DEX: تاريخ تطور لمدة خمس سنوات من أداة هامشية إلى محور بيئي

في النظام البيئي المالي المشفر، كانت البورصات اللامركزية (DEX) تلعب دورًا مثيرًا للاهتمام. يبدو أنها متصلة دائمًا - لا تتعطل، لا تخضع للرقابة، ولا تختفي، لكنها ظلت لفترة طويلة في وضع هامشي: واجهة معقدة، نقص في السيولة، وغياب المواضيع الساخنة، فهي ليست محور اهتمام القادة الفكريين، ولا هي منصة ذات أولوية للمشاريع الرائجة. خلال فترة انفجار DeFi، تم اعتبارها بديلًا للبورصات المركزية؛ ومع قدوم سوق الدب، تم لصقها بملصق "الأمان، والإدارة الذاتية"، لتصبح إرثًا لعصر DeFi. بينما يركز القطاع بشكل أكبر على السلاسل العامة، والذكاء الاصطناعي، وتوكنات الأصول المادية، والنقوش، يبدو أن DEX قد فقدت إحساسها بالوجود.

ومع ذلك، عندما نطيل بعد الزمن ونوسع الهيكل الكلي، سنكتشف أن DEX كانت تتطور بهدوء، وبدأت تهز المنطق الأساسي للتمويل على السلسلة. كانت Uniswap، التي كانت ذات شعبية كبيرة في وقت ما، مجرد نقطة في مسار تطورها، بينما كانت المشاريع مثل Curve وBalancer وRaydium وVelodrome، التي نشأت من مجرى التاريخ، مجرد أشكال مشتقة منها. عندما نرى جميع التطورات والتغيرات في AMM والمجمعات وDEX من الطبقة الثانية، فإن ما يحركها في الحقيقة هو عملية التطور الذاتي الأساسية للتمويل اللامركزي.

لذلك، تحاول هذه المقالة الخروج من منظور "مقارنة المنتجات" و "اتجاهات السوق"، والعودة إلى التاريخ الطويل، لشرح منطق تطور بنية DEX:

• كيف تطور DEX من أداة إلى منطق هيكلي على السلسلة؛
• كيف استوعب آليات التمويل المختلفة وأهداف البيئة في فترات زمنية مختلفة؛
• لماذا عندما نتحدث عن إطلاق المشاريع، والبدء البارد، والتنظيم الذاتي للمجتمع، لا يمكننا الابتعاد عن DEX.

هذه هي تاريخ تطور DEX، وأيضًا ملاحظة هيكلية حول "تدفق الوظائف" اللامركزية، بل هي أيضًا عرض كامل لمسار تاريخي. تحاول هذه المقالة أيضًا الإجابة على سؤال أصبح من الصعب تجنبه بشكل متزايد:

لماذا يبدو أنه لا يمكن لأي مشروع الهروب من DEX في عصر Web3؟

1. تاريخ مختصر للـ DEX على مدى خمس سنوات: من دور هامشي إلى مركز السرد

1. الجيل الأول من DEX: التعبير عن عدم المركزية ( عصر EtherDelta )

حوالي عام 2017، عندما كانت البورصات المركزية في أوج ازدهارها، أطلق مجموعة من المهووسين بالعملات المشفرة تجربة غريبة بهدوء على الشبكة: EtherDelta.

بالمقارنة مع بورصات التداول المركزية مثل بينانس وOKEx في نفس الفترة، فإن تجربة التداول في EtherDelta تعتبر كارثية: يتعين على المستخدمين إدخال بيانات سلسلة معقدة يدويًا، وتأخير التفاعل مرتفع للغاية، وواجهة المستخدم بدائية كما لو كانت من صفحات الويب البدائية في القرن الماضي، مما يجعل من الصعب على المتداولين العاديين التقدم.

لكن ولادة EtherDelta لم تكن فقط من أجل سهولة الاستخدام، بل كانت تهدف إلى التخلص تمامًا من "الثقة المركزية": حيث يتحكم المستخدمون تمامًا في أصول التداول، وتتم مطابقة الطلبات بالكامل على سلسلة Ethereum، دون الحاجة إلى وسيط أو ثقة في طرف ثالث. حتى أن مؤسس Ethereum، فيتاليك بوترين، عبّر علنًا عن توقعاته تجاه هذا النموذج، معتقدًا أن التداول اللامركزي على السلسلة هو أحد الاتجاهات الحقيقية لتطبيقات blockchain.

على الرغم من أن EtherDelta نفسها قد تلاشت تدريجياً من المشهد بسبب التحديات التقنية وتجربة المستخدم ، إلا أنها تركت مساراً لا يمكن تجاهله في تاريخ blockchain: لقد بدأت DEX منذ ذلك الحين لا تكون مجرد أدوات للتداول ، بل أصبحت تعبيراً عن ممارسة ضد المركزية.

قد لا يكون هو المفضل في السوق في ذلك الوقت، ولكنه زَرَعَ بذور الجينات لمشاريع مثل Uniswap وBalancer وRaydium في المستقبل: احتفاظ المستخدمين بأصولهم، وتطابق الطلبات على السلسلة، وعدم الحاجة إلى الثقة في الوكالة - هذه هي الصفات التي أصبحت الإطار الأساسي لتطور وتفرع وتوسع DEX في المستقبل.

2. الجيل الثاني من DEX: تحول النموذج التكنولوجي(ظهور AMM)

إذا كان EtherDelta يمثل "المبادئ الأساسية" للتداول اللامركزي، فإن ولادة Uniswap جعلت هذا المثل يتمتع لأول مرة بطريقة قابلة للتوسع للتنفيذ.

في عام 2018، أصدرت Uniswap الإصدار v1، وقدمت لأول مرة آلية صانع السوق الآلي (AMM) على السلسلة، مما كسر تمامًا قيود نموذج المطابقة التقليدي على دفتر الطلبات. إن منطق التداول الأساسي بسيط ولكنه ثوري - x * y = k: هذه المعادلة هي الابتكار الأساسي لـ Uniswap، حيث تسمح لبرك السيولة بتسعير تلقائي، دون الحاجة إلى طرف مقابل أو أوامر معلقة. طالما أنك تضع نوعًا من الأصول في البركة، يمكنك تلقائيًا الحصول على نوع آخر من الأصول وفقًا لمنحنى المنتج الثابت. لا حاجة إلى طرف مقابل، لا حاجة إلى أوامر معلقة، لا حاجة إلى مطابقة، حيث إن فعل التداول نفسه يعادل فعل التسعير.

تتمثل النقطة الرئيسية في هذا النموذج في أنه لا يحل فقط مشكلة "لا يوجد طلب" في DEX في المراحل المبكرة، بل يغير أيضًا بشكل جذري مصدر السيولة في التداولات على البلوكشين: يمكن لأي شخص أن يكون مزود سيولة (LP)، مما يتيح له ضخ الأصول في السوق وكسب الرسوم.

نجاح Uniswap ألهم أيضًا ابتكار متغيرات آلية السوق الآلي الأخرى:

قام Balancer بإدخال حمامات متعددة الأصول + أوزان مخصصة، مما يسمح للمشاريع بتحديد أوزان الأصول وتوزيعها.

صممت Curve منحنى محسّن لمشكلة انزلاق الأسعار العالي للعملات المستقرة، مما يحقق تبادل الأصول بتكلفة أقل؛

SushiSwap أضافت حوافز رمزية وآلية حكم على أساس Uniswap ، وفتحت سرد "تعدين السيولة + سيادة المجتمع"؛

تساعد هذه المتغيرات معًا في دفع AMM DEX إلى مرحلة "تحويل البروتوكول إلى منتج". على عكس الجيل الأول من DEX الذي كان مدفوعًا بالمفاهيم وذو شكل粗糙، بدأت الجيل الثاني من DEX في إظهار منطق منتج واضح وحلقة سلوك المستخدم: فهي لا تستطيع فقط إجراء المعاملات، بل هي أيضًا الأساس الهيكلي لتداول الأصول، ومدخل لمشاركة المستخدمين في السيولة، وحتى جزء من بدء النظام البيئي للمشاريع.

يمكن القول إنه منذ انطلاق Uniswap، أصبحت DEX لأول مرة منتجًا حقيقيًا يمكن استخدامه، ينمو، ويجمع المستخدمين ورأس المال - لم يعد مجرد تابع لمفاهيم، بل بدأ يصبح هو نفسه بنّاءً للهيكل.

3. الجيل الثالث من DEX: من أداة إلى محور، توسع الوظائف ودمج البيئة

بعد دخول عام 2021، بدأت تطورات DEX تخرج من سيناريوهات التداول الفردية، ودخلت في "مرحلة الاندماج" التي تتوازى فيها وظائف الفيض والتكامل البيئي. في هذه المرحلة، لم تعد DEX مجرد "مكان لتبادل العملات"، بل بدأت تنمو تدريجياً لتصبح قلب السيولة في النظام المالي على السلسلة، ومدخل لتشغيل المشاريع، وحتى منظمًا لهياكل النظام البيئي.

أحد التحولات النموذجية الأكثر تمثيلاً في هذه الفترة هو ظهور Raydium.

رايديام وُلِدت على سلسلة سولانا، وهي أول DEX تحاول دمج آلية AMM مع عمق دفتر الطلبات على السلسلة. لا توفر فقط برك السيولة المعتمدة على حاصل ثابت، بل تستطيع أيضًا مزامنة التداولات مع دفتر الطلبات على السلسلة الخاص بـ Serum، مما يشكل هيكل سيولة يتواجد فيه "صانع السوق الآلي + الطلبات السلبية". يجمع هذا النموذج بين بساطة AMM وطبقات الأسعار المرئية في دفتر الطلبات، مما يزيد بشكل كبير من كفاءة رأس المال واستخدام السيولة مع الحفاظ على الاستقلالية على السلسلة.

تتمثل أهمية هيكل Raydium في أنه ليس مجرد "تحسين AMM"، بل هو أول محاولة من DEX لإدخال "تجربة CEX" عبر إعادة توزيع على السلسلة. بالنسبة للمشاريع الجديدة في نظام Solana البيئي، فإن Raydium ليس مجرد مكان للتداول، بل هو أيضاً مكان للانطلاق - من السيولة الأولية إلى توزيع الرموز، عمق الطلبات، والتعرض للمشاريع، فهو محور الربط بين الإصدار الأولي والتداول الثانوي.

في هذه المرحلة، لا تقتصر الانفجارات الوظيفية على Raydium فقط:

• SushiSwap أضافت تعدين التداول، ورموز الحوكمة، والحكم المجتمعي و"Onsen" حوض الحضانة على نموذج Uniswap، مما شكل نظام بيئي لDEX قائم على الحوكمة؛

• PancakeSwap تجمع بين الألعاب القائمة على blockchain، سوق NFT، ووظائف اليانصيب على blockchain، وقد أكملت عمليات منصة DEX على شبكة BNB.

• Velodrome(Optimism) قدمت "جدولة السيولة بين البروتوكولات" المستندة إلى نموذج veToken، مما يجعل DEX منسقاً بين البروتوكولات بدلاً من مجرد خدمة المستخدمين؛

• يقوم Jupiter في نظام Solana البيئي بدور مجمع المسارات لربط عدة DEX ومسارات الأصول، ليصبح "مجمع عبر البروتوكولات على السلسلة" بمعناه الحقيقي.

السمات المشتركة في هذه المرحلة هي: لم يعد DEX هو نهاية البروتوكول، بل هو شبكة وسيطة تربط الأصول والمشاريع والمستخدمين بالبروتوكول.

يجب أن تتحمل "التفاعل النهائي" لمعاملات المستخدمين، وأن تتضمن "التدفق الأولي" لإصدار المشاريع، وفي الوقت نفسه، تحتاج إلى دمج مجموعة كاملة من أنظمة السلوك على السلسلة مثل الحكم، والتحفيز، والتسعير، والتجميع.

DEX ، من الآن فصاعدًا يفصل هويته عن "بروتوكول الجزيرة" ليصبح عقدة محورية في عالم DeFi (hub primitive) - مكون إجماع على السلسلة ذو توافق عالي وقابلية تركيب عالية.

4. الجيل الرابع من DEX: النمو المتحول في تيار متعدد السلاسل، هو التجميع، الطبقة الثانية والتجارب عبر السلاسل

إذا كانت تطورات الجيلين الأولين من DEX هي تحول في نمط التقنية، فإن المرحلة الثالثة Raydium هي محاولة لتجميع الوظائف، بدءًا من عام 2021، دخلت DEX مرحلة يصعب تصنيفها: لم تعد تحت قيادة فريق معين "لترقية النسخة"، بل هيكل السلسلة بالكامل يجبرها على إجراء تغييرات تكيفية.

أول من يشعر بهذا التغيير هو DEX الموزع على شبكة الطبقة الثانية.

بعد إطلاق الشبكة الرئيسية لـ Arbitrum و Optimism، لم يعد التكلفة العالية للغاز على إيثريوم الخيار الوحيد، وبدأ هيكل Rollup يصبح التربة لنمو جيل جديد من DEX. اعتمد GMX على Arbitrum نموذج تسعير عبر الأوراق المالية + عقود دائمة، مستجيبًا لمشكلة "عدم كفاية AMM في توفير العمق" من خلال مسار مبسط وبنية بدون برك LP. بينما على Optimism، حاولت Velodrome من خلال نموذج veToken إنشاء آلية تنسيق حوكمة لتحفيز السيولة بين البروتوكولات. لم تعد هذه DEX تسعى إلى العمومية، بل ترسخ نفسها على سلسلة معينة ك"بنية تحتية بيئية".

في الوقت نفسه، يتم تشكيل فئة أخرى من التصحيحات الهيكلية: المجمع.

عندما يزداد عدد DEX، تتضخم بسرعة مشكلة تجزئة السيولة، ويصبح "أين أتاجر على السلسلة" عبئًا جديدًا على المستخدمين في اتخاذ القرار. منذ إطلاق 1inch في عام 2020، تلاها Matcha وJupiter، تحملت المجمعات دورًا جديدًا: فهي ليست DEX، لكنها تنسق جميع مسارات السيولة لـ DEX. خاصةً Jupiter، فإن صعودها السريع على سلسلة Solana هو نتيجة دقيقة لتعبئتها الفراغات في عمق المسار، وتحويل الأصول، وتجربة التداول.

لكن هيكل DEX لم يتوقف عند التكيف داخل السلسلة. بعد عام 2021، تم إطلاق مشاريع مثل ThorChain وRouter Protocol، التي طرحت فرضية أكثر جذرية: هل يمكن للطرفين المتداولين إتمام التبادل دون الحاجة لأن يكونا على نفس السلسلة؟ بدأت هذه الأنواع من "DEX عبر السلاسل" في محاولة حل مشكلة تدفق الأصول بين السلاسل من خلال بناء طبقة تحقق خاصة بها، أو من خلال رسائل الترحيل، أو عبر حوض السيولة الافتراضية. على الرغم من أن هيكل البروتوكول أكثر تعقيدًا بكثير من DEX على سلسلة واحدة، إلا أن ظهورها أطلق إشارة: إن مسار تطور DEX قد انفصل عن سلسلة عامة معينة، وبدأ في التوجه نحو عصر التعاون بين البروتوكولات عبر السلاسل.

في هذه المرحلة، من الصعب تصنيف DEX باستخدام "النوع": قد يكون مدخل السيولة ( 1inch )، أو منسق البروتوكول ( Velodrome )، ومن المرجح أكثر أن يكون آلية التبادل بين السلاسل ( ThorChain ). إنها لا تشبه الجيل السابق الذي تم "تصميمه"، بل تبدو أكثر كأنها "تم دفعها بواسطة الهيكل".

وصلت DEX إلى هذه المرحلة، لم تعد مجرد أداة، بل أصبحت رد فعل بيئي - منتج تكيفي يستخدم لتحمل التغيرات في هيكل الشبكة، وانتقال الأصول عبر السلاسل، والتنافس بين البروتوكولات. لم تعد "تحديثات المنتجات"، بل تجسيد لـ "تطور الهيكلة".

٢. عندما تتقاطع التسعير والسيولة والسرد: كيف "تدخل" DEX إلى الإطلاق

عند استعراض مسار تطور الجيل الرابع من DEX، ليس من الصعب ملاحظة أمر واحد: السبب في استمرار تطورها ليس بسبب تصميم وظيفة معينة بشكل أذكى، بل لأنها تستجيب باستمرار لاحتياجات الشبكة الحقيقية - من المطابقة، إلى السوق، ثم التجميع، عبر السلاسل، DE