المشاعر في السوق الحالية منخفضة بشكل عام، والاتجاه غير واضح، لكننا قد نكون في آخر فترة هادئة قبل الانفجار التالي لـ"موسم العملات البديلة". ستقود السوق المستقبلية سرديات أساسية مثل ETF، العائدات الحقيقية، وتبني المؤسسات، وهو ما يختلف عن السوق الصاعدة العامة في الماضي.
إشارة موسم النسخ قد ظهرت
سجلت بيتكوين مؤخرًا أعلى سعر إغلاق شهري في التاريخ، ولكن حصة السوق بدأت في الانخفاض. في الوقت نفسه، استحوذت الأموال الكبيرة على كمية كبيرة من ETH في فترة زمنية قصيرة، وانخفض رصيد بيتكوين في البورصات إلى أدنى مستوى له منذ سنوات. لا يزال المستثمرون الأفراد في وضع ترقب، ومؤشرات المشاعر عند مستويات منخفضة، وهذا هو بالضبط حالة السوق المثالية للدخول مسبقًا.
لا يزال مؤشر المضاربة على العملات البديلة منخفضًا، وزوج ETH/BTC يسجل أخيرًا أول شمعة أسبوعية إيجابية منذ عدة أسابيع. تم التأكيد على الموافقة على صندوق ETF معروف. الأموال على السلسلة تتدفق بهدوء نحو DeFi، والأصول الحقيقية، وإعادة الرهن العقاري وغيرها من المجالات.
ومع ذلك، لن تكون هذه هي السوق الشاملة التي شهدناها في عام 2021. ستصبح السوق القادمة أكثر انتقائية، وستكون مدفوعة بشكل عميق بالسرد. يتجه رأس المال نحو العائدات الحقيقية، والبنية التحتية عبر السلاسل، والأصول الهيكلية لصناديق الاستثمار المتداولة التي تحتوي على آلية لعائدات التخزين.
التغيرات العميقة في مجال التشفير
يتجه DeFi نحو مرحلة "أكثر تنظيمًا وأقل وضوحًا". من ناحية، تتطور المصطلحات المالية المصممة خصيصًا للجهات المؤسسية بشكل مزدهر؛ ومن ناحية أخرى، تعمل طبقة القابلية للتجميع على تبسيط تعقيد العمليات للمستخدمين العاديين.
في النهاية، فقط تلك البروتوكولات التي تتجاوز "لعبة النقاط"، وتدمج القيمة الاقتصادية الحقيقية أو حالات الاستخدام، ستتمكن من جذب تدفقات رأس المال بشكل مستدام. الفائز الحقيقي سيكون البروتوكول الذي يمكنه الجمع بين تجربة المستخدم السلسة عبر السلاسل والبنية التحتية الآمنة والعائدات الاستثمارية القابلة للتنبؤ بشكل مثالي.
تحدث ستة اتجاهات في مجال DeFi:
1. تحسين عائدات العملات المستقرة والعائد الثابت DeFi
يبدأ مشروع DeFi بشكل متزايد في تقليد التمويل التقليدي، من خلال تحويل العملات المستقرة إلى أصول ذات عائد مرتفع، تشبه الأصول الثابتة لجذب الأموال. تركز البروتوكولات على كفاءة رأس المال وهياكل أسعار الفائدة الثابتة لتلبية احتياجات المؤسسات والمستثمرين الأفراد.
تقدم إحدى تطبيقات الإقراض سوقاً للقروض للأصول ذات التصنيف العالي، وتجذب السيولة من خلال آلية المكافآت. بينما تركز منصة أخرى على العملات المستقرة، حيث أطلقت أصولاً جديدة لتحقيق أقصى استفادة من عائدات العملات المستقرة. وهناك بروتوكول يسمح للمستخدمين بإعادة استخدام رموز رأس المال ذات العائد الثابت، مقابل الحصول على USDC بتكلفة أقل.
في مجال إعادة الرهن، تم إطلاق اتفاقية "سندات إعادة الرهن بدون فوائد" لفترة ثابتة، لتوفير تدفق نقدي يمكن التنبؤ به لخدمات التحقق النشطة، بينما توفر لمزودي السيولة تعرضًا ثابتًا يشبه السندات.
يجب الانتباه إلى أن العوائد المرتفعة عادة ما تتطلب استخدام الرافعة المالية، أو إعادة الرهن والتخزين، أو استراتيجيات الدورة. بعد خصم الرسوم والانزلاق والمخاطر، قد تكون العوائد الصافية الحقيقية أقل. بالإضافة إلى ذلك، على الرغم من أن القابلية للتجميع التي تدعم هذه الهياكل الدورية توفر الراحة، إلا أنها تزيد أيضاً من المخاطر النظامية للتصفية المتسلسلة وفقدان ربط العملات المستقرة.
2. دمج السيولة عبر السلاسل وتجربة المستخدم
تتغير الطريقة التي يتفاعل بها المستخدمون مع سيولة متعددة السلاسل بشكل جذري. تتطور تجربة المستخدم عبر السلاسل من عمليات جسر معقدة إلى نظام إيداع قائم على النية وغير محسوس، حيث يتم تجريد الحدود بين السلاسل بشكل فعال.
أظهر نشر عملة مستقرة معروفة على سلسلة جديدة الاتجاهات في تطوير فائدة العملات المستقرة الأصلية عبر السلاسل. يمثل المكون القابل للتضمين للإيداع عبر السلسلة الذي أطلقه مشروع آخر قفزة نوعية في تجربة المستخدم. يتيح هذا المكون للمستخدمين إكمال الربط، والتحويل، ونشر الاستراتيجيات بنقرة واحدة.
لا يزال هناك مشاريع تعمل على تعزيز آلية التحقق عبر السلاسل في الوقت الفعلي، مما يوفر تحققاً سريعاً عبر السلاسل بين سلاسل مختلفة، مما يعزز بشكل فعال كفاءة الجسور وفرض الثقة.
الاتجاه واضح: يتم تحويل قيمة الاستحواذ تدريجياً من سلسلة الكتل L1 نفسها إلى البنية التحتية القابلة للتجميع وطبقات الرسائل.
3. إعادة الرهن وسوق الأمان على السلسلة
إعادة الرهن تستمر في التطور إلى سوق أمان على السلسلة مستقل، والجوهر هو ضخ ETH المعاد رهنه في منتجات هيكلية، لبناء آلية عائد مشابهة لسندات الشركات أو السندات الحكومية.
تمنح خزينة جديدة وسندات إعادة الرهن في بروتوكول معين القدرة على التخطيط للميزانية بناءً على العائدات المعروفة، بينما تسمح لمقدمي السيولة بتأمين ETH في منتجات ذات نمط العائد الثابت.
دخل مشروع آخر مرحلة جديدة من الشبكة التجريبية، حيث أضاف طبقة تحقق لامركزية، ومزادات تحقق تنافسية، وآلية رهن، بالإضافة إلى ميزات تحسين الأجهزة، مما يمهد الطريق لإعادة رهن عالية الأداء.
مع تدفق رأس المال تدريجياً نحو الأصل الإيكولوجي لإعادة الرهن، نرى نموذجاً جديداً لما يسمى "منحنى عائدات إعادة الرهن": ستتحدد أسعار السندات قصيرة الأجل وطويلة الأجل بناءً على الوعي بالمخاطر، والسيولة عند الخروج، ومخاطر التقطيع، مما يؤدي إلى ظهور خصومات أو علاوات.
ولكن القابلية للتجميع تأتي أيضًا مع ضعف. على سبيل المثال، هيكل السندات صفرية الفائدة يعني أن رأس المال يجب أن يكون مقفلاً حتى تاريخ الاستحقاق، وأي حدث مصادرة أو توقف للمدققين قد يؤدي إلى ضرر جسيم لرأس المال.
4. monetization و programmability للبنية التحتية للبيانات
لم يعد فضاء الكتلة هو العائق، بل تأخير البيانات وقابلية التركيب هي العائق. تهدف بعض المشاريع إلى توفير بنية تحتية للقراءة/الكتابة في الوقت الحقيقي قابلة للتداول لمطوري الويب 3.
يمكن لمشروع معين تحقيق قراءة في أجزاء من الثانية، محتوى ديناميكي والوصول إلى بيانات قابلة للتداول، ويهدف إلى استبدال التخزين البارد الثابت بالحوسبة المتدفقة في الوقت الحقيقي. مشروع آخر يمكنه إنشاء إثبات zkVM في غضون 35 ثانية، مع تحسين كبير في التكلفة والسرعة. هناك أيضًا مشروع يتناول من طبقة التفاعل مع المحفظة، مع التركيز على حل مشكلة الاحتكاك بين تبديل المحفظات ودخول المستخدم.
تولد هذه الاتجاهات نموذجًا جديدًا للأعمال التجارية في مجال الوسائط: توفير خدمات وصول البيانات منخفضة الكمون وغير المرتبطة بسلسلة للمطورين، مع فرض رسوم حسب الحاجة، وقد يتم في المستقبل إدخال نموذج تسعير مشابه لخدمات السحابة ونظام مستويات المطورين القائم على الكمون.
5. بنية تحتية للقروض المؤسسية ودمج الأصول الحقيقية
القروض على السلسلة تتجه نحو التمكين المؤسسي، حيث أصبحت حدود الائتمان المتجددة تلقائيًا، وأسعار الفائدة المتغيرة الاحتياطية، واستراتيجيات RWA المعززة محور التركيز.
تظهر دمج مشروع معين مع بروتوكول آخر نضج القروض على السلسلة. يأتي منتج القروض الثابتة الجديد الخاص بهم مع التجديد التلقائي ومنطق الاحتياطي، مما يوفر للمستخدمين المؤسسيين أدوات مشابهة لتلك التي تستخدم عادة في التمويل التقليدي.
كما أن هناك مشاريع أعلنت عن استراتيجيات RWA المعتمدة على الرافعة المالية من بعض الصناديق المعروفة، مما يشير إلى أن الاتجاه المستقبلي هو بناء خزائن على السلسلة تتمتع بعوائد مرتفعة ومتوافقة وملائمة لتدفق المؤسسات.
بروتوكول آخر يدفع بزيادة سيولة العملات المستقرة من خلال الحوافز المستهدفة، مما يحسن كفاءة العائد لصناع السوق ومديري الخزينة الذين يسعون إلى عوائد متوقعة.
نحن نقترب خطوة بخطوة من أعمال وساطة الكتل على السلسلة، وستقود المنتجات ذات العائد الثابت التي تم تجهيزها وفقًا للوائح والمهيكلة جولة جديدة من النمو. لكن استراتيجية RWA تحتاج إلى أوركل عالية الدقة ومنطق استرداد قوي. أي عدم تطابق خارج السلسلة قد يؤدي إلى مخاطر واسعة النطاق من فك الارتباط أو طلب الهامش الإضافي.
6. اقتصاد الإيصال والتعدين التحفيزي
لا يزال الإطلاق المجاني هو الاستراتيجية الرئيسية لجذب المستخدمين، على الرغم من أن بيانات احتفاظ المستخدمين تستمر في الانخفاض.
بعض المشاريع تستمر في استخدام الصيغ المعروفة: النقاط، نظام المهام والتفاعل الم gamification، لجذب الانتباه. ومع ذلك، تظهر البيانات أنه بعد أسبوعين من توزيع العملات المجانية، يحتفظ فقط حوالي 15٪ من القيمة الإجمالية. وبالتالي، يتم إجبار القائمين على المشاريع على تقديم مضاعفات أعلى من النقاط أو ربط مزايا إضافية لجذب المستخدمين.
تحاول بعض المنصات تقليل هجمات الساحرات من خلال التحقق الاجتماعي أو السلوكي، لكن حيتان التعدين لا تزال تتجنب القيود من خلال تفكيك المحافظ، وهياكل التوقيع المتعدد.
يجب على المشاريع التي ترغب في السيولة على المدى الطويل أن تتحول إلى آليات تحفيز موجهة للاحتفاظ، مثل قفل veNFT، وآلية المكافآت المعتمدة على الوقت، أو حقوق الوصول لإعادة الرهن، بدلاً من الاعتماد فقط على نقاط المضاربة لجذب مستخدمين جدد.
السرد الكلي وإطار الاستثمار
على الرغم من أن الاضطرابات الجيوسياسية قد تؤثر بشدة على السوق، إلا أن المشترين الهيكليين يستمرون في امتصاص كل انخفاض. لن تشهد العملات البديلة "ارتفاعًا عامًا" مثل عام 2021؛ بل على العكس، فإن الروايات التي تحتوي على محفزات حقيقية مثل ETF، والإيرادات الحقيقية، وقنوات توزيع البورصات (، ستسحب الانتباه من المضاربة الخالصة على الميم.
خلال الفترة الأخيرة من النزاعات الجيوسياسية، شهد سعر البيتكوين تقلبات كبيرة، مما يثبت مرة أخرى أن سوق 2025 مدفوع بالأخبار العاجلة. في غضون 36 ساعة فقط، حدثت عدة أحداث كبيرة متتابعة، وانخفض سعر BTC بسرعة ثم استعاد عافيته بالكامل.
تفسير السوق: مع تراكم الرافعة المالية الهبوطية بعد ثلاثة أشهر من التذبذب، فإن الذعر الجيوسياسي لم يكن سوى دافع للاستحواذ على السيولة، مما دفع الرقائق من حامليها غير الثابتين نحو حسابات طويلة الأجل. ETF تستمر في امتصاص الرقائق المتداولة، وكل اضطراب ماكرو يسرع هذه العملية. BTC تتقلب حاليًا حول 107,000 دولار، ورغم أنها أقل بحوالي 25% من ذروتها في هذه الدورة، إلا أنها لا تزال أعلى من "منطقة الشراء" في نموذج تقييم معين.
2. صمت الصيف، أم أنها القوة الكامنة قبل القفز؟
على الرغم من أن الإحصائيات الموسمية تشير إلى أن سوق الربع الثالث قد يكون هادئًا نسبيًا، إلا أن قوتين هيكليتين كبيرتين قد كسروا هذه الاتجاه:
شراء مستقر لصناديق الاستثمار المتداولة: تشير تجربة عام 2024 إلى أن التدفقات النقدية المستقرة لصناديق الاستثمار المتداولة تخلق قاعاً هيكلياً. بمجرد أن يتضاءل ضغط البيع من المعدنين ويستمر تدفق العملات إلى خزائن الشركات، قد يُسرع سعر BTC إلى 130,000 دولار بسرعة.
قيادة سوق الأسهم الأمريكية: سجل مؤشر S&P 500 ارتفاعًا جديدًا في 27 يونيو، بينما كان أداء البيتكوين متأخرًا. تاريخيًا، يتم عادةً تصحيح هذه الفجوة بواسطة BTC خلال فترة تتراوح بين 4 إلى 8 أسابيع. إذا استمرت المخاطر العامة في التفاؤل، فقد يكون سوق العملات الرقمية "متأخرًا" فقط وليس "معطلًا".
3. السرد البديل الوحيد الذي يستحق المتابعة حالياً: صندوق ETF على سلسلة بلوكشين معروفة.
في سوق يعاني بشدة من سرد "الحدث الكبير التالي"، أصبحت ETF السلع الفورية لشبكة بلوكتشين مشهورة هي الموضوع الوحيد الذي يحمل وزنًا مؤسسيًا. وقد بدأت الهيئات التنظيمية نافذة مراجعة عدد من طلبات ETF رسميًا في يناير من هذا العام، وسيصدر الحكم النهائي في موعد أقصاه سبتمبر.
إذا كانت مكافآت الرهان مشمولة في هيكل ETF في المستقبل، فسيتحول دورها من "أداة تداول عالية بيتا من الطبقة الأولى" إلى "أسهم رقمية ذات عائد شبه". هذا سيحفز إدراج الأدوات المتعلقة بالرهانات أيضًا في نطاق سرد ETF. السعر الحالي تحت 150 دولارًا لم يعد مجرد مضاربة، بل هو تمهيد "لتجارة التعبئة في ETF".
4. دعم الأساسيات لـ DeFi
على الرغم من أن عملات Meme وسرد القصص المتداول تهيمن على حرارة المواضيع على المنصات الاجتماعية، إلا أن البروتوكولات على السلسلة التي تمتلك تدفقًا نقديًا حقيقيًا تتعزز بهدوء.
5. عملة ميم
أطلقت منصة تداول مؤخرًا عقودًا دائمة، تظهر نمط تداول "رفع الأسعار والتفريغ": حيث يتم رفع هذه الأصول ذات السيولة المنخفضة من خلال العقود الدائمة، وتتحول معدلات التمويل بسرعة إلى السلبية، بينما يقوم المسوقون بتغليفها على أنها "دورية القطاعات". في الواقع، معظم هذه التداولات هي سحب - غير خلق القيمة. يُنصح إما بقبولها كـ "لعبة بونزي" وتحديد نقاط وقف الخسارة وجني الأرباح بوضوح، أو تجاهلها تمامًا.
تنطبق نفس التحذيرات على عملات الميم على بعض سلاسل الكتل، حيث يمكن أن ترتفع هذه العملات بشكل كبير بنسبة 10 أضعاف خلال يوم واحد، أو يمكن أن تنخفض بنسبة 70%.
6. المشاريع الجديدة والهيكلية الإيجابية
اختارت منصة تداول معينة L2 محدد كحل لها، ودعمت تطور الأسهم المرمزة. عزز هذا نظرية "سلسلة البورصة" التي ابتكرتها منصة تداول أخرى. قد تساعد هذه المنصة في دفع نشاط مستخدمي Ethereum L2 بفضل قاعدة مستخدميها التي تضم ملايين الأشخاص، مما يثير حالة من النشاط خلال فترة الانخفاض المعتادة في التداول خلال الصيف.
تشير أسعار الرموز لبعض المشاريع الجديدة مؤخرًا إلى أنه حتى مع حدوث مبيعات كبيرة في المرحلة الأولية، طالما أن الفريق لديه تخطيط موثوق وخريطة طريق يمكن التحقق منها، لا يزال بإمكان رموزهم تحقيق شراء إيجابي في السوق في التداول الثانوي.
السوق الجديد: ETF، العوائد الحقيقية واعتماد المؤسسات يدفع الجولة القادمة من موسم alt
سوق العملات الرقمية新格局:聚焦真实收益与机构采纳
المشاعر في السوق الحالية منخفضة بشكل عام، والاتجاه غير واضح، لكننا قد نكون في آخر فترة هادئة قبل الانفجار التالي لـ"موسم العملات البديلة". ستقود السوق المستقبلية سرديات أساسية مثل ETF، العائدات الحقيقية، وتبني المؤسسات، وهو ما يختلف عن السوق الصاعدة العامة في الماضي.
إشارة موسم النسخ قد ظهرت
سجلت بيتكوين مؤخرًا أعلى سعر إغلاق شهري في التاريخ، ولكن حصة السوق بدأت في الانخفاض. في الوقت نفسه، استحوذت الأموال الكبيرة على كمية كبيرة من ETH في فترة زمنية قصيرة، وانخفض رصيد بيتكوين في البورصات إلى أدنى مستوى له منذ سنوات. لا يزال المستثمرون الأفراد في وضع ترقب، ومؤشرات المشاعر عند مستويات منخفضة، وهذا هو بالضبط حالة السوق المثالية للدخول مسبقًا.
لا يزال مؤشر المضاربة على العملات البديلة منخفضًا، وزوج ETH/BTC يسجل أخيرًا أول شمعة أسبوعية إيجابية منذ عدة أسابيع. تم التأكيد على الموافقة على صندوق ETF معروف. الأموال على السلسلة تتدفق بهدوء نحو DeFi، والأصول الحقيقية، وإعادة الرهن العقاري وغيرها من المجالات.
ومع ذلك، لن تكون هذه هي السوق الشاملة التي شهدناها في عام 2021. ستصبح السوق القادمة أكثر انتقائية، وستكون مدفوعة بشكل عميق بالسرد. يتجه رأس المال نحو العائدات الحقيقية، والبنية التحتية عبر السلاسل، والأصول الهيكلية لصناديق الاستثمار المتداولة التي تحتوي على آلية لعائدات التخزين.
التغيرات العميقة في مجال التشفير
يتجه DeFi نحو مرحلة "أكثر تنظيمًا وأقل وضوحًا". من ناحية، تتطور المصطلحات المالية المصممة خصيصًا للجهات المؤسسية بشكل مزدهر؛ ومن ناحية أخرى، تعمل طبقة القابلية للتجميع على تبسيط تعقيد العمليات للمستخدمين العاديين.
في النهاية، فقط تلك البروتوكولات التي تتجاوز "لعبة النقاط"، وتدمج القيمة الاقتصادية الحقيقية أو حالات الاستخدام، ستتمكن من جذب تدفقات رأس المال بشكل مستدام. الفائز الحقيقي سيكون البروتوكول الذي يمكنه الجمع بين تجربة المستخدم السلسة عبر السلاسل والبنية التحتية الآمنة والعائدات الاستثمارية القابلة للتنبؤ بشكل مثالي.
تحدث ستة اتجاهات في مجال DeFi:
1. تحسين عائدات العملات المستقرة والعائد الثابت DeFi
يبدأ مشروع DeFi بشكل متزايد في تقليد التمويل التقليدي، من خلال تحويل العملات المستقرة إلى أصول ذات عائد مرتفع، تشبه الأصول الثابتة لجذب الأموال. تركز البروتوكولات على كفاءة رأس المال وهياكل أسعار الفائدة الثابتة لتلبية احتياجات المؤسسات والمستثمرين الأفراد.
تقدم إحدى تطبيقات الإقراض سوقاً للقروض للأصول ذات التصنيف العالي، وتجذب السيولة من خلال آلية المكافآت. بينما تركز منصة أخرى على العملات المستقرة، حيث أطلقت أصولاً جديدة لتحقيق أقصى استفادة من عائدات العملات المستقرة. وهناك بروتوكول يسمح للمستخدمين بإعادة استخدام رموز رأس المال ذات العائد الثابت، مقابل الحصول على USDC بتكلفة أقل.
في مجال إعادة الرهن، تم إطلاق اتفاقية "سندات إعادة الرهن بدون فوائد" لفترة ثابتة، لتوفير تدفق نقدي يمكن التنبؤ به لخدمات التحقق النشطة، بينما توفر لمزودي السيولة تعرضًا ثابتًا يشبه السندات.
يجب الانتباه إلى أن العوائد المرتفعة عادة ما تتطلب استخدام الرافعة المالية، أو إعادة الرهن والتخزين، أو استراتيجيات الدورة. بعد خصم الرسوم والانزلاق والمخاطر، قد تكون العوائد الصافية الحقيقية أقل. بالإضافة إلى ذلك، على الرغم من أن القابلية للتجميع التي تدعم هذه الهياكل الدورية توفر الراحة، إلا أنها تزيد أيضاً من المخاطر النظامية للتصفية المتسلسلة وفقدان ربط العملات المستقرة.
2. دمج السيولة عبر السلاسل وتجربة المستخدم
تتغير الطريقة التي يتفاعل بها المستخدمون مع سيولة متعددة السلاسل بشكل جذري. تتطور تجربة المستخدم عبر السلاسل من عمليات جسر معقدة إلى نظام إيداع قائم على النية وغير محسوس، حيث يتم تجريد الحدود بين السلاسل بشكل فعال.
أظهر نشر عملة مستقرة معروفة على سلسلة جديدة الاتجاهات في تطوير فائدة العملات المستقرة الأصلية عبر السلاسل. يمثل المكون القابل للتضمين للإيداع عبر السلسلة الذي أطلقه مشروع آخر قفزة نوعية في تجربة المستخدم. يتيح هذا المكون للمستخدمين إكمال الربط، والتحويل، ونشر الاستراتيجيات بنقرة واحدة.
لا يزال هناك مشاريع تعمل على تعزيز آلية التحقق عبر السلاسل في الوقت الفعلي، مما يوفر تحققاً سريعاً عبر السلاسل بين سلاسل مختلفة، مما يعزز بشكل فعال كفاءة الجسور وفرض الثقة.
الاتجاه واضح: يتم تحويل قيمة الاستحواذ تدريجياً من سلسلة الكتل L1 نفسها إلى البنية التحتية القابلة للتجميع وطبقات الرسائل.
3. إعادة الرهن وسوق الأمان على السلسلة
إعادة الرهن تستمر في التطور إلى سوق أمان على السلسلة مستقل، والجوهر هو ضخ ETH المعاد رهنه في منتجات هيكلية، لبناء آلية عائد مشابهة لسندات الشركات أو السندات الحكومية.
تمنح خزينة جديدة وسندات إعادة الرهن في بروتوكول معين القدرة على التخطيط للميزانية بناءً على العائدات المعروفة، بينما تسمح لمقدمي السيولة بتأمين ETH في منتجات ذات نمط العائد الثابت.
دخل مشروع آخر مرحلة جديدة من الشبكة التجريبية، حيث أضاف طبقة تحقق لامركزية، ومزادات تحقق تنافسية، وآلية رهن، بالإضافة إلى ميزات تحسين الأجهزة، مما يمهد الطريق لإعادة رهن عالية الأداء.
مع تدفق رأس المال تدريجياً نحو الأصل الإيكولوجي لإعادة الرهن، نرى نموذجاً جديداً لما يسمى "منحنى عائدات إعادة الرهن": ستتحدد أسعار السندات قصيرة الأجل وطويلة الأجل بناءً على الوعي بالمخاطر، والسيولة عند الخروج، ومخاطر التقطيع، مما يؤدي إلى ظهور خصومات أو علاوات.
ولكن القابلية للتجميع تأتي أيضًا مع ضعف. على سبيل المثال، هيكل السندات صفرية الفائدة يعني أن رأس المال يجب أن يكون مقفلاً حتى تاريخ الاستحقاق، وأي حدث مصادرة أو توقف للمدققين قد يؤدي إلى ضرر جسيم لرأس المال.
4. monetization و programmability للبنية التحتية للبيانات
لم يعد فضاء الكتلة هو العائق، بل تأخير البيانات وقابلية التركيب هي العائق. تهدف بعض المشاريع إلى توفير بنية تحتية للقراءة/الكتابة في الوقت الحقيقي قابلة للتداول لمطوري الويب 3.
يمكن لمشروع معين تحقيق قراءة في أجزاء من الثانية، محتوى ديناميكي والوصول إلى بيانات قابلة للتداول، ويهدف إلى استبدال التخزين البارد الثابت بالحوسبة المتدفقة في الوقت الحقيقي. مشروع آخر يمكنه إنشاء إثبات zkVM في غضون 35 ثانية، مع تحسين كبير في التكلفة والسرعة. هناك أيضًا مشروع يتناول من طبقة التفاعل مع المحفظة، مع التركيز على حل مشكلة الاحتكاك بين تبديل المحفظات ودخول المستخدم.
تولد هذه الاتجاهات نموذجًا جديدًا للأعمال التجارية في مجال الوسائط: توفير خدمات وصول البيانات منخفضة الكمون وغير المرتبطة بسلسلة للمطورين، مع فرض رسوم حسب الحاجة، وقد يتم في المستقبل إدخال نموذج تسعير مشابه لخدمات السحابة ونظام مستويات المطورين القائم على الكمون.
5. بنية تحتية للقروض المؤسسية ودمج الأصول الحقيقية
القروض على السلسلة تتجه نحو التمكين المؤسسي، حيث أصبحت حدود الائتمان المتجددة تلقائيًا، وأسعار الفائدة المتغيرة الاحتياطية، واستراتيجيات RWA المعززة محور التركيز.
تظهر دمج مشروع معين مع بروتوكول آخر نضج القروض على السلسلة. يأتي منتج القروض الثابتة الجديد الخاص بهم مع التجديد التلقائي ومنطق الاحتياطي، مما يوفر للمستخدمين المؤسسيين أدوات مشابهة لتلك التي تستخدم عادة في التمويل التقليدي.
كما أن هناك مشاريع أعلنت عن استراتيجيات RWA المعتمدة على الرافعة المالية من بعض الصناديق المعروفة، مما يشير إلى أن الاتجاه المستقبلي هو بناء خزائن على السلسلة تتمتع بعوائد مرتفعة ومتوافقة وملائمة لتدفق المؤسسات.
بروتوكول آخر يدفع بزيادة سيولة العملات المستقرة من خلال الحوافز المستهدفة، مما يحسن كفاءة العائد لصناع السوق ومديري الخزينة الذين يسعون إلى عوائد متوقعة.
نحن نقترب خطوة بخطوة من أعمال وساطة الكتل على السلسلة، وستقود المنتجات ذات العائد الثابت التي تم تجهيزها وفقًا للوائح والمهيكلة جولة جديدة من النمو. لكن استراتيجية RWA تحتاج إلى أوركل عالية الدقة ومنطق استرداد قوي. أي عدم تطابق خارج السلسلة قد يؤدي إلى مخاطر واسعة النطاق من فك الارتباط أو طلب الهامش الإضافي.
6. اقتصاد الإيصال والتعدين التحفيزي
لا يزال الإطلاق المجاني هو الاستراتيجية الرئيسية لجذب المستخدمين، على الرغم من أن بيانات احتفاظ المستخدمين تستمر في الانخفاض.
بعض المشاريع تستمر في استخدام الصيغ المعروفة: النقاط، نظام المهام والتفاعل الم gamification، لجذب الانتباه. ومع ذلك، تظهر البيانات أنه بعد أسبوعين من توزيع العملات المجانية، يحتفظ فقط حوالي 15٪ من القيمة الإجمالية. وبالتالي، يتم إجبار القائمين على المشاريع على تقديم مضاعفات أعلى من النقاط أو ربط مزايا إضافية لجذب المستخدمين.
تحاول بعض المنصات تقليل هجمات الساحرات من خلال التحقق الاجتماعي أو السلوكي، لكن حيتان التعدين لا تزال تتجنب القيود من خلال تفكيك المحافظ، وهياكل التوقيع المتعدد.
يجب على المشاريع التي ترغب في السيولة على المدى الطويل أن تتحول إلى آليات تحفيز موجهة للاحتفاظ، مثل قفل veNFT، وآلية المكافآت المعتمدة على الوقت، أو حقوق الوصول لإعادة الرهن، بدلاً من الاعتماد فقط على نقاط المضاربة لجذب مستخدمين جدد.
السرد الكلي وإطار الاستثمار
على الرغم من أن الاضطرابات الجيوسياسية قد تؤثر بشدة على السوق، إلا أن المشترين الهيكليين يستمرون في امتصاص كل انخفاض. لن تشهد العملات البديلة "ارتفاعًا عامًا" مثل عام 2021؛ بل على العكس، فإن الروايات التي تحتوي على محفزات حقيقية مثل ETF، والإيرادات الحقيقية، وقنوات توزيع البورصات (، ستسحب الانتباه من المضاربة الخالصة على الميم.
) 1. الخلفية الكلية: التقلبات المرتبطة بالأخبار العاجلة
خلال الفترة الأخيرة من النزاعات الجيوسياسية، شهد سعر البيتكوين تقلبات كبيرة، مما يثبت مرة أخرى أن سوق 2025 مدفوع بالأخبار العاجلة. في غضون 36 ساعة فقط، حدثت عدة أحداث كبيرة متتابعة، وانخفض سعر BTC بسرعة ثم استعاد عافيته بالكامل.
تفسير السوق: مع تراكم الرافعة المالية الهبوطية بعد ثلاثة أشهر من التذبذب، فإن الذعر الجيوسياسي لم يكن سوى دافع للاستحواذ على السيولة، مما دفع الرقائق من حامليها غير الثابتين نحو حسابات طويلة الأجل. ETF تستمر في امتصاص الرقائق المتداولة، وكل اضطراب ماكرو يسرع هذه العملية. BTC تتقلب حاليًا حول 107,000 دولار، ورغم أنها أقل بحوالي 25% من ذروتها في هذه الدورة، إلا أنها لا تزال أعلى من "منطقة الشراء" في نموذج تقييم معين.
2. صمت الصيف، أم أنها القوة الكامنة قبل القفز؟
على الرغم من أن الإحصائيات الموسمية تشير إلى أن سوق الربع الثالث قد يكون هادئًا نسبيًا، إلا أن قوتين هيكليتين كبيرتين قد كسروا هذه الاتجاه:
3. السرد البديل الوحيد الذي يستحق المتابعة حالياً: صندوق ETF على سلسلة بلوكشين معروفة.
في سوق يعاني بشدة من سرد "الحدث الكبير التالي"، أصبحت ETF السلع الفورية لشبكة بلوكتشين مشهورة هي الموضوع الوحيد الذي يحمل وزنًا مؤسسيًا. وقد بدأت الهيئات التنظيمية نافذة مراجعة عدد من طلبات ETF رسميًا في يناير من هذا العام، وسيصدر الحكم النهائي في موعد أقصاه سبتمبر.
إذا كانت مكافآت الرهان مشمولة في هيكل ETF في المستقبل، فسيتحول دورها من "أداة تداول عالية بيتا من الطبقة الأولى" إلى "أسهم رقمية ذات عائد شبه". هذا سيحفز إدراج الأدوات المتعلقة بالرهانات أيضًا في نطاق سرد ETF. السعر الحالي تحت 150 دولارًا لم يعد مجرد مضاربة، بل هو تمهيد "لتجارة التعبئة في ETF".
4. دعم الأساسيات لـ DeFi
على الرغم من أن عملات Meme وسرد القصص المتداول تهيمن على حرارة المواضيع على المنصات الاجتماعية، إلا أن البروتوكولات على السلسلة التي تمتلك تدفقًا نقديًا حقيقيًا تتعزز بهدوء.
5. عملة ميم
أطلقت منصة تداول مؤخرًا عقودًا دائمة، تظهر نمط تداول "رفع الأسعار والتفريغ": حيث يتم رفع هذه الأصول ذات السيولة المنخفضة من خلال العقود الدائمة، وتتحول معدلات التمويل بسرعة إلى السلبية، بينما يقوم المسوقون بتغليفها على أنها "دورية القطاعات". في الواقع، معظم هذه التداولات هي سحب - غير خلق القيمة. يُنصح إما بقبولها كـ "لعبة بونزي" وتحديد نقاط وقف الخسارة وجني الأرباح بوضوح، أو تجاهلها تمامًا.
تنطبق نفس التحذيرات على عملات الميم على بعض سلاسل الكتل، حيث يمكن أن ترتفع هذه العملات بشكل كبير بنسبة 10 أضعاف خلال يوم واحد، أو يمكن أن تنخفض بنسبة 70%.
6. المشاريع الجديدة والهيكلية الإيجابية
اختارت منصة تداول معينة L2 محدد كحل لها، ودعمت تطور الأسهم المرمزة. عزز هذا نظرية "سلسلة البورصة" التي ابتكرتها منصة تداول أخرى. قد تساعد هذه المنصة في دفع نشاط مستخدمي Ethereum L2 بفضل قاعدة مستخدميها التي تضم ملايين الأشخاص، مما يثير حالة من النشاط خلال فترة الانخفاض المعتادة في التداول خلال الصيف.
تشير أسعار الرموز لبعض المشاريع الجديدة مؤخرًا إلى أنه حتى مع حدوث مبيعات كبيرة في المرحلة الأولية، طالما أن الفريق لديه تخطيط موثوق وخريطة طريق يمكن التحقق منها، لا يزال بإمكان رموزهم تحقيق شراء إيجابي في السوق في التداول الثانوي.
!["نسخة جديدة من "موسم النسخ