تحليل تغير حساسية سوق العملات الرقمية تجاه السياسات

في الآونة الأخيرة، عند التواصل مع العديد من المحترفين ذوي الخبرة، عبّروا بشكل عام عن قلقهم بشأن تقلبات السوق في عامي 2024/2025، حيث أن حتى ذوي الخبرة الطويلة يجدون صعوبة في تحقيق الأرباح. هناك وجهة نظر تقول إن عامي 2017/2018 كانا "سوقاً مدفوعة بالمجتمع"، حيث أن أنماط إصدار الأصول الجديدة خلقت تأثيرات ثروات؛ بينما كانت عامي 2020/2021 "سوقاً مدفوعة بالتكنولوجيا"، حيث جلبت طرق جديدة للأصول (مثل DeFi وNFT) نمواً في الثروات؛ أما عامي 2024/2025 فيعتبران "سوقاً مدفوعة بالسياسات"، حيث أن تحركات السوق تتأثر بشكل رئيسي بتغيرات السياسات.

تتناول هذه المقالة الأحداث المدفوعة بالسياسات الأخيرة، وخاصة تأثير المعلومات السياسية العامة على أسعار العملات الرقمية. ومن الجدير بالذكر أن الناس غالبًا ما يستجيبون بمرونة للإشارات المستمرة على المدى الطويل، مما يؤدي إلى انخفاض الحساسية. تُعرف هذه الظاهرة اقتصاديًا بتناقص المنفعة الحدية.

منذ الموافقة على ETF في عام 2024، أصبحت بيانات صافي التدفق اليومي للـ ETF، بالإضافة إلى المؤشرات الفنية التقليدية، مرجعًا مهمًا لتوقع اتجاهات الأسعار. على سبيل المثال، يظهر سعر ETH ارتباطًا إيجابيًا واضحًا مع تدفق الأموال إلى الـ ETF. ومع ذلك، فإن اتجاه سعر BTC ليس له علاقة واضحة بتدفق الأموال إلى الـ ETF، خاصة بعد احتمال فوز أحد الشخصيات السياسية في نوفمبر، حيث تضعف هذه العلاقة أكثر.

بشكل عام، فإن حساسية السوق للمعلومات العامة الواضحة تتناقص تدريجياً، لكن هذا لا يعني أن هذه المعلومات فقدت تأثيرها تماماً.

في الآونة الأخيرة، أدلى أحد السياسيين بتصريحات عديدة بشأن قضايا الرسوم الجمركية، بما في ذلك فرض رسوم بنسبة 25٪ على السلع الكندية والمكسيكية، وفرض رسوم بنسبة 25٪ على المنتجات الفولاذية والألمنيوم الأجنبية، بالإضافة إلى فرض رسوم جديدة على منتجات الألبان والخشب الكندية.

عند تحليل تأثير هذه التصريحات على السوق، نجد أن ردود الفعل على الموضوعات المتعلقة بالرسوم الجمركية في المرة الأولى (1 فبراير) والثالثة (4 مارس) كانت الأكثر حدة، بينما كانت التأثيرات في المرة الثانية (13 فبراير) والرابعة (7 مارس) أقل، في حين شهدت المرة الخامسة (11 مارس) حتى ارتفاعًا طفيفًا. هل يعني هذا أن السوق قد أصبحت محصنة ضد مثل هذه التصريحات؟

من خلال تحليل تدفقات الأموال المرتبطة بالصناديق المتداولة في البورصة، لاحظنا أنه قبل 1 مارس، كانت هناك تدفقات كبيرة من الأموال من BTC ETF، وهذا قد يكون لتجنب المخاطر أو للانسحاب من السوق. وهذا يفسر أيضًا لماذا يبدو أن حاملي ETF الحاليين لا يتأثرون كثيرًا بقضية الرسوم الجمركية، لأن أولئك الذين يرغبون في الانسحاب قد غادروا بالفعل.

كانت ردود الفعل في السوق في 4 مارس أشد مما كان متوقعًا، وقد يكون ذلك نتيجة لتأثيرات متراكمة مثل زيادة أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الياباني. على الرغم من أن تصريحات التعريفات الجمركية في 7 مارس كان لها تأثير معين، إلا أنه كان هناك أيضًا أحداث هامة أخرى تحدث في نفس اليوم، ويبدو أن توقعات السوق تجاوزت تأثير السياسات الفعلية.

يبدو أن السوق قد أصبحت "خاملة" تجاه المعلومات السياسية المستمرة، ولكن في الواقع، قد تكون ردود الفعل في 11 مارس مجرد "تخدير" ظاهري. السبب الأعمق قد يكون أن أموال الملاذ الآمن قد انسحبت، وقد أخذ المتداولون المتبقون في السوق عامل "الرسوم الجمركية" في الاعتبار عند التسعير.

السوق لا يصبح خاملاً أو غير حساس حقًا، فكل رد فعل هو نتيجة تقييم دقيق للمخاطر. لذلك، يعتمد ما إذا كان المستثمرون لا يزالون يركزون على تصريحات شخصية سياسية معينة على كيفية تقييمهم لهذا المعلومات وتأثيرها الفعلي على السوق.