكل أكثر تحديدًا، تشمل العناصر التالية:
المقترض: المقترض هو الطرف الذي يحتاج إلى اقتراض الأموال، وعادة ما يكون لديهم حاجة مالية مثل الاستثمار أو الاستهلاك أو الطوارئ. يحتاج المقترض إلى تقديم طلب اقتراض إلى المقرض أو المنصة، ويجب أن يقدم بعض المعلومات والشروط الضرورية، مثل مبلغ القرض، والمدة، وسعر الفائدة، والضمانات. بعد الحصول على القرض، يجب على المقترض سداد المبلغ الأساسي والفائدة إلى المقرض أو المنصة وفقًا للطريقة والوقت المحددين.
المقرض: المقرض هو الطرف الذي يرغب في إقراض الأموال، وعادة ما يكون لديه بعض الأموال الفائضة ويريد تحقيق عائد معين. يحتاج المقرض إلى تقديم أمواله للمقترض أو المنصة، وقبول بعض المعلومات والشروط الضرورية، مثل مبلغ القرض، المدة، معدل الفائدة، المخاطر، وغيرها. بعد إقراض الأموال، يجب على المقرض استرداد رأس المال والفائدة وفقًا للطريقة والوقت المتفق عليهما.
المنصة: المنصة تشير إلى الطرف الذي يعمل كوسيط أو منسق في عملية الإقراض، ويمكن أن تكون مؤسسات مركزية مثل البنوك، الجمعيات الائتمانية، منصات الإقراض عبر الإنترنت، أو أنظمة لامركزية مثل blockchain، العقود الذكية، منصات التمويل اللامركزي وغيرها. الوظيفة الرئيسية للمنصة هي توفير سوق موثوق وفعال للإقراض للمقترضين والمقرضين، لتحقيق مطابقة الأموال و