استعراض وتوقعات سوق مشتقات الأصول الرقمية في النصف الأول من عام 2025
في النصف الأول من عام 2025، استمر الوضع الكلي العالمي في التوتر. قام الاحتياطي الفيدرالي بتعليق خفض أسعار الفائدة عدة مرات، مما يعكس دخول سياسته النقدية في "مرحلة الانتظار والتأرجح"، بينما زاد فرض الرسوم من قبل إدارة ترامب وتصاعد النزاعات الجيوسياسية من تفكيك هيكل المخاطر العالمية. في الوقت نفسه، استمر سوق مشتقات الأصول الرقمية في الحفاظ على الزخم القوي الذي تحقق في نهاية عام 2024، حيث سجلت إجمالي الأحجام مستويات قياسية جديدة. بعد أن تجاوزت BTC في بداية العام المستوى القياسي التاريخي $111K ودخلت مرحلة التصحيح، زاد إجمالي عقود BTC المعلقة (OI) بشكل كبير، حيث قفزت الأحجام المعلقة من حوالي 60 مليار دولار إلى أكثر من 70 مليار دولار في أعلى مستوى لها من يناير إلى يونيو. حتى يونيو، رغم أن سعر BTC استقر نسبيًا حول $100K، إلا أن سوق المشتقات شهد عدة جولات من إعادة التوازن بين الشراء والبيع، مما أدى إلى تخفيف مخاطر الرافعة المالية، مما جعل هيكل السوق صحيًا نسبيًا.
من المتوقع أن يستمر سوق المشتقات في التوسع في الربع الثالث والرابع، وقد تبقى التقلبات منخفضة، في حين يجب مراقبة مؤشرات المخاطر بشكل مستمر، مع الحفاظ على نظرة متفائلة حذرة بشأن استمرار ارتفاع سعر BTC.
١. نظرة عامة على السوق
نظرة عامة على السوق
في النصف الأول من عام 2025، شهد سعر BTC تقلبات ملحوظة. في بداية العام، وصل سعر BTC في يناير إلى ذروة 110,000 دولار، ثم تراجع في أبريل إلى حوالي 75,000 دولار، بانخفاض يقارب 30%. ومع ذلك، مع تحسن معنويات السوق واستمرار اهتمام المستثمرين المؤسسيين، ارتفع سعر BTC مرة أخرى في مايو، ليصل إلى ذروته عند 112,000 دولار. حتى يونيو، استقر السعر حول 107,000 دولار. في الوقت نفسه، استمر حصة BTC في السوق في تعزيزها خلال النصف الأول من عام 2025، وبحسب البيانات، بلغت حصة BTC في السوق في نهاية الربع الأول 60%، وهو أعلى مستوى لها منذ عام 2021، واستمر هذا الاتجاه في الربع الثاني، حيث تجاوزت حصة السوق 65%، مما يدل على تفضيل المستثمرين لـ BTC.
في الوقت نفسه، يستمر اهتمام المستثمرين المؤسسيين بـ BTC في الازدياد، حيث يظهر ETF BTC الفوري اتجاه تدفق مستمر، وقد تجاوز إجمالي حجم الأصول المدارة لـ ETF 130 مليار دولار. بالإضافة إلى ذلك، فإن بعض العوامل الاقتصادية العالمية مثل انخفاض مؤشر الدولار وانعدام الثقة في النظام المالي التقليدي، تعزز أيضًا جاذبية BTC كوسيلة لتخزين القيمة.
خلال النصف الأول من عام 2025، كانت أداء ETH بشكل عام مخيبًا للآمال. على الرغم من أن سعر ETH قد بلغ لفترة وجيزة حوالي 3,700 دولار في بداية العام، إلا أنه شهد بعد ذلك تراجعًا كبيرًا. في أبريل، انخفض سعر ETH إلى أقل من 1,400 دولار، مع تراجع يزيد عن 60%. كانت قوة الارتفاع في الأسعار في مايو محدودة، حتى مع ظهور إيجابيات تقنية (مثل ترقية Pectra)، حيث ارتفع ETH فقط إلى حوالي 2,700 دولار، ولم يستطع استعادة أعلى مستوى له في بداية العام. حتى 1 يونيو، استقر سعر ETH عند حوالي 2,500 دولار، بانخفاض يقارب 30% مقارنة بأعلى مستوى له في بداية العام، ولم يظهر علامات قوية على انتعاش مستدام.
تبدو حركة الانحراف بين ETH و BTC واضحة بشكل خاص. في ظل انتعاش BTC واستمرار صعود هيمنته في السوق، لم تتمكن ETH من الارتفاع بالتزامن، بل أظهرت ضعفًا واضحًا. تتجلى هذه الظاهرة في الانخفاض الملحوظ في نسبة ETH/BTC، حيث انخفضت من 0.036 في بداية العام إلى حوالي 0.017 كحد أدنى، بانخفاض يزيد عن 50%، مما يكشف عن تراجع كبير في ثقة السوق في ETH. من المتوقع أنه في الربع الثالث إلى الرابع من عام 2025، مع الموافقة على آلية الرهن لصندوق ETF الفوري لـ ETH، قد يرتفع تفضيل السوق للمخاطر، ومن المحتمل أن تتحسن المشاعر العامة.
تظهر السوق الإجمالية للعملات البديلة ضعفًا ملحوظًا، حيث تشير البيانات إلى أنه على الرغم من أن بعض العملات البديلة الرئيسية، مثل سولانا، قد شهدت ارتفاعًا قصير الأمد منذ بداية العام، إلا أنها عانت بعد ذلك من تصحيح مستمر، حيث انخفضت SOL من حوالي $295 إلى أدنى مستوى لها في أبريل بحوالي $113، مسجلة انخفاضًا يزيد عن 60%، كما شهدت معظم العملات البديلة الأخرى (مثل أفالانش، بولكادوت، ADA) انخفاضات مماثلة أو أكبر، حيث انخفضت بعض العملات البديلة بأكثر من 90% من ذروتها، مما يدل على زيادة الشعور بتجنب المخاطر تجاه الأصول عالية المخاطر في السوق.
في ظل الظروف الحالية للسوق، تم تعزيز مكانة BTC كأصل للابتعاد عن المخاطر بشكل ملحوظ، حيث تحولت صفاته من "منتج مضاربي" إلى "أصل مخصص للمؤسسات/أصل ماكرو"، بينما لا تزال ETH والرموز البديلة تركز بشكل رئيسي على "رأس المال الأصلي للعملات الرقمية، مضاربة الأفراد، وأنشطة DeFi"، مما يجعل تحديد الأصول لديها أقرب إلى الأسهم التكنولوجية. أما سوق ETH والرموز البديلة، فقد أظهر أداءً ضعيفًا مستمرًا بسبب تراجع تفضيل الأموال، وزيادة ضغط المنافسة، وتأثيرات البيئة الماكرو والرقابية. باستثناء عدد قليل من سلاسل الكتل العامة (مثل Solana) التي تستمر في توسيع بيئتها، يفتقر سوق الرموز البديلة بشكل عام إلى ابتكارات تقنية واضحة أو مشاهد تطبيق جديدة على نطاق واسع، مما يجعل من الصعب جذب اهتمام المستثمرين بشكل مستمر. على المدى القصير، وبسبب قيود السيولة على المستوى الماكرو، إذا لم يكن هناك دفعة بيئية أو تقنية جديدة قوية في سوق ETH والرموز البديلة، فسيكون من الصعب بشكل ملحوظ عكس الاتجاه الضعيف، ولا يزال شعور المستثمرين تجاه استثمار الرموز البديلة حذرًا محافظًا.
مقتنيات مشتقات BTC / ETH واتجاهات الرافعة المالية
بلغ إجمالي العقود المفتوحة لبيتكوين (BTC) أعلى مستوى له في النصف الأول من عام 2025، مدفوعًا بالتدفقات الضخمة من الأموال إلى صناديق المؤشرات المتداولة في البورصة (ETF) والطلب القوي على العقود الآجلة، حيث تجاوزت العقود الآجلة لبيتكوين (BTC) 70 مليار دولار في مايو من هذا العام.
من الجدير بالذكر أن حصة البورصات التقليدية المدارة مثل CME قد ارتفعت بسرعة، حتى 1 يونيو، تظهر البيانات أن عدد العقود الآجلة لعملة BTC غير المغلقة في CME بلغ 158300 عملة (حوالي 165 مليار دولار)، مما يجعلها في المقدمة بين جميع البورصات، متجاوزة منصة تداول معينة التي كانت لديها 118700 عملة BTC غير مغلقة (حوالي 123 مليار دولار) في نفس الفترة. وهذا يعكس دخول المؤسسات من خلال قنوات مدارة، حيث أصبحت CME وصناديق الاستثمار المتداولة (ETF) من المساهمين الرئيسيين. لا تزال منصة تداول معينة هي الأكبر من حيث حجم العقود غير المغلقة بين بورصات الأصول الرقمية، لكن حصتها في السوق قد تم تخفيفها.
فيما يتعلق بـ ETH، فإن إجمالي العقود المفتوحة، مثل BTC، وصل إلى أعلى مستوى له في النصف الأول من عام 2025، حيث تجاوز 30 مليار دولار في مايو من هذا العام. اعتبارًا من 1 يونيو، تظهر البيانات أن العقود المفتوحة لعقود ETH الآجلة على منصة تداول معينة بلغت 2,354,000 ETH (حوالي 6 مليار دولار)، مما يجعلها في الصدارة بين جميع البورصات.
بشكل عام، كان استخدام الرافعة المالية من قبل مستخدمي البورصة في النصف الأول من العام يميل إلى التحفظ. على الرغم من أن إجمالي المراكز المفتوحة في السوق ارتفع، إلا أن التقلبات الشديدة المتكررة قد أزالت المراكز المفرطة في الرافعة المالية، مما أدى إلى عدم خروج المتوسط العام لنسبة الرافعة المالية لمستخدمي البورصة عن السيطرة. خاصة بعد تقلبات السوق في شهري فبراير وأبريل، كانت احتياطيات الهامش في البورصة جيدة نسبيًا، وعلى الرغم من ظهور نقاط مرتفعة في مؤشرات الرافعة المالية للسوق بأكمله بين الحين والآخر، إلا أنها لم تظهر سمة الاتجاه المستمر نحو الارتفاع.
CoinGlass مشتق مؤشر (CGDI ) تحليل
مؤشر CoinGlass للمشتقات (CoinGlass Derivatives Index) ، المشار إليه فيما بعد بـ "CGDI" ، هو مؤشر يقيس أداء أسعار سوق الأصول الرقمية العالمية للمشتقات. حاليًا، يتمثل أكثر من 80% من حجم المعاملات في السوق الرقمية في عقود المشتقات، بينما لا يمكن لمؤشرات السوق الرئيسية الفورية أن تعكس بشكل فعال آلية التسعير الأساسية للسوق. يقوم CGDI بتتبع الديناميكي للقيمة السوقية لعقود المشتقات الدائمة لأعلى 100 عملة مشفرة من حيث القيمة المفتوحة (Open Interest)، ويجمع عدد عقودها المفتوحة (Open Interest) لإجراء وزن القيمة، مما ينشئ بشكل لحظي مؤشر اتجاه سوق مشتقات يمثل بشكل كبير.
أظهر CGDI في النصف الأول من العام اتجاهًا مغايرًا لسعر BTC. في بداية العام، دفع شراء المؤسسات BTC للارتفاع بقوة، حيث ظل السعر قريبًا من أعلى مستويات التاريخ، لكن CGDI بدأ في الانخفاض منذ فبراير ------ سبب هذا الانخفاض هو ضعف أسعار الأصول العقدية الرئيسية الأخرى. نظرًا لأن CGDI يتم حسابه وفقًا لوزن OI للأصول العقدية الرئيسية، في الوقت الذي تألقت فيه BTC، لم تتمكن عقود ETH والعملات البديلة من الارتفاع بشكل متزامن، مما أثر سلبًا على أداء المؤشر الشامل. بعبارة أخرى، كان هناك تركيز واضح لرأس المال على BTC في النصف الأول، حيث ظل BTC قويًا بدعم من زيادة شراء المؤسسات على المدى الطويل وتأثير ETF الفوري، مما أدى إلى ارتفاع حصة BTC في السوق، بينما أدى تراجع حماس المضاربة في قطاع العملات البديلة وتدفق رأس المال إلى انخفاض CGDI مع بقاء سعر BTC مرتفعًا. تعكس هذه الفجوة تغيرًا في تفضيلات المخاطر لدى المستثمرين: أدى تأثير ETF وطلب الملاذ الآمن إلى تدفق الأموال إلى الأصول عالية القيمة السوقية مثل BTC، بينما أدت عدم اليقين التنظيمي وجني الأرباح إلى الضغط على الأصول الثانوية وسوق العملات البديلة.
مؤشر مخاطر مشتقات CoinGlass ( CDRI ) تحليل
مؤشر مخاطر مشتقات CoinGlass (CoinGlass Derivatives Risk Index) ، المشار إليه فيما بعد بـ "CDRI" ، هو مقياس لقياس شدة مخاطر سوق المشتقات الرقمية ، يستخدم لقياس مستوى استخدام الرافعة المالية الحالي ، وحرارة مشاعر التداول ، ومخاطر التصفية النظامية. يركز CDRI على التحذير من المخاطر المستقبلية ، حيث يُصدر إنذارًا مبكرًا عند تدهور هيكل السوق ، حتى لو كانت الأسعار لا تزال ترتفع ، ستظهر حالة مخاطر مرتفعة. يقوم هذا المؤشر ببناء صورة عن مخاطر سوق مشتقات الأصول الرقمية في الوقت الحقيقي من خلال تحليل أبعاد متعددة مثل العقود غير المفتوحة ، ومعدل التمويل ، ونسبة الرافعة المالية ، ونسبة الشراء والبيع ، وتقلبات العقود وحجم التصفية. CDRI هو نموذج تقييم مخاطر موحد يتراوح من 0 إلى 100 ، حيث يشير الرقم الأعلى إلى أن السوق تقترب من حالة حرارة مفرطة أو ضعف ، مما يسهل حدوث ظروف تصفية نظامية.
مؤشر مخاطر مشتقات CoinGlass (CDRI) حافظ على مستوى محايد إلى مرتفع قليلاً في النصف الأول من السنة. حتى 1 يونيو، كان CDRI 58، في نطاق "مخاطر متوسطة/تقلب محايد"، مما يدل على أن السوق ليس به حرارة زائدة أو ذعر واضح، والمخاطر قصيرة الأجل تحت السيطرة.
ثانياً، تحليل بيانات مشتقات الأصول الرقمية
تحليل معدل التمويل لعقود المستدامة
تُظهر التغيرات في معدل التمويل بشكل مباشر استخدام الرافعة المالية في السوق. عادةً ما يعني معدل التمويل الإيجابي زيادة في المراكز الطويلة، مما يعكس مشاعر السوق المتفائلة؛ بينما قد يشير معدل التمويل السلبي إلى زيادة الضغط من المراكز القصيرة، مما يؤدي إلى تحول مشاعر السوق نحو الحذر. تُشير تقلبات معدل التمويل إلى ضرورة انتباه المستثمرين لمخاطر الرافعة المالية، خاصةً عندما تتغير مشاعر السوق بسرعة.
في النصف الأول من عام 2025، كان سوق عقود المشتقات الدائمة للأصول الرقمية بشكل عام في حالة سيطرة الثيران، حيث كانت معدلات التمويل في معظم الأوقات إيجابية. استمرت معدلات التمويل للأصول الرقمية الرئيسية في كونها إيجابية، وكانت أعلى من مستوى 0.01% المرجعي، مما يدل على تفاؤل السوق بشكل عام. خلال هذه الفترة، كان المستثمرون يتبنون نظرة متفائلة تجاه آفاق السوق، مما دفع إلى زيادة مراكز الثيران، ومع تزايد الازدحام في مراكز الثيران وضغط جني الأرباح، شهدت BTC ارتفاعًا ثم تراجعًا في منتصف إلى أواخر يناير، وعادت معدلات التمويل إلى طبيعتها.
مع دخول الربع الثاني، عاد الشعور في السوق إلى العقلانية، حيث ظل معدل الأموال من أبريل إلى يونيو معظم الوقت أقل من 0.01% (حوالي 11% على أساس سنوي)، وفي بعض الفترات تحول حتى إلى قيم سالبة، مما يدل على تراجع حمى المضاربة واعتدال مراكز الشراء والبيع. وفقًا للبيانات، فإن عدد المرات التي تحول فيها معدل الأموال من موجب إلى سالب محدود جدًا، مما يدل على أن اللحظات التي تتفجر فيها المشاعر السلبية في السوق ليست كثيرة. في أوائل فبراير، ترامب
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 11
أعجبني
11
10
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
DeFi_Dad_Jokes
· منذ 9 س
لا يوجد إنقاذ لـ eth
شاهد النسخة الأصليةرد0
BridgeJumper
· 08-10 21:19
الصحن كبير حقًا، والحياة والموت في يد واحدة.
شاهد النسخة الأصليةرد0
IRfanAliKhan510
· 08-10 07:22
بول ران 🐂هودل ضيق 💪1000x Vibes 🤑DYOR 🤓2025 GOGOGO 👊
شاهد النسخة الأصليةرد0
SingleForYears
· 08-10 06:58
السوق الصاعدة للقمر? خداع الناس لتحقيق الربح就完事了!
شاهد النسخة الأصليةرد0
AirdropF5Bro
· 08-10 06:58
مليون توزيع مجاني ينتظرني!
شاهد النسخة الأصليةرد0
FrontRunFighter
· 08-10 06:51
غابة الظلام تصبح أعمق... الحيتان تشن هجمات ساندويتش ضخمة بينما يتعرض المتداولون للخسارة smh
سوق مشتقات التشفير في النصف الأول من 2025 يصل إلى أعلى مستوى جديد BTC قوي و ETH ضعيف
استعراض وتوقعات سوق مشتقات الأصول الرقمية في النصف الأول من عام 2025
في النصف الأول من عام 2025، استمر الوضع الكلي العالمي في التوتر. قام الاحتياطي الفيدرالي بتعليق خفض أسعار الفائدة عدة مرات، مما يعكس دخول سياسته النقدية في "مرحلة الانتظار والتأرجح"، بينما زاد فرض الرسوم من قبل إدارة ترامب وتصاعد النزاعات الجيوسياسية من تفكيك هيكل المخاطر العالمية. في الوقت نفسه، استمر سوق مشتقات الأصول الرقمية في الحفاظ على الزخم القوي الذي تحقق في نهاية عام 2024، حيث سجلت إجمالي الأحجام مستويات قياسية جديدة. بعد أن تجاوزت BTC في بداية العام المستوى القياسي التاريخي $111K ودخلت مرحلة التصحيح، زاد إجمالي عقود BTC المعلقة (OI) بشكل كبير، حيث قفزت الأحجام المعلقة من حوالي 60 مليار دولار إلى أكثر من 70 مليار دولار في أعلى مستوى لها من يناير إلى يونيو. حتى يونيو، رغم أن سعر BTC استقر نسبيًا حول $100K، إلا أن سوق المشتقات شهد عدة جولات من إعادة التوازن بين الشراء والبيع، مما أدى إلى تخفيف مخاطر الرافعة المالية، مما جعل هيكل السوق صحيًا نسبيًا.
من المتوقع أن يستمر سوق المشتقات في التوسع في الربع الثالث والرابع، وقد تبقى التقلبات منخفضة، في حين يجب مراقبة مؤشرات المخاطر بشكل مستمر، مع الحفاظ على نظرة متفائلة حذرة بشأن استمرار ارتفاع سعر BTC.
١. نظرة عامة على السوق
نظرة عامة على السوق
في النصف الأول من عام 2025، شهد سعر BTC تقلبات ملحوظة. في بداية العام، وصل سعر BTC في يناير إلى ذروة 110,000 دولار، ثم تراجع في أبريل إلى حوالي 75,000 دولار، بانخفاض يقارب 30%. ومع ذلك، مع تحسن معنويات السوق واستمرار اهتمام المستثمرين المؤسسيين، ارتفع سعر BTC مرة أخرى في مايو، ليصل إلى ذروته عند 112,000 دولار. حتى يونيو، استقر السعر حول 107,000 دولار. في الوقت نفسه، استمر حصة BTC في السوق في تعزيزها خلال النصف الأول من عام 2025، وبحسب البيانات، بلغت حصة BTC في السوق في نهاية الربع الأول 60%، وهو أعلى مستوى لها منذ عام 2021، واستمر هذا الاتجاه في الربع الثاني، حيث تجاوزت حصة السوق 65%، مما يدل على تفضيل المستثمرين لـ BTC.
في الوقت نفسه، يستمر اهتمام المستثمرين المؤسسيين بـ BTC في الازدياد، حيث يظهر ETF BTC الفوري اتجاه تدفق مستمر، وقد تجاوز إجمالي حجم الأصول المدارة لـ ETF 130 مليار دولار. بالإضافة إلى ذلك، فإن بعض العوامل الاقتصادية العالمية مثل انخفاض مؤشر الدولار وانعدام الثقة في النظام المالي التقليدي، تعزز أيضًا جاذبية BTC كوسيلة لتخزين القيمة.
خلال النصف الأول من عام 2025، كانت أداء ETH بشكل عام مخيبًا للآمال. على الرغم من أن سعر ETH قد بلغ لفترة وجيزة حوالي 3,700 دولار في بداية العام، إلا أنه شهد بعد ذلك تراجعًا كبيرًا. في أبريل، انخفض سعر ETH إلى أقل من 1,400 دولار، مع تراجع يزيد عن 60%. كانت قوة الارتفاع في الأسعار في مايو محدودة، حتى مع ظهور إيجابيات تقنية (مثل ترقية Pectra)، حيث ارتفع ETH فقط إلى حوالي 2,700 دولار، ولم يستطع استعادة أعلى مستوى له في بداية العام. حتى 1 يونيو، استقر سعر ETH عند حوالي 2,500 دولار، بانخفاض يقارب 30% مقارنة بأعلى مستوى له في بداية العام، ولم يظهر علامات قوية على انتعاش مستدام.
تبدو حركة الانحراف بين ETH و BTC واضحة بشكل خاص. في ظل انتعاش BTC واستمرار صعود هيمنته في السوق، لم تتمكن ETH من الارتفاع بالتزامن، بل أظهرت ضعفًا واضحًا. تتجلى هذه الظاهرة في الانخفاض الملحوظ في نسبة ETH/BTC، حيث انخفضت من 0.036 في بداية العام إلى حوالي 0.017 كحد أدنى، بانخفاض يزيد عن 50%، مما يكشف عن تراجع كبير في ثقة السوق في ETH. من المتوقع أنه في الربع الثالث إلى الرابع من عام 2025، مع الموافقة على آلية الرهن لصندوق ETF الفوري لـ ETH، قد يرتفع تفضيل السوق للمخاطر، ومن المحتمل أن تتحسن المشاعر العامة.
تظهر السوق الإجمالية للعملات البديلة ضعفًا ملحوظًا، حيث تشير البيانات إلى أنه على الرغم من أن بعض العملات البديلة الرئيسية، مثل سولانا، قد شهدت ارتفاعًا قصير الأمد منذ بداية العام، إلا أنها عانت بعد ذلك من تصحيح مستمر، حيث انخفضت SOL من حوالي $295 إلى أدنى مستوى لها في أبريل بحوالي $113، مسجلة انخفاضًا يزيد عن 60%، كما شهدت معظم العملات البديلة الأخرى (مثل أفالانش، بولكادوت، ADA) انخفاضات مماثلة أو أكبر، حيث انخفضت بعض العملات البديلة بأكثر من 90% من ذروتها، مما يدل على زيادة الشعور بتجنب المخاطر تجاه الأصول عالية المخاطر في السوق.
في ظل الظروف الحالية للسوق، تم تعزيز مكانة BTC كأصل للابتعاد عن المخاطر بشكل ملحوظ، حيث تحولت صفاته من "منتج مضاربي" إلى "أصل مخصص للمؤسسات/أصل ماكرو"، بينما لا تزال ETH والرموز البديلة تركز بشكل رئيسي على "رأس المال الأصلي للعملات الرقمية، مضاربة الأفراد، وأنشطة DeFi"، مما يجعل تحديد الأصول لديها أقرب إلى الأسهم التكنولوجية. أما سوق ETH والرموز البديلة، فقد أظهر أداءً ضعيفًا مستمرًا بسبب تراجع تفضيل الأموال، وزيادة ضغط المنافسة، وتأثيرات البيئة الماكرو والرقابية. باستثناء عدد قليل من سلاسل الكتل العامة (مثل Solana) التي تستمر في توسيع بيئتها، يفتقر سوق الرموز البديلة بشكل عام إلى ابتكارات تقنية واضحة أو مشاهد تطبيق جديدة على نطاق واسع، مما يجعل من الصعب جذب اهتمام المستثمرين بشكل مستمر. على المدى القصير، وبسبب قيود السيولة على المستوى الماكرو، إذا لم يكن هناك دفعة بيئية أو تقنية جديدة قوية في سوق ETH والرموز البديلة، فسيكون من الصعب بشكل ملحوظ عكس الاتجاه الضعيف، ولا يزال شعور المستثمرين تجاه استثمار الرموز البديلة حذرًا محافظًا.
مقتنيات مشتقات BTC / ETH واتجاهات الرافعة المالية
بلغ إجمالي العقود المفتوحة لبيتكوين (BTC) أعلى مستوى له في النصف الأول من عام 2025، مدفوعًا بالتدفقات الضخمة من الأموال إلى صناديق المؤشرات المتداولة في البورصة (ETF) والطلب القوي على العقود الآجلة، حيث تجاوزت العقود الآجلة لبيتكوين (BTC) 70 مليار دولار في مايو من هذا العام.
من الجدير بالذكر أن حصة البورصات التقليدية المدارة مثل CME قد ارتفعت بسرعة، حتى 1 يونيو، تظهر البيانات أن عدد العقود الآجلة لعملة BTC غير المغلقة في CME بلغ 158300 عملة (حوالي 165 مليار دولار)، مما يجعلها في المقدمة بين جميع البورصات، متجاوزة منصة تداول معينة التي كانت لديها 118700 عملة BTC غير مغلقة (حوالي 123 مليار دولار) في نفس الفترة. وهذا يعكس دخول المؤسسات من خلال قنوات مدارة، حيث أصبحت CME وصناديق الاستثمار المتداولة (ETF) من المساهمين الرئيسيين. لا تزال منصة تداول معينة هي الأكبر من حيث حجم العقود غير المغلقة بين بورصات الأصول الرقمية، لكن حصتها في السوق قد تم تخفيفها.
فيما يتعلق بـ ETH، فإن إجمالي العقود المفتوحة، مثل BTC، وصل إلى أعلى مستوى له في النصف الأول من عام 2025، حيث تجاوز 30 مليار دولار في مايو من هذا العام. اعتبارًا من 1 يونيو، تظهر البيانات أن العقود المفتوحة لعقود ETH الآجلة على منصة تداول معينة بلغت 2,354,000 ETH (حوالي 6 مليار دولار)، مما يجعلها في الصدارة بين جميع البورصات.
بشكل عام، كان استخدام الرافعة المالية من قبل مستخدمي البورصة في النصف الأول من العام يميل إلى التحفظ. على الرغم من أن إجمالي المراكز المفتوحة في السوق ارتفع، إلا أن التقلبات الشديدة المتكررة قد أزالت المراكز المفرطة في الرافعة المالية، مما أدى إلى عدم خروج المتوسط العام لنسبة الرافعة المالية لمستخدمي البورصة عن السيطرة. خاصة بعد تقلبات السوق في شهري فبراير وأبريل، كانت احتياطيات الهامش في البورصة جيدة نسبيًا، وعلى الرغم من ظهور نقاط مرتفعة في مؤشرات الرافعة المالية للسوق بأكمله بين الحين والآخر، إلا أنها لم تظهر سمة الاتجاه المستمر نحو الارتفاع.
CoinGlass مشتق مؤشر (CGDI ) تحليل
مؤشر CoinGlass للمشتقات (CoinGlass Derivatives Index) ، المشار إليه فيما بعد بـ "CGDI" ، هو مؤشر يقيس أداء أسعار سوق الأصول الرقمية العالمية للمشتقات. حاليًا، يتمثل أكثر من 80% من حجم المعاملات في السوق الرقمية في عقود المشتقات، بينما لا يمكن لمؤشرات السوق الرئيسية الفورية أن تعكس بشكل فعال آلية التسعير الأساسية للسوق. يقوم CGDI بتتبع الديناميكي للقيمة السوقية لعقود المشتقات الدائمة لأعلى 100 عملة مشفرة من حيث القيمة المفتوحة (Open Interest)، ويجمع عدد عقودها المفتوحة (Open Interest) لإجراء وزن القيمة، مما ينشئ بشكل لحظي مؤشر اتجاه سوق مشتقات يمثل بشكل كبير.
أظهر CGDI في النصف الأول من العام اتجاهًا مغايرًا لسعر BTC. في بداية العام، دفع شراء المؤسسات BTC للارتفاع بقوة، حيث ظل السعر قريبًا من أعلى مستويات التاريخ، لكن CGDI بدأ في الانخفاض منذ فبراير ------ سبب هذا الانخفاض هو ضعف أسعار الأصول العقدية الرئيسية الأخرى. نظرًا لأن CGDI يتم حسابه وفقًا لوزن OI للأصول العقدية الرئيسية، في الوقت الذي تألقت فيه BTC، لم تتمكن عقود ETH والعملات البديلة من الارتفاع بشكل متزامن، مما أثر سلبًا على أداء المؤشر الشامل. بعبارة أخرى، كان هناك تركيز واضح لرأس المال على BTC في النصف الأول، حيث ظل BTC قويًا بدعم من زيادة شراء المؤسسات على المدى الطويل وتأثير ETF الفوري، مما أدى إلى ارتفاع حصة BTC في السوق، بينما أدى تراجع حماس المضاربة في قطاع العملات البديلة وتدفق رأس المال إلى انخفاض CGDI مع بقاء سعر BTC مرتفعًا. تعكس هذه الفجوة تغيرًا في تفضيلات المخاطر لدى المستثمرين: أدى تأثير ETF وطلب الملاذ الآمن إلى تدفق الأموال إلى الأصول عالية القيمة السوقية مثل BTC، بينما أدت عدم اليقين التنظيمي وجني الأرباح إلى الضغط على الأصول الثانوية وسوق العملات البديلة.
مؤشر مخاطر مشتقات CoinGlass ( CDRI ) تحليل
مؤشر مخاطر مشتقات CoinGlass (CoinGlass Derivatives Risk Index) ، المشار إليه فيما بعد بـ "CDRI" ، هو مقياس لقياس شدة مخاطر سوق المشتقات الرقمية ، يستخدم لقياس مستوى استخدام الرافعة المالية الحالي ، وحرارة مشاعر التداول ، ومخاطر التصفية النظامية. يركز CDRI على التحذير من المخاطر المستقبلية ، حيث يُصدر إنذارًا مبكرًا عند تدهور هيكل السوق ، حتى لو كانت الأسعار لا تزال ترتفع ، ستظهر حالة مخاطر مرتفعة. يقوم هذا المؤشر ببناء صورة عن مخاطر سوق مشتقات الأصول الرقمية في الوقت الحقيقي من خلال تحليل أبعاد متعددة مثل العقود غير المفتوحة ، ومعدل التمويل ، ونسبة الرافعة المالية ، ونسبة الشراء والبيع ، وتقلبات العقود وحجم التصفية. CDRI هو نموذج تقييم مخاطر موحد يتراوح من 0 إلى 100 ، حيث يشير الرقم الأعلى إلى أن السوق تقترب من حالة حرارة مفرطة أو ضعف ، مما يسهل حدوث ظروف تصفية نظامية.
مؤشر مخاطر مشتقات CoinGlass (CDRI) حافظ على مستوى محايد إلى مرتفع قليلاً في النصف الأول من السنة. حتى 1 يونيو، كان CDRI 58، في نطاق "مخاطر متوسطة/تقلب محايد"، مما يدل على أن السوق ليس به حرارة زائدة أو ذعر واضح، والمخاطر قصيرة الأجل تحت السيطرة.
ثانياً، تحليل بيانات مشتقات الأصول الرقمية
تحليل معدل التمويل لعقود المستدامة
تُظهر التغيرات في معدل التمويل بشكل مباشر استخدام الرافعة المالية في السوق. عادةً ما يعني معدل التمويل الإيجابي زيادة في المراكز الطويلة، مما يعكس مشاعر السوق المتفائلة؛ بينما قد يشير معدل التمويل السلبي إلى زيادة الضغط من المراكز القصيرة، مما يؤدي إلى تحول مشاعر السوق نحو الحذر. تُشير تقلبات معدل التمويل إلى ضرورة انتباه المستثمرين لمخاطر الرافعة المالية، خاصةً عندما تتغير مشاعر السوق بسرعة.
في النصف الأول من عام 2025، كان سوق عقود المشتقات الدائمة للأصول الرقمية بشكل عام في حالة سيطرة الثيران، حيث كانت معدلات التمويل في معظم الأوقات إيجابية. استمرت معدلات التمويل للأصول الرقمية الرئيسية في كونها إيجابية، وكانت أعلى من مستوى 0.01% المرجعي، مما يدل على تفاؤل السوق بشكل عام. خلال هذه الفترة، كان المستثمرون يتبنون نظرة متفائلة تجاه آفاق السوق، مما دفع إلى زيادة مراكز الثيران، ومع تزايد الازدحام في مراكز الثيران وضغط جني الأرباح، شهدت BTC ارتفاعًا ثم تراجعًا في منتصف إلى أواخر يناير، وعادت معدلات التمويل إلى طبيعتها.
مع دخول الربع الثاني، عاد الشعور في السوق إلى العقلانية، حيث ظل معدل الأموال من أبريل إلى يونيو معظم الوقت أقل من 0.01% (حوالي 11% على أساس سنوي)، وفي بعض الفترات تحول حتى إلى قيم سالبة، مما يدل على تراجع حمى المضاربة واعتدال مراكز الشراء والبيع. وفقًا للبيانات، فإن عدد المرات التي تحول فيها معدل الأموال من موجب إلى سالب محدود جدًا، مما يدل على أن اللحظات التي تتفجر فيها المشاعر السلبية في السوق ليست كثيرة. في أوائل فبراير، ترامب