هل يمكن أن تصبح التمويل اللامركزي ملاذًا جديدًا؟

في الآونة الأخيرة، تصاعدت التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين مرة أخرى، وتم رفع الرسوم الجمركية على السيارات إلى 125%. على الرغم من أن هذا التعديل الكبير في الرسوم الجمركية ليس الأول من نوعه، إلا أن هذه "النسخة المحدثة" قد أثرت بشكل ملحوظ على أسواق المال العالمية، مما أدى إلى ضغط واضح للبحث عن الملاذ الآمن. ظهرت اتجاهات مختلفة للبحث عن الملاذ الآمن في أسواق الأسهم والسلع والسندات. ومع ذلك، كانت ردود فعل سوق العملات المشفرة أكثر هدوءًا، مما أثار سؤالًا يستحق التفكير: في ظل خلفية الاحتكاكات الهيكلية الحالية، هل تعيد DeFi اكتساب مكانتها ك"ملاذ آمن"?

في الماضي، كنت أحتفظ بموقف متحفظ تجاه هذا القول، لكن وجهة نظري تتغير تدريجياً الآن. فيما يلي بعض الملاحظات والتفكير:

تحرير سياسة الضرائب، وزيادة اليقين في التمويل اللامركزي

في مارس من هذا العام، اعتمد مجلس الشيوخ الأمريكي قرارًا وديًا لمستخدمي التمويل اللامركزي، حيث تم تعليق القواعد التي تطلب من البروتوكولات على السلسلة الإبلاغ عن معلومات معاملات المستخدمين. هذه إشارة مهمة إلى حد كبير. على الرغم من أنه لا يمكن اعتبارها "إعفاء ضريبي" بالكامل، إلا أنها تعني أن الضغط على الامتثال الضريبي للتفاعلات على السلسلة قد تم تخفيفه على المدى القصير.

هذا يوفر للمستخدمين فترة زمنية دقيقة ولكنها حاسمة: يمكنهم إعادة بناء الثقة في تخصيص الأصول على السلسلة في بيئة ذات احتكاك تنظيمي نسبي منخفض. وهذا يجعل التمويل اللامركزي من المحتمل أن يتولى دورًا مشابهًا لتلك التي كانت تلعبها الأسواق الخارجية في الماضي بالنسبة لرأس المال الدولي ك"قناة ذات احتكاك منخفض".

أصبحت العوائد الهيكلية محور التركيز

كلما زادت عدم اليقين في السوق، زادت الأموال ميلاً للبحث عن مسارات "محددة من الناحية الهيكلية"، حتى لو كانت العوائد ليست عالية جداً. هذا يفسر لماذا بدأت منتجات الـ Staking تجذب الانتباه مرة أخرى. إن وضع الأصول في الشبكة الرئيسية للحصول على مكافآت على مستوى البروتوكول، هو منطق واضح، ومسار متوقع، وتقلبات نسبياً صغيرة.

خصوصًا في بعض الأنظمة البيئية، يمكن أن تواصل رموز الرهن على السلسلة المشاركة في أنشطة التمويل اللامركزي الأخرى، مثل الإقراض أو تعدين السيولة. هذا يسمح للمستخدمين بالحفاظ على عائدات الرهن دون التضحية تمامًا بالسيولة. وهذا في الواقع يشكل منطقًا على السلسلة أقرب إلى "الاستثمار الهيكلي": العائدات تأتي من البروتوكول الأساسي، والمخاطر مركزة على أمان الشبكة الرئيسية وطبقة عقود التمويل اللامركزي، والطرق والتوقعات قابلة لإعادة الاستخدام وقابلة للتتبع.

أصبحت الشفافية على السلسلة ميزة

في ظل عدم وضوح السياسات التنظيمية في المستقبل، فإن البروتوكولات التي تحتوي على سجلات كاملة ومنظمة على السلسلة تتمتع بقدرة أكبر على البقاء على المدى الطويل مقارنة بالعمليات الرمادية. على الرغم من أن بعض المشاريع ليست رائجة، إلا أن مساراتها القياسية تستحق الاهتمام: حيث يقوم المستخدمون بتأمين الرموز الأصلية، ويحصلون على رموز مشتقة، والتي يمكن استخدامها بعد ذلك كضمان، أو اقتراض، أو توفير السيولة، وما إلى ذلك، مما يجعل مسار الأصول بالكامل قابلاً للتتبع، وسلوك العقود علنياً، وهذا يُعتبر ودوداً للغاية بالنسبة للامتثال في المستقبل.

هذا المزيج من "الهيكلية + الشفافية" أصبح في المرحلة الحالية بمثابة خندق حماية. قد لا يجلب عوائد مرتفعة على الفور، لكنه يوفر استقرارًا على بعد زمني.

تطور طرق استخدام التمويل اللامركزي

إن طريقة استخدام التمويل اللامركزي تتغير من "تحكيم الأدوات" البسيط إلى بناء "نظام تخصيص الأصول". بدأ عدد متزايد من المستخدمين في بناء هياكل أصول معقدة، مثل: رهن الرموز الأصلية للحصول على الرموز المشتقة، واستخدام الرموز المشتقة كضمان لاقتراض العملات المستقرة، ثم استخدام العملات المستقرة للمشاركة في تعدين السيولة أو مشاريع الأصول المادية على السلسلة، وأخيرًا جعل العملية بأكملها ذات فائدة مركبة تلقائية.

على الرغم من أن هذه العملية تبدو غير معقدة، إلا أنها لم تعد مجرد "سلوك مضاربة" بسيط، بل هي نموذج عائد هيكلي على السلسلة، ويمكن حتى مقارنتها بـ "أصول محفظة مُدارة بشكل نشط". من هذا المنظور، فإن التمويل اللامركزي يبدأ تدريجياً في التخلص من انطباع "المخاطر العالية والتقلبات العالية"، ويتجه نحو أدوات مالية أكثر نضجًا.

أهمية بناء الهيكل على السلسلة

يجب أن يكون الموقف تجاه التمويل اللامركزي في المرحلة الحالية: على الرغم من أنه ليس فترة لتحقيق أرباح ضخمة، إلا أنه قد يكون الفترة الأكثر جدارةً بالبناء والتراكم قبل بدء الجولة البطيئة التالية.

إذا كنت تعتقد أن عدم اليقين الكلي سيستمر، ولا ترغب في استثمار جميع الأصول في الأصول ذات التقلبات العالية، وتأمل في إنشاء نظام متكامل في المستقبل يتعلق بالضرائب والامتثال والعوائد على السلسلة، فقد يكون من الجيد أن تبدأ الآن في بناء "محفظة دخل هيكلي" على السلسلة.

بعض المشاريع، على الرغم من أنها قد لا تكون الحل الأمثل، إلا أن مساراتها وآلياتها تتمتع بالفعل بخصائص "قابلة للتفسير، قابلة للتجميع، قابلة للتكرار"، مما يمكنها من أن تكون جزءًا من هذه التجارب الهيكلية.

على الرغم من أنه لا يمكن التنبؤ بموعد قدوم الدورة التالية، إلا أن البدء في بناء الهيكل الآن هو دائمًا اتجاه صحيح.