مقارنة آلية العقود الآجلة الدائمة بين CEX و DEX: Hyperliquid، Binance، OKX
في مارس 2025، أثار عقد JELLYJELLY ضجة في سوق على منصة تداول لامركزية معينة. ارتفع سعر العقد بشكل غير عادي بنسبة 429% في فترة قصيرة، مما أدى إلى مخاطر تصفية كبيرة. إذا حدثت عملية التصفية، سيتم إدخال مراكز البيع القصيرة إلى خزينة السيولة، مما يتسبب في خسائر كبيرة متقلبة. في نفس الوقت، أطلقت بورصة مركزية كبيرة بشكل نادر عقد JELLYJELLY العقود الآجلة الدائمة للتداول بسرعة.
قبل أن تنفجر أزمة التسوية، تدخل المصادقون في منصة التداول اللامركزية للتصويت العاجل، وفرضوا إزالة التداول، وإغلاق المراكز، وتجميد المعاملات، مما أثار تساؤلات المجتمع حول "الأسواق اللامركزية".
كشفت هذه الحادثة عن مسألة جوهرية: ما الذي يحدد السعر على منصات التداول اللامركزية؟ من يتحمل المخاطر في النهاية؟ هل الخوارزمية محايدة حقًا؟
ستتناول هذه المقالة هذا الحدث كمقدمة، وستقوم بتحليل المقارنة بين ثلاثة منصات من حيث الاختلافات في خوارزميات الآلية الأساسية للعقود الآجلة الدائمة، واستكشاف الفلسفة المالية وآليات نقل المخاطر وراءها. سنرى كيف تشكل الخوارزميات المختلفة أنماط التداول، وتخدم أنواعًا مختلفة من المتداولين، وكيف تؤثر على قدرة المتداولين على البقاء في ظل تقلبات السوق.
هذه ليست فقط تحليلًا لتقنية العقود، بل هي أيضًا صراع فلسفي حول تصميم النظام السوقي.
العقود الآجلة الدائمة交易概述
تتكون تداولات العقود الآجلة الدائمة بشكل رئيسي من ثلاثة أجزاء:
سعر المؤشر: يتتبع تغييرات أسعار السوق الفورية، كمعيار نظري.
سعر العلامة: السعر الحاسم المستخدم لحساب الأرباح والخسائر غير المحققة، وأحداث مهمة مثل تصفية المراكز.
معدل التمويل: آلية اقتصادية تربط بين سوق الأسهم وسوق العقود، توجه أسعار العقود للعودة إلى السعر الفوري.
تحدد آلية التحكم في سعر العلامة الخصائص الأساسية لمنصة تداول العقود. يكمن المفتاح في المنصات اللامركزية في كيفية ضمان عدم التلاعب بسعر العلامة وأن يكون قابلاً للتحقق.
تستخدم منصة لامركزية معينة أسعار الأوراق المالية التي يتم بناؤها بشكل مستقل بواسطة عقد التحقق، وتعتمد على طريقة الوسيط الموزون لمقاومة التقلبات الشديدة، حيث تبلغ وتيرة التحديث 3 ثوانٍ مرة واحدة. هذه الآلية أكثر مقاومة للتلاعب، ولكن التحديثات أبطأ.
سعر العلامة
تستخدم بورصة مركزية كبيرة خوارزمية تعتمد على مبادئ "نعومة السعر" و"تعكس عمق السوق"، بالاقتران مع مصادر أسعار متعددة ومعالجة EMA، لجعل تغييرات الأسعار المعلمة سلسة ومقاومة للانزلاقات، مما يجعلها مناسبة لترتيبات استثمارية مستقرة بكميات كبيرة.
تستخدم بورصة مركزية أخرى فقط السعر الوسيط لشراء وبيع الأوامر، والأسعار حساسة للغاية للمعاملات الصغيرة، مما يجعلها مناسبة للتداول عالي التردد والتداولات قصيرة الأجل.
تجمع المنصة اللامركزية مصادر أسعار متعددة، بما في ذلك أسعار الأوراق المالية، والأسعار داخل المنصة، والأسعار الموزونة من عدة بورصات مركزية. يجب على المدققين إجراء تحقق من التناسق لمصادر الإدخال، مما يعزز القدرة على مقاومة التلاعب.
معدل التمويل
تستخدم إحدى البورصات المركزية الكبيرة دورة تسوية طويلة، مع دمج عمق دفتر الطلبات ومعدل الفائدة الثابت، لتوفير تكلفة تمويل سلسة ومستقرة.
تستخدم بورصة مركزية أخرى خوارزمية بسيطة نسبيًا، تعتمد على حساب انحراف أسعار السوق، مما يؤدي إلى تقلبات كبيرة.
تجمع المنصات اللامركزية بين عمق دفتر الطلبات والأسعار الخارجية، وتستخدم التسويات عالية التردد وحدود الرسوم المرتفعة في الحالات القصوى، لتسريع عودة الأسعار.
المفهوم الأساسي هو "جعل السوق متوقعاً"، وهو يتماشى مع مدرسة التمويل الكمي ونظرية السوق الفعّالة. من خلال آلية التنعيم، والنمذجة الدقيقة، ووسائل تخفيف المخاطر، يتم توفير بيئة مستقرة للمستثمرين المؤسسيين والمتداولين على المدى المتوسط والطويل.
بورصة مركزية أخرى: تصميم المتداولين الفطريين
اعتماد استراتيجية "سريعة، قوية، دقيقة"، والاعتقاد بأن "السوق هو انعكاس للطبيعة البشرية". يجذب آلية الأسعار الحساسة ومعدل الأموال المتقلبة المتداولين ذوي التردد العالي والمضاربين على المدى القصير، الذين يتمتعون بمهارة في التقاط الفرص اللحظية.
منصة لامركزية: تصميم الهيكليين على السلسلة
محاولة لإنشاء نموذج مالي جديد: حوكمة لامركزية + آلية تسعير قابلة للبرمجة. يتم تحديد السعر من خلال توافق المدققين، ويتم التسوية بدعم من خزينة السيولة، وجميع البيانات مسجلة على السلسلة بشكل علني. جذب المتداولين الذين يبحثون عن الشفافية والحوكمة الموزعة.
تعكس تصاميم الخوارزميات في المنصات المختلفة فهماً مختلفاً لطبيعة السوق. يسعى البعض إلى تحقيق الاستقرار والتوقع، بينما يحتضن آخرون التقلبات والفرص، وهناك من يحاول إعادة بناء الثقة من خلال الشيفرة. ولكن في الحالات القصوى، قد يواجه أي نظام اختبار التدخل البشري.
في النهاية، يختار المتداولون ليس فقط آلية الأسعار، بل أيضًا رؤية لترتيب السوق. بغض النظر عن الخوارزمية المستخدمة، فإن الحفاظ على احترام السوق دائمًا هو خيار حكيم.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
مقارنة آلية العقود الآجلة الدائمة بين CEX و DEX: تحديد الأسعار وتحمل المخاطر
مقارنة آلية العقود الآجلة الدائمة بين CEX و DEX: Hyperliquid، Binance، OKX
في مارس 2025، أثار عقد JELLYJELLY ضجة في سوق على منصة تداول لامركزية معينة. ارتفع سعر العقد بشكل غير عادي بنسبة 429% في فترة قصيرة، مما أدى إلى مخاطر تصفية كبيرة. إذا حدثت عملية التصفية، سيتم إدخال مراكز البيع القصيرة إلى خزينة السيولة، مما يتسبب في خسائر كبيرة متقلبة. في نفس الوقت، أطلقت بورصة مركزية كبيرة بشكل نادر عقد JELLYJELLY العقود الآجلة الدائمة للتداول بسرعة.
قبل أن تنفجر أزمة التسوية، تدخل المصادقون في منصة التداول اللامركزية للتصويت العاجل، وفرضوا إزالة التداول، وإغلاق المراكز، وتجميد المعاملات، مما أثار تساؤلات المجتمع حول "الأسواق اللامركزية".
كشفت هذه الحادثة عن مسألة جوهرية: ما الذي يحدد السعر على منصات التداول اللامركزية؟ من يتحمل المخاطر في النهاية؟ هل الخوارزمية محايدة حقًا؟
ستتناول هذه المقالة هذا الحدث كمقدمة، وستقوم بتحليل المقارنة بين ثلاثة منصات من حيث الاختلافات في خوارزميات الآلية الأساسية للعقود الآجلة الدائمة، واستكشاف الفلسفة المالية وآليات نقل المخاطر وراءها. سنرى كيف تشكل الخوارزميات المختلفة أنماط التداول، وتخدم أنواعًا مختلفة من المتداولين، وكيف تؤثر على قدرة المتداولين على البقاء في ظل تقلبات السوق.
هذه ليست فقط تحليلًا لتقنية العقود، بل هي أيضًا صراع فلسفي حول تصميم النظام السوقي.
العقود الآجلة الدائمة交易概述
تتكون تداولات العقود الآجلة الدائمة بشكل رئيسي من ثلاثة أجزاء:
سعر المؤشر: يتتبع تغييرات أسعار السوق الفورية، كمعيار نظري.
سعر العلامة: السعر الحاسم المستخدم لحساب الأرباح والخسائر غير المحققة، وأحداث مهمة مثل تصفية المراكز.
معدل التمويل: آلية اقتصادية تربط بين سوق الأسهم وسوق العقود، توجه أسعار العقود للعودة إلى السعر الفوري.
تحدد آلية التحكم في سعر العلامة الخصائص الأساسية لمنصة تداول العقود. يكمن المفتاح في المنصات اللامركزية في كيفية ضمان عدم التلاعب بسعر العلامة وأن يكون قابلاً للتحقق.
! معركة خوارزمية عقد CEX مقابل DEX: Hyperliquid و Binance و OKX
مقارنة خوارزميات المنصات الثلاثة
سعر المؤشر / سعر الأوراق المالية
تستخدم منصة لامركزية معينة أسعار الأوراق المالية التي يتم بناؤها بشكل مستقل بواسطة عقد التحقق، وتعتمد على طريقة الوسيط الموزون لمقاومة التقلبات الشديدة، حيث تبلغ وتيرة التحديث 3 ثوانٍ مرة واحدة. هذه الآلية أكثر مقاومة للتلاعب، ولكن التحديثات أبطأ.
سعر العلامة
تستخدم بورصة مركزية كبيرة خوارزمية تعتمد على مبادئ "نعومة السعر" و"تعكس عمق السوق"، بالاقتران مع مصادر أسعار متعددة ومعالجة EMA، لجعل تغييرات الأسعار المعلمة سلسة ومقاومة للانزلاقات، مما يجعلها مناسبة لترتيبات استثمارية مستقرة بكميات كبيرة.
تستخدم بورصة مركزية أخرى فقط السعر الوسيط لشراء وبيع الأوامر، والأسعار حساسة للغاية للمعاملات الصغيرة، مما يجعلها مناسبة للتداول عالي التردد والتداولات قصيرة الأجل.
تجمع المنصة اللامركزية مصادر أسعار متعددة، بما في ذلك أسعار الأوراق المالية، والأسعار داخل المنصة، والأسعار الموزونة من عدة بورصات مركزية. يجب على المدققين إجراء تحقق من التناسق لمصادر الإدخال، مما يعزز القدرة على مقاومة التلاعب.
معدل التمويل
تستخدم إحدى البورصات المركزية الكبيرة دورة تسوية طويلة، مع دمج عمق دفتر الطلبات ومعدل الفائدة الثابت، لتوفير تكلفة تمويل سلسة ومستقرة.
تستخدم بورصة مركزية أخرى خوارزمية بسيطة نسبيًا، تعتمد على حساب انحراف أسعار السوق، مما يؤدي إلى تقلبات كبيرة.
تجمع المنصات اللامركزية بين عمق دفتر الطلبات والأسعار الخارجية، وتستخدم التسويات عالية التردد وحدود الرسوم المرتفعة في الحالات القصوى، لتسريع عودة الأسعار.
! معركة خوارزمية عقد CEX مقابل DEX: Hyperliquid و Binance و OKX
فلسفة التداول على منصات مختلفة
###某大型中心化交易所: تصميم العقلانية النظامية
المفهوم الأساسي هو "جعل السوق متوقعاً"، وهو يتماشى مع مدرسة التمويل الكمي ونظرية السوق الفعّالة. من خلال آلية التنعيم، والنمذجة الدقيقة، ووسائل تخفيف المخاطر، يتم توفير بيئة مستقرة للمستثمرين المؤسسيين والمتداولين على المدى المتوسط والطويل.
بورصة مركزية أخرى: تصميم المتداولين الفطريين
اعتماد استراتيجية "سريعة، قوية، دقيقة"، والاعتقاد بأن "السوق هو انعكاس للطبيعة البشرية". يجذب آلية الأسعار الحساسة ومعدل الأموال المتقلبة المتداولين ذوي التردد العالي والمضاربين على المدى القصير، الذين يتمتعون بمهارة في التقاط الفرص اللحظية.
منصة لامركزية: تصميم الهيكليين على السلسلة
محاولة لإنشاء نموذج مالي جديد: حوكمة لامركزية + آلية تسعير قابلة للبرمجة. يتم تحديد السعر من خلال توافق المدققين، ويتم التسوية بدعم من خزينة السيولة، وجميع البيانات مسجلة على السلسلة بشكل علني. جذب المتداولين الذين يبحثون عن الشفافية والحوكمة الموزعة.
! معركة خوارزمية عقد CEX مقابل DEX: Hyperliquid و Binance و OKX
الخاتمة
تعكس تصاميم الخوارزميات في المنصات المختلفة فهماً مختلفاً لطبيعة السوق. يسعى البعض إلى تحقيق الاستقرار والتوقع، بينما يحتضن آخرون التقلبات والفرص، وهناك من يحاول إعادة بناء الثقة من خلال الشيفرة. ولكن في الحالات القصوى، قد يواجه أي نظام اختبار التدخل البشري.
في النهاية، يختار المتداولون ليس فقط آلية الأسعار، بل أيضًا رؤية لترتيب السوق. بغض النظر عن الخوارزمية المستخدمة، فإن الحفاظ على احترام السوق دائمًا هو خيار حكيم.
! معركة خوارزمية عقد CEX مقابل DEX: Hyperliquid و Binance و OKX