تواجه أنماط التجارة العالمية تعديلات كبيرة، وقد تصبح بيتكوين خيارًا جديدًا للملاذ الآمن
في مارس، دخلت الأسواق العالمية في دوامة من عدم اليقين السياسي، حريصةً على العثور على نقاط ربط جديدة. تسارعت وتيرة إعادة تقييم الأسهم الأمريكية، ولم يكن سوق العملات المشفرة محصنًا من تقلبات الوضع. في أوائل أبريل، تم إصدار سياسة جديدة للتعريفات الجمركية، مما أدى إلى إعادة تشكيل عميقة للنظام التجاري العالمي، واضطرت الدول إلى تعديل سياساتها الاقتصادية بشكل عاجل. في مثل هذه الأوقات، يصبح من المهم بشكل خاص الحفاظ على الصبر والهدوء. مع التأسيس التدريجي للنظام الجديد، من المتوقع أن يتحسن المزاج في السوق تدريجياً.
مؤخراً، أعلنت حكومة دولة ما عن تنفيذ سياسة "الرسوم الجمركية المتساوية الشاملة"، حيث تفرض رسوماً جمركية أساسية لا تقل عن 10% على جميع السلع المستوردة، وتفرض ضرائب إضافية على حوالي 60 دولة تعاني من عجز تجاري كبير. أثار هذا الإجراء موجة من إعادة تشكيل نمط التجارة العالمية هي الأشد منذ الحرب العالمية الثانية.
أثارت الرسالة ردود فعل عنيفة في السوق. تراجعت الأسهم الأمريكية والدولار بشكل حاد، حيث انخفض مؤشر الدولار دون مستوى 104؛ كما انخفضت عقود مؤشر ناسداك الآجلة بأكثر من 4%، وانخفضت عقود مؤشر S&P 500 الآجلة بنسبة 3.5%. كانت خسائر أسهم شركات التكنولوجيا ملحوظة بشكل خاص، حيث انخفضت أسهم إحدى شركات التكنولوجيا بعد ساعات التداول بنسبة 7.5%. تدفقت الأموال بشكل جنوني إلى الأصول الآمنة، وارتفعت أسعار الذهب الفورية إلى مستوى قياسي تاريخي بلغ 3160 دولار/أونصة.
إن معدل الرسوم الجمركية المرتفعة ونطاقها الواسع لهذه المرة يتجاوز بكثير ما توقعته وول ستريت سابقًا. يشعر المستثمرون بالقلق من أن حرب الرسوم الجمركية ستؤثر في نهاية المطاف على أساس النمو الاقتصادي. أولاً، هناك خطر انقطاع سلسلة التوريد. إن فرض رسوم مستهدفة على السيارات والصلب والمنتجات التكنولوجية (بعض المعدلات تصل إلى 25%-50%) يجبر الشركات على تسريع إعادة هيكلة سلسلة التوريد على المستوى الإقليمي، مما يرفع تكاليف سلسلة التوريد بشكل حاد. ثانيًا، هناك مخاوف من دوامة التضخم. تظهر حسابات إحدى بنوك الاستثمار أنه بعد تطبيق تدابير الرد، قد يتم دفع مؤشر أسعار المستهلكين للارتفاع بمقدار 2-2.8 نقطة مئوية.
رفع كبير الاقتصاديين في وكالة تصنيف احتمال حدوث ركود اقتصادي هذا العام من 15% في بداية العام إلى 40%، بينما رفع فريق من الاقتصاديين في بنك استثماري آخر احتمال حدوث ركود اقتصادي خلال 12 شهرًا إلى 35%. في مارس، تراجعت بعض مؤشرات البيانات الاقتصادية، وعلى الرغم من أن بيانات التوظيف في نهاية مارس أظهرت أن معدل البطالة كان 4.1%، إلا أن القيمة النهائية لمؤشر ثقة المستهلك في مارس انخفضت من 64.7 في فبراير إلى 57، وهو أقل من متوسط تقديرات الاقتصاديين، بينما لا يزال مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي مرتفعًا بنسبة 2.8% على أساس سنوي، مما يثبت "تباطؤ النمو الاقتصادي، التضخم العنيد".
أعرب البنك المركزي في إحدى الدول خلال اجتماع لجنة السياسة النقدية في مارس عن قلقه إزاء عدم اليقين الاقتصادي. من جهة، يظهر أن النمو الاقتصادي يتباطأ، حيث تم خفض توقعات الناتج المحلي الإجمالي لعام 2025 من 2.1% إلى 1.7%; ومن جهة أخرى، لا يزال التضخم قويًا. في ظل هذه الظروف، إذا تم اختيار خفض أسعار الفائدة، فقد يؤدي ذلك إلى تحفيز زيادة الأسعار؛ بينما الحفاظ على أسعار الفائدة المرتفعة قد يزيد من ضغوط ديون الشركات، مما يجعل صانعي القرار في وضع صعب فيما يتعلق باختيار السياسة.
لذلك، قرر البنك المركزي في البلاد في مارس الحفاظ على سعر الفائدة عند 5.5٪ دون تغيير. بعد إعلان سياسة الرسوم الجمركية الجديدة، زاد المتداولون من رهاناتهم على أن البنك المركزي سيبدأ في خفض أسعار الفائدة في يونيو، ويخفضها بمقدار ثلاثة وعشرون نقطة أساس (أي 0.75 نقطة مئوية) قبل أكتوبر. ووفقًا للتقارير، ارتفعت احتمالية خفض الفائدة في يونيو إلى حوالي 70٪، بينما كانت هذه النسبة حوالي 60٪ قبل إعلان الرسوم الجمركية.
في الوقت نفسه، فإن تأثير سياسة التعريفات الجمركية لا يقتصر على الاقتصاد المحلي والسياسة النقدية فقط. تهدف خطة "التعريفات الجمركية المتبادلة" إلى زيادة الإيرادات المالية من خلال التعريفات، وتسعى أيضًا لاستخدامها كأداة للضغط على الدول الأخرى لخفض التعريفات أو إجراء تغييرات سياسية أخرى. هل ستكون الدول الأخرى مستعدة للتعاون في المفاوضات؟ كم من التنازلات يمكن تقديمها في المفاوضات؟ حاليًا، تقوم الاقتصاديات الرئيسية في العالم بوضع قوائم للردود المضادة، وهناك تحليلات تشير إلى أن الاحتكاكات التجارية العالمية تتجه من "صراعات نقطية" إلى "مواجهة منهجية". لا يزال الاقتصاد العالمي والأسواق المالية في المستقبل بحاجة إلى التحمل في ظل هذه الحالة من عدم اليقين.
استمرت الأسهم الأمريكية في الانخفاض في مارس، مما أدى إلى تسجيل أكبر انخفاض ربع سنوي منذ عام 2022 في المؤشرات الرئيسية خلال الربع الأول من عام 2025. عند النظر إلى فترة زمنية أطول، انخفضت المؤشرات الرئيسية بأكثر من 10% من أعلى مستوياتها منذ انتخاب شخصية سياسية معينة، مما أدى إلى تبخر 4 تريليون دولار من القيمة السوقية.
على مدى العامين الماضيين، جذبت الأسهم الأمريكية الأموال العالمية بسبب "عدم وجود خيارات أفضل غير الأسهم"، حيث تمثل أكثر من 50% من القيمة السوقية للأسواق العالمية. خلال فترات ازدهار السوق، كانت مشاعر التفاؤل لدى المستثمرين تدفع أسعار الأسهم للارتفاع باستمرار، متجاهلة المخاطر المحتملة. ولكن مع تطور الدورة الاقتصادية، أصبح من الصعب الحفاظ على هذه التقييمات المرتفعة المنفصلة عن الأساسيات، حيث يتم تصحيح توقعات المؤسسات بشأن الأسهم الأمريكية: قامت إحدى شركات الاستثمار بتخفيض هدفها في نهاية العام من 6500 نقطة إلى 6200 نقطة، مشيرة إلى "مخاطر التعريفات وانخفاض سرعة نمو الأرباح"؛ بينما حذرت شركة استثمارية أخرى من أن 5500 نقطة قد تكون نقطة انطلاق للارتداد الفني، ولكنها تحتاج إلى دعم من أرباح الشركات التي تصل إلى القاع.
هذا التعديل يعكس شكوك السوق في منطق "الدافع الربحي" لأسواق الأسهم الأمريكية. تم خفض توقعات نمو الأرباح لمؤشر S&P 500 لعام 2025 من 11% إلى 7%، في حين أن ميزة نمو أرباح عمالقة التكنولوجيا تتقلص، حيث انخفض الفارق مع الشركات الأخرى من 30 نقطة مئوية إلى 6 نقاط مئوية.
في الوقت نفسه، زادت الفوضى في إشارات السياسة من حالة الذعر في السوق. من ناحية، هناك دعوات لخفض أسعار الفائدة، ومن ناحية أخرى، لا يتم استبعاد احتمال حدوث ركود اقتصادي؛ من جهة يتم التقليل من مخاطر الركود، ومن جهة أخرى يتم الاعتراف بألم الانتقال. هذا التناقض في التصريحات جعل المستثمرين في حيرة، مما أثر بشكل كبير على ثقة السوق.
حتى نهاية مارس، شهدت الأسهم الأمريكية بعض الانتعاش، مما يعكس توقعات السوق بشأن "تخفيف" السياسات، أي إمكانية اعتماد استراتيجيات تدريجية أو إعفاء، بدلاً من فرض ضرائب شاملة. ومع ذلك، فقد أثبتت الحقائق أن التفاؤل الذي ساد السوق في ذلك الوقت لم يكن في محله.
من الجدير بالذكر أنه في ظل التأثير الديناميكي لتوقعات خفض أسعار الفائدة، وشدة الرسوم الجمركية، ومخاطر الركود، أشارت بعض المؤسسات بوضوح إلى أن نسبة المخاطر إلى العوائد من المراهنة أحادية الاتجاه على الأسهم الأمريكية قد تدهورت بشكل ملحوظ. على سبيل المثال، حذرت إحدى شركات إدارة الأصول المستثمرين من أنه في هذا السياق، يجب الاعتماد على استراتيجيات التنويع أكثر من أي وقت مضى، ولا ينبغي المراهنة بشكل أعمى على الارتفاع أحادي الاتجاه.
في ظل تقلبات السوق، كانت أداء البيتكوين قويًا: بعد التقلبات الحادة في نهاية فبراير، لم يظهر مارس انخفاضًا حادًا، بل شهد "تذبذب على شكل حرف V" حيث تراجع ثم ارتفع. انخفضت نسبة الانخفاض الشهري إلى 2.09%، وهو أفضل بكثير من انخفاض مؤشر التكنولوجيا الذي بلغ 8.2% في نفس الفترة. على مدى فترة طويلة من الزمن، كانت حركة البيتكوين مشابهة للغاية لحركة الأسهم التكنولوجية، حيث غالبًا ما ترتفع وتنخفض معًا. لكن خلال هذه الفترة من التقلبات في السوق، حقق البيتكوين أداءً مستقلاً.
خصوصاً في أواخر مارس، مع إلغاء هيئة تنظيمية معينة لإعلانات المحاسبة المحددة (التي تسمح للبنوك بالاحتفاظ بالأصول المشفرة)، وزيادة المؤسسات في حيازاتها، بالإضافة إلى إشارة البنك المركزي إلى "خفض الفائدة ثلاث مرات هذا العام"، شهدت البيتكوين انتعاشاً قوياً. بشكل عام، كان تعديل البيتكوين في مارس أكثر تصحيحاً فنياً، وليس انخفاضاً اتجاهياً. يعتقد مدير إحدى مؤسسات البحث أن التأثير السلبي للرسوم الجمركية قد تم "تسعيره" جزئياً، وأن أسوأ مراحل البيع قد انتهت.
على الرغم من أن سوق العملات المشفرة لا يزال مغطى بظلال سياسة الرسوم الجمركية الأخيرة، إلا أن اعتراف الجهات التنظيمية بمجال الأصول المشفرة وعملية التنظيم أصبحت أكثر وضوحاً، حيث تمهد مجموعة من الإجراءات الطريق للتنمية طويلة الأجل للصناعة: أولاً، إنشاء "احتياطي استراتيجي من بيتكوين" (SBR)، حيث تم إدخال حوالي 200,000 BTC التي تم مصادرتها سابقًا إلى الاحتياطي، مع التأكيد على عدم بيعها خلال أربع سنوات. هذه هي المرة الأولى التي يتم فيها إدارة البيتكوين كأصل دائم للدولة، مما يحدد مكانتها كـ "ذهب رقمي".
ثانياً، بدأت الجهات التنظيمية تدريجياً في تخفيف موقفها الصارم التاريخي تجاه العملات المشفرة، حيث أقامت أول قمة حول العملات المشفرة وتخطط لعقد 4 قمم أخرى حول التداول، والحفظ، والتوكنينغ، والتمويل اللامركزي، مما يشير بوضوح إلى الانتقال من "الإنفاذ كأولوية" إلى "التعاون ووضع القواعد"، والذي يُعتبر مقدمة رئيسية لوصول الإطار التنظيمي. خصوصاً مع إعلان إلغاء إعلانات محاسبية معينة، مما يعني أن البنوك يمكنها أخيراً الاحتفاظ بالأصول المشفرة بشكل قانوني، وقد بدأت المؤسسات المالية التقليدية على الفور في إطلاق خدمات الحفظ المشفرة، ومن المتوقع أنه بحلول الربع الثاني من عام 2025، سيتم إدخال أكثر من 200 مليار دولار من الأموال المؤسسية عبر القنوات البنكية.
لا تزال حماسة المستثمرين المؤسسيين للأصول الرقمية، وخاصة بيتكوين، في تزايد مستمر. وقد أطلق الرئيس التنفيذي لأحد أكبر شركات إدارة الأصول العالمية تحذيراً في رسالته السنوية للمستثمرين: إذا لم يتمكنوا من السيطرة الفعالة على الدين المتزايد والعجز المالي، فإن "عرش العملة الاحتياطية العالمية" الذي يحتله الدولار منذ عقود قد يُستبدل ببيتكوين وغيرها من الأصول الرقمية الناشئة. ومن الجدير بالذكر أن هذه الرسالة ذكرت بيتكوين والدولار عدة مرات، مما يبرز أهمية بيتكوين في السياق المالي الحالي، ويشير بشكل أكبر إلى دورها المحتمل كمفتاح في تطور النظام الاقتصادي العالمي.
![تقرير ماكرو التشفير الشهري: إعادة تشكيل أكبر موجة للنظام التجاري العالمي منذ الحرب العالمية الثانية، وتعزيز توافق "بيتكوين" ك"ذهب رقمي"](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3099db53422667828047dc8036227156.webp01
مع تنفيذ سياسة التعرفة الجديدة، أصبحت الآفاق الاقتصادية أكثر غموضًا. إذا لم يقع الاقتصاد في ركود عميق تحت سياسة التعرفة، وقام البنك المركزي بخفض أسعار الفائدة في يونيو، فمن المتوقع أن يشهد البيتكوين تحولًا في الاتجاه في الربع الثاني. في فترات عدم الاستقرار الاقتصادي، ستبرز ندرة البيتكوين وخصائصه كملاذ آمن بشكل أكبر. بمجرد أن ترتفع شهية المخاطرة في السوق، ستتوافق البيتكوين كفئة أصول ناشئة مع الطلب المحتمل في السوق على وسائل جديدة للملاذ الآمن وتخزين القيمة، ومن المتوقع أن تتجاوز أولاً مستويات المقاومة الرئيسية، مما يؤدي إلى إعادة تقييم القيمة.
سوق مارس تتأرجح بين "قلق الركود التضخمي" و"تخفيف السياسات"، على المدى الطويل، إذا أدت الرسوم الجمركية إلى ارتفاع التضخم وتقويض الثقة في الدولار، فسوف تضطر الأموال إلى التحول نحو الأصول غير السيادية. في رسالة إلى المستثمرين، تساءل الرئيس التنفيذي لأحد عمالقة إدارة الأصول: "هل ستزعزع بيتكوين هيمنة الدولار؟"، وهذا ليس محض صدفة، فهو يذكرنا أن المتغير الأكثر تحطيمًا في إعادة تشكيل النظام المالي العالمي الجديد قد ظهر بالفعل.
![التقرير الشهري للماكرو التشفيري: نظام التجارة العالمي يشهد أكبر موجة إعادة تشكيل منذ الحرب العالمية الثانية، تعزيز إجماع "بيتكوين" ك"ذهب رقمي"])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6f2c2ce3ae7c692ce4b70a97452f1b77.webp(
![تقرير شهري عن الاقتصاد الرقمي: يعيد النظام التجاري العالمي تشكيله بأكبر موجة منذ الحرب العالمية الثانية، وتعزز إجماع "بيتكوين" "الذهب الرقمي"])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9310309ab6fc7568dd72391e000bbd93.webp(
![تقرير شهري عن الاقتصاد الرقمي: النظام التجاري العالمي يشهد أكبر موجة إعادة تشكيل منذ الحرب العالمية الثانية، وتعزيز توافق "بيتكوين" كـ"ذهب رقمي"])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f99a1b7b4790c41f67f38146bf3c3b91.webp(
![تقرير شهري حول الاقتصاد الرقمي: أكبر موجة إعادة تشكيل للنظام التجاري العالمي منذ الحرب العالمية الثانية، وتعزيز توافق "بيتكوين" كـ"ذهب رقمي"])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8c8e407471e26d8805384cdf47edcee9.webp(
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 15
أعجبني
15
8
مشاركة
تعليق
0/400
RektButSmiling
· منذ 10 س
لا تقلق، بيتكوين إلى الأبد!
شاهد النسخة الأصليةرد0
CrossChainBreather
· منذ 16 س
الليالي طويلة واحتفظ بالعملة من أجل الأمان
شاهد النسخة الأصليةرد0
MercilessHalal
· 08-03 02:31
من يخاف من التقلب على المدى القصير هو جبان
شاهد النسخة الأصليةرد0
ForkTongue
· 08-03 02:31
رأيت مرة أخرى أنني أساعد في واجباتي المدرسية
شاهد النسخة الأصليةرد0
LonelyAnchorman
· 08-03 02:30
احصل على بعض btc لحماية نفسك
شاهد النسخة الأصليةرد0
TokenTherapist
· 08-03 02:20
طرق الطبول...btc هو العملة الصعبة فقط عالم العملات الرقمية ستبقى موجودة إلى الأبد
إعادة تشكيل هيكل التجارة العالمية بيتكوين قد تصبح أصل ملاذ جديد
تواجه أنماط التجارة العالمية تعديلات كبيرة، وقد تصبح بيتكوين خيارًا جديدًا للملاذ الآمن
في مارس، دخلت الأسواق العالمية في دوامة من عدم اليقين السياسي، حريصةً على العثور على نقاط ربط جديدة. تسارعت وتيرة إعادة تقييم الأسهم الأمريكية، ولم يكن سوق العملات المشفرة محصنًا من تقلبات الوضع. في أوائل أبريل، تم إصدار سياسة جديدة للتعريفات الجمركية، مما أدى إلى إعادة تشكيل عميقة للنظام التجاري العالمي، واضطرت الدول إلى تعديل سياساتها الاقتصادية بشكل عاجل. في مثل هذه الأوقات، يصبح من المهم بشكل خاص الحفاظ على الصبر والهدوء. مع التأسيس التدريجي للنظام الجديد، من المتوقع أن يتحسن المزاج في السوق تدريجياً.
مؤخراً، أعلنت حكومة دولة ما عن تنفيذ سياسة "الرسوم الجمركية المتساوية الشاملة"، حيث تفرض رسوماً جمركية أساسية لا تقل عن 10% على جميع السلع المستوردة، وتفرض ضرائب إضافية على حوالي 60 دولة تعاني من عجز تجاري كبير. أثار هذا الإجراء موجة من إعادة تشكيل نمط التجارة العالمية هي الأشد منذ الحرب العالمية الثانية.
أثارت الرسالة ردود فعل عنيفة في السوق. تراجعت الأسهم الأمريكية والدولار بشكل حاد، حيث انخفض مؤشر الدولار دون مستوى 104؛ كما انخفضت عقود مؤشر ناسداك الآجلة بأكثر من 4%، وانخفضت عقود مؤشر S&P 500 الآجلة بنسبة 3.5%. كانت خسائر أسهم شركات التكنولوجيا ملحوظة بشكل خاص، حيث انخفضت أسهم إحدى شركات التكنولوجيا بعد ساعات التداول بنسبة 7.5%. تدفقت الأموال بشكل جنوني إلى الأصول الآمنة، وارتفعت أسعار الذهب الفورية إلى مستوى قياسي تاريخي بلغ 3160 دولار/أونصة.
إن معدل الرسوم الجمركية المرتفعة ونطاقها الواسع لهذه المرة يتجاوز بكثير ما توقعته وول ستريت سابقًا. يشعر المستثمرون بالقلق من أن حرب الرسوم الجمركية ستؤثر في نهاية المطاف على أساس النمو الاقتصادي. أولاً، هناك خطر انقطاع سلسلة التوريد. إن فرض رسوم مستهدفة على السيارات والصلب والمنتجات التكنولوجية (بعض المعدلات تصل إلى 25%-50%) يجبر الشركات على تسريع إعادة هيكلة سلسلة التوريد على المستوى الإقليمي، مما يرفع تكاليف سلسلة التوريد بشكل حاد. ثانيًا، هناك مخاوف من دوامة التضخم. تظهر حسابات إحدى بنوك الاستثمار أنه بعد تطبيق تدابير الرد، قد يتم دفع مؤشر أسعار المستهلكين للارتفاع بمقدار 2-2.8 نقطة مئوية.
رفع كبير الاقتصاديين في وكالة تصنيف احتمال حدوث ركود اقتصادي هذا العام من 15% في بداية العام إلى 40%، بينما رفع فريق من الاقتصاديين في بنك استثماري آخر احتمال حدوث ركود اقتصادي خلال 12 شهرًا إلى 35%. في مارس، تراجعت بعض مؤشرات البيانات الاقتصادية، وعلى الرغم من أن بيانات التوظيف في نهاية مارس أظهرت أن معدل البطالة كان 4.1%، إلا أن القيمة النهائية لمؤشر ثقة المستهلك في مارس انخفضت من 64.7 في فبراير إلى 57، وهو أقل من متوسط تقديرات الاقتصاديين، بينما لا يزال مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي مرتفعًا بنسبة 2.8% على أساس سنوي، مما يثبت "تباطؤ النمو الاقتصادي، التضخم العنيد".
أعرب البنك المركزي في إحدى الدول خلال اجتماع لجنة السياسة النقدية في مارس عن قلقه إزاء عدم اليقين الاقتصادي. من جهة، يظهر أن النمو الاقتصادي يتباطأ، حيث تم خفض توقعات الناتج المحلي الإجمالي لعام 2025 من 2.1% إلى 1.7%; ومن جهة أخرى، لا يزال التضخم قويًا. في ظل هذه الظروف، إذا تم اختيار خفض أسعار الفائدة، فقد يؤدي ذلك إلى تحفيز زيادة الأسعار؛ بينما الحفاظ على أسعار الفائدة المرتفعة قد يزيد من ضغوط ديون الشركات، مما يجعل صانعي القرار في وضع صعب فيما يتعلق باختيار السياسة.
لذلك، قرر البنك المركزي في البلاد في مارس الحفاظ على سعر الفائدة عند 5.5٪ دون تغيير. بعد إعلان سياسة الرسوم الجمركية الجديدة، زاد المتداولون من رهاناتهم على أن البنك المركزي سيبدأ في خفض أسعار الفائدة في يونيو، ويخفضها بمقدار ثلاثة وعشرون نقطة أساس (أي 0.75 نقطة مئوية) قبل أكتوبر. ووفقًا للتقارير، ارتفعت احتمالية خفض الفائدة في يونيو إلى حوالي 70٪، بينما كانت هذه النسبة حوالي 60٪ قبل إعلان الرسوم الجمركية.
في الوقت نفسه، فإن تأثير سياسة التعريفات الجمركية لا يقتصر على الاقتصاد المحلي والسياسة النقدية فقط. تهدف خطة "التعريفات الجمركية المتبادلة" إلى زيادة الإيرادات المالية من خلال التعريفات، وتسعى أيضًا لاستخدامها كأداة للضغط على الدول الأخرى لخفض التعريفات أو إجراء تغييرات سياسية أخرى. هل ستكون الدول الأخرى مستعدة للتعاون في المفاوضات؟ كم من التنازلات يمكن تقديمها في المفاوضات؟ حاليًا، تقوم الاقتصاديات الرئيسية في العالم بوضع قوائم للردود المضادة، وهناك تحليلات تشير إلى أن الاحتكاكات التجارية العالمية تتجه من "صراعات نقطية" إلى "مواجهة منهجية". لا يزال الاقتصاد العالمي والأسواق المالية في المستقبل بحاجة إلى التحمل في ظل هذه الحالة من عدم اليقين.
استمرت الأسهم الأمريكية في الانخفاض في مارس، مما أدى إلى تسجيل أكبر انخفاض ربع سنوي منذ عام 2022 في المؤشرات الرئيسية خلال الربع الأول من عام 2025. عند النظر إلى فترة زمنية أطول، انخفضت المؤشرات الرئيسية بأكثر من 10% من أعلى مستوياتها منذ انتخاب شخصية سياسية معينة، مما أدى إلى تبخر 4 تريليون دولار من القيمة السوقية.
على مدى العامين الماضيين، جذبت الأسهم الأمريكية الأموال العالمية بسبب "عدم وجود خيارات أفضل غير الأسهم"، حيث تمثل أكثر من 50% من القيمة السوقية للأسواق العالمية. خلال فترات ازدهار السوق، كانت مشاعر التفاؤل لدى المستثمرين تدفع أسعار الأسهم للارتفاع باستمرار، متجاهلة المخاطر المحتملة. ولكن مع تطور الدورة الاقتصادية، أصبح من الصعب الحفاظ على هذه التقييمات المرتفعة المنفصلة عن الأساسيات، حيث يتم تصحيح توقعات المؤسسات بشأن الأسهم الأمريكية: قامت إحدى شركات الاستثمار بتخفيض هدفها في نهاية العام من 6500 نقطة إلى 6200 نقطة، مشيرة إلى "مخاطر التعريفات وانخفاض سرعة نمو الأرباح"؛ بينما حذرت شركة استثمارية أخرى من أن 5500 نقطة قد تكون نقطة انطلاق للارتداد الفني، ولكنها تحتاج إلى دعم من أرباح الشركات التي تصل إلى القاع.
هذا التعديل يعكس شكوك السوق في منطق "الدافع الربحي" لأسواق الأسهم الأمريكية. تم خفض توقعات نمو الأرباح لمؤشر S&P 500 لعام 2025 من 11% إلى 7%، في حين أن ميزة نمو أرباح عمالقة التكنولوجيا تتقلص، حيث انخفض الفارق مع الشركات الأخرى من 30 نقطة مئوية إلى 6 نقاط مئوية.
في الوقت نفسه، زادت الفوضى في إشارات السياسة من حالة الذعر في السوق. من ناحية، هناك دعوات لخفض أسعار الفائدة، ومن ناحية أخرى، لا يتم استبعاد احتمال حدوث ركود اقتصادي؛ من جهة يتم التقليل من مخاطر الركود، ومن جهة أخرى يتم الاعتراف بألم الانتقال. هذا التناقض في التصريحات جعل المستثمرين في حيرة، مما أثر بشكل كبير على ثقة السوق.
حتى نهاية مارس، شهدت الأسهم الأمريكية بعض الانتعاش، مما يعكس توقعات السوق بشأن "تخفيف" السياسات، أي إمكانية اعتماد استراتيجيات تدريجية أو إعفاء، بدلاً من فرض ضرائب شاملة. ومع ذلك، فقد أثبتت الحقائق أن التفاؤل الذي ساد السوق في ذلك الوقت لم يكن في محله.
من الجدير بالذكر أنه في ظل التأثير الديناميكي لتوقعات خفض أسعار الفائدة، وشدة الرسوم الجمركية، ومخاطر الركود، أشارت بعض المؤسسات بوضوح إلى أن نسبة المخاطر إلى العوائد من المراهنة أحادية الاتجاه على الأسهم الأمريكية قد تدهورت بشكل ملحوظ. على سبيل المثال، حذرت إحدى شركات إدارة الأصول المستثمرين من أنه في هذا السياق، يجب الاعتماد على استراتيجيات التنويع أكثر من أي وقت مضى، ولا ينبغي المراهنة بشكل أعمى على الارتفاع أحادي الاتجاه.
في ظل تقلبات السوق، كانت أداء البيتكوين قويًا: بعد التقلبات الحادة في نهاية فبراير، لم يظهر مارس انخفاضًا حادًا، بل شهد "تذبذب على شكل حرف V" حيث تراجع ثم ارتفع. انخفضت نسبة الانخفاض الشهري إلى 2.09%، وهو أفضل بكثير من انخفاض مؤشر التكنولوجيا الذي بلغ 8.2% في نفس الفترة. على مدى فترة طويلة من الزمن، كانت حركة البيتكوين مشابهة للغاية لحركة الأسهم التكنولوجية، حيث غالبًا ما ترتفع وتنخفض معًا. لكن خلال هذه الفترة من التقلبات في السوق، حقق البيتكوين أداءً مستقلاً.
خصوصاً في أواخر مارس، مع إلغاء هيئة تنظيمية معينة لإعلانات المحاسبة المحددة (التي تسمح للبنوك بالاحتفاظ بالأصول المشفرة)، وزيادة المؤسسات في حيازاتها، بالإضافة إلى إشارة البنك المركزي إلى "خفض الفائدة ثلاث مرات هذا العام"، شهدت البيتكوين انتعاشاً قوياً. بشكل عام، كان تعديل البيتكوين في مارس أكثر تصحيحاً فنياً، وليس انخفاضاً اتجاهياً. يعتقد مدير إحدى مؤسسات البحث أن التأثير السلبي للرسوم الجمركية قد تم "تسعيره" جزئياً، وأن أسوأ مراحل البيع قد انتهت.
على الرغم من أن سوق العملات المشفرة لا يزال مغطى بظلال سياسة الرسوم الجمركية الأخيرة، إلا أن اعتراف الجهات التنظيمية بمجال الأصول المشفرة وعملية التنظيم أصبحت أكثر وضوحاً، حيث تمهد مجموعة من الإجراءات الطريق للتنمية طويلة الأجل للصناعة: أولاً، إنشاء "احتياطي استراتيجي من بيتكوين" (SBR)، حيث تم إدخال حوالي 200,000 BTC التي تم مصادرتها سابقًا إلى الاحتياطي، مع التأكيد على عدم بيعها خلال أربع سنوات. هذه هي المرة الأولى التي يتم فيها إدارة البيتكوين كأصل دائم للدولة، مما يحدد مكانتها كـ "ذهب رقمي".
ثانياً، بدأت الجهات التنظيمية تدريجياً في تخفيف موقفها الصارم التاريخي تجاه العملات المشفرة، حيث أقامت أول قمة حول العملات المشفرة وتخطط لعقد 4 قمم أخرى حول التداول، والحفظ، والتوكنينغ، والتمويل اللامركزي، مما يشير بوضوح إلى الانتقال من "الإنفاذ كأولوية" إلى "التعاون ووضع القواعد"، والذي يُعتبر مقدمة رئيسية لوصول الإطار التنظيمي. خصوصاً مع إعلان إلغاء إعلانات محاسبية معينة، مما يعني أن البنوك يمكنها أخيراً الاحتفاظ بالأصول المشفرة بشكل قانوني، وقد بدأت المؤسسات المالية التقليدية على الفور في إطلاق خدمات الحفظ المشفرة، ومن المتوقع أنه بحلول الربع الثاني من عام 2025، سيتم إدخال أكثر من 200 مليار دولار من الأموال المؤسسية عبر القنوات البنكية.
لا تزال حماسة المستثمرين المؤسسيين للأصول الرقمية، وخاصة بيتكوين، في تزايد مستمر. وقد أطلق الرئيس التنفيذي لأحد أكبر شركات إدارة الأصول العالمية تحذيراً في رسالته السنوية للمستثمرين: إذا لم يتمكنوا من السيطرة الفعالة على الدين المتزايد والعجز المالي، فإن "عرش العملة الاحتياطية العالمية" الذي يحتله الدولار منذ عقود قد يُستبدل ببيتكوين وغيرها من الأصول الرقمية الناشئة. ومن الجدير بالذكر أن هذه الرسالة ذكرت بيتكوين والدولار عدة مرات، مما يبرز أهمية بيتكوين في السياق المالي الحالي، ويشير بشكل أكبر إلى دورها المحتمل كمفتاح في تطور النظام الاقتصادي العالمي.
![تقرير ماكرو التشفير الشهري: إعادة تشكيل أكبر موجة للنظام التجاري العالمي منذ الحرب العالمية الثانية، وتعزيز توافق "بيتكوين" ك"ذهب رقمي"](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3099db53422667828047dc8036227156.webp01
مع تنفيذ سياسة التعرفة الجديدة، أصبحت الآفاق الاقتصادية أكثر غموضًا. إذا لم يقع الاقتصاد في ركود عميق تحت سياسة التعرفة، وقام البنك المركزي بخفض أسعار الفائدة في يونيو، فمن المتوقع أن يشهد البيتكوين تحولًا في الاتجاه في الربع الثاني. في فترات عدم الاستقرار الاقتصادي، ستبرز ندرة البيتكوين وخصائصه كملاذ آمن بشكل أكبر. بمجرد أن ترتفع شهية المخاطرة في السوق، ستتوافق البيتكوين كفئة أصول ناشئة مع الطلب المحتمل في السوق على وسائل جديدة للملاذ الآمن وتخزين القيمة، ومن المتوقع أن تتجاوز أولاً مستويات المقاومة الرئيسية، مما يؤدي إلى إعادة تقييم القيمة.
سوق مارس تتأرجح بين "قلق الركود التضخمي" و"تخفيف السياسات"، على المدى الطويل، إذا أدت الرسوم الجمركية إلى ارتفاع التضخم وتقويض الثقة في الدولار، فسوف تضطر الأموال إلى التحول نحو الأصول غير السيادية. في رسالة إلى المستثمرين، تساءل الرئيس التنفيذي لأحد عمالقة إدارة الأصول: "هل ستزعزع بيتكوين هيمنة الدولار؟"، وهذا ليس محض صدفة، فهو يذكرنا أن المتغير الأكثر تحطيمًا في إعادة تشكيل النظام المالي العالمي الجديد قد ظهر بالفعل.
![التقرير الشهري للماكرو التشفيري: نظام التجارة العالمي يشهد أكبر موجة إعادة تشكيل منذ الحرب العالمية الثانية، تعزيز إجماع "بيتكوين" ك"ذهب رقمي"])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-6f2c2ce3ae7c692ce4b70a97452f1b77.webp(
![تقرير شهري عن الاقتصاد الرقمي: يعيد النظام التجاري العالمي تشكيله بأكبر موجة منذ الحرب العالمية الثانية، وتعزز إجماع "بيتكوين" "الذهب الرقمي"])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9310309ab6fc7568dd72391e000bbd93.webp(
![تقرير شهري عن الاقتصاد الرقمي: النظام التجاري العالمي يشهد أكبر موجة إعادة تشكيل منذ الحرب العالمية الثانية، وتعزيز توافق "بيتكوين" كـ"ذهب رقمي"])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f99a1b7b4790c41f67f38146bf3c3b91.webp(
![تقرير شهري حول الاقتصاد الرقمي: أكبر موجة إعادة تشكيل للنظام التجاري العالمي منذ الحرب العالمية الثانية، وتعزيز توافق "بيتكوين" كـ"ذهب رقمي"])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8c8e407471e26d8805384cdf47edcee9.webp(