تقرير سوق العملات الرقمية للربع الثالث من عام 2025: السوق الصاعدة المدفوعة من قبل المؤسسات قد بدأت

١. تحسن البيئة الكلية، والسياسات الداعمة تدفع السوق

في الربع الثالث من عام 2025، شهدت البيئة الكلية لسوق العملات الرقمية تغيرًا جذريًا. حيث أنهت الاحتياطي الفيدرالي دورة رفع أسعار الفائدة، وعادت السياسة المالية إلى مسار التحفيز، وأصبح الإطار التنظيمي العالمي للتشفير أكثر وضوحًا. هذه العوامل الثلاثة دفعت سوق العملات الرقمية إلى مرحلة إعادة تقييم هيكلية.

فيما يتعلق بالسياسة النقدية، توصل السوق إلى إجماع حول خفض أسعار الفائدة في عام 2025. مع تراجع أسعار الفائدة الحقيقية من مستوياتها المرتفعة، تم فتح مساحة تقييم الأصول ذات المخاطر، وخاصة الأصول الرقمية. كما أن السياسة المالية تعمل بشكل متزامن، حيث إن الاستثمارات المالية الكبيرة، والتي تمثلها عودة التصنيع والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، تطلق تأثيرات رأس مالية غير مسبوقة.

إن تحول موقف الهيئة التنظيمية أصبح أكثر أهمية. لقد شهدت هيئة الأوراق المالية والبورصات تحولًا نوعيًا في موقفها تجاه سوق العملات الرقمية، حيث تمثل موافقة صندوق التداول المدعوم بالإيثيريوم خطوة أولى نحو قبول الأصول الرقمية ذات الهيكل المدفوع في الولايات المتحدة. كما أن تقدم صندوق سولانا للتداول يفتح آفاقًا جديدة للتفكير. إن بدء الهيئة في وضع معايير موحدة للموافقة على صناديق ETFs للرموز يعني أن التفكير التنظيمي يتجه من "جدار الحماية" إلى "هندسة الأنابيب".

تزداد المنافسة في الامتثال في منطقة آسيا، حيث تتسابق المراكز المالية مثل هونغ كونغ وسنغافورة على فرص تطوير العملات المستقرة، وتصاريح الدفع، وغيرها من المجالات. وهذا يشير إلى أن العملات المستقرة ستتطور من أدوات تداول إلى مكونات مهمة في الشبكات الدفع، والتسويات التجارية، وحتى الاستراتيجيات المالية الوطنية.

في الوقت نفسه، بدأ تفضيل المخاطر في السوق المالية التقليدية في التعافي. ارتفعت أسهم التكنولوجيا والأصول الناشئة بشكل متزامن، وبدأ سوق الطروحات العامة الأولية في الانتعاش، وزادت نشاط منصات التجزئة، مما أطلق إشارات على عودة الأموال ذات المخاطر. إلى جانب الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا الحيوية، تعود blockchain والتشفير المالي إلى بؤرة اهتمام رأس المال.

تحت تأثيرات متعددة مثل التيسير النقدي، وتدفق الأموال العامة، والبيئة التنظيمية الصديقة، واستعادة شهية المخاطر، يتم تحضير جولة جديدة من السوق الصاعدة. هذه ليست مدفوعة بالعواطف، بل هي عملية إعادة تقييم للقيمة مدفوعة بالنظام. إن ربيع سوق العملات الرقمية يعود بطريقة أكثر اعتدالًا ولكنها أكثر قوة.

اثنان، التداول الهيكلي: قيادة المؤسسات للدورة المقبلة من السوق الصاعدة

التغير الأكثر جدارة بالاهتمام في سوق العملات الرقمية الحالي هو أن الحصص تنتقل من الأفراد إلى المستثمرين المؤسسيين على المدى الطويل. بعد عامين من التصحيح، أصبحت المستخدمين الذين يركزون على المضاربة مهمشين تدريجياً، بينما أصبحت المؤسسات والشركات التي تهدف إلى التخصيص القوة الحاسمة التي تدفع الجولة التالية من السوق الصاعدة.

هيكل حيازة البيتكوين يوضح كل شيء. لقد تجاوز حجم شراء الشركات المدرجة للبيتكوين مؤخرًا صافي شراء ETF. تعتبر الشركات البيتكوين "بديل نقدي استراتيجي"، وليس أداة تخصيص قصيرة الأجل. مقارنةً بـ ETF، فإن شراء الشركات للبيتكوين الفوري مباشرةً يوفر مرونة أكبر وحق تصويت، مما يؤدي إلى قوة احتفاظ أكبر.

تعمل البنية التحتية المالية أيضًا على إزالة العقبات أمام تدفق الأموال المؤسسية. إن تمرير ETF الخاص بتخزين الإيثريوم يعني أن المؤسسات بدأت في دمج "أصول العائدات على السلسلة" في محافظها الاستثمارية التقليدية. التوقعات بالموافقة على ETF الخاص بسولانا تفتح المجال للمزيد من الأفكار. بمجرد أن يتم استيعاب آلية العائدات المخزنة من قبل ETF، ستغير بشكل جذري إدراك المؤسسات للأصول التشفيرية.

الأهم من ذلك، أن الشركات تشارك مباشرة في سوق التمويل على السلسلة. إن زيادة Bitmine في ETH واستثمار DeFi Development في بيئة Solana تمثل أن الشركات تبني نظامًا ماليًا جديدًا من خلال أفكار "الاستحواذ الصناعي" و"التخطيط الاستراتيجي". إن هذا النوع من ضخ رأس المال طويل الذيل لا stabilizes فقط مشاعر السوق، بل يعزز أيضًا قدرة تقييم البروتوكولات الأساسية.

في مجال المشتقات والسيولة على السلسلة، تواصل المؤسسات المالية التقليدية التوسع بنشاط. سجلت العقود الآجلة لـ Solana في CME أعلى مستوى جديد، وتداول العقود الآجلة لـ XRP نشط، مما يدل على أن الأصول المشفرة قد تم تضمينها في استراتيجيات التداول. إن دخول صناديق التحوط ومقدمي المنتجات المهيكلة وما إلى ذلك، سيوفر "كثافة السيولة" و"العمق" تعزيزًا أساسيًا للسوق.

في الوقت نفسه، انخفضت نشاط المستثمرين الأفراد بشكل ملحوظ. تشير بيانات السلسلة إلى أن نسبة حاملي الأجل القصير تستمر في الانخفاض، وانخفض نشاط كبار المستثمرين الأوائل، مما يشير إلى أن السوق في "فترة استقرار التبديل". على الرغم من أن أداء الأسعار في هذه المرحلة كان هادئًا، إلا أنه غالبًا ما يهيئ أكبر نقطة انطلاق للسوق.

تتسارع "قدرة المنتجات" لدى المؤسسات المالية في التنفيذ. من جيه بي مورغان إلى روبن هود، الجميع يعمل على توسيع قدرات تداول الأصول الرقمية والتخزين والإقراض والدفع. هذا لا يعزز فقط قابلية استخدام الأصول الرقمية في نظام العملات التقليدية، بل يمنحها أيضًا خصائص مالية أغنى.

في جوهرها، فإن هذه الجولة من التغيير الهيكلي هي توسيع عميق لـ "تجارة المالية" للأصول التشفيرية، وإعادة تشكيل منطق اكتشاف القيمة. لم يعد السوق مدفوعًا بأموال قصيرة الأجل قائمة على العواطف، بل أصبح تحت سيطرة مؤسسات وشركات تمتلك استراتيجيات طويلة الأجل ومنطق تخصيص واضح. إن سوقًا صاعدة مؤسسية ومنظمة في طور التكوين، ستكون أكثر صلابة واستدامة، وأكثر شمولاً.

ثلاثة، الانتقال من الارتفاع العام إلى "السوق الصاعدة الانتقائية"

دخلت "فترة العملات البديلة" الحالية مرحلة جديدة: لم يعد هناك ارتفاع شامل، بل حل محله "السوق الصاعدة الانتقائية" المدفوعة بسرديات مثل ETFs، العائدات الحقيقية، وتبني المؤسسات. هذه علامة على نضوج سوق التشفير، وهي نتيجة حتمية لآلية تصفية رأس المال بعد العودة إلى الرشد في السوق.

من حيث إشارات الهيكل، فقد أكملت الأصول البديلة الرئيسية جولة جديدة من التصفية. في ETH/BTC، هناك ارتداد، وجمع قصير الأجل من قبل كبار المستثمرين، وتكرار المعاملات الكبيرة على السلسلة، مما يشير إلى أن الأموال الرئيسية بدأت في إعادة تسعير الأصول من الدرجة الأولى. لا تزال مشاعر المستثمرين الأفراد في مستويات منخفضة، مما يخلق بيئة "منخفضة التداخل" مثالية للجولة القادمة.

لكن هذا السوق المزيف لن يكون "طيران مشترك"، بل سيكون "كل واحد يطير بمفرده". ستصبح طلبات ETF نقطة الارتكاز الجديدة في هيكل الموضوعات. خاصةً ETF الخاص بـ Solana، الذي يُعتبر الحدث "المتفق عليه في السوق" المقبل. ستدور أداء الأصول حول "هل هناك إمكانية لـ ETF، هل توجد عوائد حقيقية، هل يمكن جذب تخصيص المؤسسات"، ولن يكون هناك ارتفاع شامل، بل سيكون هناك تطور متباين حيث يظل الأقوى قوياً.

تعتبر DeFi أيضًا ساحة مهمة في "السوق الصاعدة الانتقائية" الحالية. ينتقل المستخدمون من "DeFi نوع توزيع النقاط" إلى "DeFi نوع التدفق النقدي"، حيث تصبح عائدات البروتوكولات واستراتيجيات عائدات العملات المستقرة مؤشرات أساسية. تجذب المشاريع مثل Renzo وSize Credit تدفقات رأس المال من خلال منتجات العائدات الهيكلية بدلاً من الاعتماد على الدعاية والتسويق.

أصبح رأس المال أكثر "واقعية". تحظى استراتيجيات العملات المستقرة المدعومة بأصول العالم الحقيقي (RWA) بشعبية، وأصبح دمج السيولة عبر السلاسل وتجربة المستخدم المتكاملة عوامل رئيسية. لم يعد يتم تحديد الاتجاه من قبل سلاسل الكتل العامة L1 نفسها، بل أصبحت البنية التحتية والبروتوكولات القابلة للتجميع التي تم بناؤها حولها هي جوهر التقييم الجديد.

الجزء المضاربي أيضًا يتحول. على الرغم من أن عملات الميم لا تزال تحظى بشعبية، إلا أن "سوق التلاعب الجماعي" لم يعد موجودًا. بدلاً من ذلك، هناك استراتيجية "تداول المنصات المتداولة"، ولكنها تحمل مخاطر عالية ولا تتمتع بالاستمرارية. تميل الأموال الرئيسية أكثر إلى تخصيص مواردها في المشاريع التي يمكن أن توفر عوائد مستمرة، والتي تمتلك مستخدمين حقيقيين ودعم سردي قوي.

بشكل عام، يكمن جوهر هذه الدورة من العملات المشفرة في "أي الأصول لديها إمكانية أن تُدرج في المنطق المالي التقليدي". من تغييرات هيكل صندوق الاستثمار المتداول، إلى نماذج عوائد الإعادة الرهن، إلى دمج الأصول الحقيقية مع بنية الائتمان المؤسسي، تشهد سوق العملات الرقمية فترة إعادة تقييم عميقة للقيمة. السوق الصاعدة الانتقائية، ليست ضعف السوق الصاعدة، بل هي ترقية للسوق الصاعدة.

أربعة، إطار الاستثمار في الربع الثالث: التركيز على التكوين الأساسي والدافع للأحداث

يجب أن توازن استراتيجيات الاستثمار في الربع الثالث من عام 2025 بين "استقرار التخصيص الأساسي" و"الانفجارات المحلية المدفوعة بالأحداث". لقد أصبح إطار تخصيص الأصول الذي يتمتع بالعمق والقدرة على التكيف شرطًا أساسيًا لتجاوز التقلبات.

لا يزال البيتكوين هو الخيار الأساسي للمراكز. في ظل تدفق ETF، وزيادة الشركات في حيازاتها، وإشارات الاحتياطي الفيدرالي المتساهلة، يظهر BTC قوة مقاومة قوية وتأثير سحب الأموال. حتى لو لم يصل إلى أعلى مستوى جديد بعد، فإن هيكل حصصه وخصائصه المالية تحدد أنه هو الأصل الأكثر استقرارًا في الدورة الحالية.

لا شك أن سولانا هي الأداة الأكثر ديناميكية في الربع الثالث. مع إمكانية دمج آلية الرهن في هيكل ETF، فإن خاصية "الأصول شبه الأسهم" الخاصة بها تجذب الأموال للاستثمار. ستؤدي هذه السردية إلى دعم سعر SOL الفوري ورموزها البيئية. من حيث مستوى السعر الحالي، تتمتع SOL بالفعل بقيمة مقابل المال ومرونة بيتا قوية.

في قطاع DeFi، يجب التركيز على البروتوكولات التي تتمتع بتدفق نقدي مستقر، وقدرة حقيقية على توزيع العوائد، وآليات حوكمة ناضجة. يمكن تكوين SYRUP وLQTY وEUL وFLUID وغيرها، باستخدام طريقة الوزن المتساوي لالتقاط العوائد النسبية. غالبًا ما تكون هذه البروتوكولات "تعود الأموال ببطء، والانفجار يتأخر"، يجب التعامل معها بعقلية تكوين خط وسط.

يجب التحكم بشكل صارم في نسبة التعرض لأصول الميم، ويوصى بتحديدها ضمن 5% من إجمالي الأصول، وإدارة المراكز بعقلية الخيارات. نظراً لأن عقود الميم غالباً ما يتم التحكم فيها من قبل الأموال عالية التردد، من المناسب وضع آلية واضحة للحد من الخسائر وحدود المراكز. يمكن استخدام هذه الأصول كأداة لتعزيز المشاعر، ولكن لا ينبغي سوء فهمها على أنها جوهر الاتجاه.

تتمثل النقطة الأساسية الأخرى في الربع الثالث في توقيت التخطيط القائم على الأحداث. تشير إشارات دعم ترامب لتعدين العملات المشفرة، ومرور "قانون أمريكا العظيم"، ودخول Robinhood إلى L2، وتقديم Circle للترخيص إلى أن البيئة التنظيمية في الولايات المتحدة تتغير بسرعة. مع اقتراب مراجعة ETF الخاصة بـ Solana، من المتوقع أن نشهد حركة "توافق السياسات + رأس المال" من منتصف أغسطس إلى أوائل سبتمبر. ينبغي التخطيط لمثل هذه الأحداث مسبقًا لتجنب فخ الأسعار المرتفعة.

علاوة على ذلك، يجب الانتباه إلى زخم حجم التداول لموضوع البدائل الهيكلية. مثل إنشاء Robinhood لـ L2 قد يشعل سردًا جديدًا حول "سلسلة التبادل" ودمج RWA؛ مشاريع مثل $H و$SAHARA قد تصبح "نقاط الانفجار" في القطاعات الهامشية بدعم من خريطة الطريق والمجتمع. يمكن أن تكون هذه الفرص المبكرة جزءًا من استراتيجية عالية التقلب، لكن من الضروري التحكم في المراكز والالتزام بإدارة المخاطر.

بشكل عام، يجب أن تتخلى استراتيجيات الاستثمار في الربع الثالث عن المراهنات على "تدفق المياه الكبير"، والانتقال نحو استراتيجية مختلطة "مربوطة بالنواة، وجناحها بالأحداث". البيتكوين هو النواة، وSOL هو الشعار، وDeFi هو الهيكل، وMeme هو المكمل، والأحداث هي المحفز - كل جزء يتوافق مع مراكز مختلفة وإيقاع تداول. في البيئة الجديدة، يقوم السوق بإعادة تشكيل نظام تقييم "الأصول الرئيسية + السرد الموضوعي + العوائد الحقيقية"، وسيعتمد نجاح الاستثمار على فهم منطق رأس المال وراء هذه التغيرات.

الخاتمة: نقل الثروة قد بدأ بالفعل

كل جولة من السوق الصاعدة والسوق الهابطة هي في الأساس إعادة تقييم دورية للقيمة، وغالبًا ما يتم نقل الثروة الحقيقية بهدوء في الفوضى. حاليًا، يتم تحضير سوق صاعدة انتقائية تقودها المؤسسات، مدعومة بالامتثال، ومستندة إلى عوائد حقيقية. لقد كُتبت المقدمة بالفعل، ولا ينتظر إلا دخول عدد قليل من الأشخاص الذين يفهمون.

لقد تغير دور البيتكوين تغييرًا جذريًا. أصبح تدريجيًا مكونًا احتياطيًا في الميزانيات العمومية للشركات العالمية، وأداة للتحوط من التضخم على المستوى الوطني. في المستقبل، سيكون تأثير قرارات الشراء من المؤسسات هو الأكثر تأثيرًا على سعره، بما في ذلك تخصيص صناديق التقاعد وصناديق الثروة السيادية، وإعادة تسعير نظام تقييم الأصول ذات المخاطر بسبب السياسات الكلية.

تلك البنية التحتية والأصول التي تمثل نموذج التمويل من الجيل التالي، تمر أيضًا بعملية التطور من "فقاعة السرد" إلى "استحواذ النظام". تمثل سولانا، EigenLayer، L2 Rollup، خزائن RWA، كيف أن الأصول المشفرة تنتقل من "تجربة رأس المال غير الحكومية" إلى "أصول مؤسسية يمكن توقعها". هذه ليست استمرارًا للعبة الثراء السريع، بل هي ثورة في تسعير الأصول عبر الحدود.

ليس موسم الشنغهاي مجرد إعادة، بل هو تحول. ستكون الجولة المقبلة من السوق أكثر ارتباطًا بالعوائد الحقيقية، ونمو المستخدمين، والوصول المؤسسي. المشاريع التي يمكن أن تقدم توقعات عائد ثابت للمؤسسات، وتجذب الأموال المستقرة من خلال صناديق المؤشرات المتداولة، وتتمتع بقدرة حقيقية على رسم الأصول الحقيقية، ستصبح "الأسهم الممتازة" في الدورة الجديدة. هذه هي عملية "الشنغهاي" النخبوية، واختيار سوق صاعدة انتقائية تتخلص من 99% من الأصول الوهمية.

بالنسبة للمستثمرين العاديين، تتواجد التحديات والفرص معًا. لا يزال مظهر السوق الحالي راكدًا، لكن هذه هي الفترة الذهبية التي تتمكن فيها الأموال الكبيرة من إتمام عمليات التجميع بهدوء. المفتاح هو ما إذا كنا نقف على الهيكل الصحيح. إن إعادة بناء هيكل المراكز، وليس الصدفة في الألعاب المضاربة، هو ما يحدد ما إذا كان يمكن تحقيق أرباح من الاتجاه الصعودي الرئيسي.

في الربع الثالث من عام 2025، ستكون هذه هي المقدمة لعملية نقل الثروة. الفرص قد حدثت، لكنها لا تنتظر أحداً. الآن، حان الوقت لوضع خطة جدية لبنية مراكزك ومصادر معلوماتك وإيقاع تداولك. الثروة لن تتواجد في ذروتها.