في نظام التمويل المشفر، كانت DEX دائمًا تلعب دورًا خاصًا. يبدو أنها متصلة دائمًا، لا تتعطل، لا تخضع للرقابة، ولا تنهار، لكنها ظلت لفترة طويلة في وضع هامشي: واجهة معقدة، نقص في السيولة، وافتقار إلى السرد، ليست مركز موضوعات المشاهير، ولا الخيار الأول للمشاريع الشهيرة. عندما انفجرت DeFi، تم اعتبارها بديلاً لبورصات المركزية؛ بعد قدوم سوق الدب، تم تصنيفها على أنها "إرث عصر DeFi الذي يركز على الأمان والاحتفاظ الذاتي". في الوقت الذي يركز فيه القطاع بشكل أكبر على السرد الجديد مثل سلاسل الكتل العامة، والذكاء الاصطناعي، والأصول الحقيقية، والنقوش، يبدو أن DEX قد فقدت إحساسها بالوجود.
ومع ذلك، على المدى الطويل، كانت DEX تنمو بصمت، وبدأت في زعزعة الأسس المنطقية للتمويل على السلسلة. إن شعبية Uniswap ليست سوى نقطة في مسار تطورها، بينما تعتبر مشاريع مثل Curve و Balancer و Raydium و Velodrome تجسيدات لها. عندما نرى تطور AMM والمجمعات و L2 DEX، فإن ما يدفعها في الواقع هو عملية التطور الذاتي للبنية التحتية للتمويل اللامركزي.
لذلك، حاولت أن أخرج عن منظور "مقارنة المنتجات" و"اتجاهات المسار"، وأراجع السياق التاريخي، وأشرح منطق تطور هيكل DEX:
كيف تتحول DEX من أداة إلى منطق تطوري على السلسلة
كيف امتصت آليات التمويل وأهداف النظام البيئي من فترات زمنية مختلفة
لماذا عندما نتحدث عن إطلاق المشروع، والبدء البارد، والتنظيم الذاتي للمجتمع، لا يمكننا تجنب DEX
هذا هو تاريخ تطور DEX، وهو ملاحظة هيكل "تسرب الوظائف" اللامركزية، وأيضًا عرض لمسار تاريخي. أحاول أيضًا الإجابة عن سؤال يتزايد صعوبة تجنبه:
عندما نتحدث عن Web3، لماذا لا يمكن لأي مشروع أن يتجنب DEX؟
1. تاريخ مختصر لصرف العملات اللامركزية (DEX) على مدى خمس سنوات: من دور هامشي إلى مركز السرد
1. الجيل الأول من DEX: تعبير غير مركزي ( عصر EtherDelta )
حوالي عام 2017، عندما كانت البورصات المركزية في أوج ازدهارها، أطلق مجموعة من عشاق التشفير تجربة غريبة بصمت على الشبكة: EtherDelta.
مقارنةً ببعض منصات التداول الأخرى في نفس الفترة، يمكن القول إن تجربة المستخدم في EtherDelta كانت كارثية تقريبًا: تحتاج المعاملات إلى إدخال يدوي للبيانات المعقدة على السلسلة، وتأخير في التفاعل، وواجهة مستخدم تذكرنا بمواقع الويب البدائية من القرن الماضي، مما يجعل المتداولين العاديين يترددون في التعامل.
ولكن ولادة EtherDelta، منذ البداية، لم تكن فقط من أجل السهولة، بل كانت تهدف إلى التخلص تمامًا من "الثقة المركزية": حيث يتحكم المستخدمون بالكامل في الأصول المتداولة، ويتم تنفيذ مطابقة الأوامر بالكامل على سلسلة Ethereum، دون الحاجة إلى وسطاء أو الثقة في أطراف ثالثة. حتى أن مؤسس Ethereum، فيتاليك بوتيرين، أعرب علنًا عن توقعاته بشأن هذه النموذج، معتبرًا أن التداول اللامركزي على السلسلة هو أحد الاتجاهات الحقيقية لتطبيقات blockchain.
على الرغم من أن EtherDelta تلاشت تدريجياً من الأفق بسبب القيود التقنية وتجربة المستخدم، إلا أنها تركت مسارًا لا يمكن تجاهله في تاريخ blockchain: من هنا، لم تعد DEX مجرد أداة للتداول، بل أصبحت تعبيرًا عمليًا ضد المركزية.
ربما لم تكن محبوبًا في السوق في ذلك الوقت، لكنها زرعت بذور الجينات لمشاريع مثل Uniswap وBalancer وRaydium في المستقبل: ملكية الأصول من قبل المستخدمين، وتطابق الطلبات على السلسلة، وعدم الحاجة إلى الثقة في الحفظ - وهذه الخصائص هي التي أصبحت الإطار الأساسي لتطور وتوسع DEX في المستقبل.
2. الجيل الثاني من DEX: تحول النموذج التكنولوجي ( ظهور AMM )
إذا كان EtherDelta يمثل "المبادئ الأولى" للتداول اللامركزي، فإن ولادة Uniswap قد جعلت هذا المث ideal للمرة الأولى يمتلك مسارًا قابلًا للتوسع.
في عام 2018، أصدرت Uniswap الإصدار الأول v1، وقدمت لأول مرة آلية صانع السوق الآلي (AMM، Automated Market Maker)، مما كسر تمامًا قيود نموذج المطابقة التقليدي لدفاتر الطلبات. منطق التداول الأساسي بسيط ولكنه ثوري - x * y = k: هذه المعادلة هي الابتكار الأساسي لـ Uniswap، حيث تسمح لمجمع السيولة بتسعير تلقائي، دون الحاجة إلى طرف مقابل أو أوامر معلقة. كلما وضعت أصلًا في المجمع، يمكنك تلقائيًا الحصول على أصل آخر وفقًا لمنحنى المنتج الثابت. لا حاجة لطرف مقابل، لا حاجة لأوامر معلقة، لا حاجة للمطابقة، حيث تعادل سلوك التداول سلوك التسعير.
تتمثل النقطة المحورية لهذا النموذج في أنه لا يحل فقط مشكلة "عدم وجود أوامر" في DEX في المراحل المبكرة، والتي تثير تساؤلات حول أيهما يأتي أولاً: الدجاجة أم البيضة، بل يغير بشكل جذري مصدر سيولة التداول على السلسلة: يمكن لأي شخص أن يصبح مزوداً للسيولة (LP)، مما يضخ الأصول في السوق ويكسب رسوم المعاملات.
نجاح Uniswap ألهم أيضًا ابتكارات في نماذج AMM الأخرى.
بالانسير قدمت مجموعة متعددة من الأصول + برك وزن مخصص، مما يسمح للمشاريع بتحديد وزن الأصول وتوزيعها.
صممت Curve منحنى محسّن لمعالجة مشكلة الانزلاق العالي للعملات المستقرة، مما يتيح تبادل الأصول بتكلفة أقل؛
SushiSwap أضافت حوافز رمزية وآلية حوكمة على أساس Uniswap، وفتحت سرد "تعدين السيولة + سيادة المجتمع"؛
تساهم هذه المتغيرات في دفع AMM DEX إلى مرحلة "تحويل البروتوكول إلى منتج". على عكس الجيل الأول من DEX الذي كان مدفوعًا بالأفكار وشكله خشنًا، بدأ الجيل الثاني من DEX يظهر منطق منتج واضح ودائرة سلوك المستخدم: فليس فقط أنها قادرة على التجارة، بل هي أيضًا أساس هيكلي لتداول الأصول، ومدخل لمشاركة المستخدمين في السيولة، بل وحتى جزء من بدء النظام البيئي للمشاريع.
يمكن القول إنه منذ أن بدأت Uniswap، أصبحت DEX أول مرة تتحول حقًا إلى "منتج" يمكن استخدامه، يمكن أن ينمو، ويمكن أن يجمع المستخدمين ورأس المال - لم تعد مجرد ملحق لفكرة، بل بدأت تصبح هيكلًا بنفسها.
3. الجيل الثالث من DEX: من أداة إلى محور، توسع الوظائف ودمج النظام البيئي
بعد دخول عام 2021، بدأت تطورات DEX تخرج من سيناريوهات التداول الفردية، ودخلت مرحلة "الاندماج" التي تتوازى فيها الوظائف المتعددة وتكامل النظم البيئية. في هذه المرحلة، لم تعد DEX مجرد "مكان لتبادل العملات"، بل بدأت تدريجياً في أن تصبح جوهر السيولة في النظام المالي على السلسلة، ومدخلًا لإطلاق المشاريع، وحتى منظمًا للهياكل البيئية.
أحد أبرز التحولات النموذجية في هذه الفترة هو ظهور Raydium.
رايديام وُلِدت على سلسلة سولانا، وهي أول DEX تحاول دمج آلية AMM مع عمق دفتر الطلبات على السلسلة. إنها لا تقدم فقط برك سيولة قائمة على المنتج الثابت، بل تتمكن أيضاً من مزامنة التداولات مع دفتر الطلبات على السلسلة في سيروم، مما يشكل هيكل سيولة يتعايش فيه "صناعة السوق التلقائية + الطلبات النشطة". هذا النموذج يجمع بين بساطة AMM وطبقات الأسعار المرئية من دفتر الطلبات، مع الحفاظ على الاستقلالية على السلسلة، مما يعزز بشكل كبير كفاءة رأس المال ومعدل استخدام السيولة.
تتمثل أهمية هيكل Raydium في أنه لا يقتصر فقط على "تحسين AMM"، بل هو إعادة بناء موزعة تحاول لأول مرة في DEX تقديم "تجربة CEX" على السلسلة. بالنسبة للمشاريع الجديدة في نظام Solana البيئي، فإن Raydium لا يمثل مجرد مكان للتداول، بل هو أيضًا مكان للإطلاق - من السيولة الأولية إلى توزيع الرموز، عمق الطلبات، وتعريض المشاريع، فهو محور الربط بين الإصدار الأول والتداول الثانوي.
هذه المرحلة، الانفجار الوظيفي يتجاوز بكثير Raydium:
أضاف SushiSwap تعدين التداول، ورموز الحوكمة، وإدارة المجتمع، و"Onsen" حوض الحضانة إلى نموذج Uniswap، مما شكل نظام بيئي لمبادلات الحوكمة.
قامت إحدى منصات التداول بدمج وظائف الألعاب القائمة على السلاسل، وسوق NFT، واليانصيب القائم على السلاسل، وأكملت التشغيل الموجه نحو DEX على BNB Chain.
Velodrome(Optimism) قدمت "جدولة السيولة بين البروتوكولات" المعتمدة على نموذج veToken، مما يجعل DEX منسقاً بين البروتوكولات بدلاً من مجرد خدمة المستخدمين؛
تلعب Jupiter دور المجمع عبر المسارات في نظام Solana البيئي، حيث تربط بين العديد من DEX ومسارات الأصول، لتصبح بالفعل "مجمع عبر البروتوكولات على السلسلة".
السمات المشتركة في هذه المرحلة هي: لم يعد DEX هو نهاية البروتوكول، بل هو شبكة وسيطة تربط الأصول والمشاريع والمستخدمين والبروتوكول.
يجب أن يتحمل "التفاعل النهائي" لمعاملات المستخدمين، ويجب أن يدمج "التدفق الأولي" لإصدار المشروع، كما يحتاج أيضًا إلى تكامل نظام كامل من السلوكيات على السلسلة مثل الحوكمة، والتحفيز، والتسعير، والتجميع.
DEX، من الآن فصاعدًا تخلصت من هوية "اتفاقية الجزيرة"، وأصبحت نقطة المحور في عالم DeFi (hub primitive) - مكون توافق على السلسلة ذو توافق عالٍ وقابلية تجميع عالية.
4. الجيل الرابع من DEX: النمو المتحول في تيار متعدد السلاسل، هو التجميع، L2 والتجارب عبر السلاسل
إذا كان تطور الجيلين السابقين من DEX هو تحول جذري في النموذج التكنولوجي، فإن المرحلة الثالثة من Raydium هي محاولة لتجميع الوحدات الوظيفية، فمنذ عام 2021، دخلت DEX مرحلة يصعب تصنيفها أكثر: لم يعد الأمر خاضعًا لقيادة فريق معين في "ترقية الإصدار"، بل هو هيكل السلسلة بأكمله الذي يدفعه لإجراء تغييرات تكيفية.
أول من يشعر بهذا التغيير هو DEX الموزع على Layer 2.
بعد إطلاق الشبكتين الرئيسيتين Arbitrum وOptimism، لم يعد ارتفاع تكلفة الغاز في Ethereum الخيار الوحيد، وبدأ هيكل Rollup يصبح التربة التي تنمو فيها الجيل الجديد من DEX. اعتمد GMX في Arbitrum على نموذج تسعير Oracle + عقود دائمة، مع مسار بسيط وهيكل بدون برك LP، للرد على "عدم قدرة AMM على حل مشكلة العمق". بينما في Optimism، حاولت Velodrome من خلال نموذج veToken إنشاء آلية تنسيق حوكمة تحفز السيولة بين البروتوكولات. لم تعد هذه DEX تسعى إلى العمومية، بل رسخت نفسها على سلاسل معينة بطريقة "بنية تحتية بيئية".
في الوقت نفسه، يتم تشكيل نوع آخر من التصحيحات الهيكلية بشكل متزامن: المجمعات.
عندما تزداد عدد DEX، فإن مشكلة تجزئة السيولة تتفاقم بسرعة، ويصبح قرار "أين يجب على المستخدمين التداول" عبئًا جديدًا على عاتقهم. منذ إطلاق DEX معين في عام 2020 إلى Matcha و Jupiter فيما بعد، تولت المجمعات دورًا جديدًا: فهي ليست DEX، لكنها تنظم جميع مسارات السيولة الخاصة بـ DEX. خاصةً Jupiter، الذي ارتفع بسرعة على سلسلة Solana، وذلك لأنه يملأ بدقة الفراغات في عمق المسار، وتحويل الأصول، وتجربة التداول.
لكن هيكل DEX لم يتوقف عند التكيف داخل السلسلة. بعد عام 2021، أطلقت مشاريع مثل ThorChain وRouter Protocol، واقترحت فرضيات أكثر جرأة: هل يمكن أن يتمكن الطرفان المتاجران من إتمام التبادل دون أن يكونا على نفس السلسلة؟ بدأت هذه "DEX عبر السلاسل" في محاولة حل مشكلة تداول الأصول بين السلاسل من خلال بناء طبقات تحقق خاصة بها، أو وسائط رسائل، أو برك سيولة افتراضية. على الرغم من أن هيكل البروتوكول أكثر تعقيدًا بكثير من DEX أحادي السلسلة، إلا أن ظهورها أطلق إشارة: إن مسار تطور DEX قد انفصل عن سلسلة عامة معينة، ويمر الآن إلى عصر التعاون بين البروتوكولات عبر السلاسل.
في هذه المرحلة، من الصعب تصنيف DEX باستخدام "النوع": يمكن أن تكون مدخلًا للسيولة، أو منسق بروتوكول، أو على الأرجح آلية لتبادل بين السلاسل. لا تبدو كما لو كانت مصممة مثل الجيل السابق، بل تشبه أكثر "ما تم دفعه من خلال الهيكل".
عند هذه النقطة، لم يعد DEX مجرد أداة، بل أصبح استجابة بيئية - منتج تكيفي يستخدم لتحمل التغيرات في هيكل الشبكة، وانتقالات الأصول عبر السلاسل، وصراعات الحوافز بين البروتوكولات. لم يعد "تحديث المنتج"، بل هو تجسيد لـ "تطور الهيكل".
الثاني، عندما تتقاطع التسعير والسيولة والسرد: كيف "تدخل" DEX في الإطلاق
عند استعراض مسار تطوير الجيل الرابع من DEXs، ليس من الصعب ملاحظة شيء واحد: السبب وراء استمرار تطورها ليس بسبب تصميم وظيفة معينة بشكل أفضل، بل لأنها تستجيب باستمرار للاحتياجات الحقيقية على السلسلة - من المطابقة، السوق، إلى التجميع، عبر السلاسل، كل تحول في DEX هو في جوهره سد لفراغ هيكلي.
في هذه المرحلة، لم يعد DEX مجرد "نقطة وظيفة" على سلسلة معينة، بل أصبح مثل "طبقة التكيف الافتراضية" بعد تغيير هيكل السلسلة. بغض النظر عما إذا كان المشروع يريد تقديم حوافز، أو إذا كانت البروتوكولات بحاجة إلى جذب حركة المرور، أو إذا كانت السلاسل المتعددة ترغب في التجميع، فإن DEX يلعب دورًا متزايدًا في "الجدولة" و"التنسيق".
لكن عندما تتزايد الأدوار التي تتولاها، فإن DEX لا مفر له من مواجهة أخرى
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 14
أعجبني
14
7
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
FlashLoanKing
· منذ 9 س
كان من المفترض أن تنهار CEX منذ فترة طويلة.
شاهد النسخة الأصليةرد0
FunGibleTom
· منذ 11 س
أخيرًا فهم أحد ما هو dex
شاهد النسخة الأصليةرد0
OnchainUndercover
· منذ 11 س
CEX أصبح أخاً أصغر الآن
شاهد النسخة الأصليةرد0
SchrodingerAirdrop
· منذ 12 س
حقاً skr! لا يزال الأخ C يعمل ببطء.
شاهد النسخة الأصليةرد0
just_another_wallet
· منذ 12 س
dex硬抗 سوق الدببة 活出 ثور姿态了
شاهد النسخة الأصليةرد0
CoinBasedThinking
· منذ 12 س
هذه التبادلات لا تقوم برفع الحصص، سأكون في حيرة...
شاهد النسخة الأصليةرد0
GateUser-74b10196
· منذ 12 س
dex هو البنية التحتية الحقيقية لعالم العملات الرقمية، حسنا؟
تاريخ تطور DEX: من أداة هامشية إلى محور مالي داخل السلسلة
DEX: لم يتم فهمه حقًا قط
في نظام التمويل المشفر، كانت DEX دائمًا تلعب دورًا خاصًا. يبدو أنها متصلة دائمًا، لا تتعطل، لا تخضع للرقابة، ولا تنهار، لكنها ظلت لفترة طويلة في وضع هامشي: واجهة معقدة، نقص في السيولة، وافتقار إلى السرد، ليست مركز موضوعات المشاهير، ولا الخيار الأول للمشاريع الشهيرة. عندما انفجرت DeFi، تم اعتبارها بديلاً لبورصات المركزية؛ بعد قدوم سوق الدب، تم تصنيفها على أنها "إرث عصر DeFi الذي يركز على الأمان والاحتفاظ الذاتي". في الوقت الذي يركز فيه القطاع بشكل أكبر على السرد الجديد مثل سلاسل الكتل العامة، والذكاء الاصطناعي، والأصول الحقيقية، والنقوش، يبدو أن DEX قد فقدت إحساسها بالوجود.
ومع ذلك، على المدى الطويل، كانت DEX تنمو بصمت، وبدأت في زعزعة الأسس المنطقية للتمويل على السلسلة. إن شعبية Uniswap ليست سوى نقطة في مسار تطورها، بينما تعتبر مشاريع مثل Curve و Balancer و Raydium و Velodrome تجسيدات لها. عندما نرى تطور AMM والمجمعات و L2 DEX، فإن ما يدفعها في الواقع هو عملية التطور الذاتي للبنية التحتية للتمويل اللامركزي.
لذلك، حاولت أن أخرج عن منظور "مقارنة المنتجات" و"اتجاهات المسار"، وأراجع السياق التاريخي، وأشرح منطق تطور هيكل DEX:
هذا هو تاريخ تطور DEX، وهو ملاحظة هيكل "تسرب الوظائف" اللامركزية، وأيضًا عرض لمسار تاريخي. أحاول أيضًا الإجابة عن سؤال يتزايد صعوبة تجنبه:
عندما نتحدث عن Web3، لماذا لا يمكن لأي مشروع أن يتجنب DEX؟
1. تاريخ مختصر لصرف العملات اللامركزية (DEX) على مدى خمس سنوات: من دور هامشي إلى مركز السرد
1. الجيل الأول من DEX: تعبير غير مركزي ( عصر EtherDelta )
حوالي عام 2017، عندما كانت البورصات المركزية في أوج ازدهارها، أطلق مجموعة من عشاق التشفير تجربة غريبة بصمت على الشبكة: EtherDelta.
مقارنةً ببعض منصات التداول الأخرى في نفس الفترة، يمكن القول إن تجربة المستخدم في EtherDelta كانت كارثية تقريبًا: تحتاج المعاملات إلى إدخال يدوي للبيانات المعقدة على السلسلة، وتأخير في التفاعل، وواجهة مستخدم تذكرنا بمواقع الويب البدائية من القرن الماضي، مما يجعل المتداولين العاديين يترددون في التعامل.
ولكن ولادة EtherDelta، منذ البداية، لم تكن فقط من أجل السهولة، بل كانت تهدف إلى التخلص تمامًا من "الثقة المركزية": حيث يتحكم المستخدمون بالكامل في الأصول المتداولة، ويتم تنفيذ مطابقة الأوامر بالكامل على سلسلة Ethereum، دون الحاجة إلى وسطاء أو الثقة في أطراف ثالثة. حتى أن مؤسس Ethereum، فيتاليك بوتيرين، أعرب علنًا عن توقعاته بشأن هذه النموذج، معتبرًا أن التداول اللامركزي على السلسلة هو أحد الاتجاهات الحقيقية لتطبيقات blockchain.
على الرغم من أن EtherDelta تلاشت تدريجياً من الأفق بسبب القيود التقنية وتجربة المستخدم، إلا أنها تركت مسارًا لا يمكن تجاهله في تاريخ blockchain: من هنا، لم تعد DEX مجرد أداة للتداول، بل أصبحت تعبيرًا عمليًا ضد المركزية.
ربما لم تكن محبوبًا في السوق في ذلك الوقت، لكنها زرعت بذور الجينات لمشاريع مثل Uniswap وBalancer وRaydium في المستقبل: ملكية الأصول من قبل المستخدمين، وتطابق الطلبات على السلسلة، وعدم الحاجة إلى الثقة في الحفظ - وهذه الخصائص هي التي أصبحت الإطار الأساسي لتطور وتوسع DEX في المستقبل.
2. الجيل الثاني من DEX: تحول النموذج التكنولوجي ( ظهور AMM )
إذا كان EtherDelta يمثل "المبادئ الأولى" للتداول اللامركزي، فإن ولادة Uniswap قد جعلت هذا المث ideal للمرة الأولى يمتلك مسارًا قابلًا للتوسع.
في عام 2018، أصدرت Uniswap الإصدار الأول v1، وقدمت لأول مرة آلية صانع السوق الآلي (AMM، Automated Market Maker)، مما كسر تمامًا قيود نموذج المطابقة التقليدي لدفاتر الطلبات. منطق التداول الأساسي بسيط ولكنه ثوري - x * y = k: هذه المعادلة هي الابتكار الأساسي لـ Uniswap، حيث تسمح لمجمع السيولة بتسعير تلقائي، دون الحاجة إلى طرف مقابل أو أوامر معلقة. كلما وضعت أصلًا في المجمع، يمكنك تلقائيًا الحصول على أصل آخر وفقًا لمنحنى المنتج الثابت. لا حاجة لطرف مقابل، لا حاجة لأوامر معلقة، لا حاجة للمطابقة، حيث تعادل سلوك التداول سلوك التسعير.
تتمثل النقطة المحورية لهذا النموذج في أنه لا يحل فقط مشكلة "عدم وجود أوامر" في DEX في المراحل المبكرة، والتي تثير تساؤلات حول أيهما يأتي أولاً: الدجاجة أم البيضة، بل يغير بشكل جذري مصدر سيولة التداول على السلسلة: يمكن لأي شخص أن يصبح مزوداً للسيولة (LP)، مما يضخ الأصول في السوق ويكسب رسوم المعاملات.
نجاح Uniswap ألهم أيضًا ابتكارات في نماذج AMM الأخرى.
بالانسير قدمت مجموعة متعددة من الأصول + برك وزن مخصص، مما يسمح للمشاريع بتحديد وزن الأصول وتوزيعها.
صممت Curve منحنى محسّن لمعالجة مشكلة الانزلاق العالي للعملات المستقرة، مما يتيح تبادل الأصول بتكلفة أقل؛
SushiSwap أضافت حوافز رمزية وآلية حوكمة على أساس Uniswap، وفتحت سرد "تعدين السيولة + سيادة المجتمع"؛
تساهم هذه المتغيرات في دفع AMM DEX إلى مرحلة "تحويل البروتوكول إلى منتج". على عكس الجيل الأول من DEX الذي كان مدفوعًا بالأفكار وشكله خشنًا، بدأ الجيل الثاني من DEX يظهر منطق منتج واضح ودائرة سلوك المستخدم: فليس فقط أنها قادرة على التجارة، بل هي أيضًا أساس هيكلي لتداول الأصول، ومدخل لمشاركة المستخدمين في السيولة، بل وحتى جزء من بدء النظام البيئي للمشاريع.
يمكن القول إنه منذ أن بدأت Uniswap، أصبحت DEX أول مرة تتحول حقًا إلى "منتج" يمكن استخدامه، يمكن أن ينمو، ويمكن أن يجمع المستخدمين ورأس المال - لم تعد مجرد ملحق لفكرة، بل بدأت تصبح هيكلًا بنفسها.
3. الجيل الثالث من DEX: من أداة إلى محور، توسع الوظائف ودمج النظام البيئي
بعد دخول عام 2021، بدأت تطورات DEX تخرج من سيناريوهات التداول الفردية، ودخلت مرحلة "الاندماج" التي تتوازى فيها الوظائف المتعددة وتكامل النظم البيئية. في هذه المرحلة، لم تعد DEX مجرد "مكان لتبادل العملات"، بل بدأت تدريجياً في أن تصبح جوهر السيولة في النظام المالي على السلسلة، ومدخلًا لإطلاق المشاريع، وحتى منظمًا للهياكل البيئية.
أحد أبرز التحولات النموذجية في هذه الفترة هو ظهور Raydium.
رايديام وُلِدت على سلسلة سولانا، وهي أول DEX تحاول دمج آلية AMM مع عمق دفتر الطلبات على السلسلة. إنها لا تقدم فقط برك سيولة قائمة على المنتج الثابت، بل تتمكن أيضاً من مزامنة التداولات مع دفتر الطلبات على السلسلة في سيروم، مما يشكل هيكل سيولة يتعايش فيه "صناعة السوق التلقائية + الطلبات النشطة". هذا النموذج يجمع بين بساطة AMM وطبقات الأسعار المرئية من دفتر الطلبات، مع الحفاظ على الاستقلالية على السلسلة، مما يعزز بشكل كبير كفاءة رأس المال ومعدل استخدام السيولة.
تتمثل أهمية هيكل Raydium في أنه لا يقتصر فقط على "تحسين AMM"، بل هو إعادة بناء موزعة تحاول لأول مرة في DEX تقديم "تجربة CEX" على السلسلة. بالنسبة للمشاريع الجديدة في نظام Solana البيئي، فإن Raydium لا يمثل مجرد مكان للتداول، بل هو أيضًا مكان للإطلاق - من السيولة الأولية إلى توزيع الرموز، عمق الطلبات، وتعريض المشاريع، فهو محور الربط بين الإصدار الأول والتداول الثانوي.
هذه المرحلة، الانفجار الوظيفي يتجاوز بكثير Raydium:
أضاف SushiSwap تعدين التداول، ورموز الحوكمة، وإدارة المجتمع، و"Onsen" حوض الحضانة إلى نموذج Uniswap، مما شكل نظام بيئي لمبادلات الحوكمة.
قامت إحدى منصات التداول بدمج وظائف الألعاب القائمة على السلاسل، وسوق NFT، واليانصيب القائم على السلاسل، وأكملت التشغيل الموجه نحو DEX على BNB Chain.
Velodrome(Optimism) قدمت "جدولة السيولة بين البروتوكولات" المعتمدة على نموذج veToken، مما يجعل DEX منسقاً بين البروتوكولات بدلاً من مجرد خدمة المستخدمين؛
تلعب Jupiter دور المجمع عبر المسارات في نظام Solana البيئي، حيث تربط بين العديد من DEX ومسارات الأصول، لتصبح بالفعل "مجمع عبر البروتوكولات على السلسلة".
السمات المشتركة في هذه المرحلة هي: لم يعد DEX هو نهاية البروتوكول، بل هو شبكة وسيطة تربط الأصول والمشاريع والمستخدمين والبروتوكول.
يجب أن يتحمل "التفاعل النهائي" لمعاملات المستخدمين، ويجب أن يدمج "التدفق الأولي" لإصدار المشروع، كما يحتاج أيضًا إلى تكامل نظام كامل من السلوكيات على السلسلة مثل الحوكمة، والتحفيز، والتسعير، والتجميع.
DEX، من الآن فصاعدًا تخلصت من هوية "اتفاقية الجزيرة"، وأصبحت نقطة المحور في عالم DeFi (hub primitive) - مكون توافق على السلسلة ذو توافق عالٍ وقابلية تجميع عالية.
4. الجيل الرابع من DEX: النمو المتحول في تيار متعدد السلاسل، هو التجميع، L2 والتجارب عبر السلاسل
إذا كان تطور الجيلين السابقين من DEX هو تحول جذري في النموذج التكنولوجي، فإن المرحلة الثالثة من Raydium هي محاولة لتجميع الوحدات الوظيفية، فمنذ عام 2021، دخلت DEX مرحلة يصعب تصنيفها أكثر: لم يعد الأمر خاضعًا لقيادة فريق معين في "ترقية الإصدار"، بل هو هيكل السلسلة بأكمله الذي يدفعه لإجراء تغييرات تكيفية.
أول من يشعر بهذا التغيير هو DEX الموزع على Layer 2.
بعد إطلاق الشبكتين الرئيسيتين Arbitrum وOptimism، لم يعد ارتفاع تكلفة الغاز في Ethereum الخيار الوحيد، وبدأ هيكل Rollup يصبح التربة التي تنمو فيها الجيل الجديد من DEX. اعتمد GMX في Arbitrum على نموذج تسعير Oracle + عقود دائمة، مع مسار بسيط وهيكل بدون برك LP، للرد على "عدم قدرة AMM على حل مشكلة العمق". بينما في Optimism، حاولت Velodrome من خلال نموذج veToken إنشاء آلية تنسيق حوكمة تحفز السيولة بين البروتوكولات. لم تعد هذه DEX تسعى إلى العمومية، بل رسخت نفسها على سلاسل معينة بطريقة "بنية تحتية بيئية".
في الوقت نفسه، يتم تشكيل نوع آخر من التصحيحات الهيكلية بشكل متزامن: المجمعات.
عندما تزداد عدد DEX، فإن مشكلة تجزئة السيولة تتفاقم بسرعة، ويصبح قرار "أين يجب على المستخدمين التداول" عبئًا جديدًا على عاتقهم. منذ إطلاق DEX معين في عام 2020 إلى Matcha و Jupiter فيما بعد، تولت المجمعات دورًا جديدًا: فهي ليست DEX، لكنها تنظم جميع مسارات السيولة الخاصة بـ DEX. خاصةً Jupiter، الذي ارتفع بسرعة على سلسلة Solana، وذلك لأنه يملأ بدقة الفراغات في عمق المسار، وتحويل الأصول، وتجربة التداول.
لكن هيكل DEX لم يتوقف عند التكيف داخل السلسلة. بعد عام 2021، أطلقت مشاريع مثل ThorChain وRouter Protocol، واقترحت فرضيات أكثر جرأة: هل يمكن أن يتمكن الطرفان المتاجران من إتمام التبادل دون أن يكونا على نفس السلسلة؟ بدأت هذه "DEX عبر السلاسل" في محاولة حل مشكلة تداول الأصول بين السلاسل من خلال بناء طبقات تحقق خاصة بها، أو وسائط رسائل، أو برك سيولة افتراضية. على الرغم من أن هيكل البروتوكول أكثر تعقيدًا بكثير من DEX أحادي السلسلة، إلا أن ظهورها أطلق إشارة: إن مسار تطور DEX قد انفصل عن سلسلة عامة معينة، ويمر الآن إلى عصر التعاون بين البروتوكولات عبر السلاسل.
في هذه المرحلة، من الصعب تصنيف DEX باستخدام "النوع": يمكن أن تكون مدخلًا للسيولة، أو منسق بروتوكول، أو على الأرجح آلية لتبادل بين السلاسل. لا تبدو كما لو كانت مصممة مثل الجيل السابق، بل تشبه أكثر "ما تم دفعه من خلال الهيكل".
عند هذه النقطة، لم يعد DEX مجرد أداة، بل أصبح استجابة بيئية - منتج تكيفي يستخدم لتحمل التغيرات في هيكل الشبكة، وانتقالات الأصول عبر السلاسل، وصراعات الحوافز بين البروتوكولات. لم يعد "تحديث المنتج"، بل هو تجسيد لـ "تطور الهيكل".
الثاني، عندما تتقاطع التسعير والسيولة والسرد: كيف "تدخل" DEX في الإطلاق
عند استعراض مسار تطوير الجيل الرابع من DEXs، ليس من الصعب ملاحظة شيء واحد: السبب وراء استمرار تطورها ليس بسبب تصميم وظيفة معينة بشكل أفضل، بل لأنها تستجيب باستمرار للاحتياجات الحقيقية على السلسلة - من المطابقة، السوق، إلى التجميع، عبر السلاسل، كل تحول في DEX هو في جوهره سد لفراغ هيكلي.
في هذه المرحلة، لم يعد DEX مجرد "نقطة وظيفة" على سلسلة معينة، بل أصبح مثل "طبقة التكيف الافتراضية" بعد تغيير هيكل السلسلة. بغض النظر عما إذا كان المشروع يريد تقديم حوافز، أو إذا كانت البروتوكولات بحاجة إلى جذب حركة المرور، أو إذا كانت السلاسل المتعددة ترغب في التجميع، فإن DEX يلعب دورًا متزايدًا في "الجدولة" و"التنسيق".
لكن عندما تتزايد الأدوار التي تتولاها، فإن DEX لا مفر له من مواجهة أخرى