العلاقة الثنائية بين الشركات المساهمة والأصول الرقمية
المقدمة
انتخاب ترامب رئيسًا للولايات المتحدة في عام 2024 هو حدث مهم لصناعة الأصول الرقمية العالمية، وأصبحت سياسة الأصول الرقمية الصديقة واحدة من المبادئ الأساسية لهيمنته. يلي ذلك سلسلة من السياسات الإيجابية مثل احتياطي البيتكوين، وقانون العملات المستقرة، وإدراج Circle. بدأت صناعة الأصول الرقمية تدريجياً في الاتجاه نحو الامتثال، واحتضان التنظيم.
في الوقت نفسه، بدأت العديد من الشركات المدرجة في البورصة في تقليد استراتيجية لتصبح تجار عملة BTC. هناك الآلاف من الشركات المدرجة في جميع أنحاء العالم، والعديد من الشركات تعاني من انخفاض كبير في القيمة السوقية ونقص في السيولة. من خلال أن تكون تاجر عملة، يمكن لبعض الشركات الوهمية الحصول على تمويل جديد لتعزيز السيولة. حتى بعض الشركات غير المرتبطة بالأصول الرقمية انضمت إلى صفوف تجار العملة، مثل شركة تعديل السيارات الأمريكية ECD التي أصبحت تاجر عملة بيتكوين من خلال جمع 500 مليون دولار.
في الفترة الأخيرة، أصبحت خيارات الشركات المساهمة لتجميع العملة أكبر، حيث تم إدراج العديد من الرموز من ضمن أفضل 100 عملة مشفرة كخيارات بديلة. في الواقع، العديد من رموز المشاريع لا تناسب الاحتفاظ بها على المدى الطويل. العديد من الرموز مركزية نسبيًا، وفريق التأسيس لديه سلطات اتخاذ القرار كبيرة، مما يجعل من الصعب على تجار التجميع لعب دور أكبر. ستناقش هذه المقالة بالتفصيل العلاقة بين تجار التجميع والأصول الرقمية، وكذلك التفكير في اللامركزية.
1. منظور الشركات المدرجة حول الأصول الرقمية
الهدف الرئيسي من اختيار الشركات المدرجة في البورصة لتمويل شراء الأصول الرقمية هو إدارة القيمة السوقية. حالياً، تمتلك 34 شركة مدرجة عملة BTC. قامت إدارة العديد من الشركات بالتحول بنشاط إلى العملات الرقمية مثل ETH وSOL وHYPE بحلول عام 2025، مما يقلد مسار Strategy. لقد جلبت هذه الاستراتيجية بالفعل نمواً ملحوظاً في أسعار الأسهم للشركات المدرجة.
استثمرت شركة Sharplink، التي كانت تركز سابقًا على المراهنات الرياضية، 4.25 مليار دولار في تمويل خاص في مايو 2025، واشتريت بكثافة ETH كأصل احتياطي رئيسي. ارتفعت أسعار أسهم الشركة من 2.97 دولار إلى 124 دولار في غضون 10 أيام، بزيادة تتجاوز 40 ضعفًا. تم تغيير اسم Cypherpunk Holdings إلى SOL Strategies في سبتمبر 2024، وفي غضون 3 أشهر ارتفعت أسعار الأسهم من 0.08 دولار إلى 4.24 دولار، بزيادة تتجاوز 50 ضعفًا.
ستعتبر العديد من الشركات المدرجة في البورصة تحويل نفسها إلى تجار عملة وسيلة فعالة لتعزيز أسعار الأسهم، حيث يمتد شراء الأصول الرقمية من BTC إلى SOL وHYPE وBNB وغيرها. في الواقع، العديد من الشركات تشتري العملات بدافع التقليد، حيث أن الإدارة تفتقر إلى الفهم الكافي للأصول الرقمية وتفتقر إلى الخطط الاستراتيجية الطويلة الأجل. ستتناول هذه الفصل من منظور الشركات المدرجة، واختيار الأصول الرقمية المناسبة للشراء بناءً على الاحتياجات المختلفة.
بدأت认知公众 بأن الشركات المدرجة تحتفظ بالعملة الرقمية من خلال استراتيجية 2020 التي اشترت أكثر من 20,000 عملة BTC دفعة واحدة، حيث أعلن الرئيس التنفيذي مايكل سايلور أنه يشتري ولا يبيع BTC. خلال سوق الثور لعملات BTC من 2020 إلى 2021، زادت شهرة استراتيجية بشكل مستمر، وأصبح شراء الأصول الرقمية نموذجًا كلاسيكيًا للشركات المدرجة في رأس المال.
بيتكوين هو سلسلة الكتل الممثلة بنموذج إثبات العمل (PoW)، حيث يتم استخدام قوة الحوسبة من وحدات المعالجة المركزية (CPU) ووحدات معالجة الرسوميات (GPU) ودوائر التكامل الخاصة (ASIC) لمواصلة عمليات التصادم التجزئي في تجمعات التعدين، مما يؤدي إلى إنشاء كتل والحصول على مكافآت BTC. قبل شراء BTC، الشركات المتخصصة في تعدين البيتكوين مثل Marathon وRiot وCleanspark، تركز أعمالها الرئيسية على التعدين للحصول على BTC، ولديها في ميزانياتها العمومية جزء من الأصول الرقمية غير المباعة.
بالنسبة للشركات المدرجة في البورصة، فإن أصول PoW مثل BTC تشبه الذهب، وبعد الشراء يمكن استخدامها فقط كاحتياطي، ومن الصعب تحقيق "المال يلد المال". أما شبكات PoS، فإنها تمنح الرموز وزناً أكبر، حيث تتطلب معاملات شبكات PoS أن يقوم العقد بإنشاء الكتل، ولتكون عقدة يجب أن يتم رهن كمية معينة من رموز الحوكمة. تتطلب عقد شبكة Ethereum رهن 32 ETH ثابتة، بينما لا يوجد حد لعدد الرهانات لعقد شبكة Solana. يمكن لحاملي رموز الحوكمة مشاركة جزء من رسوم الغاز كجوائز (آلية تقسيم الأرباح تختلف بين الشبكات المختلفة).
بالنسبة للشركات المدرجة التي تعتمد على تمويل الديون، يمكنها الحصول على عائد سنوي يتراوح بين 2%-7% من خلال امتلاك رموز الحوكمة لشبكات PoS وإيداعها. يمكن أن تغطي هذه العائدات تكاليف تمويل ديون الشركة. حتى في حالة تراجع أداء الشركة، لا تحتاج الشركات التي تمتلك رموز شبكة PoS للقلق بشأن مشكلة سداد الفوائد.
1.2 كيف تختار الشركات المدرجة عملة رقمية من نوع PoS
بالمقارنة مع استراتيجية "الشراء والاحتفاظ" المتعلقة بـ BTC، فإن اختيار الشركات المدرجة لشراء رموز الحوكمة الخاصة بسلاسل الكتل ذات إثبات الحصة هو هندسة نظام أكثر تعقيدًا. قد تميل بعض الشركات إلى شراء الأصول الرقمية التي تشهد تقلبات سعرية كبيرة؛ بينما قد تميل أخرى إلى شراء الأصول الرقمية ذات اللامركزية العالية؛ وهناك شركات لا تستطيع إنشاء عقدها الخاص، وتحتاج إلى شراء الأصول الرقمية التي تتمتع بمنصات رهن سائلة ناضجة. تلخص الجدول أدناه خصائص الأنواع المختلفة من الرموز من عدة أبعاد، لتقديم مرجع شامل للشركات المدرجة التي تخطط لشراء الأصول الرقمية.
يمكن مقارنة عائدات التكديس مع معدلات توزيعات الأرباح للأسهم. تنقسم احتياجات الشركات المدرجة التي تصبح تجار عملات PoS إلى ثلاث فئات: ( الحصول على عائدات تكديس عالية، تغطي تكاليف التمويل وتحقق تدفق نقدي إيجابي. ) الحصول على زيادة عالية في الأصول، مما يدفع نمو أسعار الأسهم. ( احتلال موقع مركزي في النظام البيئي، وتخطيط استراتيجيات حول النظام البيئي لسلسلة الكتل العامة. سيتم اختيار الأهداف المناسبة بناءً على الأهداف المختلفة للشركات المدرجة.
)# 1.2.1 السعي للحصول على عوائد عالية من التثقيل: معدل عائد التثقيل لـ SOL مرتفع، وحجم معاملات سلسلة الكتل العامة مستقر
بالنسبة للشركات المساهمة التي تواجه تكاليف عالية في إصدار الأسهم أو السندات، فإن عائدات التشفير ذات الرهن العالي جذابة للغاية. تجاوزت العائدات السنوية لمدة 7 أيام لشبكات البلوكتشين العامة مثل Polkadot وCosmos وCelestia 10%. لكن هذه الأصول تعاني من ضعف في القدرة على الحفاظ على القيمة بسبب ارتفاع معدلات التضخم. انخفضت بنسبة 42% و36% و71% على التوالي خلال العام الماضي. عائدات الرهن لا تستطيع تغطية انخفاض أسعار العملات. لذلك، ليست الخيار الأمثل للشركات المساهمة.
بالمقارنة، فإن SOL تتمتع بارتفاع معدل عائد التشفير، بينما ظل سعر العملة في ارتفاع على مدى العامين الماضيين، حيث بلغ أقصى تراجع في سعر العملة 52% في العامين الماضيين، مما يدل على استقرار قوي. في نموذج عائد التشفير في Solana، معدل عائد التشفير لعقدة التشفير = ( مكافآت البلوكشين + دخل MEV + دخل النصائح ) / إجمالي كمية التشفير.
تشكل نسبة مكافآت blockchain في الجزء العلوي من المعادلة أعلى نسبة، وهي مرتبطة بحجم معاملات الشبكة العامة. شهدت معاملات شبكة Solana العامة نموًا سريعًا خلال السنوات الخمس الماضية، حيث بلغ حجم المعاملات في يونيو 2.97 مليار معاملة. في الجزء السفلي، تجاوزت نسبة الرهان على SOL حاليًا 65%، مما يعني أنه لن يكون هناك دخول كبير لـ SOL في الرهان مما يؤدي إلى انخفاض العائد. وبشكل عام، فإن مكافآت رهان عقد شبكة Solana بنسبة 7% تعتبر مستقرة نسبيًا.
من منظور الشركات المدرجة، فإن النموذج الذي يتم من خلاله الحصول على التمويل ليصبح تاجر عملة SOL والحصول على تدفق نقدي إيجابي من خلال رهن العقد، من الصعب نسبيًا إنشاء عقد خاص. تتطلب عقد شبكة Solana خادمًا عالي الأداء، مع الحد الأدنى من المواصفات هو معالج 64 نواة، وذاكرة 256 جيجابايت، وقرص صلب بسعة 1 تيرابايت. بالإضافة إلى ذلك، تحتاج إلى دعم عرض النطاق الترددي العالي. من حيث البرمجيات، يجب تنزيل Git وRust وDocker لتصبح عقدة Solana، ويتطلب تكوين العقدة بعض المعرفة بالبرمجة.
من الواضح أن الشركات المدرجة تقوم بإنشاء عقد شبكة Solana الخاصة بها، الأمر الذي يتطلب مستوى عالٍ من التقنية. إذا كانت الشركة تعتقد أن إنشاء العقدة الخاصة بها معقد، فيمكنها اختيار منصة الرهن السائل أو خدمات عقدة RPC.
Jito هو واحد من المنصات الرئيسية لتخزين السيولة على شبكة سولانا، عملية التخزين بسيطة، فقط قم بتوصيل المحفظة وإدخال المبلغ للحصول على عائد سنوي بنسبة 7.19% (حتى 3 يوليو 2025). لكن استخدام منصة التخزين سيقلل من بعض العوائد، حيث لا تعرض المنصة نسبة الخصم المباشر. يمكن أن تحقق المنصات المتخصصة في التخزين عوائد مرتفعة من Tips و MEV المتغيرة، بينما يحصل المودعون على عائد سنوي ثابت.
بالنسبة للشركات التي تأمل في تحقيق عوائد زائدة من خلال Tips و MEV، ولكن ترغب في تقليل عوائق بناء العقدة والاستثمار الثابت، يمكنها اختيار خدمات العقدة مثل Helius التي تقدم خدمات عقدة RPC. يقوم المستخدمون باستئجار خوادم معدنية عارية من مقدمي الخدمة، مما يضمن أدنى تأخير ###<50ms( وقدرة عالية على المعالجة، لتلبية احتياجات أداء عالية لمصادقة Solana. على عكس منصات الرهن مثل JITO التي تقدم عوائد ثابتة للمستخدمين وأرباح متغيرة للمنصة، فإن مقدمي الخدمة مثل Helius يتقاضون رسوم ثابتة من المستخدمين (تختلف الرسوم حسب الباقات المختلفة)، وتعود جميع العوائد المتغيرة مثل MEV و Tips بالكامل للمستخدمين.
تلخيص ثلاث خطط لها مزايا وعيوب. منصة التخزين تناسب تجار العملات الذين يستثمرون مبالغ قليلة، خدمة استئجار عقدة RPC تناسب تجار العملات من الحجم المتوسط الذين لديهم استثمار معين، أما بناء عقدة خاصة فتناسب تجار العملات الذين لديهم رأس مال قوي وقدرات تقنية. بالإضافة إلى ذلك، هناك مخاطر أيضًا كمتداولي SOL، حيث أن شبكة Solana مركزية نسبيًا، وقد تعطلت الشبكة الرئيسية عدة مرات في السابق، مما قد يؤثر على سعر الرموز.
![معهد Gate: تحليل العلاقة الثنائية بين الشركات المدرجة والأصول الرقمية])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-798c0f6ad01757ca5d6a9afe3cf5c14d.webp(
)# 1.2.2 السعي نحو زيادة القيمة: آلية إعادة شراء رسوم تداول HYPE، وقد حقق سعر العملة زيادة بنسبة 10 مرات
بالنسبة للشركات المدرجة التي تعاني من نقص في السيولة، فإن المطالب الرئيسية على المدى القصير هي زيادة قيمة الأسهم، من خلال تقليل حيازات الأسهم وغيرها من الطرق للحفاظ على سير العمل بالشركة. كأصحاب عملات، فإن الطريقة الشائعة التي تعتمدها الشركات المدرجة لزيادة سعر أسهمها بسرعة هي شراء الأصول ذات النمو المرتفع أو التقييم العالي. HYPE هي الأصول الرقمية الرئيسية في زيادة القيمة السوقية خلال النصف الأول من عام 2025، وستصبح الشركات المدرجة تجاراً لعملات HYPE، مما سيجعل سعر أسهمها مرتبطًا بسعر رموز HYPE، مما قد يؤدي إلى زيادة سريعة في قيمة الشركة السوقية على المدى القصير.
بالمقارنة مع SUI و TRON و XRP، التي شهدت نموًا كبيرًا في القيمة السوقية على مدار العام الماضي، تتمثل ميزة HYPE في إدارة العرض والطلب على الرموز بشكل دقيق، مما يضمن ندرة رموز HYPE. على مدار الستة أشهر الماضية، أعادت مؤسسة Hyperliquid حوالي 97% من إجمالي إيرادات رسوم الغاز إلى إعادة شراء رموز HYPE، حيث بلغت قيمة إجمالي عمليات الشراء 9.1 مليار دولار من HYPE. حاليًا، يوجد فقط 34% من إجمالي المعروض في التداول، ويمتلك الفريق 23.8% من الرموز المقفلة حتى عام 2027-2028، بينما تم تخصيص ما يقرب من 39% من الرموز كمكافآت مجتمعية، والتي سيتم توزيعها تدريجيًا. نظرًا لأن المشروع لم يقبل استثمارات رأس المال المغامر، فلا توجد ضغوط بيع خارجية، مما يعزز من إمكانات القيمة طويلة المدى لرموز HYPE.
تشغيل Hyperliquid أكثر مركزية من Solana، حيث يحتوي الشبكة على 21 عقدة فقط، مما يساعد على الحفاظ على تشغيل الشبكة العامة بكفاءة إلى حد ما. لذلك، حتى لو اشترت الشركات المدرجة كميات كبيرة من HYPE، سيكون من الصعب أن تصبح واحدة من 21 عقدة الأساسية. ستصبح منصة StakedHYPE الرسمية للرهان على الشبكة العامة خيارًا لتجار العملات للحصول على عائدات إضافية من خلال الرهان. لقد جذبت هذه المنصة أكثر من 10 ملايين HYPE للرهان. وبالمقارنة مع الشبكات العامة الأخرى، فإن معدل عائدات HYPE للرهان منخفض، حيث يظهر Staking Rewards أنه فقط 2.28%.
1.2.3 السعي نحو تخطيط بيئي: يتمتع ETH بدرجة عالية من اللامركزية، وصعوبة تطوير Layer2 منخفضة
تظهر ظاهرة الازدواجية في سلاسل الكتل العامة في مجال الأصول الرقمية بوضوح. وفقًا لإحصائيات Coingecko، يتجاوز العدد الإجمالي لسلاسل الكتل العامة في الشبكة 200 سلسلة. في الواقع، يختار معظم المطورين تطوير المنتجات على سلاسل الكتل العامة الرئيسية مثل Ethereum وSolana وSui، بينما تتناقص أحجام التداول لسلاسل الكتل العامة المستقلة بشكل سنوي.
من منظور الشركات المدرجة، لا تلبي بعض الشركات الرغبة في أن تكون مجرد تاجر عملة، بل تأمل في تخزين العملات وتطوير مشاريع DeFi أو GameFi على سلسلة الكتل العامة، لبناء منحنى نمو جديد للأعمال. أصبحت سلسلة الكتل المودولارية من نوع Layer2 الخاصة بإيثيريوم الخيار المفضل لهذه الشركات بسبب انخفاض صعوبة التطوير وارتفاع المرونة.
تعتبر Rollups as a Service (RaaS) اتجاهًا كبيرًا في بنية تحتية blockchain خلال 2024-2025. تقدم منصات RaaS (مثل Caldera وConduit وZeeve) حلولًا شاملة تشمل SDK وقوالب وصنبور شبكة الاختبار ومتصفح blockchain، مما يمكّن الشركات من نشر شبكة Layer2 في غضون دقائق، في حين أن بناء Rollup تقليدي قد يستغرق من 6 إلى 9 أشهر. على سبيل المثال، تدعي Caldera أنها تستطيع إكمال نشر Rollup في غضون 30 دقيقة. هذه السهولة تقلل بشكل كبير من عتبة التقنية، مما يمكّن الشركات المدرجة من التركيز على الابتكار في الأعمال بدلاً من إدارة البنية التحتية.
فيما يتعلق بطبقة قابلية البيانات (DA) في الإيثيريوم، توفر Celestia و Near حلولاً فعالة ومنخفضة التكلفة للشركات. تقوم Celestia من خلال التصميم المودولي وأخذ عينات قابلية البيانات (DAS) بفصل تخزين البيانات عن التنفيذ، مما يقلل بشكل ملحوظ من تكاليف المعاملات ويعزز قابلية التوسع، مما يجعلها مناسبة لتطبيقات DeFi؛ بينما يستخدم Near بنية التجزئة لتحقيق المعالجة المتوازية، مما يعزز أداء سيناريوهات الطلب العالي على القدرة الاستيعابية. يدمج كلاهما بسلاسة مع منصة RaaS، مما يبسط عملية التطوير، مما يمكّن الشركات العامة من نشر شبكة Layer2 مخصصة بسرعة، مما يسرع من تخطيط النظام البيئي وتطوير التطبيقات المبتكرة.
بالإضافة إلى ذلك، فإن Ethereum هو شبكة ذات درجة عالية من عدم المركزية، حيث يلتزم المؤسس Vitalik دائمًا بمفهوم عدم المركزية، ويشجع على تطوير Layer2 بشكل مستقل، بينما يتحمل الشبكة الرئيسية لـ Ethereum مسؤولية طبقة الإجماع. وقد انضمت العديد من الشركات العالمية المعروفة في مجالات غير البلوكشين إلى فريق تطوير Ethereum Layer2.
أخيرًا، تمتلك الشركات المدرجة كمتاجرين في ETH كمية كبيرة من حيازات ETH الفورية، مما يمنحها ميزة في بناء تطبيقات مثل الرهن العقاري، والإقراض، والدفع على Layer2.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 10
أعجبني
10
7
مشاركة
تعليق
0/400
LayerZeroEnjoyer
· منذ 23 س
اكتناز العملة رخصة ثورp
شاهد النسخة الأصليةرد0
GateUser-44a00d6c
· منذ 23 س
اكتناز العملة才是上岸王道
شاهد النسخة الأصليةرد0
TokenomicsTherapist
· منذ 23 س
又来搞 مشتري غبي了
شاهد النسخة الأصليةرد0
LiquidationTherapist
· منذ 23 س
اكتناز العملة党永不为奴
شاهد النسخة الأصليةرد0
DoomCanister
· منذ 23 س
اكتناز العملة اكتناز العملة اكتناز العملة، الجميع يريد اكتناز العملة
شاهد النسخة الأصليةرد0
SneakyFlashloan
· منذ 23 س
الشركات المساهمة العامة دخلت عالم العملات الرقمية
شاهد النسخة الأصليةرد0
DefiOldTrickster
· 07-20 22:05
تقصير saylor لم يجعلني أعاني كثيرًا... كما هو الحال الآن، أصبح حجر حي داخل السلسلة.
شركة مدرجة تتحول إلى تاجر عملة: مميزات عملة سلسلة PoS العامة واستراتيجيات توزيع النظام البيئي
العلاقة الثنائية بين الشركات المساهمة والأصول الرقمية
المقدمة
انتخاب ترامب رئيسًا للولايات المتحدة في عام 2024 هو حدث مهم لصناعة الأصول الرقمية العالمية، وأصبحت سياسة الأصول الرقمية الصديقة واحدة من المبادئ الأساسية لهيمنته. يلي ذلك سلسلة من السياسات الإيجابية مثل احتياطي البيتكوين، وقانون العملات المستقرة، وإدراج Circle. بدأت صناعة الأصول الرقمية تدريجياً في الاتجاه نحو الامتثال، واحتضان التنظيم.
في الوقت نفسه، بدأت العديد من الشركات المدرجة في البورصة في تقليد استراتيجية لتصبح تجار عملة BTC. هناك الآلاف من الشركات المدرجة في جميع أنحاء العالم، والعديد من الشركات تعاني من انخفاض كبير في القيمة السوقية ونقص في السيولة. من خلال أن تكون تاجر عملة، يمكن لبعض الشركات الوهمية الحصول على تمويل جديد لتعزيز السيولة. حتى بعض الشركات غير المرتبطة بالأصول الرقمية انضمت إلى صفوف تجار العملة، مثل شركة تعديل السيارات الأمريكية ECD التي أصبحت تاجر عملة بيتكوين من خلال جمع 500 مليون دولار.
في الفترة الأخيرة، أصبحت خيارات الشركات المساهمة لتجميع العملة أكبر، حيث تم إدراج العديد من الرموز من ضمن أفضل 100 عملة مشفرة كخيارات بديلة. في الواقع، العديد من رموز المشاريع لا تناسب الاحتفاظ بها على المدى الطويل. العديد من الرموز مركزية نسبيًا، وفريق التأسيس لديه سلطات اتخاذ القرار كبيرة، مما يجعل من الصعب على تجار التجميع لعب دور أكبر. ستناقش هذه المقالة بالتفصيل العلاقة بين تجار التجميع والأصول الرقمية، وكذلك التفكير في اللامركزية.
1. منظور الشركات المدرجة حول الأصول الرقمية
الهدف الرئيسي من اختيار الشركات المدرجة في البورصة لتمويل شراء الأصول الرقمية هو إدارة القيمة السوقية. حالياً، تمتلك 34 شركة مدرجة عملة BTC. قامت إدارة العديد من الشركات بالتحول بنشاط إلى العملات الرقمية مثل ETH وSOL وHYPE بحلول عام 2025، مما يقلد مسار Strategy. لقد جلبت هذه الاستراتيجية بالفعل نمواً ملحوظاً في أسعار الأسهم للشركات المدرجة.
استثمرت شركة Sharplink، التي كانت تركز سابقًا على المراهنات الرياضية، 4.25 مليار دولار في تمويل خاص في مايو 2025، واشتريت بكثافة ETH كأصل احتياطي رئيسي. ارتفعت أسعار أسهم الشركة من 2.97 دولار إلى 124 دولار في غضون 10 أيام، بزيادة تتجاوز 40 ضعفًا. تم تغيير اسم Cypherpunk Holdings إلى SOL Strategies في سبتمبر 2024، وفي غضون 3 أشهر ارتفعت أسعار الأسهم من 0.08 دولار إلى 4.24 دولار، بزيادة تتجاوز 50 ضعفًا.
ستعتبر العديد من الشركات المدرجة في البورصة تحويل نفسها إلى تجار عملة وسيلة فعالة لتعزيز أسعار الأسهم، حيث يمتد شراء الأصول الرقمية من BTC إلى SOL وHYPE وBNB وغيرها. في الواقع، العديد من الشركات تشتري العملات بدافع التقليد، حيث أن الإدارة تفتقر إلى الفهم الكافي للأصول الرقمية وتفتقر إلى الخطط الاستراتيجية الطويلة الأجل. ستتناول هذه الفصل من منظور الشركات المدرجة، واختيار الأصول الرقمية المناسبة للشراء بناءً على الاحتياجات المختلفة.
1.1 تغطية تكاليف التمويل الرموز المميزة لسلاسل الكتل PoS > الرموز المميزة لسلاسل الكتل PoW
بدأت认知公众 بأن الشركات المدرجة تحتفظ بالعملة الرقمية من خلال استراتيجية 2020 التي اشترت أكثر من 20,000 عملة BTC دفعة واحدة، حيث أعلن الرئيس التنفيذي مايكل سايلور أنه يشتري ولا يبيع BTC. خلال سوق الثور لعملات BTC من 2020 إلى 2021، زادت شهرة استراتيجية بشكل مستمر، وأصبح شراء الأصول الرقمية نموذجًا كلاسيكيًا للشركات المدرجة في رأس المال.
بيتكوين هو سلسلة الكتل الممثلة بنموذج إثبات العمل (PoW)، حيث يتم استخدام قوة الحوسبة من وحدات المعالجة المركزية (CPU) ووحدات معالجة الرسوميات (GPU) ودوائر التكامل الخاصة (ASIC) لمواصلة عمليات التصادم التجزئي في تجمعات التعدين، مما يؤدي إلى إنشاء كتل والحصول على مكافآت BTC. قبل شراء BTC، الشركات المتخصصة في تعدين البيتكوين مثل Marathon وRiot وCleanspark، تركز أعمالها الرئيسية على التعدين للحصول على BTC، ولديها في ميزانياتها العمومية جزء من الأصول الرقمية غير المباعة.
بالنسبة للشركات المدرجة في البورصة، فإن أصول PoW مثل BTC تشبه الذهب، وبعد الشراء يمكن استخدامها فقط كاحتياطي، ومن الصعب تحقيق "المال يلد المال". أما شبكات PoS، فإنها تمنح الرموز وزناً أكبر، حيث تتطلب معاملات شبكات PoS أن يقوم العقد بإنشاء الكتل، ولتكون عقدة يجب أن يتم رهن كمية معينة من رموز الحوكمة. تتطلب عقد شبكة Ethereum رهن 32 ETH ثابتة، بينما لا يوجد حد لعدد الرهانات لعقد شبكة Solana. يمكن لحاملي رموز الحوكمة مشاركة جزء من رسوم الغاز كجوائز (آلية تقسيم الأرباح تختلف بين الشبكات المختلفة).
بالنسبة للشركات المدرجة التي تعتمد على تمويل الديون، يمكنها الحصول على عائد سنوي يتراوح بين 2%-7% من خلال امتلاك رموز الحوكمة لشبكات PoS وإيداعها. يمكن أن تغطي هذه العائدات تكاليف تمويل ديون الشركة. حتى في حالة تراجع أداء الشركة، لا تحتاج الشركات التي تمتلك رموز شبكة PoS للقلق بشأن مشكلة سداد الفوائد.
1.2 كيف تختار الشركات المدرجة عملة رقمية من نوع PoS
بالمقارنة مع استراتيجية "الشراء والاحتفاظ" المتعلقة بـ BTC، فإن اختيار الشركات المدرجة لشراء رموز الحوكمة الخاصة بسلاسل الكتل ذات إثبات الحصة هو هندسة نظام أكثر تعقيدًا. قد تميل بعض الشركات إلى شراء الأصول الرقمية التي تشهد تقلبات سعرية كبيرة؛ بينما قد تميل أخرى إلى شراء الأصول الرقمية ذات اللامركزية العالية؛ وهناك شركات لا تستطيع إنشاء عقدها الخاص، وتحتاج إلى شراء الأصول الرقمية التي تتمتع بمنصات رهن سائلة ناضجة. تلخص الجدول أدناه خصائص الأنواع المختلفة من الرموز من عدة أبعاد، لتقديم مرجع شامل للشركات المدرجة التي تخطط لشراء الأصول الرقمية.
يمكن مقارنة عائدات التكديس مع معدلات توزيعات الأرباح للأسهم. تنقسم احتياجات الشركات المدرجة التي تصبح تجار عملات PoS إلى ثلاث فئات: ( الحصول على عائدات تكديس عالية، تغطي تكاليف التمويل وتحقق تدفق نقدي إيجابي. ) الحصول على زيادة عالية في الأصول، مما يدفع نمو أسعار الأسهم. ( احتلال موقع مركزي في النظام البيئي، وتخطيط استراتيجيات حول النظام البيئي لسلسلة الكتل العامة. سيتم اختيار الأهداف المناسبة بناءً على الأهداف المختلفة للشركات المدرجة.
)# 1.2.1 السعي للحصول على عوائد عالية من التثقيل: معدل عائد التثقيل لـ SOL مرتفع، وحجم معاملات سلسلة الكتل العامة مستقر
بالنسبة للشركات المساهمة التي تواجه تكاليف عالية في إصدار الأسهم أو السندات، فإن عائدات التشفير ذات الرهن العالي جذابة للغاية. تجاوزت العائدات السنوية لمدة 7 أيام لشبكات البلوكتشين العامة مثل Polkadot وCosmos وCelestia 10%. لكن هذه الأصول تعاني من ضعف في القدرة على الحفاظ على القيمة بسبب ارتفاع معدلات التضخم. انخفضت بنسبة 42% و36% و71% على التوالي خلال العام الماضي. عائدات الرهن لا تستطيع تغطية انخفاض أسعار العملات. لذلك، ليست الخيار الأمثل للشركات المساهمة.
بالمقارنة، فإن SOL تتمتع بارتفاع معدل عائد التشفير، بينما ظل سعر العملة في ارتفاع على مدى العامين الماضيين، حيث بلغ أقصى تراجع في سعر العملة 52% في العامين الماضيين، مما يدل على استقرار قوي. في نموذج عائد التشفير في Solana، معدل عائد التشفير لعقدة التشفير = ( مكافآت البلوكشين + دخل MEV + دخل النصائح ) / إجمالي كمية التشفير.
تشكل نسبة مكافآت blockchain في الجزء العلوي من المعادلة أعلى نسبة، وهي مرتبطة بحجم معاملات الشبكة العامة. شهدت معاملات شبكة Solana العامة نموًا سريعًا خلال السنوات الخمس الماضية، حيث بلغ حجم المعاملات في يونيو 2.97 مليار معاملة. في الجزء السفلي، تجاوزت نسبة الرهان على SOL حاليًا 65%، مما يعني أنه لن يكون هناك دخول كبير لـ SOL في الرهان مما يؤدي إلى انخفاض العائد. وبشكل عام، فإن مكافآت رهان عقد شبكة Solana بنسبة 7% تعتبر مستقرة نسبيًا.
من منظور الشركات المدرجة، فإن النموذج الذي يتم من خلاله الحصول على التمويل ليصبح تاجر عملة SOL والحصول على تدفق نقدي إيجابي من خلال رهن العقد، من الصعب نسبيًا إنشاء عقد خاص. تتطلب عقد شبكة Solana خادمًا عالي الأداء، مع الحد الأدنى من المواصفات هو معالج 64 نواة، وذاكرة 256 جيجابايت، وقرص صلب بسعة 1 تيرابايت. بالإضافة إلى ذلك، تحتاج إلى دعم عرض النطاق الترددي العالي. من حيث البرمجيات، يجب تنزيل Git وRust وDocker لتصبح عقدة Solana، ويتطلب تكوين العقدة بعض المعرفة بالبرمجة.
من الواضح أن الشركات المدرجة تقوم بإنشاء عقد شبكة Solana الخاصة بها، الأمر الذي يتطلب مستوى عالٍ من التقنية. إذا كانت الشركة تعتقد أن إنشاء العقدة الخاصة بها معقد، فيمكنها اختيار منصة الرهن السائل أو خدمات عقدة RPC.
Jito هو واحد من المنصات الرئيسية لتخزين السيولة على شبكة سولانا، عملية التخزين بسيطة، فقط قم بتوصيل المحفظة وإدخال المبلغ للحصول على عائد سنوي بنسبة 7.19% (حتى 3 يوليو 2025). لكن استخدام منصة التخزين سيقلل من بعض العوائد، حيث لا تعرض المنصة نسبة الخصم المباشر. يمكن أن تحقق المنصات المتخصصة في التخزين عوائد مرتفعة من Tips و MEV المتغيرة، بينما يحصل المودعون على عائد سنوي ثابت.
بالنسبة للشركات التي تأمل في تحقيق عوائد زائدة من خلال Tips و MEV، ولكن ترغب في تقليل عوائق بناء العقدة والاستثمار الثابت، يمكنها اختيار خدمات العقدة مثل Helius التي تقدم خدمات عقدة RPC. يقوم المستخدمون باستئجار خوادم معدنية عارية من مقدمي الخدمة، مما يضمن أدنى تأخير ###<50ms( وقدرة عالية على المعالجة، لتلبية احتياجات أداء عالية لمصادقة Solana. على عكس منصات الرهن مثل JITO التي تقدم عوائد ثابتة للمستخدمين وأرباح متغيرة للمنصة، فإن مقدمي الخدمة مثل Helius يتقاضون رسوم ثابتة من المستخدمين (تختلف الرسوم حسب الباقات المختلفة)، وتعود جميع العوائد المتغيرة مثل MEV و Tips بالكامل للمستخدمين.
تلخيص ثلاث خطط لها مزايا وعيوب. منصة التخزين تناسب تجار العملات الذين يستثمرون مبالغ قليلة، خدمة استئجار عقدة RPC تناسب تجار العملات من الحجم المتوسط الذين لديهم استثمار معين، أما بناء عقدة خاصة فتناسب تجار العملات الذين لديهم رأس مال قوي وقدرات تقنية. بالإضافة إلى ذلك، هناك مخاطر أيضًا كمتداولي SOL، حيث أن شبكة Solana مركزية نسبيًا، وقد تعطلت الشبكة الرئيسية عدة مرات في السابق، مما قد يؤثر على سعر الرموز.
![معهد Gate: تحليل العلاقة الثنائية بين الشركات المدرجة والأصول الرقمية])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-798c0f6ad01757ca5d6a9afe3cf5c14d.webp(
)# 1.2.2 السعي نحو زيادة القيمة: آلية إعادة شراء رسوم تداول HYPE، وقد حقق سعر العملة زيادة بنسبة 10 مرات
بالنسبة للشركات المدرجة التي تعاني من نقص في السيولة، فإن المطالب الرئيسية على المدى القصير هي زيادة قيمة الأسهم، من خلال تقليل حيازات الأسهم وغيرها من الطرق للحفاظ على سير العمل بالشركة. كأصحاب عملات، فإن الطريقة الشائعة التي تعتمدها الشركات المدرجة لزيادة سعر أسهمها بسرعة هي شراء الأصول ذات النمو المرتفع أو التقييم العالي. HYPE هي الأصول الرقمية الرئيسية في زيادة القيمة السوقية خلال النصف الأول من عام 2025، وستصبح الشركات المدرجة تجاراً لعملات HYPE، مما سيجعل سعر أسهمها مرتبطًا بسعر رموز HYPE، مما قد يؤدي إلى زيادة سريعة في قيمة الشركة السوقية على المدى القصير.
بالمقارنة مع SUI و TRON و XRP، التي شهدت نموًا كبيرًا في القيمة السوقية على مدار العام الماضي، تتمثل ميزة HYPE في إدارة العرض والطلب على الرموز بشكل دقيق، مما يضمن ندرة رموز HYPE. على مدار الستة أشهر الماضية، أعادت مؤسسة Hyperliquid حوالي 97% من إجمالي إيرادات رسوم الغاز إلى إعادة شراء رموز HYPE، حيث بلغت قيمة إجمالي عمليات الشراء 9.1 مليار دولار من HYPE. حاليًا، يوجد فقط 34% من إجمالي المعروض في التداول، ويمتلك الفريق 23.8% من الرموز المقفلة حتى عام 2027-2028، بينما تم تخصيص ما يقرب من 39% من الرموز كمكافآت مجتمعية، والتي سيتم توزيعها تدريجيًا. نظرًا لأن المشروع لم يقبل استثمارات رأس المال المغامر، فلا توجد ضغوط بيع خارجية، مما يعزز من إمكانات القيمة طويلة المدى لرموز HYPE.
تشغيل Hyperliquid أكثر مركزية من Solana، حيث يحتوي الشبكة على 21 عقدة فقط، مما يساعد على الحفاظ على تشغيل الشبكة العامة بكفاءة إلى حد ما. لذلك، حتى لو اشترت الشركات المدرجة كميات كبيرة من HYPE، سيكون من الصعب أن تصبح واحدة من 21 عقدة الأساسية. ستصبح منصة StakedHYPE الرسمية للرهان على الشبكة العامة خيارًا لتجار العملات للحصول على عائدات إضافية من خلال الرهان. لقد جذبت هذه المنصة أكثر من 10 ملايين HYPE للرهان. وبالمقارنة مع الشبكات العامة الأخرى، فإن معدل عائدات HYPE للرهان منخفض، حيث يظهر Staking Rewards أنه فقط 2.28%.
1.2.3 السعي نحو تخطيط بيئي: يتمتع ETH بدرجة عالية من اللامركزية، وصعوبة تطوير Layer2 منخفضة
تظهر ظاهرة الازدواجية في سلاسل الكتل العامة في مجال الأصول الرقمية بوضوح. وفقًا لإحصائيات Coingecko، يتجاوز العدد الإجمالي لسلاسل الكتل العامة في الشبكة 200 سلسلة. في الواقع، يختار معظم المطورين تطوير المنتجات على سلاسل الكتل العامة الرئيسية مثل Ethereum وSolana وSui، بينما تتناقص أحجام التداول لسلاسل الكتل العامة المستقلة بشكل سنوي.
من منظور الشركات المدرجة، لا تلبي بعض الشركات الرغبة في أن تكون مجرد تاجر عملة، بل تأمل في تخزين العملات وتطوير مشاريع DeFi أو GameFi على سلسلة الكتل العامة، لبناء منحنى نمو جديد للأعمال. أصبحت سلسلة الكتل المودولارية من نوع Layer2 الخاصة بإيثيريوم الخيار المفضل لهذه الشركات بسبب انخفاض صعوبة التطوير وارتفاع المرونة.
تعتبر Rollups as a Service (RaaS) اتجاهًا كبيرًا في بنية تحتية blockchain خلال 2024-2025. تقدم منصات RaaS (مثل Caldera وConduit وZeeve) حلولًا شاملة تشمل SDK وقوالب وصنبور شبكة الاختبار ومتصفح blockchain، مما يمكّن الشركات من نشر شبكة Layer2 في غضون دقائق، في حين أن بناء Rollup تقليدي قد يستغرق من 6 إلى 9 أشهر. على سبيل المثال، تدعي Caldera أنها تستطيع إكمال نشر Rollup في غضون 30 دقيقة. هذه السهولة تقلل بشكل كبير من عتبة التقنية، مما يمكّن الشركات المدرجة من التركيز على الابتكار في الأعمال بدلاً من إدارة البنية التحتية.
فيما يتعلق بطبقة قابلية البيانات (DA) في الإيثيريوم، توفر Celestia و Near حلولاً فعالة ومنخفضة التكلفة للشركات. تقوم Celestia من خلال التصميم المودولي وأخذ عينات قابلية البيانات (DAS) بفصل تخزين البيانات عن التنفيذ، مما يقلل بشكل ملحوظ من تكاليف المعاملات ويعزز قابلية التوسع، مما يجعلها مناسبة لتطبيقات DeFi؛ بينما يستخدم Near بنية التجزئة لتحقيق المعالجة المتوازية، مما يعزز أداء سيناريوهات الطلب العالي على القدرة الاستيعابية. يدمج كلاهما بسلاسة مع منصة RaaS، مما يبسط عملية التطوير، مما يمكّن الشركات العامة من نشر شبكة Layer2 مخصصة بسرعة، مما يسرع من تخطيط النظام البيئي وتطوير التطبيقات المبتكرة.
بالإضافة إلى ذلك، فإن Ethereum هو شبكة ذات درجة عالية من عدم المركزية، حيث يلتزم المؤسس Vitalik دائمًا بمفهوم عدم المركزية، ويشجع على تطوير Layer2 بشكل مستقل، بينما يتحمل الشبكة الرئيسية لـ Ethereum مسؤولية طبقة الإجماع. وقد انضمت العديد من الشركات العالمية المعروفة في مجالات غير البلوكشين إلى فريق تطوير Ethereum Layer2.
أخيرًا، تمتلك الشركات المدرجة كمتاجرين في ETH كمية كبيرة من حيازات ETH الفورية، مما يمنحها ميزة في بناء تطبيقات مثل الرهن العقاري، والإقراض، والدفع على Layer2.