سوق العملات المستقرة يواجه نقطة تحول: إدراج Circle يرمز لبدء عصر جديد

دخلت العملة المستقرة رسميًا إلى المرحلة الرئيسية للأسواق المالية العالمية. من كونها تُعتبر "رموز قمار" لعملة مستقرة معينة، إلى اليوم الذي تم فيه إدخال عملة مستقرة أخرى تمثل "دولار رقمي متوافق" في سوق الأسهم الأمريكية، لا يعد هذا مجرد تحول تجاري، بل هو أيضًا معركة استباقية لإعادة هيكلة النظام المالي. لم تعد العملة المستقرة المتوافقة مجرد أدوات للتداول على السلسلة، بل أصبحت وكيلًا استراتيجيًا لتوسع الدولار على المستوى العالمي.

في عام 2025، بدأت العديد من البلدان في تنظيم عملات مستقرة، وبدأت عملية التمييز الرسمية بين "الدولار الرمادي" و"الدولار من القائمة البيضاء" الذي تمثله عملات مستقرة مختلفة. إن إدراج شركة معينة ليس مجرد حدث لرأس المال في صناعة التشفير، بل هو أيضًا ترقية هيكلية للعولمة الدولار، وهو نقطة انطلاق لإخراج الدولار المتوافق على سلسلة مالية.

حجم السوق: العملات المستقرة تصبح نقطة مرجعية جديدة للسيولة العالمية

وفقًا لتوقعات المؤسسات، من المتوقع أن تصل القيمة السوقية الإجمالية للعملات المستقرة العالمية بحلول عام 2030 إلى ما بين 1.6 تريليون و3.7 تريليون دولار أمريكي، مع التركيز بشكل رئيسي على ثلاثة مجالات: المدفوعات عبر الحدود، التمويل على السلسلة، ورقمنة الأصول المادية.

• ستصبح المدفوعات عبر الحدود السيناريو الرئيسي المدفوع. إن تكلفة تسوية عملة مستقرة قد انخفضت بشكل كبير، مما يجعلها جذابة بشكل خاص لبعض المناطق.
• ربط توكينز الأصول المادية بين سلسلة الكتل والأصول الواقعية. عملة مستقرة كطرف مالي، تشكل دوامة نمو مع الطرف الأصول.
• تستمر المشاهد الأصلية للأصول الافتراضية في توفير السيولة الأساسية. تستمر الإقراض القائم على السلسلة والمشتقات في جذب عملة مستقرة كضمان.

ستتحول عملة مستقرة تدريجياً إلى "نواة التدفق بالدولار" في نظام التشغيل الأصلي Web3.

! الاكتتاب العام لشركة Circle: لحظة "ChatGPT" للعملات المستقرة والتمويل على السلسلة

المشهد التنافسي: المزايا والتحديات في سباق مزدوج

تواجه شركة ما تسابقًا مزدوجًا: تنافس على تغطية السيولة مع اللاعبين الأصليين على السلسلة، والتنافس على حق تصدير النظام مع عمالقة التمويل التقليدي.

الميزة التنافسية الأساسية:

• التوافق أولاً والأصالة
• البنية التحتية المفتوحة والشبكة البيئية
• ثقة المؤسسات ودخول الأموال الرئيسية

مع تطبيق السياسات التنظيمية، زادت تكاليف التشغيل للجهات غير المتوافقة، وأصبح الامتثال يتحول تدريجياً إلى ميزة تنافسية. على الرغم من صعوبة التغلب على أحد المنافسين الكبار في السوق الرمادية، إلا أنه يتم بناء عدم القابلية للاستبدال على المستوى المؤسسي.

ومع ذلك، ستجذب قواعد الوصول إلى السوق الواضحة المزيد من المؤسسات المالية التقليدية للدخول، مما يتحدى ميزتها الرائدة. المفتاح هو من يمكنه بناء "البنية التحتية للدفع على السلسلة" بسرعة أكبر، والتي تكون "متوافقة + قابلة للتجميع + قابلة للاتصال"، وكسب ثقة المؤسسات.

! الاكتتاب العام الأولي لشركة Circle: لحظة "ChatGPT" للعملات المستقرة والتمويل على السلسلة

نموذج العمل: حساس لمعدل الفائدة، يعتمد على القنوات، يحتاج إلى نمو متنوع

هيكل الربح الحالي أحادي ، وحساسية سعر الفائدة مرتفعة. 99% من الإيرادات في عام 2024 تأتي من فوائد الاحتياطي. الاعتماد على القنوات مرتفع ، حيث تحتكر إحدى البورصات الكبيرة كفاءة التحويل.

الاتجاهات الأساسية للتحول: توسيع الإيرادات غير المتعلقة بالفرق، وبناء القدرة على تحقيق الدخل القابل للتجميع للبنية التحتية للعملة المستقرة. ستكون بروتوكولات النقل عبر السلاسل وواجهة برمجة الدفع على السلسلة، من بين أمور أخرى، هي النقاط الرئيسية. يعد الربط بين التسويات على السلسلة مع شركات إدارة الأصول وتوكنية الأصول المادية هو السيناريو الرئيسي لإعادة تقييم القيمة على المدى الطويل.

! [الاكتتاب العام الأولي لشركة Circle: لحظة "ChatGPT" للعملات المستقرة والتمويل على السلسلة](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-36c144ea4d0cbdb50da70326e7ea61dd.webp019283746574839201

المالية والتقييم: الطريق إلى الامتثال أصعب من هامش الربح

تبلغ قيمة الاكتتاب العام الأولي حوالي 8.1 مليار دولار، ومعدل السعر إلى الأرباح حوالي 50 مرة، ومعدل السعر إلى المبيعات حوالي 5 مرات، وقد تم تحقيق تسعير متفائل نسبياً. وقد ارتفع حجم إدارة الأصول إلى 60 مليار دولار، متجاوزاً المستويات التي كانت قبل الأزمة. تدعم معدلات الفائدة الحالية الأرباح، ولكن تكاليف التشغيل مرتفعة نسبياً.

بالمقارنة مع المنافسين غير المتوافقين، فإن الربحية تتعرض لضغوط من تكاليف الامتثال. ولكن الامتثال هو الذي يجذب الأموال السائدة والمؤسسية، مما يخلق قيمة سوق رأس المال وعلاوة.

! [الاكتتاب العام الأولي لشركة Circle: لحظة "ChatGPT" للعملات المستقرة والتمويل على السلسلة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-1ec129ab38678d975b90464bfbdcff77.webp(

استراتيجية الاستثمار: مدفوعة بالعواطف على المدى القصير، والمراهنة على إعادة الهيكلة النظامية على المدى الطويل

• مرحلة الاكتتاب العام، مشاعر السوق مرتفعة، قد توجد فرص تداول قصيرة الأجل
• يجب الانتباه إلى مخاطر عودة التقييم، والتي تأتي في الغالب من انخفاض أسعار الفائدة والاعتماد على القنوات
• المدى المتوسط والطويل يعتمد بشكل أساسي على توسيع الأعمال الجديدة وقدرة الشبكة العالمية للدفع على التداخل.
• يراهن المستثمرون حاليًا على حقوق الترخيص المتوافقة وقوة تسعير شبكة المدفوعات على السلسلة في المستقبل

! [الاكتتاب العام لشركة Circle: لحظة "ChatGPT" للعملات المستقرة والتمويل على السلسلة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8fca206884c6f12f090539791bab512a.webp(

الخاتمة: عصر الامتثال يبدأ، الطرح العام الأولي هو مجرد مقدمة

سوق عملات مستقرة يقترب من ليلة الانفجار. شركة معينة في نقطة تقاطع الاتجاهات، تتمتع بميزة نظامية وبنية تقنية وثقة مؤسسية. لكنها لا تزال تواجه تحديات مثل هيكل الإيرادات والاعتماد على القنوات، وما إذا كانت ستتمكن من بناء منحنى نمو ثانٍ سيحدد مسار إعادة تقييمها.

هذه الطرح العام الأولي هو نقطة انطلاق دخول العملات المستقرة العالمية إلى المسار المؤسسي. إن ما يراهن عليه السوق المالية حقًا هو ما إذا كان بإمكانه أن يصبح طبقة البروتوكول الأساسية في نظام توافق الدولار العالمي على السلسلة. عندما تصبح منتجاته هي الطبقة الأساسية للتداول العام لـ"الدولار على السلسلة"، ستبدأ القصة الحقيقية.

! [الاكتتاب العام لشركة Circle: لحظة "ChatGPT" للعملات المستقرة والتمويل على السلسلة])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d4b11cb48ae341d3b3bc2057ab375a44.webp019283746574839201